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開年以來，全國(guó)各地引導(dǎo)基金從南到北大爆發(fā)。作為長(zhǎng)三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的熱土。一大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者、投資機(jī)構(gòu)和高新產(chǎn)業(yè)涌入于蘇州、南京等地。

江蘇為什么會(huì)成為全國(guó)的創(chuàng)投熱土？資本如何賦能地區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展？

2月17日，參加CANPLUS創(chuàng)投社第四場(chǎng)GPLP線下沙龍活動(dòng)走進(jìn)蘇州，對(duì)話兩位本土重磅投資大咖，就“‘資本+產(chǎn)業(yè)+創(chuàng)新’鐵三角如何打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地”這一主題展開了精彩討論。以下是對(duì)談環(huán)節(jié)的內(nèi)容整理，希望對(duì)你有所啟發(fā)。

主持人 首鋼基金母基金業(yè)務(wù)管理合伙人侯琳

嘉賓 南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)基金管理部總經(jīng)理劉守邦

嘉賓 元禾辰坤合伙人王吉鵬

Q：今年以來，各地引導(dǎo)基金設(shè)立速度和規(guī)模不斷攀升。你們認(rèn)為政府引導(dǎo)基金近年來發(fā)生了哪些變化？

劉守邦：從2009到現(xiàn)在，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)演化到了3.0版本。最早的1.0版本非常簡(jiǎn)單，對(duì)引導(dǎo)基金設(shè)立沒有制定考核辦法、行為規(guī)范，也沒有硬性要求，屬于無為而治的狀態(tài)。2016年財(cái)政部發(fā)布相關(guān)文件，支持財(cái)政資金出資設(shè)立政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。最明顯的一個(gè)變化是，所有的資金都要通過人大會(huì)議，納入到政府預(yù)算里、明確了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、投資負(fù)面清單有了這個(gè)明文規(guī)定后，大家就知道什么能做，什么不能做，這個(gè)階段我認(rèn)為屬于2.0版本。

到了2021年，隨著政府引導(dǎo)基金的發(fā)展以及國(guó)家對(duì)于產(chǎn)業(yè)方向的變化，各地政府對(duì)母基金的訴求也更加多元化，母基金不僅要負(fù)責(zé)招商引資，還要給當(dāng)?shù)貏?chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境，帶動(dòng)服務(wù)效能，要求越來越高，這是3.0版本?，F(xiàn)在全國(guó)各地都在設(shè)立政府引導(dǎo)基金，規(guī)模最大的甚至達(dá)到千億級(jí)，這是大勢(shì)所趨。因?yàn)樨?cái)政、國(guó)資在面對(duì)著由資產(chǎn)管理到資本管理的過渡期，針對(duì)資本管理一定會(huì)選擇效率最優(yōu)的路徑，政府會(huì)逐步的將部分的投資權(quán)力讓渡給市場(chǎng)，而實(shí)現(xiàn)效率最大化。但是具體到每個(gè)省市地區(qū)，每一家的模式都不一樣，這主要取決于頂層設(shè)計(jì)。我認(rèn)為，短期內(nèi)財(cái)政還是會(huì)作為主流 LP 存在，但是它的訴求多元化和參與程度會(huì)較原來的形式會(huì)有所變化，也許會(huì)是4.0版本，大家拭目以待。

王吉鵬：元禾辰坤一直在做市場(chǎng)化母基金，但是與很多地區(qū)的政府引導(dǎo)基金有過接觸和交流合作。我們注意到政府引導(dǎo)基金的訴求也在發(fā)生變化，尤其是對(duì)招商引資和招投聯(lián)動(dòng)提出了更高的要求，對(duì)于返投和落地的口徑變得越來越嚴(yán)格。

最近一個(gè)深切的感受是，疫情結(jié)束后很多地方抓緊時(shí)機(jī)，擼起袖子加快干。開年后我們接待了很多地方政府的來訪，交流經(jīng)驗(yàn)與洽談合作落地，我們也看到了地方政府的速度和決心。另一個(gè)變化是，今年開年后各地政府號(hào)召大家解放思想，一些地方政府也有了更多市場(chǎng)化的嘗試，這在過去兩年是比較少見的。

創(chuàng)投社沙龍活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)

Q：作為長(zhǎng)三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)投創(chuàng)業(yè)”的熱土。蘇州和南京兩地的創(chuàng)投環(huán)境分別有什么特點(diǎn)？

王吉鵬：蘇州在地理上靠近上海，但是沒法和上海“國(guó)際金融中心”的定位直接競(jìng)爭(zhēng)，只能走差異化路線。一方面，蘇州工業(yè)園區(qū)把基金產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)行業(yè)，培育了一大批優(yōu)質(zhì)的基金管理人，形成良好的融資氛圍。我是2006年加入中新創(chuàng)投（元禾控股前身），開始做母基金業(yè)務(wù)，到今年已經(jīng)是第17年。當(dāng)時(shí)整個(gè)蘇州工業(yè)園區(qū)的政府領(lǐng)導(dǎo)給了我們相對(duì)寬松的環(huán)境，從第一期母基金開始，既沒有受到投資區(qū)域的限制，也沒有投資資金的反投要求。得益于園區(qū)開明的政策，我們一直堅(jiān)持市場(chǎng)化的定位發(fā)展至今。另一方面，蘇州過去在生物醫(yī)藥、智能制造等領(lǐng)域擁有雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的培育與引進(jìn)提供了“優(yōu)沃土壤”，再加上當(dāng)?shù)亓己玫膭?chuàng)投生態(tài)環(huán)境，企業(yè)在被投后能夠快速成長(zhǎng)和上市，一些頭部公司甚至也做起CVC投資或是自己做LP，由此進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。這些因素讓整個(gè)蘇州成為了一片創(chuàng)投熱土。

劉守邦：我對(duì)蘇州感觸最深的一點(diǎn)是，這里愿意花很長(zhǎng)的時(shí)間去培育一個(gè)項(xiàng)目或一個(gè)生態(tài)，比如蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)就是當(dāng)?shù)卣ㄙM(fèi)了多年時(shí)間從0到1打造起來的。連續(xù)多年由政府投入，將冷泉港高端醫(yī)療學(xué)術(shù)會(huì)議引入到蘇州，把國(guó)際科學(xué)最前沿的知名學(xué)者和學(xué)科帶頭人聚集在蘇州，連續(xù)多年，不求短期收益，真的是體現(xiàn)了“潤(rùn)物細(xì)無聲”。這些年來，蘇州一直持續(xù)的發(fā)展，在這么多年來母基金資金周期波動(dòng)的時(shí)候，蘇州一直是個(gè)LP穩(wěn)定供給的城市。南京的產(chǎn)業(yè)方向一直產(chǎn)業(yè)政策及方向一直比較穩(wěn)定，裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥等一直是重點(diǎn)支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，近年來集成電路產(chǎn)業(yè)的凸顯，成為南京的一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)。近些年來南京充分發(fā)揮了城市的底蘊(yùn)，尤其在創(chuàng)投環(huán)境的打造上，厚積薄發(fā)，已經(jīng)初步的打造了自己的投資生態(tài)圈及產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

創(chuàng)投社沙龍活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)

Q：近年來，蘇州和南京兩地都在積極打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地，你們認(rèn)為在這個(gè)過程中基金扮演著什么樣的角色？

劉守邦：基金對(duì)于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的打造是在國(guó)家大政策的指導(dǎo)下，以市場(chǎng)的方式，利用資本的流動(dòng)性而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)的發(fā)展。那么作為基金的管理人，尤其是政府引導(dǎo)基金的管理人，主要面對(duì)著如何將市場(chǎng)化對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的DPI/IRR的關(guān)注，以及政府對(duì)重大項(xiàng)目支持、合規(guī)、信息披露要擁有決策權(quán)和影響力的要求融合在一起的問題。市場(chǎng)和政府其實(shí)算兩套語言。所以要做好政府母基金的管理人，關(guān)鍵在于兩點(diǎn)。第一，你能不能充分理解當(dāng)?shù)卣娘L(fēng)土人情。第二，你作為翻譯者，能不能把兩種語言做一個(gè)編譯。其實(shí)任何一個(gè)地方政府基金把錢花出去，都希望在短期內(nèi)得到反饋，因此管理人的底蘊(yùn)、投資節(jié)奏、項(xiàng)目引入的時(shí)機(jī)都需要一個(gè)系統(tǒng)的設(shè)計(jì)。你能否懂得它的生態(tài)和它對(duì)時(shí)間產(chǎn)出的要求，很關(guān)鍵。

王吉鵬：元禾辰坤作為市場(chǎng)化的母基金，在發(fā)展的過程中也擁有了越來越多元化的LP，包括引入了全國(guó)社保基金和多家險(xiǎn)資，它們對(duì)回報(bào)的要求會(huì)越來越明晰。同時(shí)蘇州的地方政府和當(dāng)?shù)氐膰?guó)資企業(yè)也給了我們很大的關(guān)注和支持。元禾辰坤作為一支始于蘇州、布局全國(guó)的母基金管理團(tuán)隊(duì)，一直希望用更市場(chǎng)化的方式幫助企業(yè)和地方政府用市場(chǎng)化的方式進(jìn)行對(duì)接。我們投了很多的基金和項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)它們?cè)诓煌陌l(fā)展階段的訴求是不一樣的，早期階段需要資金和政策上的支持，到了中后期可能有土地和建廠房的需求，這些事情需要我們花心思去了解和對(duì)接。所以從前年開始我們做了一個(gè)名為“坤朋匯”的平臺(tái)，幫助企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)與政府及當(dāng)?shù)氐囊恍┱咧贫ㄕ咦龆ㄆ诘臏贤ê徒涣鳌?/p>

創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場(chǎng)

Q：在后疫情時(shí)代，你們?nèi)绾慰创磥?-2年股權(quán)投資市場(chǎng)的新趨勢(shì)與機(jī)會(huì)?

王吉鵬：最近比較熱的一個(gè)詞是Chat-GPT，我也跟一些朋友交流了對(duì)AIGC的看法。從樂觀的角度來看，一些人看到了當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)剛誕生時(shí)候的大浪潮機(jī)會(huì)；從理性的角度來看，這是一個(gè)中等以上的大賽道趨勢(shì)，關(guān)鍵是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)什么時(shí)候會(huì)來，我們?nèi)绾卧谥袊?guó)跟美國(guó)兩個(gè)不同體系里面抓住這些機(jī)會(huì)。我覺得基于人工智能的發(fā)展，尤其是大模型之上的行業(yè)模型、行業(yè)應(yīng)用等，還是存在很大的投資機(jī)會(huì)。

劉守邦：科技的發(fā)展，對(duì)我們的自我迭代提出了更高的要求。在中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和迭代是有加速度的，以集成電路行業(yè)為例，國(guó)外用了10年做成的事情，中國(guó)用了4年就做成了。技術(shù)的快速迭代，要求創(chuàng)始人在吸收信息、積累信息上能夠第一時(shí)間跟上時(shí)代。如果合伙人在趨勢(shì)的判斷上出現(xiàn)錯(cuò)誤，那基本上他的投資就會(huì)出現(xiàn)大問題。所以創(chuàng)始人需要打造專業(yè)的專家?guī)?。其次，你的團(tuán)隊(duì)再厲害，它也不會(huì)懂所有東西。所以你的朋友圈的深度、廣度，以及他們對(duì)你說真話的程度，也很重要。

創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場(chǎng)

Q：創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家要如何應(yīng)對(duì)后疫情時(shí)代的變化？

劉守邦：第一，把握趨勢(shì)。第二，尊重客觀規(guī)律。不要被自己的舒適區(qū)和思維定勢(shì)局限住，要旁征博引，聽取各方聲音。第三，不斷優(yōu)化自己的技術(shù)。最后，一定要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流。不少好企業(yè)都死于一點(diǎn)，現(xiàn)金流斷裂。

王吉鵬：我想提兩點(diǎn)。第一，中國(guó)高速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過去，隨之將步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，未來我們的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有所趨緩。所以不管是企業(yè)家還是投資人，未來我們?cè)谶x擇投資標(biāo)的的方法論上可能會(huì)發(fā)生變化。第二，投資人一般擅長(zhǎng)從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型及需求和供給的邏輯去思考問題，當(dāng)一個(gè)需求產(chǎn)生，我們就用高效的供給來滿足它。但在未來的中國(guó)市場(chǎng)，政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)也將會(huì)產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，希望大家能慢慢觀察到這些變化并做出相應(yīng)調(diào)整。