鳳凰網財經《投資觀察》 文丨瀟瀟

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核心提示：

1、太平洋證券預計2022年實現凈利潤-5.3億元到-3.7億元，與2021年1.21億元的凈利潤相比，同比下滑406%-538%，成為A股上市券商中的“預虧王”。

2、太平洋證券上市后調整十多年，區(qū)間最大回撤達84%。截至2023年2月22日收盤，太平洋證券股價報收2.73元，處于破發(fā)狀態(tài)。有股民吐槽“13元買進被套牢8年”。

3、1月17日，太平洋證券因違規(guī)新增產品規(guī)模，被暫停資產管理產品備案3個月。鳳凰網財經《投資觀察》注意到，太平洋證券的資產管理業(yè)務是其業(yè)務板塊中最具潛力的業(yè)務之一。從營收增速來看，資管業(yè)務是太平洋證券2022年上半年唯一實現翻倍增長的業(yè)務板塊，增速達到122.54%。從毛利率變動來看，資管業(yè)務也是該公司2022年上半年唯一實現正增長的業(yè)務板塊，同比增加73.23個百分點。

4、太平洋證券投行業(yè)務相對薄弱。近三個月內，在證券業(yè)協(xié)會先后發(fā)布的投行業(yè)務質量評價、財務顧問業(yè)務質量評價中，太平洋證券評級均為C類。

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A股進入業(yè)績預披露高峰期。截至2月23日，43家上市券商中已有23家披露2022年業(yè)績快報或預告。

鳳凰網財經《投資觀察》根據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現，素有“牛市旗手”稱號的券商2022年業(yè)績普遍亮起紅燈，僅方正證券1家業(yè)績預增，中信證券、光大證券、國元證券等4家預虧下限在10%以內；太平洋證券、天風證券等14家券商最大預虧幅度超50%，占比超六成。

值得一提的是，橫向對比23家上市券商2022年業(yè)績預告，太平洋證券表現最不理想。

上市券商中的“預虧王”

1月30日晚間，太平洋證券發(fā)布公告稱，預計2022年度實現凈利潤-5.3億元到-3.7億元，與2021年1.21億元的凈利潤相比，同比下滑406%-538%，成為A股上市券商中的“預虧王”。

A股券商業(yè)績快報/預告凈利潤增速對比

對此，太平洋證券解釋稱，由于計提資產減值準備及預計負債、終止確認部分遞延所得稅資產等原因，造成公司虧損。

鳳凰網財經《投資觀察》注意到，計提資產減值準備是太平洋證券2022年凈利潤大幅虧損的主要原因。根據太平洋證券業(yè)績預虧公告，其2022年全年計提資產減值準備約6.51億元，扣除所得稅因素，影響公司2022年度凈利潤約5.03億元。

對于大額計提資產減值準備的情況，太平洋證券表示，主要由于股票質押業(yè)務融資人違約，公司對擔保情況、清收情況等綜合評估后對股票質押業(yè)務計提減值準備。

遞延所得稅資產、預計負債雖是太平洋證券預虧的另一個原因，但影響相對有限。具體來看，太平洋證券2022年度沖回以前年度確認的遞延所得稅資產約0.37億元，影響2022年度凈利潤約0.37億元；公司2022年下半年計提預計負債約0.17億元，扣除所得稅因素，影響公司2022年度凈利潤約0.12億元。

雖然太平洋證券對業(yè)績大幅預虧給出解釋，但投資者并不認可，多位股民在股吧吐槽“這種垃圾股遲早被淘汰，沒有業(yè)績一切都是白扯”、“最弱的券商”、“是板塊最差的仔”、“最最最垃圾券商非你莫屬沒有之一”，“這票還有盼頭么”。

股吧截圖

股吧截圖

業(yè)績虧損的太平洋證券在資本市場的表現也不理想。2007年12月28日，太平洋證券以8元的首發(fā)價登陸滬市主板，然而上市首日就已是巔峰，按照前復權數據當天最高漲至17.18元，隨后開始十多年的調整，區(qū)間最大回撤達84%。截至2023年2月22日收盤，太平洋證券股價報收2.73元，處于破發(fā)狀態(tài)。

太平洋行情走勢截圖

有投資者在股吧表示，“四塊多撲進太平洋，套了兩年多”。更慘的是，還有股民吐槽被套八年，“拿了（太平洋）這個爛股整整8年，13元的股價變成3元，走錯了路不堪回首，注冊制下太平洋爛殼還值多少錢？2.8元、2.9元、3元…每增加1毛都成了太平洋股價天花板頂，再等8年有沒有出頭日？”

股吧截圖

股吧截圖

資管備案遭監(jiān)管暫停3個月

業(yè)績、股價表現均不理想的太平洋證券，不久前還因為違規(guī)受到了監(jiān)管的處罰。

1月17日，太平洋證券發(fā)布公告稱收到云南監(jiān)管局的行政監(jiān)管措施決定書，因違規(guī)新增“太平洋證券寧靜126號定向資產管理計劃”（下稱“寧靜126資管計劃”）產品規(guī)模，被暫停資產管理產品備案3個月，并被責令依規(guī)處分相關責任人員。

據鳳凰網財經《投資觀察》了解，寧靜126資管計劃此前陷入訴訟糾紛，一度“踩雷”。

根據太平洋證券此前公告，其管理的寧靜126資管計劃與賢豐控股集團有限公司（下稱“賢豐集團”）進行股票質押式回購交易。因賢豐集團未按約定履行義務構成違約，太平洋證券提起仲裁。2021年10月，將持有的賢豐集團債權轉讓給浙江省浙商資產管理有限公司（下稱“浙商資管”），并于2022年8月收到浙商資管支付的受讓款，該案執(zhí)行完畢。

對于此次被監(jiān)管處罰，太平洋證券表示，高度重視上述問題，將嚴格按照監(jiān)管要求落實相關決定。同時，太平洋證券也指出，暫停資產管理產品備案事項不影響公司現有凈值型產品正常運作，對公司收入和利潤的影響極小。

但鳳凰網財經《投資觀察》發(fā)現，資管業(yè)務對太平洋證券收入和利潤的影響似乎并不像該公司回應所稱的“極小”。

太平洋證券財報顯示，2022年上半年，資產管理業(yè)務實現營業(yè)收入6058.2萬元，占總營業(yè)收入的8.19%；實現營業(yè)利潤2699.07萬元，同期公司的營業(yè)利潤為-8153.2萬元。

2022年半年報截圖

值得一提的是，太平洋證券的資產管理業(yè)務是其業(yè)務板塊中最具潛力的業(yè)務之一。從營收增速來看，資管業(yè)務是太平洋證券2022年上半年唯一實現翻倍增長的業(yè)務板塊，增速達到122.54%。從毛利率變動來看，資管業(yè)務也是該公司2022年上半年唯一實現正增長的業(yè)務板塊，同比增加73.23個百分點。

此次被處罰，雖然太平洋證券表示不影響現有凈值型產品正常運作，但停止產品備案3個月，或難免對其業(yè)務發(fā)展產生消極影響。

除了資管業(yè)務，太平洋證券的主要業(yè)務還包括證券經紀業(yè)務、信用業(yè)務、證券投資業(yè)務、投資銀行業(yè)務。

從收入規(guī)模來看，證券投資業(yè)務是太平洋證券的第一大業(yè)務。2022上半年，該板塊實現營業(yè)收入3.04億元，同比增長57.46%；毛利率74.7%在五大主營業(yè)務中排名第一，但有下滑的趨勢，同比減少5.86個百分點。

投行業(yè)務薄弱 被評C類

太平洋證券的五大主要業(yè)務中，投行業(yè)務相對薄弱。

2022年12月9日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2022年證券公司投行業(yè)務質量評價結果（下稱“投行業(yè)務質量評價”）顯示，參加評價的77家保薦機構中，12家公司被評為A類，50家公司被評為B類，太平洋證券等15家公司被評為C類。

證券業(yè)協(xié)會官網截圖

時隔兩個月，太平洋證券再獲C類評級。2月3日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2022年證券公司財務顧問業(yè)務執(zhí)業(yè)質量評價結果（下稱“財務顧問業(yè)務質量評價”）顯示，在參加評價的39家證券公司中，8家公司被評為A類，23家公司被評為B類，太平洋證券等8家公司被評為C類。

證券業(yè)協(xié)會官網截圖

鳳凰網財經《投資觀察》注意到，投行業(yè)務質量評價、財務顧問業(yè)務質量評價等級均為C類的證券公司只有太平洋證券和華龍證券兩家。

值得注意的是，太平洋證券曾在2017年獲得證券公司A類評級，但此后評級逐年下降——次年降至BB評級、2019年再降至B評級、2020年降至CCC評級，2021年維持CCC評級不變。2022年，證監(jiān)會不再公布證券公司分類結果，改為由地方證監(jiān)局進行“一對一”通知。

太平洋證券投行業(yè)務薄弱在財報中也有所體現。該公司2022年上半年投資銀行業(yè)務收入3907.1萬元，同比下降55.05%，是五大主要業(yè)務規(guī)模最小的板塊。而該板塊營業(yè)成本為5722.69萬元，收入甚至不能覆蓋成本，毛利率同比減少65.42個百分點。

2022年半年報截圖

太平洋證券在財報中表示，投行業(yè)務遇到的問題之一是債券發(fā)行承銷業(yè)務有所下滑。同時，公司保薦類項目取得進展，儲備項目類型、數量進一步提升；并購重組、再融資等業(yè)務維持穩(wěn)定。

未來，太平洋證券能否扭虧為盈、提振股價、改善投行業(yè)務質量評級，鳳凰網財經《投資觀察》將持續(xù)關注。