全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制的一系列制度規(guī)則正式發(fā)布實(shí)施。2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了57部制度規(guī)則，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布了108部配套制度規(guī)則。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。此次發(fā)布的165部制度規(guī)則主要有哪些內(nèi)容？正式明確了哪些重要事項(xiàng)？證監(jiān)會(huì)分別采納和未予采納了哪些意見？澎湃新聞?dòng)浾呤崂砹?0大要點(diǎn)。對新股發(fā)行價(jià)格不設(shè)任何行政性限制整體來看，此次發(fā)布的制度規(guī)則，主要內(nèi)容共包括五方面：一是精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅(jiān)持以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。各市場板塊設(shè)置多元包容的上市條件。二是完善審核注冊程序。堅(jiān)持證券交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)，進(jìn)一步明晰證券交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊效率和可預(yù)期性。同時(shí)，取消證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)和上市公司并購重組審核委員會(huì)。三是優(yōu)化發(fā)行承銷制度。對新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。四是完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場板塊上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)統(tǒng)一實(shí)行注冊制，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對重組活動(dòng)的事中事后監(jiān)管。五是強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷等過程中的違法行為。細(xì)化責(zé)令回購制度安排。此外，全國股轉(zhuǎn)公司注冊制有關(guān)安排與證券交易所總體一致，并基于中小企業(yè)特點(diǎn)作出差異化安排。為落實(shí)全面注冊制改革，證監(jiān)會(huì)起草了統(tǒng)一的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》（下稱“《注冊管理辦法》”），以規(guī)范主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票相關(guān)活動(dòng)，為全面實(shí)行注冊制搭建起了整體制度框架體系。證監(jiān)會(huì)指出，公開征求意見期間，共收到二十八條相關(guān)意見。其中，對五方面的14條意見予以采納。其中，包括加大對發(fā)行人及其實(shí)際控制人造假的紀(jì)律處分力度，和交易所自律監(jiān)管應(yīng)當(dāng)對違反規(guī)則的行為予以充分的懲戒等。證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步指出，不予采納的意見主要包括三方面：一是關(guān)于在發(fā)行條件中保留個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)條件，如建議保留無形資產(chǎn)占比20%的財(cái)務(wù)發(fā)行條件的意見。“考慮到科技創(chuàng)新企業(yè)無形資產(chǎn)占比一般較高，保留該條件不利于支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，也不符合精簡優(yōu)化發(fā)行條件的導(dǎo)向，因此未予采納。”證監(jiān)會(huì)表示。二是關(guān)于放寬在審企業(yè)的終止要求，如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期較長時(shí)間的項(xiàng)目可以中止，但不必終止審核的意見。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，若允許財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期較長時(shí)間的項(xiàng)目保持在審狀態(tài)，可能影響發(fā)行審核正常秩序，因此未予采納。三是關(guān)于主板實(shí)際控制人穩(wěn)定要求。有意見提出，目前規(guī)則要求擬在主板上市的企業(yè)實(shí)際控制人應(yīng)3年不變，建議與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板一致，改為2年。對此，證監(jiān)會(huì)表示，考慮到企業(yè)在主板上市對經(jīng)營穩(wěn)定有更高要求，實(shí)際控制人在保障公司經(jīng)營穩(wěn)定方面具有重要作用，有必要設(shè)置更長的控制權(quán)穩(wěn)定期，因此未予采納。被立案調(diào)查與業(yè)務(wù)受理審核掛鉤的規(guī)定證監(jiān)會(huì)表示，征求意見期間，總體而言各方對《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》（下稱“《許可程序規(guī)定》”）修訂的基本思路和主要內(nèi)容表示贊同認(rèn)可。《許可程序規(guī)定》明確，證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等證券中介機(jī)構(gòu)及其工作人員，不再適用掛鉤機(jī)制政策。證監(jiān)會(huì)指出，近年來，資本市場法治建設(shè)取得新成就，《證券法》大幅提高了中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)的行政責(zé)任，并規(guī)定了證券特別代表人訴訟制度，提升了追究中介機(jī)構(gòu)民事責(zé)任的效率和威懾力，《刑法修正案（十一）》將保薦人納入提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實(shí)罪的犯罪主體，中介機(jī)構(gòu)人員在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易活動(dòng)中出具虛假證明文件的，最高可判處十年有期徒刑，健全有效的中介機(jī)構(gòu)事后責(zé)任追究機(jī)制逐步完善。“取消證券中介機(jī)構(gòu)掛鉤機(jī)制政策，是適應(yīng)資本市場法治建設(shè)和生態(tài)環(huán)境變化新形勢，精準(zhǔn)打擊資本市場違法違規(guī)行為的重要舉措?！弊C監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)。全面注冊制下的發(fā)行注冊方面，證監(jiān)會(huì)起草了《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》（下稱“《再融資注冊辦法》”），明確適用范圍和基本原則，并設(shè)置了各板塊、各類證券品種的發(fā)行條件，規(guī)定了發(fā)行程序。證監(jiān)會(huì)指出，共收到了十九條相關(guān)意見，主要采納了三方面：一是明確再融資發(fā)行條件中投資者利益、社會(huì)公共利益的適用。二是大股東參與非公開發(fā)行的，股東大會(huì)引入大股東回避表決制度。三是明確向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格不得向上修正。值得一提的是，在發(fā)行定價(jià)方面，有意見提出，建議允許向不特定對象公開發(fā)行可以打折，如可以打九折或者八折。“考慮到公開增發(fā)沒有鎖定期，允許打折認(rèn)購，可能會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購方購買股票后立即拋售，造成二級市場波動(dòng)，因此未予采納?！弊C監(jiān)會(huì)表示。北交所方面，證監(jiān)會(huì)對《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（下稱“《北交所再融資辦法》”）、《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（下稱“《北交所發(fā)行注冊辦法》”）均進(jìn)行了修訂。證監(jiān)會(huì)指出，征求意見期間，各方對于規(guī)則修訂思路和主要內(nèi)容較為認(rèn)可。《北交所再融資辦法》正式明確了三方面事項(xiàng)，一是優(yōu)化審核注冊程序銜接安排。上市公司向北交所提交申報(bào)文件后，注冊環(huán)節(jié)主要基于北交所審核意見作出決定，發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的新增事項(xiàng)，可要求北交所進(jìn)一步問詢或者退回補(bǔ)充審核。二是加強(qiáng)審核注冊監(jiān)督制衡。一方面，證監(jiān)會(huì)建立對發(fā)行上市監(jiān)管全流程的權(quán)力運(yùn)行監(jiān)督制約機(jī)制，對發(fā)行上市審核程序和發(fā)行注冊程序相關(guān)內(nèi)控制度運(yùn)行情況進(jìn)行督導(dǎo)督察，對廉政紀(jì)律的執(zhí)行情況和相關(guān)人員的履職盡責(zé)情況進(jìn)行監(jiān)督監(jiān)察。另一方面，進(jìn)一步完善對北交所發(fā)行上市審核工作的監(jiān)督機(jī)制，可以通過選取或抽取在審項(xiàng)目同步關(guān)注等方式對北交所再融資審核工作進(jìn)行檢查監(jiān)督。三是進(jìn)一步細(xì)化各方責(zé)任。如要求保薦機(jī)構(gòu)以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向保薦項(xiàng)目；厘清上市公司、保薦機(jī)構(gòu)及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在募集說明書編制和披露中的職責(zé)邊界，推動(dòng)各方歸位盡責(zé)等。《北交所發(fā)行注冊辦法》方面，證監(jiān)會(huì)保留了發(fā)行條件、承銷機(jī)制等特色制度安排，并按照全面實(shí)行注冊制的要求，同樣重點(diǎn)修訂了三方面內(nèi)容：一是優(yōu)化審核注冊程序銜接安排，二是完善審核注冊監(jiān)督制衡機(jī)制。“三是進(jìn)一步明確中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)要求。要求保薦機(jī)構(gòu)充分了解發(fā)行人發(fā)展前景，以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向保薦項(xiàng)目；完善合理信賴制度，進(jìn)一步厘清中介機(jī)構(gòu)在招股說明書編制中的職責(zé)邊界，推動(dòng)各方歸位盡責(zé)等。”證監(jiān)會(huì)指出。發(fā)行承銷方面收到的三方面相關(guān)意見《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（下稱“《辦法》”）自制定以來，已歷經(jīng)多次修訂。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制背景下，《辦法》進(jìn)行了完善新股詢價(jià)定價(jià)機(jī)制、提高配售制度的包容性、優(yōu)化再融資發(fā)行承銷規(guī)定等方面的再修訂。值得一提的是，證監(jiān)會(huì)指出，在公開征求意見期間，共收到三方面7條相關(guān)意見，經(jīng)研究均不予采納。具體而言，一是關(guān)于包銷責(zé)任。有意見提出，“目前規(guī)定是包銷應(yīng)承擔(dān)責(zé)任，建議僅一次性全部包銷的才承擔(dān)責(zé)任，余股包銷的不承擔(dān)責(zé)任”。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，考慮到《證券法》規(guī)定，包銷雖分為全額包銷和余額包銷兩種情形，但未對兩種情形下的券商責(zé)任做出明確區(qū)分，適用包銷方式的，券商均應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，因此未予采納。二是關(guān)于認(rèn)購對象。有意見提出，“上市公司董事、監(jiān)事控制或者施加重大影響的關(guān)聯(lián)方，可參加上市公司向特定對象發(fā)行證券競價(jià)階段的認(rèn)購”。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，考慮到上市公司董事、監(jiān)事控制或者施加重大影響的關(guān)聯(lián)方參與競價(jià)，可能對發(fā)行價(jià)格形成的公平性造成影響，因此也未予采納。三是關(guān)于提前招股書推介時(shí)點(diǎn)。有意見提出，“允許IPO招股意向書刊登前向網(wǎng)下投資者進(jìn)行推介”。“考慮到在招股意向書刊登后方可向網(wǎng)下投資者路演的要求，是為了防止影響詢價(jià)，保證申購公平性，因此同樣未予采納?！弊C監(jiān)會(huì)稱。上市保薦方面，為配合全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，證監(jiān)會(huì)對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理法》（下稱“《保薦辦法》”）進(jìn)行了修訂。首先，刪除核準(zhǔn)制相關(guān)內(nèi)容，統(tǒng)一適用注冊制。其次，將北交所由參照適用調(diào)整為直接適用。再次，完善部分規(guī)定以提高監(jiān)管有效性。證監(jiān)會(huì)指出，征求意見期間共收到 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條意見，主要集中在保薦機(jī)構(gòu)履職要求、法律責(zé)任等方面。從結(jié)果看，證監(jiān)會(huì)采納了“進(jìn)一步完善保薦代表人任職條件中的合規(guī)性、專業(yè)性等要求”的意見，并表示將在后續(xù)保薦代表人培訓(xùn)中，增加相關(guān)專業(yè)內(nèi)容。同時(shí)，對“進(jìn)一步完善對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的問責(zé)規(guī)定”的意見，證監(jiān)會(huì)表示后續(xù)將在日常監(jiān)管中合理區(qū)分責(zé)任。此外，有意見提出對保薦機(jī)構(gòu)部門設(shè)置、保薦代表人簽字?jǐn)?shù)量、“資格罰”期限等規(guī)定作出調(diào)整。證監(jiān)會(huì)表示，考慮到相關(guān)調(diào)整對行業(yè)影響較大，且目前行業(yè)整體意見不大，后續(xù)將深入調(diào)研。而對于取消對保薦機(jī)構(gòu)的部分內(nèi)控要求等的個(gè)別意見，證監(jiān)會(huì)指出，由于與壓嚴(yán)壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任、提高項(xiàng)目質(zhì)量的導(dǎo)向不符，未予采納。回購方案實(shí)施完畢之日起10日內(nèi)欺詐發(fā)行責(zé)令回購方面，證監(jiān)會(huì)起草了《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法（試行）》（下稱“《責(zé)令回購辦法》”）。證監(jiān)會(huì)表示，公開征求意見期間，共收到意見建議116條，在認(rèn)真研究基礎(chǔ)上，主要吸收采納了六方面。具體而言，適用情形方面，在原則規(guī)定證監(jiān)會(huì)可以采取責(zé)令回購措施的同時(shí)，進(jìn)一步明確發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備回購的能力，或者存在其他不適合采取責(zé)令回購措施情形的，證監(jiān)會(huì)不再采取責(zé)令回購措施。回購價(jià)格方面，參照虛假陳述民事賠償司法解釋，調(diào)整了《責(zé)令回購辦法》中有關(guān)回購價(jià)格的規(guī)定，明確相關(guān)責(zé)任主體應(yīng)當(dāng)以基準(zhǔn)價(jià)格實(shí)施回購。股票停牌方面，在《責(zé)令回購辦法》中增加證監(jiān)會(huì)作出責(zé)令回購決定的，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則對發(fā)行人股票實(shí)施停牌。回購后股票處理方面，為避免實(shí)踐中對責(zé)令回購股票的處理產(chǎn)生爭議，明確發(fā)行人回購股票的，應(yīng)當(dāng)自回購方案實(shí)施完畢之日起十日內(nèi)注銷其回購的股票。此外，增加證監(jiān)會(huì)作出責(zé)令回購決定的，可以采取凍結(jié)、查封措施，避免發(fā)行人或者負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人轉(zhuǎn)移資金，逃避責(zé)任。同時(shí)，對責(zé)令回購措施的強(qiáng)制執(zhí)行進(jìn)一步作出明確規(guī)定。對上市公司“持續(xù)經(jīng)營能力”的判斷在上市公司重大資產(chǎn)重組（下稱“重組”）環(huán)節(jié)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，證監(jiān)會(huì)對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱“《重組辦法》”）進(jìn)行了整體修訂。證監(jiān)會(huì)表示，征求意見期間，收到的意見主要集中在重組條件、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)履職等方面。具體來看，正式發(fā)布的《重組辦法》主要進(jìn)行了三方面優(yōu)化：一是明確仍存在尚未完結(jié)的“督導(dǎo)”事項(xiàng)的，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)就“相關(guān)事項(xiàng)”繼續(xù)履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。二是將上市公司實(shí)現(xiàn)利潤未達(dá)盈利預(yù)測報(bào)告預(yù)測金額的情形，納入追責(zé)范圍。三是強(qiáng)化重組監(jiān)管對上市公司“持續(xù)經(jīng)營能力”而非“持續(xù)盈利能力”的判斷。財(cái)務(wù)顧問等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)責(zé)任情節(jié)嚴(yán)重的可以對有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場禁入非上市公眾公司（下稱“公眾公司”）重大資產(chǎn)重組方面，證監(jiān)會(huì)對《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（下稱“《公眾公司重組辦法》”）主要進(jìn)行了三方面的修訂，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。具體而言，一是增加控股股東、實(shí)際控制人在重組過程中組織、指使發(fā)行人從事虛假陳述等行為的責(zé)任要求。二是未履行相關(guān)義務(wù)導(dǎo)致重組方案損害公眾公司利益的法律責(zé)任情形中，將公眾公司股東、實(shí)際控制人增加為責(zé)任主體。三是強(qiáng)化對財(cái)務(wù)顧問等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任追究，明確情節(jié)嚴(yán)重的，可以對有關(guān)責(zé)任人員采取證券市場禁入的措施。
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