“安防茅”“一拆多”資本布局再進(jìn)一步。

作者 | 武麗娟

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

機器視覺是人工智能正在快速發(fā)展的一個分支。簡單來說，機器視覺就是用機器代替人眼來做測量和判斷，是以機器模擬人類視覺系統(tǒng)，通過鏡頭收集信息，而后以特定程序計算，反饋出想要的內(nèi)容或者行為。

我國機器視覺產(chǎn)業(yè)于1990年前后，以代銷海外產(chǎn)品起步，進(jìn)入21世紀(jì)，各公司才陸續(xù)走上自主研發(fā)之路。雖然起步較晚，但經(jīng)過二十年奮力追趕，國內(nèi)外差距已經(jīng)快速縮小。

其中最為著名的當(dāng)屬海康威視（002415.SZ），依托旗下杭州?？禉C器人技術(shù)有限公司（下稱“海康機器人”），占據(jù)著全球約三成的視頻監(jiān)控設(shè)備市場。

最近，中信證券披露海康機器人通過首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)，“安防茅”?？低曂七M(jìn)第二家子公司分拆上市的計劃有了新進(jìn)展。

如今，處于高速發(fā)展的機器人業(yè)務(wù)繼續(xù)推動分拆剝離，預(yù)示著?？低暋癆拆A”再添一員。此前，排在?？低暟舜髣?chuàng)新業(yè)務(wù)板塊首位的螢石網(wǎng)絡(luò)（688475.SH），去年12月28日已在科創(chuàng)板上市。

作為國內(nèi)安防龍頭，海康威視自2010年5月上市后，股價上演了十年十倍的神話。如今?？低曇呀?jīng)從一個名不見經(jīng)傳的小小板卡銷售商，發(fā)展成3388億市值（截至2月14日）的第一大安防上市公司。

作為?？低曉?jīng)的第一大股東，著名科技企業(yè)家龔虹嘉甚少出現(xiàn)在公眾視野中。不過，被業(yè)界津津樂道的是，?？低曉鴮⑵渌蜕舷愀凼赘坏奈恢?，而龔虹嘉也因此獲得超過兩萬倍收益，還獲得“中國孫正義”的稱號。

海康機器人擬創(chuàng)業(yè)板IPO

完成上市輔導(dǎo)

在智能家居賽道中，安防大廠?？低暟l(fā)力的并不算太晚。2013年，國內(nèi)正掀起一波“智能硬件”之風(fēng)，諸多企業(yè)紛紛加碼布局，海康威視也不甘落后。

2022年上半年，?？低暤臓I業(yè)總收入同比增長9.9%，凈利潤同比下降11.14%。但在同期，海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入達(dá)70.1億元，同比增長25.6%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比達(dá)到18.8%，成為公司的重要增長點。

?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)陣營除了?？禉C器人，還包括螢石網(wǎng)絡(luò)、?？滴⒂?、海康汽車電子、?？荡鎯?、海康消防、?？殿Ｓ?、?？祷塾?。

海康機器人主要聚焦工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造等領(lǐng)域，為工業(yè)和物流領(lǐng)域用戶提供服務(wù)。其主業(yè)有機器視覺和移動機器人。

國元證券研報介紹，機器視覺產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為設(shè)備制造行業(yè)和終端用戶，所涉范圍十分廣泛，幾乎包括國民經(jīng)濟(jì)的方方面面，如汽車、醫(yī)藥、化學(xué)、電 子、半導(dǎo)體、印刷、食品飲料、物流、煙草、醫(yī)療、電池……

當(dāng)前機器視覺各環(huán)節(jié)均有海外龍頭，國外品牌仍占據(jù)高端市場主流。不過中國市場已成為全球機器視覺市場規(guī)模增長最快的市場之一。根據(jù)中國機器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，中國機器視覺行業(yè)規(guī)模從2018年的101.8億元增長至2020年的144.2億元，2023年有望達(dá)到296億元。

受益于全球制造中心向中國轉(zhuǎn)移，中國將成為歐洲、北美和日本外另一個國際機器視覺廠商的重要目標(biāo)市場。

移動機器人主要應(yīng)用于搬運場景，日常生活中，汽車、3C電子、物流、醫(yī)藥等行業(yè)應(yīng)用最為廣泛。

去年12月，?？低暰蛯ν夤挤植鸷？禉C器人至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。這是繼智能家居后，其再拆機器人板塊的第二次分拆動作。目前，海康威視直接持有?？禉C器人60%的股權(quán)，是其控股股東。

?？禉C器人2019年、2020年、2021年營收分別為9.4億元、15.25億元、27.68億元；凈利潤分別為0.45億元、0.65億元、4.82億元。當(dāng)然，其有移動機器人、機器視覺及無人機多個業(yè)務(wù)，并未單獨披露數(shù)據(jù)。

?？低暠硎荆敬畏植鹜瓿珊?，海康機器人仍為公司控股子公司，?？禉C器人的財務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報表中。盡管本次分拆將導(dǎo)致公司持有?？禉C器人的權(quán)益被攤薄，但是?？禉C器人的獨立性、投融資能力、市場競爭力和發(fā)展創(chuàng)新能力等將得到進(jìn)一步提升，進(jìn)而有助于提升其未來整體盈利水平，公司按權(quán)益也將享有更大的利潤增長空間。

廣科咨詢首席策略師沈萌表示，分拆后業(yè)績波動只會對持股的價值造成帳面影響，既不影響上市公司IPO時的融資，也不影響日常運營，所以短期沖擊有限，但仍需要借助后IPO的時間窗口盡可能重新恢復(fù)業(yè)績成長，否則長期仍會給自己和母公司帶來困擾。

海康威視稱，?？禉C器人分拆上市有助于其內(nèi)在價值的充分釋放，海康威視所持有的?？禉C器人權(quán)益價值有望進(jìn)一步提升，流動性也將顯著改善；有助于進(jìn)一步拓寬融資渠道，提高公司整體融資效率，降低整體資產(chǎn)負(fù)債率，增強公司的綜合實力。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝介紹，“分拆上市有利有弊，從‘利’的方面來講：可以拓寬融資渠道、獲得股權(quán)二次溢價等，從‘弊’的方面來講：分拆上市可能會攤薄母公司來自子公司的利潤，同時減少母公司對子公司的控制權(quán)?！瓵拆A’政策和規(guī)則可依，相對容易，但是時間成本較高?！?/p>

“A拆A”熒石網(wǎng)絡(luò)率先上市

去年前三季度凈利下滑27.97%

選擇智能家居已成為現(xiàn)在中國居民日常生活的主流方式。

2013年，海康威視創(chuàng)立“螢石”智能生活品牌，并設(shè)立了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，這就是螢石網(wǎng)絡(luò)的前身。兩年后，?？低暢鲑Y設(shè)立螢石有限，注冊資本為100萬元。自此，螢石網(wǎng)絡(luò)正式入局智能家居賽道，期間推出了多款攝像機、指紋鎖等。

螢石網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)為智能家居產(chǎn)品、云平臺服務(wù)和計算機軟件三大類，具體產(chǎn)品有室內(nèi)室外云臺機、室內(nèi)防水機、智能貓眼、智能門鈴、掃地機器人、兒童可視手表等。

在一眾創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，海康威視選擇了螢石網(wǎng)絡(luò)率先“A拆A”獨立上市。

根據(jù)此前《招股書》，2019年至2021年，螢石網(wǎng)絡(luò)三大主營業(yè)務(wù)收入分別為23.54億元、30.68億元、41.99億元；凈利潤分別為2.11億元、3.262億元、4.51億元，業(yè)績增長較為穩(wěn)定。

螢石網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單。其控股股東?？低曋苯映钟?0%的股份，中建投信托通過青荷投資間接持股40%。

背靠大樹好乘涼，螢石網(wǎng)絡(luò)成立7年來營收凈利持續(xù)增長。

據(jù)此前《招股書》披露，2019年-2021年螢石網(wǎng)絡(luò)分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元、30.79億元、42.38億元，同比增長54%、37.6%、37.6%；同期，分別實現(xiàn)凈利潤2.11億元、3.26億元、4.51億元，同比增長59.8%、54.5%、38%。按產(chǎn)品類型來看，螢石網(wǎng)絡(luò)的收入主要來自智能家居產(chǎn)品，收入占比在85%左右。

不過，到了2022年，螢石網(wǎng)絡(luò)業(yè)績大幅波動。前三季度營收31.37億元，同比增長1.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.19億元，同比下滑27.97%。公司出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

對此，螢石網(wǎng)絡(luò)在《招股書》中解釋，主要受新冠疫情影響，收入增長預(yù)計不及預(yù)期；同時維持銷售費用和研發(fā)費用等投入，使得公司歸屬于母公司所有者的凈利潤將有所下降。

作為?？低曫B(yǎng)大的親兒子，螢石網(wǎng)絡(luò)與母公司的聯(lián)系頗為緊密。經(jīng)統(tǒng)計，2018年-2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生45.61億元的關(guān)聯(lián)交易，上交所還對其資產(chǎn)獨立性和關(guān)聯(lián)交易的情況進(jìn)行了問詢。

對于此次?？禉C器人涉及雙方關(guān)聯(lián)交易方面，?？低暦Q，公司與?？禉C器人已分別就減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易事項作出書面承諾，與?？禉C器人不存在顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。本次分拆上市后，公司和?？禉C器人將保證關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性、合理性、必要性和公允性，并保持各自的獨立性，不會利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)財務(wù)指標(biāo)，損害公司股東利益。

2022年12月28日，螢石網(wǎng)絡(luò)在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價28.77元/股。不過，上市首秀不太理想。當(dāng)日盤中股價出現(xiàn)大幅下滑，報收25.25元/股，下跌12.23%，市值蒸發(fā)約20億元。截至2月14日，報收36.13元/股，上市30個交易日以來，較發(fā)行價漲幅超20%，市值203億元。

根據(jù)Statista分析及預(yù)測，全球智能家居的市場規(guī)模將由2020年的276億美元增長到2024年的471億美元，未來幾年保持每年14.26%的復(fù)合增速增長，其中家居安防產(chǎn)品的市場占比將由24%提高到28%左右，預(yù)計2024年全球家居安防類產(chǎn)品的市場規(guī)模將達(dá)130億美元以上。

與此同時，多家券商研究報告認(rèn)為智能家居行業(yè)空間廣闊，看好螢石網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。不過，仍要注意產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期、市場需求不及預(yù)期、下游客戶隱私保護(hù)等風(fēng)險等。

背后隱現(xiàn)身家890億元富豪

龔虹嘉作為一名天使投資人在國內(nèi)風(fēng)投界并不顯山露水，網(wǎng)絡(luò)上有很多關(guān)于他的標(biāo)簽，“最牛天使投資人”、“A股套現(xiàn)王”、“中國版孫正義”......

被稱為“最牛天使投資人”，是因為龔虹嘉在很多硬科技項目投資中，前期結(jié)果不明顯，后來不斷追加投資，投成了大股東，部分項目也有了不錯的回報。他曾公開分享，自己投資有一個“三不”原則：“別人不想做、不好做、不敢做的事情，我們才可以去做?！?/p>

其中，20年潛伏海康威視的故事便為人所津津樂道。可以說，沒有當(dāng)初龔虹嘉的支持，恐怕就沒有如今的?？低?。

龔虹嘉于1964年出生于湖北省一個普通家庭中，從小的夢想是可以當(dāng)記者或是律師。后來由酷愛文學(xué)的文科生變成了理科生，就讀了計算機專業(yè)，畢業(yè)于華中科技大學(xué)。

在這所大學(xué)他結(jié)識了同學(xué)陳宗年以及胡揚忠（現(xiàn)分別任?？低暥麻L及總經(jīng)理）。離開學(xué)校后，龔虹嘉在廣州和香港等地從事電子產(chǎn)品貿(mào)易，通過幾年的拼搏，賺到了第一桶金。胡揚忠以及陳宗年畢業(yè)后，都在中國電子科技集團(tuán)公司第五十二研究所工作。

三位校友有著共同的創(chuàng)業(yè)激情和理想，一起成立了海康威視，這三人曾被稱為?？低暋叭齽汀?。彼時，海康威視注冊資本500萬元，其中龔虹嘉出資245萬元，持股49%。

隨后，在龔虹嘉的幫助下，?？低晸碛辛俗约旱腍.264算法標(biāo)準(zhǔn)軟件，擺脫了對外部軟件的依賴，不必再向軟件的專利方支付軟件使用許可費用。

2010年5月28日，?？低曊降顷慉股。彼時，龔虹嘉持有1.24億股，占比降至24.8%，其妻子陳春梅間接持有3.42%的股權(quán)。?？低暽鲜泻?，迅速成長為業(yè)內(nèi)翹楚，業(yè)績保持連續(xù)十多年的高增長。此后龔虹嘉身價不斷攀升，還成為各類富豪榜的?？?。

不過，限售股解禁后，龔虹嘉就開始了減持動作。據(jù)?？低暪媾?，從2011年開始至2018年，龔虹嘉至少減持海康威視股權(quán)21次，累計套現(xiàn)金額達(dá)146億元。截至2022年三季報，龔虹嘉持有海康威視10.2%股份，為第二大股東。按照?？低?388億元市值計算，其持股部分的價值約為345.58億元。

據(jù)新媒體“市界”統(tǒng)計，截至2021年3月，龔虹嘉和陳春梅累計減持套現(xiàn)約280億元，且累計獲得分紅超64億元。粗略算下來，龔虹嘉當(dāng)年對?？低暤耐顿Y，回報已超2.8萬倍。

據(jù)披露，龔虹嘉減持所獲資金主要用于生活和投資，投資的領(lǐng)域主要為健康、環(huán)保、教育等產(chǎn)業(yè)，也有部分天使投資。

在龔虹嘉的投資版圖中，海康威視只是大眾看到的冰山一角。企查查顯示，龔虹嘉創(chuàng)立和投資過26家企業(yè)并擔(dān)任董事。自1994年起，龔虹嘉投資創(chuàng)立的公司超過15家，其中有幾個項目頗為知名。比如，星云夢科技、顏店、博雅基因、中源協(xié)和、永泰紅磡，富瀚微等。

據(jù)不完全統(tǒng)計，他投資的企業(yè)中，已上市的就有?？低暋⒏诲?、清科創(chuàng)業(yè)、中源協(xié)和、芯原股份、泛生子等。

2018年，龔虹嘉、陳春梅夫婦以590億元財富位居胡潤百富榜第31位。2019年，又以財富值650億元，排名第34位。2020年，他們夫婦財富值再度增長到700億元，名列百富榜前列。而在2021年11月4日公布的福布斯中國內(nèi)地富豪榜中，龔虹嘉憑借著953億元的財富名列前茅，并贏得了香港首富之位。

在2022年福布斯全球億萬富豪榜上，龔虹嘉家族財富為132億美元，約合人民幣890億元，遠(yuǎn)超一眾創(chuàng)業(yè)大佬，比如他的湖北老鄉(xiāng)雷軍（117億美元），以及互聯(lián)網(wǎng)大佬黃崢、王興、劉強東等。

過去十多年來，?？低暊I收呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。遺憾的是2022年失速，凈利潤更是首次下降。與此同時，又將其高速發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)剝離、分拆。

沈萌認(rèn)為，?？低暤闹鳂I(yè)被美國制裁，受到很大影響，但其內(nèi)部的其他業(yè)務(wù)板塊與制裁關(guān)聯(lián)不大也被波及，因此對獨立板塊進(jìn)行分拆，有利于將制裁影響最小化，為其他板塊的成長提供更好的基礎(chǔ)。同時在分拆后，?？低暱梢岳^續(xù)孵化新的業(yè)務(wù)項目，形成良性循環(huán)。

你用過哪些安防及智能家居設(shè)備？留言聊聊吧！