“安防茅”“一拆多”資本布局再進(jìn)一步。

作者 | 武麗娟

編輯丨高巖

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

機(jī)器視覺是人工智能正在快速發(fā)展的一個(gè)分支。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，機(jī)器視覺就是用機(jī)器代替人眼來(lái)做測(cè)量和判斷，是以機(jī)器模擬人類視覺系統(tǒng)，通過(guò)鏡頭收集信息，而后以特定程序計(jì)算，反饋出想要的內(nèi)容或者行為。

我國(guó)機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)于1990年前后，以代銷海外產(chǎn)品起步，進(jìn)入21世紀(jì)，各公司才陸續(xù)走上自主研發(fā)之路。雖然起步較晚，但經(jīng)過(guò)二十年奮力追趕，國(guó)內(nèi)外差距已經(jīng)快速縮小。

其中最為著名的當(dāng)屬?？低暎?02415.SZ），依托旗下杭州海康機(jī)器人技術(shù)有限公司（下稱“?？禉C(jī)器人”），占據(jù)著全球約三成的視頻監(jiān)控設(shè)備市場(chǎng)。

最近，中信證券披露?？禉C(jī)器人通過(guò)首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)，“安防茅”海康威視推進(jìn)第二家子公司分拆上市的計(jì)劃有了新進(jìn)展。

如今，處于高速發(fā)展的機(jī)器人業(yè)務(wù)繼續(xù)推動(dòng)分拆剝離，預(yù)示著?？低暋癆拆A”再添一員。此前，排在海康威視八大創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊首位的螢石網(wǎng)絡(luò)（688475.SH），去年12月28日已在科創(chuàng)板上市。

作為國(guó)內(nèi)安防龍頭，?？低曌?010年5月上市后，股價(jià)上演了十年十倍的神話。如今?？低曇呀?jīng)從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小小板卡銷售商，發(fā)展成3388億市值（截至2月14日）的第一大安防上市公司。

作為?？低曉?jīng)的第一大股東，著名科技企業(yè)家龔虹嘉甚少出現(xiàn)在公眾視野中。不過(guò)，被業(yè)界津津樂(lè)道的是，?？低曉鴮⑵渌蜕舷愀凼赘坏奈恢茫徍缂我惨虼双@得超過(guò)兩萬(wàn)倍收益，還獲得“中國(guó)孫正義”的稱號(hào)。

?？禉C(jī)器人擬創(chuàng)業(yè)板IPO

完成上市輔導(dǎo)

在智能家居賽道中，安防大廠?？低暟l(fā)力的并不算太晚。2013年，國(guó)內(nèi)正掀起一波“智能硬件”之風(fēng)，諸多企業(yè)紛紛加碼布局，?？低曇膊桓事浜蟆?/p>2022年上半年，海康威視的營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)9.9%，凈利潤(rùn)同比下降11.14%。但在同期，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)收入達(dá)70.1億元，同比增長(zhǎng)25.6%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比達(dá)到18.8%，成為公司的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)陣營(yíng)除了?？禉C(jī)器人，還包括螢石網(wǎng)絡(luò)、?？滴⒂啊⒑？灯囯娮印⒑？荡鎯?chǔ)、海康消防、?？殿Ｓ啊⒑？祷塾啊?/p>?？禉C(jī)器人主要聚焦工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造等領(lǐng)域，為工業(yè)和物流領(lǐng)域用戶提供服務(wù)。其主業(yè)有機(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人。

國(guó)元證券研報(bào)介紹，機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為設(shè)備制造行業(yè)和終端用戶，所涉范圍十分廣泛，幾乎包括國(guó)民經(jīng)濟(jì)的方方面面，如汽車、醫(yī)藥、化學(xué)、電 子、半導(dǎo)體、印刷、食品飲料、物流、煙草、醫(yī)療、電池……

當(dāng)前機(jī)器視覺各環(huán)節(jié)均有海外龍頭，國(guó)外品牌仍占據(jù)高端市場(chǎng)主流。不過(guò)中國(guó)市場(chǎng)已成為全球機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)之一。根據(jù)中國(guó)機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，中國(guó)機(jī)器視覺行業(yè)規(guī)模從2018年的101.8億元增長(zhǎng)至2020年的144.2億元，2023年有望達(dá)到296億元。

受益于全球制造中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移，中國(guó)將成為歐洲、北美和日本外另一個(gè)國(guó)際機(jī)器視覺廠商的重要目標(biāo)市場(chǎng)。

移動(dòng)機(jī)器人主要應(yīng)用于搬運(yùn)場(chǎng)景，日常生活中，汽車、3C電子、物流、醫(yī)藥等行業(yè)應(yīng)用最為廣泛。

去年12月，?？低暰蛯?duì)外公布分拆?？禉C(jī)器人至創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案。這是繼智能家居后，其再拆機(jī)器人板塊的第二次分拆動(dòng)作。目前，?？低曋苯映钟泻？禉C(jī)器人60%的股權(quán)，是其控股股東。

?？禉C(jī)器人2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為9.4億元、15.25億元、27.68億元；凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.65億元、4.82億元。當(dāng)然，其有移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺及無(wú)人機(jī)多個(gè)業(yè)務(wù)，并未單獨(dú)披露數(shù)據(jù)。

海康威視表示，本次分拆完成后，?？禉C(jī)器人仍為公司控股子公司，海康機(jī)器人的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。盡管本次分拆將導(dǎo)致公司持有?？禉C(jī)器人的權(quán)益被攤薄，但是?？禉C(jī)器人的獨(dú)立性、投融資能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展創(chuàng)新能力等將得到進(jìn)一步提升，進(jìn)而有助于提升其未來(lái)整體盈利水平，公司按權(quán)益也將享有更大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

廣科咨詢首席策略師沈萌表示，分拆后業(yè)績(jī)波動(dòng)只會(huì)對(duì)持股的價(jià)值造成帳面影響，既不影響上市公司IPO時(shí)的融資，也不影響日常運(yùn)營(yíng)，所以短期沖擊有限，但仍需要借助后IPO的時(shí)間窗口盡可能重新恢復(fù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，否則長(zhǎng)期仍會(huì)給自己和母公司帶來(lái)困擾。

?？低暦Q，?？禉C(jī)器人分拆上市有助于其內(nèi)在價(jià)值的充分釋放，?？低曀钟械暮？禉C(jī)器人權(quán)益價(jià)值有望進(jìn)一步提升，流動(dòng)性也將顯著改善；有助于進(jìn)一步拓寬融資渠道，提高公司整體融資效率，降低整體資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)公司的綜合實(shí)力。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝介紹，“分拆上市有利有弊，從‘利’的方面來(lái)講：可以拓寬融資渠道、獲得股權(quán)二次溢價(jià)等，從‘弊’的方面來(lái)講：分拆上市可能會(huì)攤薄母公司來(lái)自子公司的利潤(rùn)，同時(shí)減少母公司對(duì)子公司的控制權(quán)?！瓵拆A’政策和規(guī)則可依，相對(duì)容易，但是時(shí)間成本較高?！?/p>

“A拆A”熒石網(wǎng)絡(luò)率先上市

去年前三季度凈利下滑27.97%

選擇智能家居已成為現(xiàn)在中國(guó)居民日常生活的主流方式。

2013年，?？低晞?chuàng)立“螢石”智能生活品牌，并設(shè)立了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中心，這就是螢石網(wǎng)絡(luò)的前身。兩年后，?？低暢鲑Y設(shè)立螢石有限，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元。自此，螢石網(wǎng)絡(luò)正式入局智能家居賽道，期間推出了多款攝像機(jī)、指紋鎖等。

螢石網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能家居產(chǎn)品、云平臺(tái)服務(wù)和計(jì)算機(jī)軟件三大類，具體產(chǎn)品有室內(nèi)室外云臺(tái)機(jī)、室內(nèi)防水機(jī)、智能貓眼、智能門鈴、掃地機(jī)器人、兒童可視手表等。

在一眾創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，?？低曔x擇了螢石網(wǎng)絡(luò)率先“A拆A”獨(dú)立上市。

根據(jù)此前《招股書》，2019年至2021年，螢石網(wǎng)絡(luò)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為23.54億元、30.68億元、41.99億元；凈利潤(rùn)分別為2.11億元、3.262億元、4.51億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定。

螢石網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單。其控股股東?？低曋苯映钟?0%的股份，中建投信托通過(guò)青荷投資間接持股40%。

背靠大樹好乘涼，螢石網(wǎng)絡(luò)成立7年來(lái)營(yíng)收凈利持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)此前《招股書》披露，2019年-2021年螢石網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.64億元、30.79億元、42.38億元，同比增長(zhǎng)54%、37.6%、37.6%；同期，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.11億元、3.26億元、4.51億元，同比增長(zhǎng)59.8%、54.5%、38%。按產(chǎn)品類型來(lái)看，螢石網(wǎng)絡(luò)的收入主要來(lái)自智能家居產(chǎn)品，收入占比在85%左右。

不過(guò)，到了2022年，螢石網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。前三季度營(yíng)收31.37億元，同比增長(zhǎng)1.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.19億元，同比下滑27.97%。公司出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。

對(duì)此，螢石網(wǎng)絡(luò)在《招股書》中解釋，主要受新冠疫情影響，收入增長(zhǎng)預(yù)計(jì)不及預(yù)期；同時(shí)維持銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用等投入，使得公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)將有所下降。

作為?？低曫B(yǎng)大的親兒子，螢石網(wǎng)絡(luò)與母公司的聯(lián)系頗為緊密。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2018年-2021年上半年，螢石網(wǎng)絡(luò)與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生45.61億元的關(guān)聯(lián)交易，上交所還對(duì)其資產(chǎn)獨(dú)立性和關(guān)聯(lián)交易的情況進(jìn)行了問(wèn)詢。

對(duì)于此次?？禉C(jī)器人涉及雙方關(guān)聯(lián)交易方面，?？低暦Q，公司與?？禉C(jī)器人已分別就減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)作出書面承諾，與?？禉C(jī)器人不存在顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。本次分拆上市后，公司和?？禉C(jī)器人將保證關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性、合理性、必要性和公允性，并保持各自的獨(dú)立性，不會(huì)利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)，損害公司股東利益。

2022年12月28日，螢石網(wǎng)絡(luò)在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)28.77元/股。不過(guò)，上市首秀不太理想。當(dāng)日盤中股價(jià)出現(xiàn)大幅下滑，報(bào)收25.25元/股，下跌12.23%，市值蒸發(fā)約20億元。截至2月14日，報(bào)收36.13元/股，上市30個(gè)交易日以來(lái)，較發(fā)行價(jià)漲幅超20%，市值203億元。

根據(jù)Statista分析及預(yù)測(cè)，全球智能家居的市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的276億美元增長(zhǎng)到2024年的471億美元，未來(lái)幾年保持每年14.26%的復(fù)合增速增長(zhǎng)，其中家居安防產(chǎn)品的市場(chǎng)占比將由24%提高到28%左右，預(yù)計(jì)2024年全球家居安防類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)130億美元以上。

與此同時(shí)，多家券商研究報(bào)告認(rèn)為智能家居行業(yè)空間廣闊，看好螢石網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。不過(guò)，仍要注意產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期、市場(chǎng)需求不及預(yù)期、下游客戶隱私保護(hù)等風(fēng)險(xiǎn)等。

背后隱現(xiàn)身家890億元富豪

龔虹嘉作為一名天使投資人在國(guó)內(nèi)風(fēng)投界并不顯山露水，網(wǎng)絡(luò)上有很多關(guān)于他的標(biāo)簽，“最牛天使投資人”、“A股套現(xiàn)王”、“中國(guó)版孫正義”......

被稱為“最牛天使投資人”，是因?yàn)辇徍缂卧诤芏嘤部萍柬?xiàng)目投資中，前期結(jié)果不明顯，后來(lái)不斷追加投資，投成了大股東，部分項(xiàng)目也有了不錯(cuò)的回報(bào)。他曾公開分享，自己投資有一個(gè)“三不”原則：“別人不想做、不好做、不敢做的事情，我們才可以去做?！?/p>

其中，20年潛伏?？低暤墓适卤銥槿怂蚪驑?lè)道?？梢哉f(shuō)，沒有當(dāng)初龔虹嘉的支持，恐怕就沒有如今的?？低?。

龔虹嘉于1964年出生于湖北省一個(gè)普通家庭中，從小的夢(mèng)想是可以當(dāng)記者或是律師。后來(lái)由酷愛文學(xué)的文科生變成了理科生，就讀了計(jì)算機(jī)專業(yè)，畢業(yè)于華中科技大學(xué)。

在這所大學(xué)他結(jié)識(shí)了同學(xué)陳宗年以及胡揚(yáng)忠（現(xiàn)分別任?？低暥麻L(zhǎng)及總經(jīng)理）。離開學(xué)校后，龔虹嘉在廣州和香港等地從事電子產(chǎn)品貿(mào)易，通過(guò)幾年的拼搏，賺到了第一桶金。胡揚(yáng)忠以及陳宗年畢業(yè)后，都在中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第五十二研究所工作。

三位校友有著共同的創(chuàng)業(yè)激情和理想，一起成立了海康威視，這三人曾被稱為?？低暋叭齽汀薄１藭r(shí)，海康威視注冊(cè)資本500萬(wàn)元，其中龔虹嘉出資245萬(wàn)元，持股49%。

隨后，在龔虹嘉的幫助下，海康威視擁有了自己的H.264算法標(biāo)準(zhǔn)軟件，擺脫了對(duì)外部軟件的依賴，不必再向軟件的專利方支付軟件使用許可費(fèi)用。

2010年5月28日，?？低曊降顷慉股。彼時(shí)，龔虹嘉持有1.24億股，占比降至24.8%，其妻子陳春梅間接持有3.42%的股權(quán)。?？低暽鲜泻螅杆俪砷L(zhǎng)為業(yè)內(nèi)翹楚，業(yè)績(jī)保持連續(xù)十多年的高增長(zhǎng)。此后龔虹嘉身價(jià)不斷攀升，還成為各類富豪榜的?？?。

不過(guò)，限售股解禁后，龔虹嘉就開始了減持動(dòng)作。據(jù)?？低暪媾?，從2011年開始至2018年，龔虹嘉至少減持?？低暪蓹?quán)21次，累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)146億元。截至2022年三季報(bào)，龔虹嘉持有?？低?0.2%股份，為第二大股東。按照?？低?388億元市值計(jì)算，其持股部分的價(jià)值約為345.58億元。

據(jù)新媒體“市界”統(tǒng)計(jì)，截至2021年3月，龔虹嘉和陳春梅累計(jì)減持套現(xiàn)約280億元，且累計(jì)獲得分紅超64億元。粗略算下來(lái)，龔虹嘉當(dāng)年對(duì)?？低暤耐顿Y，回報(bào)已超2.8萬(wàn)倍。

據(jù)披露，龔虹嘉減持所獲資金主要用于生活和投資，投資的領(lǐng)域主要為健康、環(huán)保、教育等產(chǎn)業(yè)，也有部分天使投資。

在龔虹嘉的投資版圖中，海康威視只是大眾看到的冰山一角。企查查顯示，龔虹嘉創(chuàng)立和投資過(guò)26家企業(yè)并擔(dān)任董事。自1994年起，龔虹嘉投資創(chuàng)立的公司超過(guò)15家，其中有幾個(gè)項(xiàng)目頗為知名。比如，星云夢(mèng)科技、顏店、博雅基因、中源協(xié)和、永泰紅磡，富瀚微等。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，他投資的企業(yè)中，已上市的就有?？低暋⒏诲?、清科創(chuàng)業(yè)、中源協(xié)和、芯原股份、泛生子等。

2018年，龔虹嘉、陳春梅夫婦以590億元財(cái)富位居胡潤(rùn)百富榜第31位。2019年，又以財(cái)富值650億元，排名第34位。2020年，他們夫婦財(cái)富值再度增長(zhǎng)到700億元，名列百富榜前列。而在2021年11月4日公布的福布斯中國(guó)內(nèi)地富豪榜中，龔虹嘉憑借著953億元的財(cái)富名列前茅，并贏得了香港首富之位。

在2022年福布斯全球億萬(wàn)富豪榜上，龔虹嘉家族財(cái)富為132億美元，約合人民幣890億元，遠(yuǎn)超一眾創(chuàng)業(yè)大佬，比如他的湖北老鄉(xiāng)雷軍（117億美元），以及互聯(lián)網(wǎng)大佬黃崢、王興、劉強(qiáng)東等。

過(guò)去十多年來(lái)，?？低暊I(yíng)收呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。遺憾的是2022年失速，凈利潤(rùn)更是首次下降。與此同時(shí)，又將其高速發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)剝離、分拆。

沈萌認(rèn)為，?？低暤闹鳂I(yè)被美國(guó)制裁，受到很大影響，但其內(nèi)部的其他業(yè)務(wù)板塊與制裁關(guān)聯(lián)不大也被波及，因此對(duì)獨(dú)立板塊進(jìn)行分拆，有利于將制裁影響最小化，為其他板塊的成長(zhǎng)提供更好的基礎(chǔ)。同時(shí)在分拆后，?？低暱梢岳^續(xù)孵化新的業(yè)務(wù)項(xiàng)目，形成良性循環(huán)。

你用過(guò)哪些安防及智能家居設(shè)備？留言聊聊吧！