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伴隨著國(guó)內(nèi)高凈值客戶人群財(cái)富管理需求的提升，以私募基金為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期，基金數(shù)量也日益增加，品種不斷豐富，因此，基金研究與評(píng)價(jià)更需細(xì)顆粒度分類，以使同類基金更具可比性。按照投資標(biāo)的及投資方法，私募基金可以大致劃分為5個(gè)一級(jí)策略，17個(gè)二級(jí)策略。接下來(lái)，排排君就為大家分享一下具體策略詳情。
一、股票策略股票策略的主要資產(chǎn)投資于股票資產(chǎn)（包括A股、港股以及其他海外股票市場(chǎng)）和股票相關(guān)衍生品，一般通過(guò)單一多頭或者多空同時(shí)操作兩種方式進(jìn)行投資交易。隨著國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出越來(lái)越多的新工具和操作手法，股票策略出現(xiàn)了更多的細(xì)分領(lǐng)域，不同的投資策略有不同的投資理念支持。1、主觀多頭主觀多頭策略是最為傳統(tǒng)的股票投資方式。從策略名稱上可以直觀地看出，主觀多頭策略的研究方式、投資決策及交易流程均以人的主觀想法來(lái)確定，通過(guò)持有股票多頭頭寸來(lái)獲取股價(jià)上漲后的增值收益及上市公司的股息收入。通常情況下，主觀多頭策略只持有股票的多頭頭寸，不進(jìn)行任何形式的空頭操作。（1）主觀選股主觀選股策略通過(guò)“買(mǎi)入-持有-賣(mài)出”的操作方式進(jìn)行股票投資，從而獲取股價(jià)上漲及股票派息帶來(lái)的收益。具體而言，基金經(jīng)理對(duì)上市公司看好，預(yù)計(jì)其股價(jià)將會(huì)上行、買(mǎi)入股票，待股票上漲至某一理想價(jià)位時(shí)再賣(mài)出，以獲取差額收益。通常情況下，主要投資于股票及與股票相關(guān)資產(chǎn)，但是只做多，不做空。（2）定增打新定增打新策略主要包括定向增發(fā)和新股打新兩種主要投資模式。定向增發(fā)指基金資產(chǎn)投資于已在滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等上市公司的非公開(kāi)發(fā)行（即向特定投資者發(fā)行）的再融資項(xiàng)目。新股打新策略則是指基金資產(chǎn)可通過(guò)申購(gòu)新股來(lái)參與企業(yè)上市IPO，以期新發(fā)行的股票在上市后股價(jià)大幅上漲來(lái)進(jìn)行獲利。2、量化多頭策略量化多頭策略是指通過(guò)數(shù)量化方法將主觀的投資理念或投資思想轉(zhuǎn)化成模型（通過(guò)計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)）的投資方式，該策略從個(gè)股選擇、組合構(gòu)建、交易等環(huán)節(jié)均以量化模型的結(jié)果為決策依據(jù)，杜絕主觀情緒對(duì)投資決策的影響。與傳統(tǒng)主觀多頭相比，量化多頭策略程序化、持倉(cāng)分散化等特征。（1）量化選股。量化選股策略主要利用量化模型在全股票市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行選股和配置，其選股范圍并不拘束于某一指數(shù)，投資組合也不針對(duì)任何指數(shù)進(jìn)行行業(yè)類別、市值范圍的跟蹤。（2）滬深300指增。滬深300指增指的是與滬深300指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（3）中證500指增。中證500指增指的是與中證500指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（4）中證1000指增。中證1000指增指的是與中證1000指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（5）其他指增。其他指增指與除滬深300、中證500、中證1000指數(shù)之外指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。3、股票多空股票多空策略指同時(shí)持有股票多頭頭寸和空頭頭寸的投資策略，通常留有一部分風(fēng)險(xiǎn)敞口，風(fēng)險(xiǎn)敞口的決策依靠基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)、風(fēng)格的主觀判斷或者量化模型結(jié)果。該策略股票多頭頭寸主要通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)股票資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，而空頭頭寸則主要通過(guò)在融券、股指期貨、個(gè)股期權(quán)、收益互換、股票ETF或股指ETF期權(quán)等股票相關(guān)資產(chǎn)或衍生品中上建倉(cāng)得以實(shí)現(xiàn)。4、股票市場(chǎng)中性股票市場(chǎng)中性策略是相對(duì)價(jià)值策略的一種主要形式，利用相關(guān)股票資產(chǎn)之間的價(jià)格分歧實(shí)現(xiàn)收益。與其他策略的區(qū)別在于，基金經(jīng)理在投資過(guò)程中一般保持較低的風(fēng)險(xiǎn)頭寸，通常保持在±10%（排排網(wǎng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)）之間。股票市場(chǎng)中性策略不進(jìn)行方向性交易且不預(yù)測(cè)市場(chǎng)或者證券的漲跌，而是專注于分析不同相關(guān)聯(lián)證券之間的價(jià)差變化進(jìn)行交易，所有其在持倉(cāng)上同時(shí)持有多頭和空頭，與股票市場(chǎng)的相關(guān)度較低。二、債券策略債券策略就是以債券為主要配置資產(chǎn)的策略，債券策略產(chǎn)品的收益來(lái)源與其他策略相比較為多樣，包括債券的票面本息收益、債券交易的資本利得等。債券策略所交易的底層債券主要可分為兩類：利率債和信用債。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，利率債和信用債的最大區(qū)別主要在于其信用風(fēng)險(xiǎn)的不同。
1、純債策略純債策略是指除現(xiàn)金資產(chǎn)外，基金資產(chǎn)全部投資債權(quán)類資產(chǎn)的策略，收益來(lái)源主要為底層債券的票息收入與債券交易的資本利得。2、債券增強(qiáng)策略債券增強(qiáng)策略是指大部分資產(chǎn)投資于債券資產(chǎn)，疊加小部分其他交易品種，如股票、可轉(zhuǎn)債、類固收資產(chǎn)等，在原本純債收益的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)品收益來(lái)源，以獲取較純債更高的收益。
3、債券復(fù)合策略復(fù)合策略是指除了債券策略外，產(chǎn)品仍疊加了其他策略，如股票策略、管理期貨策略等等，通常私募產(chǎn)品不對(duì)大類資產(chǎn)的倉(cāng)位進(jìn)行限制，根據(jù)管理人的專業(yè)判斷對(duì)不同策略的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。
4、轉(zhuǎn)債交易策略轉(zhuǎn)債交易策略是指以可轉(zhuǎn)債為主要配置資產(chǎn)的策略。近幾年，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅擴(kuò)容、交投十分活躍，轉(zhuǎn)債策略也逐漸受到投資者的關(guān)注，下面將本策略進(jìn)行展開(kāi)介紹。三、期貨及衍生品策略期貨及衍生品策略主要以期貨合約、期權(quán)合約及其他衍生品為投資標(biāo)的。期貨合約主要是指在我國(guó)期貨交易所上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，包括以大宗商品、金融資產(chǎn)等為標(biāo)的物的期貨合約。期權(quán)合約主要是指以大宗商品或者金融資產(chǎn)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化或者非標(biāo)化期權(quán)合約。其他衍生品則包括收益互換、遠(yuǎn)期合約、利率互換、外匯互換等合約以及其他創(chuàng)新型金融衍生工具。1、主觀CTA主觀CTA策略的投資決策方式為主觀研究、主觀決策和主觀交易。主觀CTA策略的研究重點(diǎn)是期貨合約的標(biāo)的物價(jià)格的走勢(shì)和變化，考量的是管理人對(duì)基本面或產(chǎn)業(yè)鏈的研究能力。管理人通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期與政策、產(chǎn)業(yè)周期與政策等基本面因素的研究，把握供需關(guān)系的變化對(duì)商品、金融資產(chǎn)等合約標(biāo)的物的價(jià)格影響，通過(guò)做多或者做空期貨合約來(lái)表達(dá)決策的觀點(diǎn)，并獲取趨勢(shì)性的收益或者把握套利的機(jī)會(huì)。（1）主觀趨勢(shì)。趨勢(shì)策略是管理人通過(guò)基本面的研究，對(duì)期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格形成了看漲或者看跌觀點(diǎn)，并通過(guò)建立期貨的多頭頭寸或者空頭頭寸獲取這種價(jià)格趨勢(shì)性走勢(shì)的收益。主觀趨勢(shì)策略包括基于技術(shù)分析得出的期貨價(jià)格趨勢(shì)將延續(xù)（趨勢(shì)跟蹤）或者反轉(zhuǎn)（趨勢(shì)反轉(zhuǎn)）而采取的交易策略。（2）主觀套利。主觀套利策略側(cè)重于依靠投資人的主觀判斷。投資人通過(guò)在兩個(gè)不同的期貨市場(chǎng)中發(fā)掘同一種或者本質(zhì)上相同的證券或商品之間的價(jià)差，以有利的價(jià)格在一個(gè)市場(chǎng)中買(mǎi)進(jìn)該證券或商品的同時(shí)在另一市場(chǎng)中賣(mài)出以獲取收益；或者利用期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同（但相近）類別合約交易，以賺取差價(jià)的行為的策略。該策略尋找和挖掘現(xiàn)貨與期貨之間以及期貨合約之間的套利機(jī)會(huì)。常見(jiàn)類型有：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利、跨品種套利。（3）主觀多策略。該策略是指既有主觀趨勢(shì)的倉(cāng)位，也有套利對(duì)沖等倉(cāng)位，投資組合不過(guò)分依賴于某一單一子策略。2、量化CTA量化CTA策略的投資則主要通過(guò)對(duì)期貨合約的歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來(lái)尋找合約價(jià)格變化的規(guī)律，預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)，并通過(guò)數(shù)量化模型給出的信號(hào)進(jìn)行規(guī)則性的交易。除了傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)類數(shù)據(jù)之外，越來(lái)越多的量化CTA策略也會(huì)加入一些基本面的數(shù)據(jù)和研究。根據(jù)量化CTA策略所要捕捉的收益來(lái)源不同又可以分為趨勢(shì)類策略和套利類策略。（1）量化趨勢(shì)。通過(guò)量化模型預(yù)測(cè)期貨合約價(jià)格的某種趨勢(shì)會(huì)延續(xù)（或者反轉(zhuǎn)），通過(guò)做多或者做空期貨合約來(lái)獲取收益。常見(jiàn)的動(dòng)量策略就是趨勢(shì)策略的一種，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)策略也可以歸為趨勢(shì)策略。趨勢(shì)類策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特征會(huì)呈現(xiàn)比較明顯的上漲、橫盤(pán)（或者回撤）、再上漲的特點(diǎn)。該策略在方向性波動(dòng)比較明顯、且方向性持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的環(huán)境下會(huì)有明顯的收益；在沒(méi)有明顯的趨勢(shì)、波動(dòng)較小的環(huán)境下，由于開(kāi)平倉(cāng)的成本等原因，策略會(huì)有明顯回撤。根據(jù)跟蹤的趨勢(shì)周期的不同又可以分為短周期、中周期和長(zhǎng)周期趨勢(shì)。（2）量化套利。量化套利策略既包含了基于主觀套利邏輯的策略，還包括統(tǒng)計(jì)套利。統(tǒng)計(jì)套利策略可以認(rèn)為是一種均值回歸策略，即相同品種或者受相同因素影響的品種的價(jià)格走勢(shì)應(yīng)該趨同或者保持一定的規(guī)律性，當(dāng)這種趨同性或者規(guī)律性偏離了正常范圍之后就出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。主要的套利類型包括：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利。（3）量化多策略。該策略的包含了量化趨勢(shì)類策略、套利類策略、高頻做市策略、交易型策略等，投資組合不過(guò)分依賴于某單一子策略。3、期權(quán)策略期權(quán)策略以期權(quán)為主要投資標(biāo)的且有較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，其投資品種包括在交易所上市的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外個(gè)性化期權(quán)品種。期權(quán)合約由于有期權(quán)的賣(mài)方和買(mǎi)方，看漲和看跌的組合，交易策略上比CTA策略更加豐富。基本的期權(quán)交易策略大致可以分為方向性交易策略、波動(dòng)率交易策略、對(duì)沖交易策略等。4、其他衍生品策略其他衍生品策略則是指投資除期貨、期權(quán)合約之外的一些衍生品合約，例如收益互換、遠(yuǎn)期合約、雪球結(jié)構(gòu)等。四、多資產(chǎn)策略多資產(chǎn)策略，顧名思義是投資于多種類型的資產(chǎn)及策略。相較于單一資產(chǎn)或單一策略，多資產(chǎn)策略的優(yōu)勢(shì)在于：風(fēng)險(xiǎn)分散；捕捉各類資產(chǎn)上漲機(jī)會(huì)；資產(chǎn)組合切換靈活。1、宏觀策略宏觀策略是指資產(chǎn)管理人根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢(shì)的把握，以及宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)對(duì)股票、債券、外匯以及商品等大類資產(chǎn)的不同影響判斷，從而調(diào)配大類資產(chǎn)進(jìn)行投資。在此過(guò)程中，資產(chǎn)管理人將通過(guò)多維度研究、分析方法的結(jié)合，包括主觀判斷或者系統(tǒng)性分析，自上而下或者自下而上，量化或者基本面分析等，并最終將投資決策體現(xiàn)在大類資產(chǎn)類別的多頭或空頭方向，以及大類資產(chǎn)的占比。2、復(fù)合策略復(fù)合策略是指管理人同時(shí)使用兩種甚至多種投資策略的組合進(jìn)行投資，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、平穩(wěn)收益的作用。管理人從子策略角度出發(fā)，評(píng)估子策略的表現(xiàn)、之間相關(guān)性、子策略占比等，使得復(fù)合策略獲得1+1大于2的效果。與單一策略相比，復(fù)合策略在平滑波動(dòng)、增強(qiáng)收益、擴(kuò)大規(guī)模方面都有較顯著的優(yōu)勢(shì)。3、套利策略套利策略是指在金融市場(chǎng)利用某些金融產(chǎn)品價(jià)格與收益率暫時(shí)不一致的機(jī)會(huì)，在不暴露風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況下獲得收益。聚焦于兩個(gè)或多品種之間存在的穩(wěn)定相關(guān)性，利用價(jià)差回歸的原理做空高估品種，做多低估品種，在降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取價(jià)差收益。此處的套利策略并不是單一資產(chǎn)的套利，例如期貨或者轉(zhuǎn)債，而是多種資產(chǎn)的套利組合，套利的標(biāo)的包括不限于債券、外匯、ETF、分級(jí)基金等。五、組合基金組合基金通過(guò)配置不同的基金產(chǎn)品或由不同的基金管理人對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理。組合基金管理人不直接投資于二級(jí)市場(chǎng)證券產(chǎn)品，而是以基金產(chǎn)品或基金管理人為目標(biāo)進(jìn)行投資，進(jìn)一步分散投資將投資組合多元化，主要基金資產(chǎn)投資于其他基金份額（一般不低于基金資產(chǎn)的80%）。投資的標(biāo)的可以是私募基金、公募基金、券商期貨的集合理財(cái)計(jì)劃等。1、FOFFOF(Fund ofFunds)又稱“基金中的基金”，是一種專門(mén)投資于其他證券投資基金的基金產(chǎn)品。與一般的子母基金不同的是，F(xiàn)OF并不直接投資股票或債券，其投資范圍主要以其他基金產(chǎn)品為主，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。該子策略主要包括TOT（Trustof Trusts）、TOF(Trustof Funds)和FOHF(Fundof Hedge Funds)等幾種類型的產(chǎn)品（考慮不同的發(fā)行主體和不同的投向）。2、MOMMOM投資模式即管理人的管理人基金(ManagerofMangers)模式，由MOM基金管理人通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過(guò)程，挑選長(zhǎng)期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式。MOM管理人是產(chǎn)品管理人，履行法定的受托職責(zé)；子管理人是母管理人的投資顧問(wèn)，屬于基金服務(wù)機(jī)構(gòu)，受母管理人委托提供投資建議等基金服務(wù)。
一、股票策略股票策略的主要資產(chǎn)投資于股票資產(chǎn)（包括A股、港股以及其他海外股票市場(chǎng)）和股票相關(guān)衍生品，一般通過(guò)單一多頭或者多空同時(shí)操作兩種方式進(jìn)行投資交易。隨著國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出越來(lái)越多的新工具和操作手法，股票策略出現(xiàn)了更多的細(xì)分領(lǐng)域，不同的投資策略有不同的投資理念支持。1、主觀多頭主觀多頭策略是最為傳統(tǒng)的股票投資方式。從策略名稱上可以直觀地看出，主觀多頭策略的研究方式、投資決策及交易流程均以人的主觀想法來(lái)確定，通過(guò)持有股票多頭頭寸來(lái)獲取股價(jià)上漲后的增值收益及上市公司的股息收入。通常情況下，主觀多頭策略只持有股票的多頭頭寸，不進(jìn)行任何形式的空頭操作。（1）主觀選股主觀選股策略通過(guò)“買(mǎi)入-持有-賣(mài)出”的操作方式進(jìn)行股票投資，從而獲取股價(jià)上漲及股票派息帶來(lái)的收益。具體而言，基金經(jīng)理對(duì)上市公司看好，預(yù)計(jì)其股價(jià)將會(huì)上行、買(mǎi)入股票，待股票上漲至某一理想價(jià)位時(shí)再賣(mài)出，以獲取差額收益。通常情況下，主要投資于股票及與股票相關(guān)資產(chǎn)，但是只做多，不做空。（2）定增打新定增打新策略主要包括定向增發(fā)和新股打新兩種主要投資模式。定向增發(fā)指基金資產(chǎn)投資于已在滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板等上市公司的非公開(kāi)發(fā)行（即向特定投資者發(fā)行）的再融資項(xiàng)目。新股打新策略則是指基金資產(chǎn)可通過(guò)申購(gòu)新股來(lái)參與企業(yè)上市IPO，以期新發(fā)行的股票在上市后股價(jià)大幅上漲來(lái)進(jìn)行獲利。2、量化多頭策略量化多頭策略是指通過(guò)數(shù)量化方法將主觀的投資理念或投資思想轉(zhuǎn)化成模型（通過(guò)計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)）的投資方式，該策略從個(gè)股選擇、組合構(gòu)建、交易等環(huán)節(jié)均以量化模型的結(jié)果為決策依據(jù)，杜絕主觀情緒對(duì)投資決策的影響。與傳統(tǒng)主觀多頭相比，量化多頭策略程序化、持倉(cāng)分散化等特征。（1）量化選股。量化選股策略主要利用量化模型在全股票市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行選股和配置，其選股范圍并不拘束于某一指數(shù)，投資組合也不針對(duì)任何指數(shù)進(jìn)行行業(yè)類別、市值范圍的跟蹤。（2）滬深300指增。滬深300指增指的是與滬深300指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（3）中證500指增。中證500指增指的是與中證500指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（4）中證1000指增。中證1000指增指的是與中證1000指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。（5）其他指增。其他指增指與除滬深300、中證500、中證1000指數(shù)之外指數(shù)相關(guān)的指數(shù)增強(qiáng)策略。3、股票多空股票多空策略指同時(shí)持有股票多頭頭寸和空頭頭寸的投資策略，通常留有一部分風(fēng)險(xiǎn)敞口，風(fēng)險(xiǎn)敞口的決策依靠基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)、行業(yè)、風(fēng)格的主觀判斷或者量化模型結(jié)果。該策略股票多頭頭寸主要通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)股票資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，而空頭頭寸則主要通過(guò)在融券、股指期貨、個(gè)股期權(quán)、收益互換、股票ETF或股指ETF期權(quán)等股票相關(guān)資產(chǎn)或衍生品中上建倉(cāng)得以實(shí)現(xiàn)。4、股票市場(chǎng)中性股票市場(chǎng)中性策略是相對(duì)價(jià)值策略的一種主要形式，利用相關(guān)股票資產(chǎn)之間的價(jià)格分歧實(shí)現(xiàn)收益。與其他策略的區(qū)別在于，基金經(jīng)理在投資過(guò)程中一般保持較低的風(fēng)險(xiǎn)頭寸，通常保持在±10%（排排網(wǎng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)）之間。股票市場(chǎng)中性策略不進(jìn)行方向性交易且不預(yù)測(cè)市場(chǎng)或者證券的漲跌，而是專注于分析不同相關(guān)聯(lián)證券之間的價(jià)差變化進(jìn)行交易，所有其在持倉(cāng)上同時(shí)持有多頭和空頭，與股票市場(chǎng)的相關(guān)度較低。二、債券策略債券策略就是以債券為主要配置資產(chǎn)的策略，債券策略產(chǎn)品的收益來(lái)源與其他策略相比較為多樣，包括債券的票面本息收益、債券交易的資本利得等。債券策略所交易的底層債券主要可分為兩類：利率債和信用債。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，利率債和信用債的最大區(qū)別主要在于其信用風(fēng)險(xiǎn)的不同。1、純債策略純債策略是指除現(xiàn)金資產(chǎn)外，基金資產(chǎn)全部投資債權(quán)類資產(chǎn)的策略，收益來(lái)源主要為底層債券的票息收入與債券交易的資本利得。2、債券增強(qiáng)策略債券增強(qiáng)策略是指大部分資產(chǎn)投資于債券資產(chǎn)，疊加小部分其他交易品種，如股票、可轉(zhuǎn)債、類固收資產(chǎn)等，在原本純債收益的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)品收益來(lái)源，以獲取較純債更高的收益。
3、債券復(fù)合策略復(fù)合策略是指除了債券策略外，產(chǎn)品仍疊加了其他策略，如股票策略、管理期貨策略等等，通常私募產(chǎn)品不對(duì)大類資產(chǎn)的倉(cāng)位進(jìn)行限制，根據(jù)管理人的專業(yè)判斷對(duì)不同策略的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。
4、轉(zhuǎn)債交易策略轉(zhuǎn)債交易策略是指以可轉(zhuǎn)債為主要配置資產(chǎn)的策略。近幾年，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅擴(kuò)容、交投十分活躍，轉(zhuǎn)債策略也逐漸受到投資者的關(guān)注，下面將本策略進(jìn)行展開(kāi)介紹。三、期貨及衍生品策略期貨及衍生品策略主要以期貨合約、期權(quán)合約及其他衍生品為投資標(biāo)的。期貨合約主要是指在我國(guó)期貨交易所上市交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，包括以大宗商品、金融資產(chǎn)等為標(biāo)的物的期貨合約。期權(quán)合約主要是指以大宗商品或者金融資產(chǎn)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化或者非標(biāo)化期權(quán)合約。其他衍生品則包括收益互換、遠(yuǎn)期合約、利率互換、外匯互換等合約以及其他創(chuàng)新型金融衍生工具。1、主觀CTA主觀CTA策略的投資決策方式為主觀研究、主觀決策和主觀交易。主觀CTA策略的研究重點(diǎn)是期貨合約的標(biāo)的物價(jià)格的走勢(shì)和變化，考量的是管理人對(duì)基本面或產(chǎn)業(yè)鏈的研究能力。管理人通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期與政策、產(chǎn)業(yè)周期與政策等基本面因素的研究，把握供需關(guān)系的變化對(duì)商品、金融資產(chǎn)等合約標(biāo)的物的價(jià)格影響，通過(guò)做多或者做空期貨合約來(lái)表達(dá)決策的觀點(diǎn)，并獲取趨勢(shì)性的收益或者把握套利的機(jī)會(huì)。（1）主觀趨勢(shì)。趨勢(shì)策略是管理人通過(guò)基本面的研究，對(duì)期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格形成了看漲或者看跌觀點(diǎn)，并通過(guò)建立期貨的多頭頭寸或者空頭頭寸獲取這種價(jià)格趨勢(shì)性走勢(shì)的收益。主觀趨勢(shì)策略包括基于技術(shù)分析得出的期貨價(jià)格趨勢(shì)將延續(xù)（趨勢(shì)跟蹤）或者反轉(zhuǎn)（趨勢(shì)反轉(zhuǎn)）而采取的交易策略。（2）主觀套利。主觀套利策略側(cè)重于依靠投資人的主觀判斷。投資人通過(guò)在兩個(gè)不同的期貨市場(chǎng)中發(fā)掘同一種或者本質(zhì)上相同的證券或商品之間的價(jià)差，以有利的價(jià)格在一個(gè)市場(chǎng)中買(mǎi)進(jìn)該證券或商品的同時(shí)在另一市場(chǎng)中賣(mài)出以獲取收益；或者利用期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同（但相近）類別合約交易，以賺取差價(jià)的行為的策略。該策略尋找和挖掘現(xiàn)貨與期貨之間以及期貨合約之間的套利機(jī)會(huì)。常見(jiàn)類型有：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨市套利、跨品種套利。（3）主觀多策略。該策略是指既有主觀趨勢(shì)的倉(cāng)位，也有套利對(duì)沖等倉(cāng)位，投資組合不過(guò)分依賴于某一單一子策略。2、量化CTA量化CTA策略的投資則主要通過(guò)對(duì)期貨合約的歷史交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)來(lái)尋找合約價(jià)格變化的規(guī)律，預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)，并通過(guò)數(shù)量化模型給出的信號(hào)進(jìn)行規(guī)則性的交易。除了傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)類數(shù)據(jù)之外，越來(lái)越多的量化CTA策略也會(huì)加入一些基本面的數(shù)據(jù)和研究。根據(jù)量化CTA策略所要捕捉的收益來(lái)源不同又可以分為趨勢(shì)類策略和套利類策略。（1）量化趨勢(shì)。通過(guò)量化模型預(yù)測(cè)期貨合約價(jià)格的某種趨勢(shì)會(huì)延續(xù)（或者反轉(zhuǎn)），通過(guò)做多或者做空期貨合約來(lái)獲取收益。常見(jiàn)的動(dòng)量策略就是趨勢(shì)策略的一種，趨勢(shì)反轉(zhuǎn)策略也可以歸為趨勢(shì)策略。趨勢(shì)類策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特征會(huì)呈現(xiàn)比較明顯的上漲、橫盤(pán)（或者回撤）、再上漲的特點(diǎn)。該策略在方向性波動(dòng)比較明顯、且方向性持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的環(huán)境下會(huì)有明顯的收益；在沒(méi)有明顯的趨勢(shì)、波動(dòng)較小的環(huán)境下，由于開(kāi)平倉(cāng)的成本等原因，策略會(huì)有明顯回撤。根據(jù)跟蹤的趨勢(shì)周期的不同又可以分為短周期、中周期和長(zhǎng)周期趨勢(shì)。（2）量化套利。量化套利策略既包含了基于主觀套利邏輯的策略，還包括統(tǒng)計(jì)套利。統(tǒng)計(jì)套利策略可以認(rèn)為是一種均值回歸策略，即相同品種或者受相同因素影響的品種的價(jià)格走勢(shì)應(yīng)該趨同或者保持一定的規(guī)律性，當(dāng)這種趨同性或者規(guī)律性偏離了正常范圍之后就出現(xiàn)了套利機(jī)會(huì)。主要的套利類型包括：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利。（3）量化多策略。該策略的包含了量化趨勢(shì)類策略、套利類策略、高頻做市策略、交易型策略等，投資組合不過(guò)分依賴于某單一子策略。3、期權(quán)策略期權(quán)策略以期權(quán)為主要投資標(biāo)的且有較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，其投資品種包括在交易所上市的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外個(gè)性化期權(quán)品種。期權(quán)合約由于有期權(quán)的賣(mài)方和買(mǎi)方，看漲和看跌的組合，交易策略上比CTA策略更加豐富。基本的期權(quán)交易策略大致可以分為方向性交易策略、波動(dòng)率交易策略、對(duì)沖交易策略等。4、其他衍生品策略其他衍生品策略則是指投資除期貨、期權(quán)合約之外的一些衍生品合約，例如收益互換、遠(yuǎn)期合約、雪球結(jié)構(gòu)等。四、多資產(chǎn)策略多資產(chǎn)策略，顧名思義是投資于多種類型的資產(chǎn)及策略。相較于單一資產(chǎn)或單一策略，多資產(chǎn)策略的優(yōu)勢(shì)在于：風(fēng)險(xiǎn)分散；捕捉各類資產(chǎn)上漲機(jī)會(huì)；資產(chǎn)組合切換靈活。1、宏觀策略宏觀策略是指資產(chǎn)管理人根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)趨勢(shì)的把握，以及宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)對(duì)股票、債券、外匯以及商品等大類資產(chǎn)的不同影響判斷，從而調(diào)配大類資產(chǎn)進(jìn)行投資。在此過(guò)程中，資產(chǎn)管理人將通過(guò)多維度研究、分析方法的結(jié)合，包括主觀判斷或者系統(tǒng)性分析，自上而下或者自下而上，量化或者基本面分析等，并最終將投資決策體現(xiàn)在大類資產(chǎn)類別的多頭或空頭方向，以及大類資產(chǎn)的占比。2、復(fù)合策略復(fù)合策略是指管理人同時(shí)使用兩種甚至多種投資策略的組合進(jìn)行投資，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、平穩(wěn)收益的作用。管理人從子策略角度出發(fā)，評(píng)估子策略的表現(xiàn)、之間相關(guān)性、子策略占比等，使得復(fù)合策略獲得1+1大于2的效果。與單一策略相比，復(fù)合策略在平滑波動(dòng)、增強(qiáng)收益、擴(kuò)大規(guī)模方面都有較顯著的優(yōu)勢(shì)。3、套利策略套利策略是指在金融市場(chǎng)利用某些金融產(chǎn)品價(jià)格與收益率暫時(shí)不一致的機(jī)會(huì)，在不暴露風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況下獲得收益。聚焦于兩個(gè)或多品種之間存在的穩(wěn)定相關(guān)性，利用價(jià)差回歸的原理做空高估品種，做多低估品種，在降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取價(jià)差收益。此處的套利策略并不是單一資產(chǎn)的套利，例如期貨或者轉(zhuǎn)債，而是多種資產(chǎn)的套利組合，套利的標(biāo)的包括不限于債券、外匯、ETF、分級(jí)基金等。五、組合基金組合基金通過(guò)配置不同的基金產(chǎn)品或由不同的基金管理人對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理。組合基金管理人不直接投資于二級(jí)市場(chǎng)證券產(chǎn)品，而是以基金產(chǎn)品或基金管理人為目標(biāo)進(jìn)行投資，進(jìn)一步分散投資將投資組合多元化，主要基金資產(chǎn)投資于其他基金份額（一般不低于基金資產(chǎn)的80%）。投資的標(biāo)的可以是私募基金、公募基金、券商期貨的集合理財(cái)計(jì)劃等。1、FOFFOF(Fund ofFunds)又稱“基金中的基金”，是一種專門(mén)投資于其他證券投資基金的基金產(chǎn)品。與一般的子母基金不同的是，F(xiàn)OF并不直接投資股票或債券，其投資范圍主要以其他基金產(chǎn)品為主，通過(guò)持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。該子策略主要包括TOT（Trustof Trusts）、TOF(Trustof Funds)和FOHF(Fundof Hedge Funds)等幾種類型的產(chǎn)品（考慮不同的發(fā)行主體和不同的投向）。2、MOMMOM投資模式即管理人的管理人基金(ManagerofMangers)模式，由MOM基金管理人通過(guò)長(zhǎng)期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過(guò)程，挑選長(zhǎng)期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式。MOM管理人是產(chǎn)品管理人，履行法定的受托職責(zé)；子管理人是母管理人的投資顧問(wèn)，屬于基金服務(wù)機(jī)構(gòu)，受母管理人委托提供投資建議等基金服務(wù)。
