中國母基金正全面開花。

2月27日，母基金研究中心發(fā)布的《2022中國母基金全景報告》顯示，截至2022年12月31日，中國母基金全名單共包括350只母基金，目前總管理規(guī)模達45681億元，相比2021年底增長24.82%。

其中，2022年新發(fā)起成立的母基金共113家（其中已確認設(shè)立的共76支）。在這些新發(fā)起的母基金中，市場化母基金10家，政府引導(dǎo)基金103家。新發(fā)起母基金規(guī)模共5473億元，其中市場化母基金規(guī)模764億元，政府引導(dǎo)基金規(guī)模4709億元。

業(yè)界將母基金視為股權(quán)投資行業(yè)的“源頭活水”。2022年，以母基金為首的各類LP（有限合伙人）繼續(xù)加大投資布局力度。

結(jié)合2月23日FOFWEEKLY發(fā)布的《2022年度LP全景報告》（下稱“《LP全景報告》”）來看，宏觀上，資金盤子越來越大，私募股權(quán)投資（含創(chuàng)業(yè)投資）在金融投資領(lǐng)域的份額快速崛起，微觀上則表現(xiàn)出私募股權(quán)投資人構(gòu)成在10年間發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。一方面是資管新規(guī)出臺后，金融機構(gòu)出資額大幅下降，但存量資本依舊可觀，另一方面是政府資本參與股權(quán)投資的步伐加快。

《LP全景報告》顯示，過去單純以配置和財務(wù)訴求的LP開始逐步地轉(zhuǎn)化為以政府引導(dǎo)基金為主的政策型、以銀行保險為主的金融機構(gòu)型、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的產(chǎn)業(yè)型、以家辦和三方財富為代表的財務(wù)型，以及開始逐漸發(fā)展的公共型。

隨著結(jié)構(gòu)性的變化，《LP全景報告》分析認為，LP在股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)越來越強，訴求愈發(fā)多元，傳統(tǒng)的基金募集模式，難以整合多元和強勢的LP訴求。而“LP訴求的分化投射到GP（合伙管理人）募資的過程當中，面對的就是錯配的問題。像政府引導(dǎo)基金這樣的政策型資本相對來說供給充裕，但市場化的錢非常難找?！?“2014年的時候，不同類型的LP還是相對均衡的狀態(tài)，整個市場是均衡的，微觀層面的募集也相對會比較容易配置。但隨著市場的變化，錯配越來越明顯，市場上一度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性募資難?！?/p>據(jù)FOFWEEKLY統(tǒng)計，2022年，產(chǎn)業(yè)資本與財務(wù)型LP的活躍度最高，出資事件分別占比41%與26%，但財務(wù)型的出資額不高，僅占總體出資額的12%。政策型LP出資活躍度雖然不及產(chǎn)業(yè)資本與財務(wù)型LP，但出資額占比達到50%，產(chǎn)業(yè)資本平均單筆出資額較低。在LP出資類型愈加多元，長期資金不夠活躍，進一步加劇了資金的結(jié)構(gòu)性錯配問題。

雖然，當下結(jié)構(gòu)性錯配導(dǎo)致資金供給存在堵點，資金屬性與資金使用未實現(xiàn)高效匹配，但《LP全景報告》認為，機構(gòu)LP的資金來源仍存在增長潛力，隨著經(jīng)濟環(huán)境好轉(zhuǎn)和市場環(huán)境復(fù)蘇，資金供給端將會進一步加強。“長錢的涌入會緩解錯配問題，這需要市場與GP的雙向發(fā)展，共同打造更加成熟的市場環(huán)境?！?/p>