智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，今年以來(lái)，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出加速發(fā)展和縱深經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，組織架構(gòu)再優(yōu)化、客群拓展精細(xì)化、產(chǎn)品布局兼顧長(zhǎng)短、銷售體系持續(xù)完善，成為最主要的四大特點(diǎn)。該行認(rèn)為，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)正處于短期競(jìng)合、長(zhǎng)期共贏的持續(xù)發(fā)展階段，當(dāng)前商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力培育核心在于打造生態(tài)、強(qiáng)化粘性與豐富品類。

事件：近期，國(guó)內(nèi)主要銀行在財(cái)富管理業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)、客群維護(hù)、產(chǎn)品體系、銷售渠道方面，進(jìn)行了較大力度的改革與推進(jìn)。該行重點(diǎn)分析國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)的最新發(fā)展和經(jīng)營(yíng)質(zhì)效。

組織架構(gòu)：再優(yōu)化，映射財(cái)富管理基石作用。

2021年以來(lái)，四家股份行對(duì)零售條線的組織架構(gòu)進(jìn)行了大幅調(diào)整，充分反映了財(cái)富管理業(yè)務(wù)以客戶為中心的策略打法：1)增設(shè)財(cái)富管理(平臺(tái))部，圍繞財(cái)富客群強(qiáng)化資產(chǎn)配置，2)強(qiáng)化私人銀行部，加強(qiáng)高凈值客群服務(wù)?？傮w來(lái)看，目前“財(cái)富管理部+私人銀行部”的雙部門機(jī)構(gòu)設(shè)置，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)基于不同客群的精細(xì)化管理提供了基礎(chǔ)，未來(lái)針對(duì)高凈值客群和普通客群的服務(wù)體系、產(chǎn)品體系、銷售體系或?qū)⒂羞M(jìn)一步的差異化策略。

1)高凈客群重質(zhì)量，私人銀行客群拓展關(guān)注“個(gè)人+家族+企業(yè)”的三層次營(yíng)銷策略，挖掘相關(guān)客戶“亦私亦公”的價(jià)值貢獻(xiàn)。此外，私人銀行部門業(yè)務(wù)關(guān)注與公司銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理的內(nèi)部協(xié)同。

2)基礎(chǔ)客群重粘性，多家銀行推出財(cái)富開(kāi)放平臺(tái)，核心搭建財(cái)富管理生態(tài)，實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)“產(chǎn)品超市”模式向“服務(wù)聚合”模式的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而強(qiáng)化客戶粘性，“手機(jī)銀行MAU/零售客戶總量”指征的客戶粘性繼續(xù)分化。

機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品：兼顧長(zhǎng)期發(fā)展與短期表現(xiàn)。

1)機(jī)構(gòu)端，銀行理財(cái)公司步入縱深發(fā)展期。截至目前，共有29家銀行理財(cái)公司獲批。簡(jiǎn)單測(cè)算，若將母行總資產(chǎn)規(guī)模、理財(cái)業(yè)務(wù)AUM作為參考指標(biāo)，以當(dāng)前獲批理財(cái)公司為基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，則下階段存在準(zhǔn)入空間的銀行或不足20家，下階段存量自營(yíng)理財(cái)市場(chǎng)的切分或?yàn)殛P(guān)鍵。

2)產(chǎn)品端，兼顧短期市場(chǎng)波動(dòng)與長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。一季度以來(lái)，應(yīng)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的寬幅波動(dòng)，銀行理財(cái)多采用拉長(zhǎng)封閉期限和拓展低波動(dòng)產(chǎn)品策略;中長(zhǎng)期來(lái)看，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市政策背景下，養(yǎng)老理財(cái)正成為重要發(fā)力方向。

銷售體系：晴耕雨作，完善類別。

1)公募代銷，銀行渠道處于改善期。Top 40代銷機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行渠道代銷非貨基金以及股票+混合基金保有規(guī)模分別季度環(huán)比-12.8%/-14.2%，降幅高于券商、保險(xiǎn)、第三方平臺(tái)等渠道，銀行客群風(fēng)險(xiǎn)偏好更低、銀行渠道可選產(chǎn)品更多元，或?yàn)橹饕?。二季度以?lái)，銀行代銷規(guī)模、品類呈現(xiàn)顯著回暖趨勢(shì)。

2)銀行理財(cái)代銷繼續(xù)發(fā)力，截至2021年底，有存續(xù)產(chǎn)品的21家理財(cái)公司中有18家存在非母行代銷渠道，平均每家理財(cái)公司有14家合作代銷機(jī)構(gòu)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)代銷銀行理財(cái)數(shù)量進(jìn)一步增加，市場(chǎng)波動(dòng)背景下，現(xiàn)金類產(chǎn)品和中長(zhǎng)期限的固收+產(chǎn)品成為主打品種。

行業(yè)最新概況：國(guó)內(nèi)產(chǎn)品端階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，海外機(jī)構(gòu)估值回落。

1)國(guó)內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)AUM看，市場(chǎng)波動(dòng)加大背景下，高穩(wěn)定、低回撤資管品種更受青睞，截至5月末，債券基金和貨幣基金分別同比+57.9%/15.0%，一季度銀行理財(cái)規(guī)模略有收縮但仍保持13.3%的同比增速;

2)海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)估值看，跟隨美股市場(chǎng)普遍回落，部分私募機(jī)構(gòu)回撤更為明顯，比較各賽道最新動(dòng)態(tài)P/E：海外公募類管理機(jī)構(gòu)中位水平回落至12.0x PE左右，海外私募類管理機(jī)構(gòu)中位水平在10.0x PE左右，海外代銷平臺(tái)機(jī)構(gòu)在16.0x PE左右。

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