智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。同日，中證協(xié)發(fā)布四項(xiàng)自律規(guī)則。與此同時(shí)，中證金融也發(fā)布《中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，明確大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本。東亞前海證券對(duì)主板注冊(cè)制推行后投行增量收入進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算，得出在中性情況下，首發(fā)+增發(fā)共有望為投行帶來109億元的增量收入，占2021年證券行業(yè)投行業(yè)務(wù)收入的13%。

2月1日征求意見稿發(fā)布，僅兩周后全面注冊(cè)制迅速落地，具體來看，全面注冊(cè)制主要內(nèi)容包括五方面內(nèi)容。

首先，精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件。堅(jiān)持以信息披露為核心，將核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求。各市場(chǎng)板塊設(shè)置多元包容的上市條件。其次，完善審核注冊(cè)程序。堅(jiān)持證券交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)，取消證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)和上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)。再者，優(yōu)化發(fā)行承銷制度。對(duì)新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制，完善以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。

同時(shí)，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度。各市場(chǎng)板塊上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)統(tǒng)一實(shí)行注冊(cè)制，完善重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)重組活動(dòng)的事中事后監(jiān)管。最后，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷等過程中的違法行為。細(xì)化責(zé)令回購(gòu)制度安排。

據(jù)悉，此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會(huì)發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，全面注冊(cè)制的推出是資本市場(chǎng)改革發(fā)展最重要里程碑之一，市場(chǎng)活躍度有望再上臺(tái)階。券商投行業(yè)務(wù)將直接受益。創(chuàng)投公司迎來歷史性機(jī)會(huì)，有助于創(chuàng)投為資本市場(chǎng)輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前券商PB估值為1.39倍，處于十年來12.70%的歷史分位，具有較高的安全邊際。全面注冊(cè)制改革啟動(dòng)，打開券商投行業(yè)務(wù)空間，推動(dòng)券商通過部門協(xié)同，從通道中介轉(zhuǎn)型為專業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。從長(zhǎng)期來看，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，券商會(huì)長(zhǎng)期受益于資本市場(chǎng)制度改革以及財(cái)富管理大時(shí)代的紅利。

同時(shí)，在2月17日，為配合做好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革工作，進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司證券承銷業(yè)務(wù)和網(wǎng)下投資者自律管理，中證協(xié)發(fā)布《首次公開發(fā)行證券承銷業(yè)務(wù)規(guī)則》《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評(píng)價(jià)和管理指引》《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者管理特別規(guī)定》等四項(xiàng)自律規(guī)則。

此外，2月17日，中證金融也發(fā)布了《中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，大幅降低證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)成本。轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制。該消息相當(dāng)于給券商定向降準(zhǔn)，主要利好券商，據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，能給券商兩融利息凈收入新增48億元。

東吳證券此前研報(bào)指出，全面注冊(cè)制利好券商投行業(yè)務(wù)鏈(投行、研究、投資、做市等)，相關(guān)配套政策值得期待。

華創(chuàng)證券表示，全面注冊(cè)制下，看重投行業(yè)務(wù)與資本業(yè)務(wù)協(xié)同，一要看跟投制度未來走向，二要看交易業(yè)務(wù)發(fā)展情況，三要看組織結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度。由于資本金重塑投行業(yè)務(wù)關(guān)系，科創(chuàng)板注冊(cè)制改變IPO業(yè)務(wù)收入構(gòu)成及初始投入資金，衍生業(yè)務(wù)發(fā)展也帶來“投行+資本中介”新機(jī)遇。

機(jī)會(huì)方面，廣發(fā)證券表示，全面注冊(cè)制下兩類券商更為受益：(1)投行業(yè)務(wù)收入及占比居前、具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲(chǔ)備及產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力和定價(jià)能力的頭部券商，如中信證券(A/H)、中金公司(H)、海通證券(A/H)、華泰證券(A/H)等;(2)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)好、兩融業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)的券商有望受益于業(yè)務(wù)規(guī)模放量增長(zhǎng)與格局優(yōu)化，如東方財(cái)富、華泰證券(A/H)。

相關(guān)概念股：

中金公司(03908)：公司建立了以研究和信息技術(shù)為基礎(chǔ)，投資銀行、股票業(yè)務(wù)、固定收益、資產(chǎn)管理、私募股權(quán)和財(cái)富管理全方位發(fā)展的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

海通證券(06837)：公司提供的服務(wù)包括證券及期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)、投資顧問服務(wù)、理財(cái)策劃服務(wù)、以及向客戶提供融資融券、股票質(zhì)押等融資類業(yè)務(wù)服務(wù)。

中信證券(06030)：公司主要業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)等。主要為投資銀行、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、金融市場(chǎng)等相關(guān)金融服務(wù)，是中國(guó)第一家A+H股上市的證券公司。

國(guó)聯(lián)證券(01456)：公司以客戶為導(dǎo)向的交易型投行能夠通過“投資+投行”為企業(yè)客戶提供一站式服務(wù)，完成財(cái)富管理業(yè)務(wù)閉環(huán)。基于雄厚的股東背景和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，公司債和地方政府債承銷有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。