2023年2月24日，由普益標(biāo)準(zhǔn)主辦，興銀理財(cái)聯(lián)合主辦，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所提供學(xué)術(shù)支持，中信期貨、安聯(lián)資管、華安資產(chǎn)提供會(huì)議支持的“第十一屆普益標(biāo)準(zhǔn)財(cái)富論壇”在昆明圓滿落幕。

亞洲金融合作協(xié)會(huì)創(chuàng)始秘書長(zhǎng)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)原專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平在主題為“國(guó)民財(cái)富保增值呼喚有效財(cái)富管理”的演講中表示，最佳或有效財(cái)富管理體系在三個(gè)層面：首先是資產(chǎn)“三性”，即保證資產(chǎn)或者產(chǎn)品的收益性、流動(dòng)性、安全性的“三性”統(tǒng)一。其次是相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)收益率、資本收益率與成本收入比。其三是全社會(huì)資本報(bào)酬率、資本系數(shù)、投入產(chǎn)出率以及全要素的生產(chǎn)率。要做更有效或者最佳的財(cái)富管理，一定要掌握現(xiàn)在已經(jīng)成氣候方興未艾的系列數(shù)字科技或數(shù)字金融。楊再平認(rèn)為，數(shù)字科技可以使投資者選擇便利，能夠精準(zhǔn)捕捉用戶的理財(cái)需求，更能實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、多樣化的產(chǎn)品，將“合適的產(chǎn)品賣給合適的人”。此外，數(shù)字科技能夠賦能場(chǎng)內(nèi)外資本市場(chǎng)，通過數(shù)字科技投資能打破跨時(shí)空信息的不確定性。

亞洲金融合作協(xié)會(huì)創(chuàng)始秘書長(zhǎng)
中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)原專職副會(huì)長(zhǎng)
楊再平 主題發(fā)言

以下為亞洲金融合作協(xié)會(huì)創(chuàng)始秘書長(zhǎng)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)原專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平的演講實(shí)錄（由普益標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)嘉賓發(fā)言實(shí)錄整理，并經(jīng)嘉賓確認(rèn)）：

國(guó)民財(cái)富保增值呼喚有效財(cái)富管理

各位金融界的老朋友，還有媒體的朋友，大家上午好！很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家進(jìn)行財(cái)富管理方面的交流。

改革開放40多年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)足的高速增長(zhǎng)，國(guó)民收入也在不斷地增長(zhǎng)，近年我國(guó)積累了大量的國(guó)民財(cái)富，2022年人均GDP已達(dá)到12700多美元。招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2006-2020年間，資產(chǎn)在1000萬(wàn)以上的高凈值人群數(shù)量由18.1萬(wàn)人增至262萬(wàn)人，年復(fù)合增速達(dá)到21%；與此同時(shí)，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模由25.6萬(wàn)億元增至241萬(wàn)億元，年復(fù)合增速達(dá)到17.4%。這為我國(guó)財(cái)富管理打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，財(cái)富市場(chǎng)的規(guī)模正在極速擴(kuò)張。

未來(lái)，財(cái)富管理有一個(gè)巨大可觀的空間。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展40多年積累了大量的財(cái)富，1978年美國(guó)的人均GDP是我國(guó)的60多倍，經(jīng)過40多年的改革開放，美國(guó)現(xiàn)在的人均GDP只是我們的6倍，按照購(gòu)買的價(jià)格差距會(huì)更小。這么多年積累起來(lái)的可觀財(cái)富關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，怎樣管好積累起來(lái)的財(cái)富？財(cái)富管理的價(jià)值體現(xiàn)在哪些方面？

首先把財(cái)富管理好，管理好財(cái)富或者用好財(cái)富，財(cái)富管理可以避免或減少“流動(dòng)性陷阱”。老百姓有錢之后不消費(fèi)，也不投資，既使利息足夠低，也不愿意消費(fèi)投資，在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)叫“流動(dòng)性陷阱”，實(shí)際上沒有引導(dǎo)投資和消費(fèi)。疫情以來(lái)，流動(dòng)性增加，利率也在降低，出現(xiàn)了什么情況呢？過去M2-GDP-CPI，大概是2-3個(gè)百分點(diǎn)，就是增加M2轉(zhuǎn)變成GDP的增長(zhǎng)，要么轉(zhuǎn)變?yōu)镃PI或者其他的增長(zhǎng)，但去年的GDP差距達(dá)到了6.8，按照今年的數(shù)據(jù)放出來(lái)的水流動(dòng)性既沒有按經(jīng)驗(yàn)值來(lái)轉(zhuǎn)化為GDP的增長(zhǎng)，也沒有轉(zhuǎn)化為物價(jià)，這就是“流動(dòng)性陷阱”。所以表現(xiàn)為居民的儲(chǔ)蓄上升，投資消費(fèi)卻不高。

其次，財(cái)富管理能避免“中等收入陷阱”的問題。我國(guó)現(xiàn)在正處于“中等收入陷阱”階段，積累了很多財(cái)富。但如果我們?cè)鲩L(zhǎng)起來(lái)的財(cái)富，不能有效地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成資本，或者通過消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，財(cái)富就會(huì)縮水，財(cái)富縮水甚至出現(xiàn)一夜之間或者瞬間，這種情況也可能成為陷入“中等收入陷阱”的一個(gè)因素。所以，財(cái)富管理可能關(guān)系到我們能不能夠跨越“中等收入陷阱”。

第三，財(cái)富管理關(guān)系國(guó)民生存發(fā)展，還關(guān)系到老百姓的幸福指數(shù)。這里指的是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的有效幸福指數(shù)，老百姓的幸福指數(shù)是與生命周期、財(cái)富的分配息息相關(guān)，所以財(cái)富管理很大程度上與生命周期的配置有關(guān)。隨著科技的發(fā)展，按照馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，一個(gè)產(chǎn)品是由C+V+M構(gòu)成的，C是指過去的勞動(dòng)力，現(xiàn)在隨著科技的發(fā)展C的比重會(huì)越來(lái)越高，活勞動(dòng)的比重會(huì)越來(lái)越低，甚至一些行業(yè)幾乎于零。這意味著什么？人們財(cái)富增長(zhǎng)會(huì)越來(lái)越多依賴過去積累的勞動(dòng)、物化的勞動(dòng)，居民收入更多依賴于財(cái)產(chǎn)性收入，也就是依賴于C。這一部分靠什么呢？要靠我們的財(cái)富管理，財(cái)富管理起到了很大的作用，這是一個(gè)趨勢(shì)，無(wú)人化發(fā)展。

另外，財(cái)富管理還是一個(gè)金融結(jié)構(gòu)的問題。金融從業(yè)人員都知道用什么樣的工具、用什么樣的市場(chǎng)，把多少資金轉(zhuǎn)移到什么地方，怎么轉(zhuǎn)移，這就是金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展帶來(lái)的關(guān)系。銀行是主導(dǎo)機(jī)構(gòu)，為什么那么多的儲(chǔ)蓄，但它轉(zhuǎn)化成有效的投資、有效消費(fèi)的轉(zhuǎn)化率卻不高？過度依賴銀行是一個(gè)很重要的原因。資產(chǎn)、財(cái)富管理很大程度為直接融資服務(wù)業(yè)務(wù)，直接融資會(huì)有更好的發(fā)展。

理財(cái)收益率經(jīng)歷了6時(shí)代、5時(shí)代、4時(shí)代，現(xiàn)在已經(jīng)是3時(shí)代，理財(cái)?shù)谋Ｖ翟鲋迪萑胍粋€(gè)趨勢(shì)性的下降區(qū)間。當(dāng)下的理財(cái)收益率已基本與銀行存款持平，甚至還出現(xiàn)了兩次破凈，如何解決這種趨勢(shì)性的困境？我們要呼喚更有效的財(cái)富管理。

什么叫更有效的財(cái)富管理呢？我認(rèn)為是善于搜尋、創(chuàng)造并且實(shí)現(xiàn)“錢生錢”的機(jī)會(huì)者才叫做最佳財(cái)富管理。眾所周知，馬克思在資本里有一句話，“資本是會(huì)下雞蛋的雞”，財(cái)富要在你手里肯定要下蛋，這是硬道理。這就要求我們理財(cái)要選好行業(yè)，如果你選擇的是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、新興行業(yè)，就有很好的發(fā)展前景，比如現(xiàn)在綠色低碳就是一個(gè)朝陽(yáng)的行業(yè)，還有很多的投資機(jī)會(huì)。其次還要選好企業(yè)，企業(yè)的結(jié)構(gòu)前景怎么樣，還要投入高科技，還要選企業(yè)家，要善于慧眼識(shí)別，企業(yè)家是領(lǐng)軍人物，是善于發(fā)現(xiàn)并且通過組合資源實(shí)現(xiàn)各種有利可圖市場(chǎng)機(jī)會(huì)的特殊人才?；氐今R克思的資本屬性來(lái)說(shuō)，就是貨幣資本與職能資本的配合，或者貨幣資本找對(duì)了職能資本才能從中分出你所得的利息或者說(shuō)財(cái)富的收入。

最佳的財(cái)富管理可以從三個(gè)層面體現(xiàn)：

首先是我們管理的資產(chǎn)，或者給你錢轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)，最基礎(chǔ)的就是保證資產(chǎn)或者產(chǎn)品的收益性、流動(dòng)性、安全性的“三性”統(tǒng)一。然后結(jié)合金融機(jī)構(gòu)，我們獲得的資產(chǎn)收益率、資本收益率、成本收益率。對(duì)整個(gè)社會(huì)、整個(gè)國(guó)家而言，理財(cái)?shù)男驶蛘呃碡?cái)?shù)淖罴研泽w現(xiàn)在國(guó)民儲(chǔ)蓄率、投資率、資本系數(shù)以及全要素生產(chǎn)率上。這些都與財(cái)富管理的作用有關(guān)。

作為金融機(jī)構(gòu)，我們要跳出短線思維，培養(yǎng)長(zhǎng)期主義的投資者。實(shí)體經(jīng)濟(jì)更需要長(zhǎng)期資本，我們要培養(yǎng)長(zhǎng)期企業(yè)。理財(cái)要改變居民資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，過去資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以房地產(chǎn)體系為主，更涉及房地產(chǎn)的支柱產(chǎn)業(yè)，當(dāng)下房地產(chǎn)已經(jīng)逐步從支柱產(chǎn)業(yè)里替代掉了。所以相應(yīng)的財(cái)富管理要從以房地產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐步過渡到新的結(jié)構(gòu)。

其次，財(cái)富管理要注意風(fēng)險(xiǎn)匹配的問題。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是高科技的轉(zhuǎn)換，新興產(chǎn)值的形成是要風(fēng)險(xiǎn)資本的，而我們剛好遇到這方面的問題，我國(guó)現(xiàn)在一般的風(fēng)投只有3-5年，美國(guó)風(fēng)投是比較長(zhǎng)的。過去的民間借貸、非法集資屢禁不止，表明不少老百姓風(fēng)險(xiǎn)偏好是比較高的，但我們要通過正當(dāng)?shù)那肋M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匹配，要把風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，又有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的這一部分人的資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，要有一定風(fēng)險(xiǎn)的資金場(chǎng)景。形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配，使得我們“錢生錢”多元化，關(guān)鍵點(diǎn)在于適配，也稱定制化，定制化就跟多樣化一樣，這才能體現(xiàn)出財(cái)富管理的多樣性。粒子金融，把各種需求進(jìn)行切分，不同項(xiàng)目、不同風(fēng)險(xiǎn)、不同價(jià)格等等進(jìn)行搭配。金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)在于投，投資搭配就是重中之重，所以風(fēng)險(xiǎn)搭配理財(cái)經(jīng)濟(jì)講分清匹配原則，當(dāng)然還有其他的匹配原則。

最后，要做到更有效的財(cái)富管理，科技的運(yùn)用非常重要，當(dāng)然治理結(jié)構(gòu)也很重要。金融的歷史就是技術(shù)的歷史，運(yùn)用金融科技或數(shù)字金融使財(cái)富管理事半功倍，金融科技對(duì)財(cái)富管理有以下十大作用。

?當(dāng)下，金融科技及其數(shù)字金融已成為世界金融之潮流，且這一潮流已然浩浩蕩蕩，亦然順之者昌，逆之者亡，資產(chǎn)管理當(dāng)然也不例外。新版資產(chǎn)管理，也必須新在技術(shù)上，贏在技術(shù)上。

?數(shù)字金融理財(cái)比傳統(tǒng)理財(cái)?shù)目傻眯愿?。在傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)背景下，業(yè)務(wù)開展依賴于實(shí)體服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，地處偏遠(yuǎn)的人群較難享受到理財(cái)服務(wù)，或是金融機(jī)構(gòu)稀少導(dǎo)致理財(cái)服務(wù)種類單一。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)依托互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)設(shè)備，操作較為簡(jiǎn)便，擺脫了實(shí)體銀行網(wǎng)點(diǎn)的區(qū)域限制，可服務(wù)范圍較廣，用戶能夠從多個(gè)金融機(jī)構(gòu)多樣化理財(cái)產(chǎn)品中選擇適合自身的組合。

?可以使投資者選擇便利，能夠精準(zhǔn)捕捉用戶的理財(cái)需求，更能實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、多樣化的產(chǎn)品，將“合適的產(chǎn)品賣給合適的人”。

?賦能場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外資本市場(chǎng)，可在相當(dāng)程度上成為“資金多而資本少”的解決方案。

?通過數(shù)字科技投資能打破跨時(shí)空信息的不確定性。可研發(fā)更長(zhǎng)更大跨時(shí)空金融投資工具，讓長(zhǎng)期主義投資有利可圖，從而成為“短期資金多而長(zhǎng)期資金少”的解決方案。

?更有利風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管控，有利風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分與定價(jià)，讓有意愿、有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)者恰到好處獲利，從而成為“剛兌多而險(xiǎn)資少”的解決方案。

?讓資管業(yè)務(wù)行為更透明，壓縮監(jiān)管套利空間，同時(shí)讓資管業(yè)者更了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求，從而成為“同業(yè)融資多而實(shí)體融資少”的解決方案。

?可針對(duì)先進(jìn)制造業(yè)的特殊融資需求，研發(fā)系列金融投資工具，吸引撮合不同類型的投資者，從而成為“房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)多而先進(jìn)制造業(yè)資產(chǎn)少”的解決方案。

?最后可更有效偵測(cè)金融活動(dòng)主體的行為，區(qū)分虛假與真實(shí)投資，排除“龐氏騙局”等金融欺詐，從而成為“民間集資‘龐氏騙局’多而真實(shí)投資少”的解決方案。

所以，要做更有效或者最佳的財(cái)富管理，一定要掌握現(xiàn)在已經(jīng)成氣候方興未艾的系列數(shù)字科技，或者科技數(shù)字。我們更要提出問題，形成更好的解決方案，運(yùn)用更好的產(chǎn)品、更好的工具，把40多年積累起來(lái)的財(cái)富更有效的管好、用好，既能避免流動(dòng)性陷阱，也能避免中等性收入陷阱等，推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。