開年一月余，已有兩家募資額超1億美元的中國企業(yè)成功赴美上市，這提振了市場信心

文 |《財(cái)經(jīng)》記者 馮奕瑩 王穎

編輯｜楊秀紅

2023年以來，多家中國企業(yè)成功赴美上市。

截至目前，已有禾賽科技（HSAI.O）、理臣中國（LICN.O）、碩迪生物（GPCR.O）、量子之歌（QSG.O）4家中國公司完成赴美上市。與此同時(shí)，有9家中國企業(yè)公開遞表美股IPO（首次公開募股），除了已經(jīng)上市的碩迪生物，還包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技、一品威客、資本界、悅眾薈、微巴士、昊鑫國際。

與2022年絕大多數(shù)赴美上市企業(yè)，首發(fā)募資額不足1億美元相比，今年已上市的4家公司中，有兩家募資額過億。2月9日禾賽科技完成上市，其首發(fā)募資1.9億美元，截至2月14日收盤市值27億美元；2月3日，碩迪生物完成上市，首發(fā)募資1.6億美元，截至2月14日收盤市值8.2億美元。

某接近禾賽科技人士介紹，該公司發(fā)行時(shí)認(rèn)購較為踴躍，從其定價(jià)上也體現(xiàn)出了這點(diǎn)，禾賽科技最終將IPO定價(jià)定在17美元至19美元預(yù)估區(qū)間的上限，并增發(fā)了100萬股。此次1.9億美元的募資額，為2021年12月至今一年多里，赴美上市中概股中最高，也超出了禾賽科技此前傳出的計(jì)劃募資額。

“從禾賽科技的行業(yè)地位、公司市值及發(fā)行受歡迎程度看，其上市應(yīng)該算中國企業(yè)赴美上市回暖的跡象?！蹦迟Y本市場中介人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示。

某頭部美元基金合伙人對《財(cái)經(jīng)》記者表示，“這在一定程度上提振了市場信心?！?/p>

熟悉中美資本市場的律師王冠向《財(cái)經(jīng)》記者表示：“最近咨詢赴美上市企業(yè)明顯增多，并且之前停擺的項(xiàng)目也有不少重新啟動(dòng)?！?/p>

多家中企赴美上市

“美股上市一般采取秘密提交的形式，等美國證監(jiān)會（SEC）審核意見基本解決了，企業(yè)才需要公開遞交招股書?！?高偉紳律師行合伙人方劉告訴《財(cái)經(jīng)》記者，故近期公開遞交招股書的企業(yè)有望在不久后上市。

從2022年底開始，中企赴美上市活躍度逐漸提升。2022年11月，亞朵酒店成為時(shí)隔一年多首家較大體量成功赴美上市企業(yè)。隨后的12月，有小i機(jī)器人、量子之歌、東莞市幽蘭文化傳播有限公司和優(yōu)品車等企業(yè)遞交赴美上市招股書。

2023年1月，量子之歌完成上市。2月13日，小i機(jī)器人向美國SEC更新招股書，公布發(fā)行價(jià)區(qū)間為6.8美元到8.8美元，此次準(zhǔn)備發(fā)行600萬股ADS（American Depositary Shares，即美國存托股份），最高募資5280萬美元。這意味著其距離完成上市更近一步。不過，與2022年12月遞表時(shí)尋求籌集約6000萬美元相比，其募資額有所縮減。

新瑞鵬寵物醫(yī)療是近期又一擬赴美上市的中國明星獨(dú)角獸。1月24日,該公司向美國證監(jiān)會遞交招股書,如順利上市,公司將成為國內(nèi)主營寵物護(hù)理行業(yè)的首家上市公司。

不過，該公司與禾賽科技向SEC遞交招股說明書時(shí)間僅差六天，目前仍未公布其發(fā)行價(jià)區(qū)間。

此外，還有吉利控股旗下豪華電動(dòng)車制造商路特斯、汽車保險(xiǎn)科技公司車車科技宣布將通過SPAC（特殊目的收購公司）方式在年內(nèi)上市。

2022年底，隨著中美審計(jì)爭議取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場普遍認(rèn)為中概股退市風(fēng)險(xiǎn)大大降低。另外，美國股市2023年以來逐步復(fù)蘇。2023年以來，截至2月14日，納斯達(dá)克指數(shù)上漲14.3%，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為7.7%。中概股的走勢尤為強(qiáng)勁，反映美股中概股走勢的納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)年內(nèi)上漲14.6%。二級市場的好轉(zhuǎn)，給新股帶來了一個(gè)發(fā)行窗口期。

1月底，納斯達(dá)克公司副董事長鮑勃?麥庫伊對外表示，過去幾年中國企業(yè)赴美上市處于非常困難的時(shí)期。但隨著近期美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會(下稱“PCAOB”)與中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的理解與合作，以及對會計(jì)規(guī)則和操作今后如何落實(shí)有了清晰的理解，“我們對中國企業(yè)2023年赴美充滿信心?！?/p>

“現(xiàn)在可以說是赴美上市比較好的窗口期?！庇型缎腥耸勘硎荆S著美股的反彈，中美審計(jì)監(jiān)管政策的明朗，一些過去持觀望態(tài)度的擬上市企業(yè)也開始有所行動(dòng)。2023年開年后，美股快速上漲，2022年整體慘淡的美股IPO市場也逐步復(fù)蘇，2月6日-10日，美股IPO市場進(jìn)入自2022年10月來最繁忙的新股交易周。不過，美股股價(jià)在2月中旬的表現(xiàn)開始變得平淡，也是在2月6日-10日這周，道指累計(jì)下跌0.2%、標(biāo)普500指數(shù)下跌1.1%和納指下跌2.4%。

值得注意的是，此番公開遞交赴美上市的企業(yè)多為前兩年秘交項(xiàng)目，且籌備期較長，比如新瑞鵬寵物醫(yī)療、禾賽科技最早于2021年6月、7月向SEC遞交秘密文件；天成金匯、一品威客則最早于2022年8月向SEC遞交了文件。

因此，目前已上市項(xiàng)目多數(shù)為此前存量項(xiàng)目的消化，新遞交赴美上市企業(yè)的情況尚不十分清晰。據(jù)吉利汽車港交所公告，極氪汽車于2022年12月秘交赴美上市資料。

美元基金退出迎利好

2022年，中國企業(yè)赴美上市的通道雖沒有完全關(guān)閉，但成功上市的企業(yè)約八成為募資額小于5000萬美元的中小型企業(yè)，而在更早的2020年、2021上半年，近半數(shù)中概股上市募資額超過1億美元。這給美元基金的退出帶來了很大挑戰(zhàn)。

2023年兩個(gè)募資額過1億美元項(xiàng)目的上市，在赴美上市低迷一年多的當(dāng)下，提振了美元基金的信心。

近期上市的禾賽科技和碩迪生物，是典型的在美元投資機(jī)構(gòu)的資金支持和陪伴下成長起來的企業(yè)。從兩家公司的招股書可以看到，其主要股東中，投資機(jī)構(gòu)股東合計(jì)持股近半。

禾賽科技是全球自動(dòng)駕駛及高級輔助駕駛（ADAS）激光雷達(dá)的領(lǐng)軍企業(yè)。根據(jù)其招股書，2017年-2022年，禾賽科技共出貨超過10.3萬臺激光雷達(dá)，并在2022年累計(jì)出貨超過80400臺激光雷達(dá)，主要面向ADAS客戶。其ADAS產(chǎn)品的主要客戶包括理想汽車、集度汽車和蓮花汽車，截至2021年12月31日，全球15家頂級自動(dòng)駕駛公司中有12家使用禾賽科技的主要激光雷達(dá)解決方案。

根據(jù)禾賽科技招股書，光速中國為其最大的機(jī)構(gòu)投資方，光速中國旗下多只基金共計(jì)持有禾賽科技17.5%的B類股，百度、博世、小米、遠(yuǎn)瞻資本分別持有6.8%、6.6%、6.3%、5.9%的B類股。此外,美團(tuán)、高瓴、啟明創(chuàng)投、CPE源峰、德同資本等均為禾賽科技的投資方。

2018年，光速中國作為領(lǐng)投方參與了禾賽科技的B輪早期融資，并在之后的輪次持續(xù)追加投資額度?！斑^去一年多，中國企業(yè)的海外上市之路并不容易?，F(xiàn)在禾賽科技順利打開了這扇門，這對中概股是一個(gè)很好的信號，顯現(xiàn)了全球資本對中國創(chuàng)新企業(yè)的認(rèn)可，也是對走向全球市場的中概股的一種信心提振?！惫馑僦袊鴮Α敦?cái)經(jīng)》記者表示。

IPO前，公司管理團(tuán)隊(duì)持股不多，通過“同股不同權(quán)”掌握了公司的控制權(quán)。禾賽科技首席執(zhí)行官李一帆持有禾賽科技8.6%的A類股，擁有25.7%的投票權(quán)，孫愷持有8.9%的A類股，擁有26.5%的投票權(quán)，向少卿持有8.6%的A類股，擁有25.7%的投票權(quán)，謝東螢(Louis T. Hsieh)持有1.2%的B類股，擁有0.4%的投票權(quán)。

作為中國“激光雷達(dá)第一股”，禾賽科技仍在虧損中。招股書顯示，禾賽科技2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為3.48億元、4.16億元、7.2億元（約1億美元）；凈虧損分別為1.2億元、1.07億元、2.45億元。

李一帆表示，IPO 的募資額小于上一輪融資，它更大的意義是幫禾賽科技開拓國際業(yè)務(wù)，更公開的財(cái)務(wù)和公司股權(quán)信息有利于溝通國際客戶，這將是禾賽科技今明兩年的重點(diǎn)。

另外一家成功赴美上市的企業(yè)——碩迪生物為一家生物醫(yī)藥企業(yè)。雖然其兩位創(chuàng)始人都是外國人，但從其高管團(tuán)隊(duì)、總部分布及背后的核心投資人看，碩迪生物被市場視為中概股。

IPO前，紅杉資本中國持有碩迪生物10.30%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方；BVF、斯道資本、高瓴、F-Prime Capital、啟明創(chuàng)投以及Deep Track Capital分別持股9.56%、8.35%、8.06%、7.50%、6.37%以及6.37%。

此外，新瑞鵬寵物醫(yī)療是近期又一家遞表美股的中國明星獨(dú)角獸。其創(chuàng)始人彭永鶴最早是一名獸醫(yī)，1998年他在深圳創(chuàng)辦了自己的寵物醫(yī)院——瑞鵬寵物醫(yī)院，即新瑞鵬的前身。2018年，瑞鵬從新三板摘牌后獲高瓴資本支持，原高瓴系的寵物醫(yī)療資源與瑞鵬系整合為“新瑞鵬”。自此公司開始迅猛擴(kuò)張。如今，新瑞鵬已成為中國最大、全球第二大的寵物醫(yī)療服務(wù)平臺——2021年?duì)I收48億元，坐擁近2000家寵物醫(yī)院。根據(jù)招股書，其主要股東高瓴資本持股35.8%，創(chuàng)始人彭永鶴持股31.8%。

從這些企業(yè)的股東結(jié)構(gòu)可見，近期完成美股上市的中國企業(yè)和在美遞交招股書的中國明星獨(dú)角獸企業(yè)，是美元基金在中國進(jìn)行投資，進(jìn)而成長起來的科技、醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。這些企業(yè)赴美上市是背后資金的重要退出渠道。

已投資金能否順利退出，關(guān)系到美元基金的投資業(yè)績和未來募資情況。在2022年港美股IPO市場都不容樂觀的情況下，清科研究中心報(bào)告顯示，2022年股權(quán)投資市場新募外幣基金共計(jì)114只，同比下降40.6%。

能否實(shí)現(xiàn)良好退出是美元基金未來能在中國施展多大力量的關(guān)鍵因素。某頭部美元基金合伙人對《財(cái)經(jīng)》記者表示：“禾賽科技上市有一定的標(biāo)志性意義，但之后的市場情況，還需要觀察?！?/p>