智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱，輕量化賽道是長(zhǎng)期看好的伴隨電動(dòng)化成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)賽道，行業(yè)格局尚未穩(wěn)固，新技術(shù)層出不窮，持續(xù)推薦一體化壓鑄材料端、壓鑄端龍頭的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)建議關(guān)注制造端其他壓鑄廠訂單從0到1的突破帶來估值的提振。

▍中金公司主要觀點(diǎn)如下：

鑄造鋁合金產(chǎn)品需求幾何?產(chǎn)能是否過剩?

需求端看，2020年國(guó)內(nèi)鋁壓鑄行業(yè)規(guī)模約720萬噸，該行認(rèn)為，汽車、儲(chǔ)能是未來行業(yè)的主要增量，家電、消費(fèi)電子等行業(yè)規(guī)模則有望保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2028年行業(yè)需求規(guī)模有望達(dá)951萬噸;

供給端看，行業(yè)格局分散，TOP50廠商所有在手土地達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能有望達(dá)571萬噸，相較行業(yè)需求仍有空間，其產(chǎn)能有望充分釋放，而尾部產(chǎn)能則可能面臨過剩，增加出口或是消化產(chǎn)能的重要方式。

行業(yè)特性體現(xiàn)為重資產(chǎn)、重資金、重原材料行業(yè)，不同的企業(yè)到底競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里?

該行認(rèn)為優(yōu)秀的壓鑄企業(yè)主要的優(yōu)勢(shì)在于：1)保持技術(shù)領(lǐng)先是保障高良率、高訂單的基礎(chǔ)，也是保障較優(yōu)的盈利能力的基礎(chǔ);

2)壓鑄行業(yè)成本較為透明，增加產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局是降成重要手段，如材料、模具等自制;

3)橫向拓展，拓展工藝路線、發(fā)掘新型賽道是做大的重要方式。

一體化壓鑄經(jīng)濟(jì)性幾何?產(chǎn)業(yè)化落地行至何處?

經(jīng)濟(jì)性上看，該行測(cè)算一體化壓鑄制造成本相較于全鋼/全鋁焊接路線分別上浮3.8%/下降32.5%，同時(shí)，考慮到一體化壓鑄減重對(duì)電池的節(jié)省，新能源車應(yīng)用一體化壓鑄后底板后總制造成本有望節(jié)省超過1000元，因此價(jià)格較低車型同樣可以運(yùn)用該技術(shù)降低總制造成本、提升生產(chǎn)效率。

產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力率先布局并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，跟蹤當(dāng)前量產(chǎn)車型良率較為理想，同時(shí)，一線自主品牌也多以前期自制的方式跟進(jìn)布局，市場(chǎng)趨勢(shì)逐漸明朗。

風(fēng)險(xiǎn)

鋁價(jià)單邊上行影響壓鑄廠盈利能力;一體化壓鑄滲透率不及預(yù)期。