“雖然A股市場(chǎng)在2022年表現(xiàn)較為低迷，但展望2023年，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升有望改善股市資金面，以及當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值處于歷史低位有修復(fù)空間等，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇?！?1月21日，中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師劉剛表示。

劉剛是在中金公司2023年度宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)展望會(huì)議上，回答澎湃新聞?dòng)浾咛釂枙r(shí)做出上述判斷的。

劉剛表示，整體而言，對(duì)A股未來12個(gè)月的表現(xiàn)持中性偏積極看法。一方面，在政策調(diào)控等因素作用下，中國經(jīng)濟(jì)短期增長反彈力度可能超預(yù)期，如房地產(chǎn)向下超調(diào)可能得到修正。另一方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體的增長放緩，并不會(huì)帶來次生危機(jī)沖擊，外圍擾動(dòng)不至于繼續(xù)增強(qiáng)。

“具體而言，經(jīng)濟(jì)基本面上，得益于政策優(yōu)化或?qū)⑨尫啪用癫块T所積累的消費(fèi)潛力，并帶來需求層面的復(fù)蘇，以及房地產(chǎn)呈現(xiàn)‘弱復(fù)蘇’概率較大，企業(yè)投資意愿有望改善等，預(yù)計(jì)2023年經(jīng)濟(jì)增長相比2022年有所改善?！眲傊赋觥?/p>流動(dòng)性方面，劉剛進(jìn)一步指出，當(dāng)前國內(nèi)宏觀流動(dòng)性正處于相對(duì)寬松階段，展望2023年，在經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯改善之前，國內(nèi)宏觀流動(dòng)性或仍將維持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，資金利率水平將處于歷史中低位。后續(xù)伴隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，貨幣政策可能呈現(xiàn)為由“松”轉(zhuǎn)“穩(wěn)”。

“具體到股市流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，也有望改善股市資金面。2022年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，市場(chǎng)交易情緒降至歷史低位。展望2023年，經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)，有助于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，中長期居民資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)將延續(xù)。同時(shí)，資本市場(chǎng)的進(jìn)一步深化改革，也將助推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)尤其是中長期投資者的入市。”劉剛說。

估值層面，劉剛表示，2022年A股市場(chǎng)整體估值有所回落，其中滬深300等主要藍(lán)籌指數(shù)的估值，已跌至歷史區(qū)間下沿。疊加熱門成長賽道的偏高估值也得到較充分消化，A股市場(chǎng)估值已具備中長期吸引力。

配置方面，劉剛建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期可偏成長。同時(shí)，今年底至明年一季度，A股指數(shù)層面可能迎來階段性機(jī)遇。

“在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整后，政策的邊際變化，對(duì)接下來3個(gè)月至6個(gè)月的配置影響相對(duì)較大。中期來看，建議投資者關(guān)注三條主線。”劉剛表示。

劉剛指出，一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條，消費(fèi)的食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道，如科技軟硬件、高端制造等。三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景有待明朗的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

從盈利角度看，劉剛預(yù)計(jì)，A股2023年盈利改善的主要來源可能為中下游行業(yè)。其中，綜合上游價(jià)格和PPI走勢(shì)，A股非金融板塊明年凈利潤增速有望出現(xiàn)改善。而金融板塊的盈利增速改善，或主要來自非銀板塊。

“不過，從當(dāng)前到2023年，投資者仍需防范通脹回升力度超預(yù)期、地產(chǎn)持續(xù)低迷、海外經(jīng)濟(jì)衰退等下行風(fēng)險(xiǎn)因素?！眲偼瑫r(shí)提醒投資者。