中金公司（601995）研報認(rèn)為，人民銀行近日發(fā)布《2022年第4季度貨幣政策執(zhí)行報告》?！秷蟾妗穼?jīng)濟(jì)的展望相比3Q22更加積極，提到“我國經(jīng)濟(jì)運行有望總體回升，經(jīng)濟(jì)循環(huán)將更為順暢”，貨幣政策方面提到“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”（三季度為“加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”），我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，貨幣政策可能在逐漸轉(zhuǎn)向正?；?。通脹預(yù)期方面，央行延續(xù)三季度“警惕未來通脹反彈壓力”的提法。2022年四季度以來DR007中樞上行至7天逆回購利率附近，我們認(rèn)為流動性最為寬松的階段可能已經(jīng)過去；總體而言，今年進(jìn)一步降息的必要性可能降低，但考慮到銀行信貸開門紅投放速度較快，仍不完全排除上半年降準(zhǔn)的可能。2022年四季度以來DR007中樞上行至7天逆回購利率附近，我們認(rèn)為流動性最為寬松的階段可能已經(jīng)過去；總體而言，今年進(jìn)一步降息的必要性可能降低，但考慮到銀行信貸開門紅投放速度較快，仍不完全排除上半年降準(zhǔn)的可能。