伴隨著2023年經(jīng)濟溫和復(fù)蘇的預(yù)期和政策導(dǎo)向，金融監(jiān)管也發(fā)布了一系列新規(guī)進一步維護金融市場穩(wěn)定、推進金融改革，助力實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級。作為企業(yè)最重要的直接融資渠道之一的私募基金行業(yè)，也在2022年底突破了20萬億規(guī)模關(guān)口，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模更是位居世界第二，為企業(yè)注入資本支持的同時，對于促進科技發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，起到越來越重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）在2023年元旦假期前發(fā)布了《中國證券投資基金業(yè)協(xié)會自律管理和紀(jì)律處分措施實施辦法》（以下簡稱“新規(guī)”）與《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引之征求意見稿（以下合稱《征求意見稿》），集中整合私募基金行業(yè)原先碎片化的自律規(guī)則，結(jié)合實際情況制定了新措施、新制度，對私募基金行業(yè)及其從業(yè)人員、私募基金產(chǎn)品、投資者和被投企業(yè)均帶來重大影響。

嚴(yán)把私募基金行業(yè)入口關(guān)，扶優(yōu)限劣，差異化管理

協(xié)會以設(shè)置負(fù)面清單、強化信息披露、規(guī)范行為措施等方式，對登記要求進一步明確，并適度提高規(guī)范要求，從資本金、高級管理人員、從業(yè)人員、內(nèi)部治理和風(fēng)控制度等方面設(shè)置了基本的展業(yè)要求，重點強調(diào)私募基金管理人及其出資人、實際控制人、高級管理人員和從業(yè)人員的專業(yè)經(jīng)驗及勝任能力，適度提高登記要求，重點防范“偽”私募、亂私募，完善管理人登記的中止辦理和終止辦理制度，嚴(yán)把行業(yè)入口關(guān)。

但同時，協(xié)會按照分類管理、扶優(yōu)限劣的原則，對私募基金實施差異化自律管理和行業(yè)服務(wù)，為治理結(jié)構(gòu)健全、運營合規(guī)穩(wěn)健、專業(yè)能力突出、誠信記錄良好的私募基金管理人辦理登記備案業(yè)務(wù)提供便利。與此同時，新規(guī)也為投資者、募資企業(yè)在篩選合作機構(gòu)時提供了更有力的選擇依據(jù)。

進一步強調(diào)禁止承諾收益或者保本

真正實現(xiàn)“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”，打破隱性擔(dān)保、剛性兌付預(yù)期，私募基金公司及其股東、合伙人、實際控制人、關(guān)聯(lián)方和基金銷售機構(gòu)，以及前述機構(gòu)的工作人員不得明示或者暗示基金預(yù)期收益率，不得承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益，或者限定損失金額和比例，引導(dǎo)行業(yè)回歸本源。

募、投、管、退全流程制度化，基金信息透明化

募集階段，更加完備合同必備條款和風(fēng)險提示，充分揭示投資風(fēng)險；投資管理階段，明確基金備案最低規(guī)模與范圍，加強關(guān)聯(lián)交易管理，對創(chuàng)業(yè)投資基金進行特別規(guī)定；基金退出階段，基金清算規(guī)范化，豐富市場化退出方式，為企業(yè)融資過程中的資金流轉(zhuǎn)提供更多可能性。

此外，私募基金登記備案信息變更規(guī)范化，對私募基金公司之控股股東、實際控制人、普通合伙人變更規(guī)定特別化，強調(diào)持續(xù)信息披露和報送義務(wù)。

自律管理對象明確化，措施具體化、嚴(yán)格化、公開化、程序化

羅列式明確自律管理對象，調(diào)整并闡述管理措施，將措施類型細(xì)分為自律措施與紀(jì)律處分。對機構(gòu)與個人進行區(qū)別化、嚴(yán)格化管理，特別是針對違規(guī)機構(gòu)將“限制相關(guān)業(yè)務(wù)活動”與違規(guī)個人將“不得從事相關(guān)業(yè)務(wù)”的紀(jì)律處分措施。未來，機構(gòu)若被限制業(yè)務(wù)活動，其在管產(chǎn)品將在一定期限內(nèi)無法新增募集規(guī)模、投資者與增資；個人所不得從事的基金業(yè)務(wù)范圍廣泛到包括基金管理、托管、服務(wù)等業(yè)務(wù)。此外，措施裁量因素公開化與實施程序化，標(biāo)準(zhǔn)清晰可量化，有助于市場主體強化合規(guī)建設(shè)。

從人民銀行與銀保監(jiān)會在2022年底與2023年初多次召開信貸工作座談會、發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》、下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率等一系列金融動態(tài)，不難看出2023年國家將保持實體經(jīng)濟的信貸支持力度，加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持，做好對基建投資、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的金融服務(wù)。在規(guī)則更為明晰完善、自律管理進一步加強、金融政策大力支持的2023年，相信私募基金行業(yè)在助力企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進長期資本形成的角色中會發(fā)揮出更重要的影響作用。（作者系中同律師事務(wù)所律師、中國及美國紐約州執(zhí)業(yè)律師）

文/彭靖雯（作者系中同律師事務(wù)所律師、中國及美國紐約州執(zhí)業(yè)律師）

編輯/陸佳

本文刊載于《中外企業(yè)文化》2023年1期