2023年3月16日美瑞新材（300848）（300848）發(fā)布公告稱公司于2023年3月16日接受機構(gòu)調(diào)研，中泰證券（600918）王華炳、匯添富基金趙鵬程 高田昊 劉高曉、中金公司（601995）侯一林、泉果基金張羽鵬、長盛基金趙啟超、勤辰資本楊晉、運舟資本廖書迪、華夏基金韓霄參與。

具體內(nèi)容如下：

問：公司生產(chǎn) HDI 所需要的主要原材料己二胺計劃從哪家公司采購？

答：公司在選擇供應(yīng)商時會綜合考慮公司整體實力、產(chǎn)品質(zhì)量、銷售價格、供應(yīng)穩(wěn)定性等因素進行選擇。

問：產(chǎn)品規(guī)劃中 HDI 三聚體和單體分別占比多少？

答：不同的下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?HDI 的需求不同，車漆一般使用 HDI 三聚體，TPU 一般使用 HDI 單體，未來將視市場需求情況進行安排。

問：公司的 10 萬噸 HDI相對于當(dāng)前的市場需求，量還是比較大的。公司對未來市場需求怎么看？產(chǎn)能如何消化？

答：市場始終是在動態(tài)變化的，不會拿固定的市場看問題。技術(shù)進步會賦予新材料產(chǎn)品更加優(yōu)異的性能，同時隨著上游原材料的不斷國產(chǎn)化突破，新材料產(chǎn)品的成本將降低。更高的性能和更低的成本，會賦予新材料產(chǎn)品新的應(yīng)用領(lǐng)域，并帶動存量市場進一步增長，市場需求將進一步擴大，供給創(chuàng)造需求。

問：HDI 未來的銷售如何安排，直銷和經(jīng)銷模式分別占比多少？

答：隨著公司未來進入市場，現(xiàn)有市場將不可參考，未來的銷售安排要具有前瞻性，并快速響應(yīng)市場，以利益鏈最合理的方式存在。

問：河南項目產(chǎn)品的市場現(xiàn)在開始跑了嗎？

答：河南項目成立了銷售團隊，目前已與部分意向客戶進行了洽談。

問：HDI 的生產(chǎn)設(shè)備存在運行負荷方面的限制嗎？

答：一期項目 HDI 的設(shè)計產(chǎn)能為 10 萬噸，生產(chǎn)負荷可以根據(jù)需求進行調(diào)節(jié)。

問：HDI 光氣化反應(yīng)的難點?

答：目前 HDI 的工業(yè)化生產(chǎn)都使用胺的光氣化反應(yīng)，其反應(yīng)歷程與其他異氰酸酯的生產(chǎn)過程類似，反應(yīng)速率略快，容易產(chǎn)生雜質(zhì)，比芳香族異氰酸酯的制備難度更大。此外，該方法和傳統(tǒng)異氰酸酯制備一樣，存在著對光氣防護和氯化氫產(chǎn)生的腐蝕性等缺點。

問：河南項目規(guī)劃的邏輯是什么？

答：公司始終堅持以創(chuàng)新為內(nèi)核和驅(qū)動力，不斷追求價值鏈延伸，追求規(guī)模效益，不斷進行卓越運營，安全環(huán)保做到一流。項目選擇較有市場前景的領(lǐng)域進行一體化規(guī)劃，從上游原料到下游新材料，上下游產(chǎn)業(yè)鏈貫穿，這樣的模式是具有活力和競爭力的。

問：特種異氰酸酯的下游應(yīng)用場景主要有什么？市場前景怎么樣?

答：特種異氰酸酯具有不黃變、易儲存的優(yōu)點，以其為原料生產(chǎn)的聚氨酯制品具有更高的彈性、耐磨性，在隱形車衣、不黃變氨綸、高性能 TPU 等領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，無論是自用于生產(chǎn)特種 TPU 還是對外銷售，均具有較好的市場前景。

問：河南公司和煙臺總部的人員是如何安排的？

答：河南公司與煙臺總部建立了職能部門共享平臺，如財務(wù)平臺、人力資源平臺、研發(fā)平臺，人員都是共享的。河南公司現(xiàn)場的人員以生產(chǎn)職能人員為主。

美瑞新材（300848）主營業(yè)務(wù)：專注于TPU的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。

美瑞新材2022三季報顯示，公司主營收入11.66億元，同比上升29.1%；歸母凈利潤8094.97萬元，同比上升6.39%；扣非凈利潤6380.88萬元，同比上升6.31%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.73億元，同比下降1.2%；單季度歸母凈利潤2538.4萬元，同比下降16.83%；單季度扣非凈利潤1937.49萬元，同比下降20.69%；負債率40.36%，投資收益588.15萬元，財務(wù)費用-871.95萬元，毛利率13.27%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，美瑞新材（300848）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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