2023年3月16日美瑞新材（300848）（300848）發(fā)布公告稱公司于2023年3月16日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中泰證券（600918）王華炳、匯添富基金趙鵬程 高田昊 劉高曉、中金公司（601995）侯一林、泉果基金張羽鵬、長(zhǎng)盛基金趙啟超、勤辰資本楊晉、運(yùn)舟資本廖書(shū)迪、華夏基金韓霄參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司生產(chǎn) HDI 所需要的主要原材料己二胺計(jì)劃從哪家公司采購(gòu)？

答：公司在選擇供應(yīng)商時(shí)會(huì)綜合考慮公司整體實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量、銷(xiāo)售價(jià)格、供應(yīng)穩(wěn)定性等因素進(jìn)行選擇。

問(wèn)：產(chǎn)品規(guī)劃中 HDI 三聚體和單體分別占比多少？

答：不同的下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?HDI 的需求不同，車(chē)漆一般使用 HDI 三聚體，TPU 一般使用 HDI 單體，未來(lái)將視市場(chǎng)需求情況進(jìn)行安排。

問(wèn)：公司的 10 萬(wàn)噸 HDI相對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)需求，量還是比較大的。公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求怎么看？產(chǎn)能如何消化？

答：市場(chǎng)始終是在動(dòng)態(tài)變化的，不會(huì)拿固定的市場(chǎng)看問(wèn)題。技術(shù)進(jìn)步會(huì)賦予新材料產(chǎn)品更加優(yōu)異的性能，同時(shí)隨著上游原材料的不斷國(guó)產(chǎn)化突破，新材料產(chǎn)品的成本將降低。更高的性能和更低的成本，會(huì)賦予新材料產(chǎn)品新的應(yīng)用領(lǐng)域，并帶動(dòng)存量市場(chǎng)進(jìn)一步增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求將進(jìn)一步擴(kuò)大，供給創(chuàng)造需求。

問(wèn)：HDI 未來(lái)的銷(xiāo)售如何安排，直銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)模式分別占比多少？

答：隨著公司未來(lái)進(jìn)入市場(chǎng)，現(xiàn)有市場(chǎng)將不可參考，未來(lái)的銷(xiāo)售安排要具有前瞻性，并快速響應(yīng)市場(chǎng)，以利益鏈最合理的方式存在。

問(wèn)：河南項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)現(xiàn)在開(kāi)始跑了嗎？

答：河南項(xiàng)目成立了銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，目前已與部分意向客戶進(jìn)行了洽談。

問(wèn)：HDI 的生產(chǎn)設(shè)備存在運(yùn)行負(fù)荷方面的限制嗎？

答：一期項(xiàng)目 HDI 的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為 10 萬(wàn)噸，生產(chǎn)負(fù)荷可以根據(jù)需求進(jìn)行調(diào)節(jié)。

問(wèn)：HDI 光氣化反應(yīng)的難點(diǎn)?

答：目前 HDI 的工業(yè)化生產(chǎn)都使用胺的光氣化反應(yīng)，其反應(yīng)歷程與其他異氰酸酯的生產(chǎn)過(guò)程類似，反應(yīng)速率略快，容易產(chǎn)生雜質(zhì)，比芳香族異氰酸酯的制備難度更大。此外，該方法和傳統(tǒng)異氰酸酯制備一樣，存在著對(duì)光氣防護(hù)和氯化氫產(chǎn)生的腐蝕性等缺點(diǎn)。

問(wèn)：河南項(xiàng)目規(guī)劃的邏輯是什么？

答：公司始終堅(jiān)持以創(chuàng)新為內(nèi)核和驅(qū)動(dòng)力，不斷追求價(jià)值鏈延伸，追求規(guī)模效益，不斷進(jìn)行卓越運(yùn)營(yíng)，安全環(huán)保做到一流。項(xiàng)目選擇較有市場(chǎng)前景的領(lǐng)域進(jìn)行一體化規(guī)劃，從上游原料到下游新材料，上下游產(chǎn)業(yè)鏈貫穿，這樣的模式是具有活力和競(jìng)爭(zhēng)力的。

問(wèn)：特種異氰酸酯的下游應(yīng)用場(chǎng)景主要有什么？市場(chǎng)前景怎么樣?

答：特種異氰酸酯具有不黃變、易儲(chǔ)存的優(yōu)點(diǎn)，以其為原料生產(chǎn)的聚氨酯制品具有更高的彈性、耐磨性，在隱形車(chē)衣、不黃變氨綸、高性能 TPU 等領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，無(wú)論是自用于生產(chǎn)特種 TPU 還是對(duì)外銷(xiāo)售，均具有較好的市場(chǎng)前景。

問(wèn)：河南公司和煙臺(tái)總部的人員是如何安排的？

答：河南公司與煙臺(tái)總部建立了職能部門(mén)共享平臺(tái)，如財(cái)務(wù)平臺(tái)、人力資源平臺(tái)、研發(fā)平臺(tái)，人員都是共享的。河南公司現(xiàn)場(chǎng)的人員以生產(chǎn)職能人員為主。

美瑞新材（300848）主營(yíng)業(yè)務(wù)：專注于TPU的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)。

美瑞新材2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入11.66億元，同比上升29.1%；歸母凈利潤(rùn)8094.97萬(wàn)元，同比上升6.39%；扣非凈利潤(rùn)6380.88萬(wàn)元，同比上升6.31%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入3.73億元，同比下降1.2%；單季度歸母凈利潤(rùn)2538.4萬(wàn)元，同比下降16.83%；單季度扣非凈利潤(rùn)1937.49萬(wàn)元，同比下降20.69%；負(fù)債率40.36%，投資收益588.15萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-871.95萬(wàn)元，毛利率13.27%。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，美瑞新材（300848）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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