兄弟姐妹們啊周末真的大事很多！一起回顧一下大事以及券商分析師們的最新看法。

周末大事

1、李強(qiáng)為中華人民共和國國務(wù)院總理

經(jīng)大會投票表決，決定李強(qiáng)為中華人民共和國國務(wù)院總理。大會經(jīng)投票表決，決定丁薛祥、何立峰、張國清、劉國中為國務(wù)院副總理。大會經(jīng)投票表決，決定李尚福、王小洪、吳政隆、諶貽琴、秦剛為國務(wù)委員。

2、大會經(jīng)投票表決，決定國務(wù)院秘書長、各部部長、各委員會主任、中國人民銀行行長、審計長

大會經(jīng)投票表決，決定吳政隆為國務(wù)院秘書長，秦剛為外交部部長，李尚福為國防部部長，鄭柵潔為國家發(fā)展和改革委員會主任，懷進(jìn)鵬為教育部部長，王志剛為科學(xué)技術(shù)部部長，金壯龍為工業(yè)和信息化部部長，潘岳為國家民族事務(wù)委員會主任，王小洪為公安部部長，陳一新為國家安全部部長，唐登杰為民政部部長，賀榮為司法部部長，劉昆為財政部部長，王曉萍為人力資源和社會保障部部長，王廣華為自然資源部部長，黃潤秋為生態(tài)環(huán)境部部長，倪虹為住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長，李小鵬為交通運輸部部長，李國英為水利部部長，唐仁健為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長，王文濤為商務(wù)部部長，胡和平為文化和旅游部部長，馬曉偉為國家衛(wèi)生健康委員會主任，裴金佳為退役軍人事務(wù)部部長，王祥喜為應(yīng)急管理部部長，易綱為中國人民銀行行長，侯凱為審計署審計長。

3、中華人民共和國、沙特阿拉伯王國、伊朗伊斯蘭共和國發(fā)表三方聯(lián)合聲明

中華人民共和國、沙特阿拉伯王國、伊朗伊斯蘭共和國，10日在北京發(fā)表三方聯(lián)合聲明。《聲明》指出，為響應(yīng)中華人民共和國主席習(xí)近平關(guān)于中國支持沙特阿拉伯王國同伊朗伊斯蘭共和國發(fā)展睦鄰友好關(guān)系的積極倡議，沙特國務(wù)大臣、內(nèi)閣成員、國家安全顧問穆薩伊德·本·穆罕默德·艾班和伊朗最高國家安全委員會秘書阿里·沙姆哈尼分別率領(lǐng)沙特和伊朗代表團(tuán)于3月6日至10日在北京舉行會談。沙伊雙方贊賞并感謝中國領(lǐng)導(dǎo)人和政府承辦和支持此次會談并推動其取得成功。三國宣布，沙特和伊朗達(dá)成一份協(xié)議，包括同意恢復(fù)雙方外交關(guān)系，在至多兩個月內(nèi)重開雙方使館和代表機(jī)構(gòu)，安排互派大使，并探討加強(qiáng)雙邊關(guān)系。三國表示愿盡一切努力，加強(qiáng)國際地區(qū)和平與安全。

4、硅谷銀行倒閉

當(dāng)?shù)貢r間3月10日，美國硅谷銀行因資不抵債遭金融監(jiān)管部門關(guān)閉。這是自2008年金融危機(jī)以來美國破產(chǎn)的最大銀行，市場擔(dān)憂危機(jī)可能在銀行業(yè)蔓延。為保護(hù)投保的儲戶，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp，F(xiàn)DIC）創(chuàng)建了存款保險國家銀行（DINB），硅谷銀行在關(guān)閉時，作為接管人的聯(lián)邦存款保險公司需立即將硅谷銀行所有受保存款轉(zhuǎn)移到DINB。硅谷銀行成立于1983年，為全美第16大銀行，主要為初創(chuàng)企業(yè)提供融資。截至2022年底，硅谷銀行總資產(chǎn)大約2090億美元，總存款約1754億美元。

美國財長耶倫：努力“及時”解決當(dāng)前問題。美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）周末加班制定硅谷銀行解決方案。監(jiān)管機(jī)構(gòu)意識到了這一點，正努力滿足硅谷銀行儲戶的需求。任何銀行倒閉都明顯令人擔(dān)憂。美國銀行系統(tǒng)安全、資本充足、有韌性。

這事對A股影響多大？我們后續(xù)券商最新研判有分析到。

5、全國政協(xié)委員閻峰：建議采用降低股票交易印花稅以刺激多種需求

全國政協(xié)委員、國泰君安國際董事長閻峰10日上午在全國政協(xié)十四屆一次會議經(jīng)濟(jì)界別委員圍繞“如何更好統(tǒng)籌供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大內(nèi)需”進(jìn)行小組討論時建議，采用降低股票交易印花稅以刺激多種需求，通過發(fā)展資本市場提高有效需求。目前我國股票交易印花稅占稅收比例15％左右，降低股票交易印花稅對國家稅收影響較小，但可以加大投資需求，提高流動性和配合證券市場的注冊制改革，優(yōu)化企業(yè)估值，在拓寬民營企業(yè)融資渠道的同時刺激消費。

6、潘石屹：從未在硅谷銀行開過戶存過款

3月12日，SOHO中國董事長潘石屹發(fā)布微博稱，“我們從來沒有在硅谷銀行開過戶，從來沒有存過款?！?/p>7、中國移動：預(yù)計2022年全年派息率將比上年進(jìn)一步提升

中國電信：積極履行利潤分配承諾，自2022年起宣派中期股息

中國電信公告：公司高度重視股東回報，積極履行利潤分配承諾，自2022年起宣派中期股息，并將在A股發(fā)行上市后三年內(nèi)，逐步將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年本公司股東應(yīng)占利潤的70％以上，不斷為廣大股東創(chuàng)造價值。

中國移動公告，公司將于3月23日公布2022年全年業(yè)績。為更好地回饋股東、共享發(fā)展成果，預(yù)計2022年全年派息率將比上年進(jìn)一步提升，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70％以上。據(jù)悉，2023年，公司堅持穩(wěn)中求進(jìn)，加快推進(jìn)從數(shù)量規(guī)模領(lǐng)先向質(zhì)量效益效率領(lǐng)先轉(zhuǎn)變、從注重當(dāng)期業(yè)績完成向注重長期價值增長轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，主要經(jīng)營指標(biāo)表現(xiàn)良好。

8、國家體育總局局長：中國男足水平一路下滑 堅決打擊足球領(lǐng)域出現(xiàn)的嚴(yán)重問題

國家體育總局局長高志丹表示，較長一段時間以來，我國三大球特別是男子項目發(fā)展不盡如人意，男子足球的水平更是一路下滑，足球業(yè)內(nèi)社會出現(xiàn)了諸多亂象，這與黨中央全國人民對我們的要求和期盼形成了強(qiáng)烈的反差。三大球要搞上去，這是一個體育強(qiáng)國的標(biāo)志，也是我們加快建設(shè)體育強(qiáng)國必須補(bǔ)上的短板。堅決打擊嚴(yán)厲懲處足球和其他領(lǐng)域的腐敗和假賭黑問題，正風(fēng)肅紀(jì)，嚴(yán)明紀(jì)律，完善制度，強(qiáng)化規(guī)矩，全面修復(fù)三大球健康持續(xù)發(fā)展的良好生態(tài)。

9、國元證券前董事長蔡詠被帶走調(diào)查 朋友圈已1個月未更新

據(jù)財聯(lián)社報道，國元證券前董事長蔡詠被帶走調(diào)查，更多細(xì)節(jié)還待求證，而這距離他退休至今已有三年多時間。蔡詠1993年進(jìn)入公司前身安徽省國際信托投資公司任職，2001年參與創(chuàng)立國元證券，擔(dān)任公司總裁、黨委副書記；2012年起擔(dān)任國元證券黨委書記、董事長。蔡詠在朋友圈的最后更新日期是2023年2月11日。

10、國家統(tǒng)計局局長：個別地區(qū)還存在統(tǒng)計造假 必須露頭就打

第十四屆全國人民代表大會第一次會議在人民大會堂舉行“部長通道”采訪活動，國家統(tǒng)計局局長康義表示，個別地區(qū)還存在統(tǒng)計造假的現(xiàn)象，對此將做到“零容忍”，“露頭就打”。今年將開展統(tǒng)計造假專項治理行動，確保統(tǒng)計數(shù)據(jù)真實性。今年要組織開展全國第五次經(jīng)濟(jì)普查，同步開展投入產(chǎn)出調(diào)查，把經(jīng)濟(jì)總量、分布、結(jié)構(gòu)弄清楚，把國民經(jīng)濟(jì)相互之間的聯(lián)系弄清楚。

十大券商最新研判

1、中信證券：市場預(yù)期的轉(zhuǎn)折點將現(xiàn)

市場短期波動源于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實之間的矛盾，投資者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到低點；全球流動性緊縮預(yù)期上修最快的階段已過，硅谷銀行困境對國內(nèi)影響有限，投資者對海外流動性的擔(dān)憂已經(jīng)達(dá)到高點；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在不穩(wěn)固的早期，兩會后是增量政策信息的關(guān)鍵時點，預(yù)計市場預(yù)期的轉(zhuǎn)折點將現(xiàn)，帶來情緒和風(fēng)險偏好的上修。

首先，對于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢無需過度擔(dān)心，2月以來市場流動性及宏觀流動性預(yù)期的下修導(dǎo)致博弈加劇，盡管經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢明確，只是節(jié)奏上有先后，投資者急迫看到數(shù)據(jù)兌現(xiàn)的心理還是放大了局部負(fù)面信息的影響。

其次，對于海外流動性緊縮無需過度焦慮，市場已度過加息預(yù)期上修最快的階段，此輪美元反彈進(jìn)程基本結(jié)束，硅谷銀行困境遠(yuǎn)不足以引發(fā)金融動蕩。

最后，對于穩(wěn)增長政策的力度無需過度低估，經(jīng)濟(jì)修復(fù)早期依靠被疫情壓抑的需求的釋放，決策層需要充分觀察強(qiáng)度后再評估增量政策，預(yù)計新一屆政府將帶來增量信息，明確政策重心。

2、中信建投策略：耐心應(yīng)對?；仡^，守住一季報

●核心觀點

短期復(fù)常交易兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期回歸合理，外部風(fēng)險事件擾動，中期看“?；仡^”將會提供寶貴布局機(jī)會，2023年A股逐浪上行的判斷不變。維持“復(fù)蘇小牛，成長致遠(yuǎn)”年度判斷，年度層面成長風(fēng)格占優(yōu)，短期關(guān)注有一季報支撐的優(yōu)質(zhì)成長。

●復(fù)常交易兌現(xiàn)

年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證了疫后快速“復(fù)?！?，但高頻數(shù)據(jù)顯示并非全面復(fù)蘇，預(yù)計增長斜率可能面臨放緩。但從中期看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入被動去庫存階段，居民消費需求逐步回暖，以及外需沖擊充分反映之后，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇將得到最終確認(rèn)。

●海外持續(xù)高利率環(huán)境，風(fēng)險事件加強(qiáng)市場擔(dān)憂

2月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖仍大幅超過市場預(yù)期，但失業(yè)率有所回升、薪資增速低于市場預(yù)期值，同時疊加硅谷銀行事件擾動，美聯(lián)儲3月加息提速預(yù)期有所緩和。A股國際化程度逐步提升下，近年來中美股市聯(lián)動性明顯增強(qiáng)，海外貨幣政策的調(diào)整對A股的溢出效應(yīng)愈加顯著，美聯(lián)儲貨幣政策動向需密切關(guān)注。美聯(lián)儲大幅加息后尾部風(fēng)險顯現(xiàn)，利率敏感型資產(chǎn)較為脆弱，硅谷銀行事件觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概率有限，但投資者可能擔(dān)心這不是個例，對部分小銀行、脆弱新興經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂或?qū)⒙?。SVB事件對科技股的沖擊或更加值得重視，不排除美股進(jìn)一步調(diào)整的可能。

●震蕩階段守住一季報績優(yōu)方向

弱復(fù)蘇環(huán)境下長久期成長資產(chǎn)大概率占優(yōu)，盈利視角看，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)板塊對應(yīng)偏弱的盈利增速彈性，相對優(yōu)勢不足；估值視角看，弱復(fù)蘇環(huán)境背后通常對應(yīng)中性偏寬松的流動性環(huán)境，低利率更有助于長久期成長資產(chǎn)的估值提升。當(dāng)下復(fù)蘇交易結(jié)束而一季報業(yè)績預(yù)告披露期臨近，重點把握業(yè)績預(yù)期向好的成長方向，包括信創(chuàng)中率先釋放訂單業(yè)績信息的部分央國企+新能源中風(fēng)光儲細(xì)分環(huán)節(jié)。

行業(yè)關(guān)注：醫(yī)藥、半導(dǎo)體、軍工、儲能/光伏、基建鏈等。

3、海通策略：從國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革看產(chǎn)業(yè)亮點

①歷史上機(jī)構(gòu)改革對產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，本次國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革聚焦科技和金融，包括重組科技部、成立國家數(shù)據(jù)局與國家金管局等。②未來產(chǎn)業(yè)重點1，數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)據(jù)局設(shè)立將加速數(shù)據(jù)要素市場化發(fā)展，賦能實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。③未來產(chǎn)業(yè)重點2，科技自立自強(qiáng)：基礎(chǔ)研究和科技成果轉(zhuǎn)化更受政策重視，科技、制造等領(lǐng)域自主可控將提速，如半導(dǎo)體、機(jī)床等。

4、中金 | A股：A股有望顯現(xiàn)相對韌性

2月初我們認(rèn)為A股市場“行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)”，短期可能呈現(xiàn)震蕩調(diào)整特征，3月初部分積極因素有所顯現(xiàn)，但近期受內(nèi)外圍部分因素影響導(dǎo)致風(fēng)險偏好再度回落。我們認(rèn)為需要關(guān)注以下幾個方面：

1）數(shù)據(jù)顯示增長復(fù)蘇仍在延續(xù)，對短期速度邊際放緩不必過于擔(dān)心。前期公布的2月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，反映經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，但結(jié)構(gòu)層面復(fù)蘇有所分化，近期房地產(chǎn)銷售以及部分出行服務(wù)業(yè)仍呈現(xiàn)改善趨勢，汽車銷售則相對疲弱，1-2月汽車銷量累計同比下降15.2％。我們認(rèn)為對短期高頻數(shù)據(jù)的速率變化可能不必過于擔(dān)心，2月社融和信貸數(shù)據(jù)再度超預(yù)期，政策有望繼續(xù)加碼支持實體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)。

2）兩會勝利召開，后續(xù)政策落實有望提振市場信心。兩會期間市場對政策和重要改革的關(guān)注度較高，根據(jù)媒體報告周一總理將出席記者會并回答中外記者提問。我們認(rèn)為伴隨政策環(huán)境和改革方向進(jìn)一步明確及落實，相應(yīng)支持領(lǐng)域有望帶來較高關(guān)注并有助于提振市場信心。

3）中國促進(jìn)全球地緣局勢顯現(xiàn)積極進(jìn)展，關(guān)注一帶一路等投資機(jī)遇。中國沙特伊朗在北京發(fā)表三方聯(lián)合聲明，沙特和伊朗達(dá)成協(xié)議，包括同意恢復(fù)雙方外交關(guān)系，在至多兩個月內(nèi)重開雙方使館和代表機(jī)構(gòu)，兩國恢復(fù)關(guān)系對地區(qū)乃至世界的安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有促進(jìn)作用，對于全球地緣局勢具有重要積極意義，建議繼續(xù)關(guān)注中國在一帶一路等領(lǐng)域的相應(yīng)進(jìn)展。

4）海外市場短期風(fēng)險偏好變化。近期美聯(lián)儲緊縮預(yù)期強(qiáng)化背景下，十年期美債利率一度上沖至接近4.1％，美元指數(shù)接近106關(guān)口。近期高利率環(huán)境下市場對美國金融體系和科技企業(yè)風(fēng)險的擔(dān)憂加劇。綜合來看，我們認(rèn)為外圍風(fēng)險事件對A股市場影響可能相對有限，A股有望在全球市場波動中顯現(xiàn)一定韌性，短期擾動不改長局，我們對市場中期依然維持偏積極看法。

配置建議：以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主線，關(guān)注政策支持領(lǐng)域

1）基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；2）關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策支持的成長領(lǐng)域；3）受益于一帶一路戰(zhàn)略，以及國企改革等相關(guān)領(lǐng)域（正文附一帶一路主題相關(guān)標(biāo)的）。

5、長期問題的重定價 | 民生策略

2月社融總量繼續(xù)超預(yù)期，結(jié)構(gòu)上基本延續(xù)1月情形，而居民中長貸雖同比轉(zhuǎn)正，但絕對金額上仍相對疲軟，房地產(chǎn)領(lǐng)域的修復(fù)動能仍有待觀察。正如我們此前一直強(qiáng)調(diào)的：當(dāng)“爬坑”帶來的邊際修復(fù)逐步進(jìn)入尾聲時，地產(chǎn)+城投問題仍是當(dāng)下需要突破的“嘆息之墻”。在基于短期框架的“復(fù)蘇”交易的證據(jù)乏善可陳時，長期變化已經(jīng)出現(xiàn)：近期中國、沙特、伊朗共同發(fā)布聯(lián)合聲明，新的合作關(guān)系浮出水面，這也可能代表著“一帶一路”建設(shè)的加速。此前，中國與沙特、伊朗分別簽署了合作協(xié)議或者發(fā)表了聯(lián)合聲明，將加大多個領(lǐng)域的合作。這意味著在重資產(chǎn)國企（基建、交運、能源等）在這一過程中的重要性可能越來越大。人民幣在國際結(jié)算中的地位也在進(jìn)一步提升。當(dāng)下一些長期問題值得思考，值得一提的是，長期敵對的國家重新修復(fù)關(guān)系，有可能反而意味著世界走向更多對抗的開始，這一現(xiàn)象曾出現(xiàn)于1940年前后的歐洲。在兩個世界走向?qū)箷r，“中間貨幣”和資源變得重要。正面例子是：美國獨立戰(zhàn)爭期間，以英鎊計價的西班牙銀元作為第三方貨幣開始暴漲；反面例子則是而從1987年蘇聯(lián)開始“變革”到后續(xù)蘇聯(lián)解體以來（世界變?yōu)閱螛O），以美元計價的黃金價格開始大幅下行（美元信用大幅上升）。世界對于中間貨幣的需求可能在提升，這也是貴金屬和有基礎(chǔ)功能的大宗商品（油、銅）將被重估的重要驅(qū)動力之一。

在弱復(fù)蘇交易逐漸降溫后，長期問題的定價將浮出水面。我們維持此前對市場的謹(jǐn)慎判斷，且級別上判斷為1-2月市場驅(qū)動邏輯的結(jié)束。配置上推薦：一、貴金屬（金、銀）的股票可重新布局，考慮到復(fù)蘇預(yù)期的褪去，有色金屬的邏輯換擋將逐步完成，商品通脹的反彈力量正在凝聚：油運、油，動力煤；二、重資產(chǎn)國企重估將和“一帶一路”共振：建筑、煉廠、電力；三、部分成長領(lǐng)域仍可布局：國防軍工、數(shù)據(jù)中心；第四，經(jīng)濟(jì)動能的修復(fù)：房地產(chǎn)。

6、興證策略：不懼海外幺蛾子 兩條主線穿越極致輪動

3月9日以來，硅谷銀行流動性事件持續(xù)發(fā)酵，又導(dǎo)致衰退交易卷土重來，緊縮預(yù)期快速回調(diào)。3月9日，硅谷銀行宣布出售210億美元資產(chǎn)并因此遭受18億美元損失，并稱正通過出售普通股和優(yōu)先股等方式籌資22.5億美元，以抵消資產(chǎn)出售所帶來的損失。引發(fā)市場恐慌。3月10日，加州金融保護(hù)與創(chuàng)新部關(guān)閉了硅谷銀行，并交由美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）接管，進(jìn)一步引發(fā)市場劇烈反應(yīng)。疊加3月10日公布的美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率超預(yù)期回升，導(dǎo)致衰退交易卷土重來，緊縮預(yù)期快速回調(diào)，美歐市場債漲股跌，進(jìn)入到避險模式中。

從目前來看，海外陷入流動性危機(jī)的可能性較小，更多是對各類資產(chǎn)短期有負(fù)面影響。一方面，當(dāng)前海外大行流動性仍較為充裕，同時FDIC的迅速介入也有望阻斷恐慌情緒的進(jìn)一步蔓延。另一方面，隨著失業(yè)率回升等經(jīng)濟(jì)脆弱性的信號逐步顯露，疊加硅谷銀行流動性事件，聯(lián)儲回到加息50bp的可能性較低。

近期市場調(diào)整的一個重要原因，是對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的預(yù)期出現(xiàn)波動。但至少目前來看，復(fù)蘇的趨勢依然明確：2月新增社融3.16萬億元，比上年同期多增1.95萬億元，在1月高基數(shù)的情況下，繼續(xù)超預(yù)期高增。其中，新增人民幣貸款1.81萬億元，同比多增5928億元，非標(biāo)也開始轉(zhuǎn)正。強(qiáng)社融指向前期政策正在逐步落地。與此同時，從高頻數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)活動繼續(xù)改善，全國貨運也在加速修復(fù)，地產(chǎn)銷售強(qiáng)勁，整體經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定。

穿越輪動的兩條主線——數(shù)字經(jīng)濟(jì)+央國企重估。回到當(dāng)前，我們看到2月以來行業(yè)極致輪動中，以通信、計算機(jī)、傳媒為代表的TMT漲幅居前，同時“中國特色估值體系”下的“中字頭”也有顯著的超額收益。參考?xì)v史經(jīng)驗，這些輪動強(qiáng)勢的方向大概率在下一個階段中成為市場主線。

7、華西策略：擾動有限 A股盈利改善支撐底部區(qū)間

硅谷銀行的破產(chǎn)尚未到引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，但在后續(xù)的風(fēng)險落地和美聯(lián)儲3月議息會議前，海外風(fēng)險偏好較難有明顯的改善，階段性對增量外資流入產(chǎn)生制約。我們認(rèn)為對于A股而言，外圍因素的擾動相對有限。其一，無論是從估值還是風(fēng)險溢價來看，當(dāng)前A股性價比相對合理；其二，近期高頻數(shù)據(jù)陸續(xù)驗證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利大概率持續(xù)改善，支撐A股底部區(qū)間。結(jié)構(gòu)上，建議重視政策多次強(qiáng)調(diào)的“科技”、“數(shù)據(jù)”領(lǐng)域。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：1）疫后復(fù)蘇相關(guān)“醫(yī)藥生物、食品飲料、家電”等；2）產(chǎn)業(yè)政策支持的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、自主可控”領(lǐng)域；3）主題方面，關(guān)注“國企改革”領(lǐng)域。

8、廣發(fā)證券：“破曉”行情等待“4月決斷” 主線呼之欲出

兩會的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)降低了“強(qiáng)現(xiàn)實”的預(yù)期，然而低預(yù)期的CPI與超預(yù)期的社融數(shù)據(jù)使得市場仍然較糾結(jié)，中國政策與盈利更清晰的線索需等待“4月決斷”。周末發(fā)酵的SVB（硅谷銀行）事件具備一定偶發(fā)性，高利率環(huán)境使SVB資產(chǎn)負(fù)債期限錯配風(fēng)險暴露，不排除此類點狀式事件再次出現(xiàn)擾動市場情緒，美債深度利率倒掛的副作用已經(jīng)顯現(xiàn)，美聯(lián)儲將相機(jī)抉擇。我們判斷海外風(fēng)險溢價沖擊短期釋放后，中資股有望迎來企穩(wěn)反彈，呈現(xiàn)有驚無險。

行業(yè)配置：1.“政策反轉(zhuǎn)”：“央國企重估”和“數(shù)字中國”有望成為穩(wěn)增長“（再）加杠桿”的新抓手（運營商/建筑/半導(dǎo)體/信創(chuàng)）；2.“困境反轉(zhuǎn)”：優(yōu)選低估值高Δg（消費建材/通用設(shè)備/創(chuàng)新藥/中藥）；3.“港股天亮了”：港股“三支箭”：（1）擴(kuò)內(nèi)需“消費優(yōu)先”&；“消費升級”：醫(yī)療保?。ㄡt(yī)療服務(wù)/器械）；（2）海外流動性反轉(zhuǎn)“重建”&；“發(fā)展”：平臺經(jīng)濟(jì)；（3）擴(kuò)大有效需求：地產(chǎn)竣工鏈（家電/家具）。

9、股市進(jìn)入波折期 | 信達(dá)策略

美國硅谷銀行的倒閉雖然有很多偶然和個例因素，但其背后核心反映的是美國利率倒掛（短期利率高于長期利率）后金融體系的脆弱性增強(qiáng)。在美國歷史上的經(jīng)濟(jì)周期中，一旦出現(xiàn)短期利率超過長期利率，后續(xù)幾乎都會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，1965年以來，共出現(xiàn)過7次利率倒掛，后續(xù)均導(dǎo)致美國失業(yè)率快速上升。

由此來看，這一次美國經(jīng)濟(jì)和美股的風(fēng)險大概率還未出清。美國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，雖然會影響中國的出口，但由于中美經(jīng)濟(jì)周期的錯位，所以其影響的時間大概率不會超過季度，對A股年度大格局影響不大。

歷史上A股牛市第一年經(jīng)常出現(xiàn)出口數(shù)據(jù)長時間維持負(fù)增長，2008年底-2009年、2016年、2019年，這幾段時間，股市均已經(jīng)開始企穩(wěn)進(jìn)入牛市的第一年，出口數(shù)據(jù)均偏弱。綜合來看，年度格局偏牛市概率較高，但季度內(nèi)，由于私募倉位偏高、美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險再次出現(xiàn)、政策預(yù)期落地、季節(jié)性經(jīng)濟(jì)最容易恢復(fù)的階段Q1（根據(jù)歷史經(jīng)驗判斷）結(jié)束，4-5月，股市可能會有些波折。

10、方正證券：金融數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期利好股市

2 月份國內(nèi)金融數(shù)據(jù)普遍超預(yù)期，總量和結(jié)構(gòu)均有改善，其中社融增速在連續(xù) 5 個月持續(xù)下行后出現(xiàn)大幅回升，“M2 增速-社融增速”衡量的剩余流動性環(huán)境當(dāng)前依然較為寬松。從過去歷史經(jīng)驗看，我國社融同比增速向上拐點往往多領(lǐng)先于 GDP 增速的向上拐點，實際上高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭。從資本市場表現(xiàn)看，過去社融增速回升階段 A 股市場整體表現(xiàn)往往較好。

從過去歷史經(jīng)驗看，我國社融同比增速向上拐點往往多領(lǐng)先于GDP增速的向上拐點。自 2003 年以來，社會融資同比增速在2005 年二季度、2008年四季度、2012年二季度、2016年二季度、2020年一季度達(dá)到階段性底部，隨后開始觸底反彈， GDP增速隨后則分別在 2005 年三季度、2009年二季度、2012年三季度、2016年四季度以及2020年二季度止跌回升。實際上高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭。

本文源自中國基金報