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21世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟發(fā)展逐步從新階段邁向新常態(tài)，居民財富快速增長，已成為繼西歐、北美之后新的財富增長極。數(shù)據(jù)顯示，我國中等收入人群近二十年來增長了54倍至4億人，千萬資產(chǎn)高凈值人數(shù)達262萬人，個人可投資資產(chǎn)規(guī)模已突破200萬億元人民幣，我國財富管理行業(yè)迎來歷史性機遇，詳見下圖所示。中國個人可投資資產(chǎn)有望以超10%速度增長
來源 | 公眾號：私人財富管理師PWM國內(nèi)以銀行、券商、保險為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，與公募基金、私募資管等新興財富管理機構(gòu)同臺競技，加快探索差異化、特色化發(fā)展路徑以尋求突圍，財富管理行業(yè)已大踏步邁進新發(fā)展階段。商業(yè)銀行積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，做強理財子公司，手續(xù)費及傭金占營業(yè)收入比重不斷提升。證券公司加速向產(chǎn)品代銷、投資顧問等業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，主動管理能力逐步增強。公私募基金把握散戶機構(gòu)化趨勢，加大產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與渠道營銷力度，規(guī)模增長迅猛。展望未來，持續(xù)高漲的財富管理需求，大勢所趨的數(shù)字化浪潮，不斷涌現(xiàn)的行業(yè)創(chuàng)新，將加速推動國內(nèi)財富管理行業(yè)變革、轉(zhuǎn)型與發(fā)展，總體呈現(xiàn)八大趨勢。趨勢一：客戶財富多元化70后和80后是財富核心人群。改革開放以來中國經(jīng)濟高速發(fā)展，居民的可支配收入也迅速增長，40～50歲的一代企業(yè)家群體通過經(jīng)營企業(yè)獲得分紅或股權(quán)變現(xiàn)完成財富積累，構(gòu)成超高凈值客戶穩(wěn)定的主體，該群體通常著眼全球資產(chǎn)配置，投資風(fēng)格更加穩(wěn)健。伴隨這部分高凈值人群年齡增長，養(yǎng)老和代際傳承亦將成為重點需求。一二線城市是客群聚集區(qū)域。據(jù)招行與貝恩聯(lián)合調(diào)研，廣東、上海、北京、江蘇、浙江五個省市的高凈值人群占到全國總量的44%，持有可投資資產(chǎn)比重高達60%，財富地域分布的集中度仍然高企。但同時，東南沿海五省市（廣東、上海、江蘇、浙江、山東）及北京作為區(qū)域財富中心，輻射帶動四川、湖北、福建等區(qū)域高凈值客戶數(shù)快速增長。“專精特新”是批量創(chuàng)富行業(yè)。國內(nèi)經(jīng)濟進入新舊動能轉(zhuǎn)換的新常態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展迅猛，伴隨股權(quán)、期權(quán)增值，以企業(yè)高管層為代表的新富群體大量涌現(xiàn)，高凈值客戶中董監(jiān)高、職業(yè)經(jīng)理人及專業(yè)人士占比提升至40%以上。阿里巴巴美股上市時，30位合伙人共持14%的股份，價值超過210億美元，員工則通過持有的股份或期權(quán)分享200億美元，人均約182萬美元，帶動杭州地區(qū)房地產(chǎn)市場、特別是豪宅的繁榮。新經(jīng)濟創(chuàng)富人群價值主張更加鮮明，資本市場的參與度更高，權(quán)益類資產(chǎn)配置相對更多，風(fēng)格更激進，對投顧服務(wù)的專業(yè)性與專屬性有更高需求。趨勢二：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)權(quán)益化房產(chǎn)增值空間受限。我國城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)配置中，房地產(chǎn)占比達60%左右，而美國該占比僅為23%左右。隨著城市化進入后半程、“房住不炒”調(diào)控政策推出，房地產(chǎn)投資預(yù)期收益下行，部分區(qū)域房地產(chǎn)風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年7月有22個省會二手房價格低于1年前，有10個省會城市低于3年前同期水平。同時，國內(nèi)居民資產(chǎn)中流動性和收益率相對均衡的股票、基金、保險和養(yǎng)老金等合計僅占5%，相比較美國居民股票和投資基金約占22%、保險與養(yǎng)老金約占23%，國內(nèi)居民配置結(jié)構(gòu)權(quán)益化有非常大的空間。風(fēng)險事件打破剛兌。經(jīng)濟增長整體放緩的背景下，2021年，非銀行業(yè)金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)同比增幅高達38%，主要原因是涉及房地產(chǎn)信托違約大幅增加。曾經(jīng)以固定收益類資產(chǎn)為主的銀行理財、信托等資管類產(chǎn)品加速凈值化，逐步打破剛兌，倒逼金融機構(gòu)加快建設(shè)投研能力，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中權(quán)益類資產(chǎn)占比，帶動組合收益貢獻與穩(wěn)定性改善，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。權(quán)益資產(chǎn)加速擴容。相較海外市場，我國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化率仍偏低，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)和債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)等高收益資產(chǎn)較難有效轉(zhuǎn)化為高流動性、穩(wěn)定收益的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。以企業(yè)股權(quán)證券化為例，我國股市市值占GDP比例長期在70%左右，而美國該指標(biāo)持續(xù)在170%以上。隨著我國社會主要融資方式轉(zhuǎn)向直接融資，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端制造與服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，以戰(zhàn)略新興、“專精特新”企業(yè)為底層資產(chǎn)的權(quán)益類產(chǎn)品將分享高成長帶來的紅利，權(quán)益類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有較大擴容空間。
趨勢三：線上線下生態(tài)化傳統(tǒng)網(wǎng)點逐漸萎縮。網(wǎng)點租金和人工成本上漲，硬件維護成本和設(shè)備更新需求提升，線上渠道加速分流，傳統(tǒng)實體網(wǎng)點的盈利壓力持續(xù)增大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來，銀行、券商網(wǎng)點數(shù)量均呈凈減少態(tài)勢，低效網(wǎng)點整治加速推進。各類金融機構(gòu)紛紛通過優(yōu)化區(qū)域布局、升級智慧網(wǎng)點等方式，突破線下網(wǎng)點的困境。從區(qū)域布局來看，一類側(cè)重向城市新區(qū)、城鄉(xiāng)和城郊結(jié)合部、重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)等區(qū)域遷建網(wǎng)點，為服務(wù)鄉(xiāng)村振興和實體經(jīng)濟提供更有力的支撐；另一類側(cè)重加大京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域的布局與資源投入。從網(wǎng)點改造來看，部分金融機構(gòu)以智慧網(wǎng)點取代傳統(tǒng)網(wǎng)點，強調(diào)沉浸式體驗、智能化服務(wù)和智慧化互動，大幅提升服務(wù)效率。線上渠道蓬勃興起。金融危機后，海外財富管理機構(gòu)受提升運營效率、降低成本驅(qū)動，線上化進程加快，以Betterment和Wealthfront為代表的金融科技公司進入市場，為財富管理市場生態(tài)帶來了一場變革。受疫情催化，國內(nèi)金融機構(gòu)近年亦是加碼布局線上業(yè)務(wù)渠道。2021年，銀行業(yè)離柜交易筆數(shù)達2219億筆，銀行業(yè)平均電子渠道分流率超90％。證券行業(yè)APP用戶規(guī)模從2015年的0.4億人增長至2021年的1.5億人，線上渠道以更廣的觸達面、更優(yōu)的用戶體驗加速從線下渠道分流。業(yè)務(wù)場景日益融合。線上線下渠道融合發(fā)展將是財富管理轉(zhuǎn)型的大趨勢，優(yōu)質(zhì)的、有溫度的客戶體驗意味著全渠道無縫銜接。伴隨客戶群體多元化，不同類型客戶需求愈加差異化。中高端客群更側(cè)重定制化、屬地化服務(wù)，線下網(wǎng)點價值不可忽視，而數(shù)字化平臺帶來的及時性、敏捷度亦是線下服務(wù)不可或缺的工具。長尾基礎(chǔ)客群更側(cè)重便捷度，線上渠道的數(shù)字化經(jīng)營能力是“跑馬圈地”的關(guān)鍵，但在部分存量基礎(chǔ)客群老齡化的場景下，面對面的交流必不可少。線上、線下如果互不打通，客戶體驗將面臨割裂。趨勢四：數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)化賦能客群經(jīng)營。國內(nèi)財富管理機構(gòu)積極運用大數(shù)據(jù)技術(shù)，圍繞客戶基礎(chǔ)信息、投資習(xí)慣、產(chǎn)品與風(fēng)險偏好、交易與交互模式等維度，建立客戶標(biāo)簽庫，構(gòu)建全域數(shù)據(jù)體系，推動客戶需求洞悉更加精準(zhǔn)，客戶畫像更加立體，客戶營銷更加高效，實現(xiàn)服務(wù)的千人千面。如，螞蟻金服與Vanguard合作的“幫你投”基金投顧，充分運用了螞蟻平臺沉淀的海量數(shù)據(jù)進行客戶識別與分析。賦能資產(chǎn)配置。以摩根斯坦利為代表的海外投資銀行，通過發(fā)展金融科技構(gòu)筑新護城河，實現(xiàn)從“交易中心”到“財富管理中心”“配置中心”的轉(zhuǎn)型?；谌斯ぶ悄艿燃夹g(shù)，“智能投研”能夠有效加深投資者對資產(chǎn)的理解，輔助決策。“智能資產(chǎn)配置”能夠科學(xué)實現(xiàn)資產(chǎn)的均衡配置，匹配客戶定制化需求?！爸悄芙M合管理”通過大量市場信息分析，進行靈活配置診斷與優(yōu)化，降低人為主觀性偏差，降低經(jīng)濟周期和市場風(fēng)格變化對資產(chǎn)組合的影響。如，部分券商資管子公司上架債券智能投資一體化平臺，實時分析萬億資產(chǎn)的流動性和市場風(fēng)險，動態(tài)監(jiān)測、定量評價組合風(fēng)險。賦能交易交互。互聯(lián)網(wǎng)平臺已成為超過85%的90后理財渠道，財富管理機構(gòu)移動端除了需提供高效、及時、便捷的操作與服務(wù)，內(nèi)嵌的交互屬性更是提升客戶黏性的核心。以華泰證券為例，自2014年起不斷迭代移動金融戰(zhàn)略，聚焦客戶全生命周期，推出以視頻內(nèi)容為主的全新運營方式，有效提升獲客、黏客及服務(wù)效能，2022年6月末，漲樂財富通APP月活952萬人，長年居券商首位，超96%的交易客戶通過APP進行交易。
趨勢五：資產(chǎn)配置全球化高凈值客群跨境配置需求提升。面對國內(nèi)房產(chǎn)配置價值遞減、權(quán)益類資產(chǎn)波動較大，高凈值客群愈加重視跨境金融投資、境外置業(yè)，以及子女境外留學(xué)、出境醫(yī)療等配套非金融跨境需求，關(guān)注點亦是從個人延伸到家庭、企業(yè)，內(nèi)容涵蓋稅務(wù)、法律、金融等各個領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，中國高凈值人群境外資產(chǎn)配置比例已升至30％。從服務(wù)機構(gòu)來看，領(lǐng)先的國際財富管理機構(gòu)，已具備較為成熟的跨境服務(wù)能力，包括定制化的跨境資產(chǎn)配置建議以及軟性增值綜合服務(wù)，是國內(nèi)財富管理機構(gòu)強勁的競爭對手。從地域來看，中國香港是國內(nèi)居民首選的跨境離岸業(yè)務(wù)中心，新加坡等地的吸引力在逐步增強。跨市場全球配置利于風(fēng)險對沖。數(shù)據(jù)顯示，相較于美國等海外市場，我國股票及權(quán)益基金等資產(chǎn)波動率相對較大，且受經(jīng)濟及政策影響較強。通過全球化的資產(chǎn)配置，能夠有效對沖局部區(qū)域政治、政策、經(jīng)濟變化帶來的風(fēng)險。同時，在熊市情況下通過多空不同方向選擇，降低單邊做多形成的損失，實現(xiàn)主動管理。以匯添富為例，2017年起打造“全球”系列，其中“全球消費”產(chǎn)品2022年6月末在美股、A股、港股、歐股的配置比例分別為20%、15%、54%、3%，實現(xiàn)業(yè)績回報超基準(zhǔn)30多個百分點。跨境配置倒逼機構(gòu)國際化。資本市場高水平對外開放進程加速，客戶跨境配置需求激增，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式競爭“內(nèi)卷”嚴(yán)重，各類金融機構(gòu)加速布局海外市場，“出?！敝\求客戶拓展與業(yè)務(wù)擴張，打通新的盈利增長點。一方面，加大境外子公司在人才、科技、資本金等戰(zhàn)略資源投入，提升垂直管控水平。另一方面，不斷拓展區(qū)域布局，以香港為橋頭堡，逐步邁向東南亞、歐洲市場，設(shè)立子公司/分支機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，部分頭部金融機構(gòu)的海外業(yè)務(wù)收入占比已超20%。趨勢六：風(fēng)險管控復(fù)雜化經(jīng)濟走弱風(fēng)險加劇。受新冠疫情反復(fù)、地緣政治沖擊影響，全球極度寬松的貨幣政策疊加供給面沖擊，主要經(jīng)濟體普遍遭遇高通脹困擾，食品、能源等大宗商品價格波動劇烈，不少歐美發(fā)達國家通脹率接近10%，創(chuàng)四十年來新高，過半發(fā)展中經(jīng)濟體通脹率高達7%。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展“三期疊加”，增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期集中出現(xiàn)。潛在的風(fēng)險問題浮出水面，房地產(chǎn)泡沫局部破裂，出現(xiàn)斷貸情形，涉房資產(chǎn)不良率上升，村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)信社存量風(fēng)險高企。跨境合規(guī)要求復(fù)雜。一方面，海外市場的交易機制、監(jiān)管要求與國內(nèi)市場迥異，發(fā)達國家和地區(qū)對于反洗錢等監(jiān)管要求更加嚴(yán)格，跨境投資必須要熟悉和研究目標(biāo)市場的法律法規(guī)和經(jīng)濟金融政策，并及時掌握相關(guān)變化，對財富管理機構(gòu)的跨境業(yè)務(wù)綜合實力提出了較高要求。另一方面，國內(nèi)監(jiān)管多次指出對于具有跨行業(yè)、跨市場、跨境特征的金融產(chǎn)品和服務(wù)，需要消除監(jiān)管空白、監(jiān)管盲區(qū)，跨境業(yè)務(wù)監(jiān)管呈現(xiàn)趨嚴(yán)、趨緊態(tài)勢，金融機構(gòu)的風(fēng)控合規(guī)能力至關(guān)重要。信息數(shù)據(jù)風(fēng)險凸顯。在數(shù)字化技術(shù)加速賦能財富管理發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)價值挖掘不斷深入，但信息數(shù)據(jù)安全也成為新的風(fēng)險點。各類金融機構(gòu)主要面臨數(shù)據(jù)質(zhì)量難以控制、梳理分級難度大、數(shù)據(jù)職責(zé)權(quán)屬不明確、運營機制不夠健全等難題，而數(shù)據(jù)泄露、非法收集、竊取等風(fēng)險也將對個人、企業(yè)和社會形成巨大威脅。2021年末，高盛與亞馬遜云科技開展戰(zhàn)略合作，并推出“高盛金融數(shù)據(jù)云”，在為客戶高效實現(xiàn)云端發(fā)現(xiàn)、組織和分析數(shù)據(jù)的同時，借助領(lǐng)先科技公司外力，實現(xiàn)了全面的數(shù)據(jù)安全管理，值得國內(nèi)金融機構(gòu)借鑒。趨勢七：組織變革一體化加大組織變革力度。商業(yè)銀行紛紛設(shè)立理財子公司，加速入局，截至目前，已有31家理財子公司獲批籌建，30家已獲準(zhǔn)開業(yè)。證券公司大多也將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線變革為財富管理集群/事業(yè)部，強調(diào)資源整合、業(yè)務(wù)聚焦。如，中信證券設(shè)立財富委員會，推動財富管理部、私人銀行部、家族辦公室等分層服務(wù)機構(gòu)建設(shè)，統(tǒng)籌調(diào)度資源為不同客群提供更加精細(xì)化的服務(wù)。東方財富新設(shè)財富管理事業(yè)群，強化協(xié)同，突出財富管理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略導(dǎo)向。“一體化”取代“各自為戰(zhàn)”。為應(yīng)對日益多元、復(fù)雜的財富管理綜合需求，國內(nèi)財富管理機構(gòu)紛紛借鑒瑞士銀行、高盛集團等海外先進經(jīng)驗，踐行“One Firm”理念，通過“一體化”運作，借助扁平化流程、敏捷性組織，將所需的資源要素更加順暢地串聯(lián)，穿越部門邊界。如，“中金一家”“一個華泰”，依托CRM等系統(tǒng)支撐，推動集團及總部層面客戶、產(chǎn)品、渠道的全鏈條打通與共享平臺建設(shè)，打破業(yè)務(wù)部門間的孤立狀態(tài)，形成協(xié)同效應(yīng)，延展收益鏈。“特種兵小分隊”設(shè)置頻現(xiàn)。以中金公司為例，將境內(nèi)財富管理業(yè)務(wù)（含20家營業(yè)部）劃轉(zhuǎn)給全資子公司“中金財富”，加快“部落制”改革，搭建跨職能、扁平化、靈活化的“三大部落+兩大中心+31個敏捷團隊”架構(gòu)，釋放生產(chǎn)力，組建“首席投資官辦公室”，聚集內(nèi)部宏觀研究、資產(chǎn)配置、財富規(guī)劃、產(chǎn)品企劃等領(lǐng)軍人才，進行大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)配置研究，從財富管理業(yè)務(wù)鏈起點找準(zhǔn)大方向，確保客戶長期收益，加深服務(wù)關(guān)系。趨勢八：牌照整合頭部化金控升級“組合拳”打法。以中信集團、平安集團、招商集團為代表的金融控股平臺，發(fā)揮金融全牌照優(yōu)勢，加快財富管理轉(zhuǎn)型，由自發(fā)協(xié)同走向機制協(xié)同。以中信集團為例，打造“中信幸福財富”統(tǒng)一財富管理體系，配套宏觀、配置、投研專家團隊，借助“優(yōu)享+”平臺，推動客戶互認(rèn)和權(quán)益共享，全面掌握客戶金融需求及非金融需求，不斷深化旗下中信證券、中信銀行、中信信托、華夏基金、中信保誠保險、中信保誠基金、中信期貨業(yè)務(wù)融合與交叉滲透。跨界合作創(chuàng)新業(yè)態(tài)模式。“券商+BATJ”模式加速深化，中金公司、華泰證券、建投證券等引入戰(zhàn)投或設(shè)立科技子公司，攜手騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，推動金融與科技破圈融合?！般y行理財+外資資管”模式風(fēng)生水起，交銀理財聯(lián)姻施羅德、中銀理財配對東方匯理、招銀理財引入戰(zhàn)投摩根資管、建信理財牽手貝萊德與富登、工銀理財與高盛資管合資共建理財公司，內(nèi)外結(jié)合、強強聯(lián)手，服務(wù)財富管理轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。行業(yè)馬太效應(yīng)日趨顯著。頭部財富管理機構(gòu)在客戶質(zhì)與量、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品服務(wù)、內(nèi)部資源調(diào)配、外部渠道合作、投顧人才、數(shù)字化水平等綜合實力遙遙領(lǐng)先，客戶吸引力與黏性持續(xù)增強。2021年，招商銀行、平安銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的6家私人銀行合計AUM已超13萬億元，約占同業(yè)合計AUM的70%以上；券商代銷金融產(chǎn)品收入前十名集中度近60%，投顧人數(shù)前十名占比約44%，華泰、國君、中信等頭部券商基金投顧規(guī)模均超百億；公募基金公司權(quán)益類基金規(guī)模前十名占比亦超60%。
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公眾號：私人財富管理師PWM國內(nèi)以銀行、券商、保險為代表的傳統(tǒng)金融機構(gòu)，與公募基金、私募資管等新興財富管理機構(gòu)同臺競技，加快探索差異化、特色化發(fā)展路徑以尋求突圍，財富管理行業(yè)已大踏步邁進新發(fā)展階段。商業(yè)銀行積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，做強理財子公司，手續(xù)費及傭金占營業(yè)收入比重不斷提升。證券公司加速向產(chǎn)品代銷、投資顧問等業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，主動管理能力逐步增強。公私募基金把握散戶機構(gòu)化趨勢，加大產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與渠道營銷力度，規(guī)模增長迅猛。展望未來，持續(xù)高漲的財富管理需求，大勢所趨的數(shù)字化浪潮，不斷涌現(xiàn)的行業(yè)創(chuàng)新，將加速推動國內(nèi)財富管理行業(yè)變革、轉(zhuǎn)型與發(fā)展，總體呈現(xiàn)八大趨勢。趨勢一：客戶財富多元化70后和80后是財富核心人群。改革開放以來中國經(jīng)濟高速發(fā)展，居民的可支配收入也迅速增長，40～50歲的一代企業(yè)家群體通過經(jīng)營企業(yè)獲得分紅或股權(quán)變現(xiàn)完成財富積累，構(gòu)成超高凈值客戶穩(wěn)定的主體，該群體通常著眼全球資產(chǎn)配置，投資風(fēng)格更加穩(wěn)健。伴隨這部分高凈值人群年齡增長，養(yǎng)老和代際傳承亦將成為重點需求。一二線城市是客群聚集區(qū)域。據(jù)招行與貝恩聯(lián)合調(diào)研，廣東、上海、北京、江蘇、浙江五個省市的高凈值人群占到全國總量的44%，持有可投資資產(chǎn)比重高達60%，財富地域分布的集中度仍然高企。但同時，東南沿海五省市（廣東、上海、江蘇、浙江、山東）及北京作為區(qū)域財富中心，輻射帶動四川、湖北、福建等區(qū)域高凈值客戶數(shù)快速增長。“專精特新”是批量創(chuàng)富行業(yè)。國內(nèi)經(jīng)濟進入新舊動能轉(zhuǎn)換的新常態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新經(jīng)濟行業(yè)發(fā)展迅猛，伴隨股權(quán)、期權(quán)增值，以企業(yè)高管層為代表的新富群體大量涌現(xiàn)，高凈值客戶中董監(jiān)高、職業(yè)經(jīng)理人及專業(yè)人士占比提升至40%以上。阿里巴巴美股上市時，30位合伙人共持14%的股份，價值超過210億美元，員工則通過持有的股份或期權(quán)分享200億美元，人均約182萬美元，帶動杭州地區(qū)房地產(chǎn)市場、特別是豪宅的繁榮。新經(jīng)濟創(chuàng)富人群價值主張更加鮮明，資本市場的參與度更高，權(quán)益類資產(chǎn)配置相對更多，風(fēng)格更激進，對投顧服務(wù)的專業(yè)性與專屬性有更高需求。趨勢二：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)權(quán)益化房產(chǎn)增值空間受限。我國城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)配置中，房地產(chǎn)占比達60%左右，而美國該占比僅為23%左右。隨著城市化進入后半程、“房住不炒”調(diào)控政策推出，房地產(chǎn)投資預(yù)期收益下行，部分區(qū)域房地產(chǎn)風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年7月有22個省會二手房價格低于1年前，有10個省會城市低于3年前同期水平。同時，國內(nèi)居民資產(chǎn)中流動性和收益率相對均衡的股票、基金、保險和養(yǎng)老金等合計僅占5%，相比較美國居民股票和投資基金約占22%、保險與養(yǎng)老金約占23%，國內(nèi)居民配置結(jié)構(gòu)權(quán)益化有非常大的空間。風(fēng)險事件打破剛兌。經(jīng)濟增長整體放緩的背景下，2021年，非銀行業(yè)金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)同比增幅高達38%，主要原因是涉及房地產(chǎn)信托違約大幅增加。曾經(jīng)以固定收益類資產(chǎn)為主的銀行理財、信托等資管類產(chǎn)品加速凈值化，逐步打破剛兌，倒逼金融機構(gòu)加快建設(shè)投研能力，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中權(quán)益類資產(chǎn)占比，帶動組合收益貢獻與穩(wěn)定性改善，實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。權(quán)益資產(chǎn)加速擴容。相較海外市場，我國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化率仍偏低，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)和債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施不動產(chǎn)等高收益資產(chǎn)較難有效轉(zhuǎn)化為高流動性、穩(wěn)定收益的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。以企業(yè)股權(quán)證券化為例，我國股市市值占GDP比例長期在70%左右，而美國該指標(biāo)持續(xù)在170%以上。隨著我國社會主要融資方式轉(zhuǎn)向直接融資，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高端制造與服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，以戰(zhàn)略新興、“專精特新”企業(yè)為底層資產(chǎn)的權(quán)益類產(chǎn)品將分享高成長帶來的紅利，權(quán)益類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有較大擴容空間。趨勢三：線上線下生態(tài)化傳統(tǒng)網(wǎng)點逐漸萎縮。網(wǎng)點租金和人工成本上漲，硬件維護成本和設(shè)備更新需求提升，線上渠道加速分流，傳統(tǒng)實體網(wǎng)點的盈利壓力持續(xù)增大。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來，銀行、券商網(wǎng)點數(shù)量均呈凈減少態(tài)勢，低效網(wǎng)點整治加速推進。各類金融機構(gòu)紛紛通過優(yōu)化區(qū)域布局、升級智慧網(wǎng)點等方式，突破線下網(wǎng)點的困境。從區(qū)域布局來看，一類側(cè)重向城市新區(qū)、城鄉(xiāng)和城郊結(jié)合部、重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)等區(qū)域遷建網(wǎng)點，為服務(wù)鄉(xiāng)村振興和實體經(jīng)濟提供更有力的支撐；另一類側(cè)重加大京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等國家重大戰(zhàn)略區(qū)域的布局與資源投入。從網(wǎng)點改造來看，部分金融機構(gòu)以智慧網(wǎng)點取代傳統(tǒng)網(wǎng)點，強調(diào)沉浸式體驗、智能化服務(wù)和智慧化互動，大幅提升服務(wù)效率。線上渠道蓬勃興起。金融危機后，海外財富管理機構(gòu)受提升運營效率、降低成本驅(qū)動，線上化進程加快，以Betterment和Wealthfront為代表的金融科技公司進入市場，為財富管理市場生態(tài)帶來了一場變革。受疫情催化，國內(nèi)金融機構(gòu)近年亦是加碼布局線上業(yè)務(wù)渠道。2021年，銀行業(yè)離柜交易筆數(shù)達2219億筆，銀行業(yè)平均電子渠道分流率超90％。證券行業(yè)APP用戶規(guī)模從2015年的0.4億人增長至2021年的1.5億人，線上渠道以更廣的觸達面、更優(yōu)的用戶體驗加速從線下渠道分流。業(yè)務(wù)場景日益融合。線上線下渠道融合發(fā)展將是財富管理轉(zhuǎn)型的大趨勢，優(yōu)質(zhì)的、有溫度的客戶體驗意味著全渠道無縫銜接。伴隨客戶群體多元化，不同類型客戶需求愈加差異化。中高端客群更側(cè)重定制化、屬地化服務(wù)，線下網(wǎng)點價值不可忽視，而數(shù)字化平臺帶來的及時性、敏捷度亦是線下服務(wù)不可或缺的工具。長尾基礎(chǔ)客群更側(cè)重便捷度，線上渠道的數(shù)字化經(jīng)營能力是“跑馬圈地”的關(guān)鍵，但在部分存量基礎(chǔ)客群老齡化的場景下，面對面的交流必不可少。線上、線下如果互不打通，客戶體驗將面臨割裂。趨勢四：數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)化賦能客群經(jīng)營。國內(nèi)財富管理機構(gòu)積極運用大數(shù)據(jù)技術(shù)，圍繞客戶基礎(chǔ)信息、投資習(xí)慣、產(chǎn)品與風(fēng)險偏好、交易與交互模式等維度，建立客戶標(biāo)簽庫，構(gòu)建全域數(shù)據(jù)體系，推動客戶需求洞悉更加精準(zhǔn)，客戶畫像更加立體，客戶營銷更加高效，實現(xiàn)服務(wù)的千人千面。如，螞蟻金服與Vanguard合作的“幫你投”基金投顧，充分運用了螞蟻平臺沉淀的海量數(shù)據(jù)進行客戶識別與分析。賦能資產(chǎn)配置。以摩根斯坦利為代表的海外投資銀行，通過發(fā)展金融科技構(gòu)筑新護城河，實現(xiàn)從“交易中心”到“財富管理中心”“配置中心”的轉(zhuǎn)型?；谌斯ぶ悄艿燃夹g(shù)，“智能投研”能夠有效加深投資者對資產(chǎn)的理解，輔助決策。“智能資產(chǎn)配置”能夠科學(xué)實現(xiàn)資產(chǎn)的均衡配置，匹配客戶定制化需求?！爸悄芙M合管理”通過大量市場信息分析，進行靈活配置診斷與優(yōu)化，降低人為主觀性偏差，降低經(jīng)濟周期和市場風(fēng)格變化對資產(chǎn)組合的影響。如，部分券商資管子公司上架債券智能投資一體化平臺，實時分析萬億資產(chǎn)的流動性和市場風(fēng)險，動態(tài)監(jiān)測、定量評價組合風(fēng)險。賦能交易交互。互聯(lián)網(wǎng)平臺已成為超過85%的90后理財渠道，財富管理機構(gòu)移動端除了需提供高效、及時、便捷的操作與服務(wù)，內(nèi)嵌的交互屬性更是提升客戶黏性的核心。以華泰證券為例，自2014年起不斷迭代移動金融戰(zhàn)略，聚焦客戶全生命周期，推出以視頻內(nèi)容為主的全新運營方式，有效提升獲客、黏客及服務(wù)效能，2022年6月末，漲樂財富通APP月活952萬人，長年居券商首位，超96%的交易客戶通過APP進行交易。趨勢五：資產(chǎn)配置全球化高凈值客群跨境配置需求提升。面對國內(nèi)房產(chǎn)配置價值遞減、權(quán)益類資產(chǎn)波動較大，高凈值客群愈加重視跨境金融投資、境外置業(yè)，以及子女境外留學(xué)、出境醫(yī)療等配套非金融跨境需求，關(guān)注點亦是從個人延伸到家庭、企業(yè)，內(nèi)容涵蓋稅務(wù)、法律、金融等各個領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，中國高凈值人群境外資產(chǎn)配置比例已升至30％。從服務(wù)機構(gòu)來看，領(lǐng)先的國際財富管理機構(gòu)，已具備較為成熟的跨境服務(wù)能力，包括定制化的跨境資產(chǎn)配置建議以及軟性增值綜合服務(wù)，是國內(nèi)財富管理機構(gòu)強勁的競爭對手。從地域來看，中國香港是國內(nèi)居民首選的跨境離岸業(yè)務(wù)中心，新加坡等地的吸引力在逐步增強。跨市場全球配置利于風(fēng)險對沖。數(shù)據(jù)顯示，相較于美國等海外市場，我國股票及權(quán)益基金等資產(chǎn)波動率相對較大，且受經(jīng)濟及政策影響較強。通過全球化的資產(chǎn)配置，能夠有效對沖局部區(qū)域政治、政策、經(jīng)濟變化帶來的風(fēng)險。同時，在熊市情況下通過多空不同方向選擇，降低單邊做多形成的損失，實現(xiàn)主動管理。以匯添富為例，2017年起打造“全球”系列，其中“全球消費”產(chǎn)品2022年6月末在美股、A股、港股、歐股的配置比例分別為20%、15%、54%、3%，實現(xiàn)業(yè)績回報超基準(zhǔn)30多個百分點。跨境配置倒逼機構(gòu)國際化。資本市場高水平對外開放進程加速，客戶跨境配置需求激增，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式競爭“內(nèi)卷”嚴(yán)重，各類金融機構(gòu)加速布局海外市場，“出?！敝\求客戶拓展與業(yè)務(wù)擴張，打通新的盈利增長點。一方面，加大境外子公司在人才、科技、資本金等戰(zhàn)略資源投入，提升垂直管控水平。另一方面，不斷拓展區(qū)域布局，以香港為橋頭堡，逐步邁向東南亞、歐洲市場，設(shè)立子公司/分支機構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，部分頭部金融機構(gòu)的海外業(yè)務(wù)收入占比已超20%。趨勢六：風(fēng)險管控復(fù)雜化經(jīng)濟走弱風(fēng)險加劇。受新冠疫情反復(fù)、地緣政治沖擊影響，全球極度寬松的貨幣政策疊加供給面沖擊，主要經(jīng)濟體普遍遭遇高通脹困擾，食品、能源等大宗商品價格波動劇烈，不少歐美發(fā)達國家通脹率接近10%，創(chuàng)四十年來新高，過半發(fā)展中經(jīng)濟體通脹率高達7%。國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展“三期疊加”，增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期集中出現(xiàn)。潛在的風(fēng)險問題浮出水面，房地產(chǎn)泡沫局部破裂，出現(xiàn)斷貸情形，涉房資產(chǎn)不良率上升，村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)信社存量風(fēng)險高企。跨境合規(guī)要求復(fù)雜。一方面，海外市場的交易機制、監(jiān)管要求與國內(nèi)市場迥異，發(fā)達國家和地區(qū)對于反洗錢等監(jiān)管要求更加嚴(yán)格，跨境投資必須要熟悉和研究目標(biāo)市場的法律法規(guī)和經(jīng)濟金融政策，并及時掌握相關(guān)變化，對財富管理機構(gòu)的跨境業(yè)務(wù)綜合實力提出了較高要求。另一方面，國內(nèi)監(jiān)管多次指出對于具有跨行業(yè)、跨市場、跨境特征的金融產(chǎn)品和服務(wù)，需要消除監(jiān)管空白、監(jiān)管盲區(qū)，跨境業(yè)務(wù)監(jiān)管呈現(xiàn)趨嚴(yán)、趨緊態(tài)勢，金融機構(gòu)的風(fēng)控合規(guī)能力至關(guān)重要。信息數(shù)據(jù)風(fēng)險凸顯。在數(shù)字化技術(shù)加速賦能財富管理發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)價值挖掘不斷深入，但信息數(shù)據(jù)安全也成為新的風(fēng)險點。各類金融機構(gòu)主要面臨數(shù)據(jù)質(zhì)量難以控制、梳理分級難度大、數(shù)據(jù)職責(zé)權(quán)屬不明確、運營機制不夠健全等難題，而數(shù)據(jù)泄露、非法收集、竊取等風(fēng)險也將對個人、企業(yè)和社會形成巨大威脅。2021年末，高盛與亞馬遜云科技開展戰(zhàn)略合作，并推出“高盛金融數(shù)據(jù)云”，在為客戶高效實現(xiàn)云端發(fā)現(xiàn)、組織和分析數(shù)據(jù)的同時，借助領(lǐng)先科技公司外力，實現(xiàn)了全面的數(shù)據(jù)安全管理，值得國內(nèi)金融機構(gòu)借鑒。趨勢七：組織變革一體化加大組織變革力度。商業(yè)銀行紛紛設(shè)立理財子公司，加速入局，截至目前，已有31家理財子公司獲批籌建，30家已獲準(zhǔn)開業(yè)。證券公司大多也將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線變革為財富管理集群/事業(yè)部，強調(diào)資源整合、業(yè)務(wù)聚焦。如，中信證券設(shè)立財富委員會，推動財富管理部、私人銀行部、家族辦公室等分層服務(wù)機構(gòu)建設(shè)，統(tǒng)籌調(diào)度資源為不同客群提供更加精細(xì)化的服務(wù)。東方財富新設(shè)財富管理事業(yè)群，強化協(xié)同，突出財富管理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略導(dǎo)向。“一體化”取代“各自為戰(zhàn)”。為應(yīng)對日益多元、復(fù)雜的財富管理綜合需求，國內(nèi)財富管理機構(gòu)紛紛借鑒瑞士銀行、高盛集團等海外先進經(jīng)驗，踐行“One Firm”理念，通過“一體化”運作，借助扁平化流程、敏捷性組織，將所需的資源要素更加順暢地串聯(lián)，穿越部門邊界。如，“中金一家”“一個華泰”，依托CRM等系統(tǒng)支撐，推動集團及總部層面客戶、產(chǎn)品、渠道的全鏈條打通與共享平臺建設(shè)，打破業(yè)務(wù)部門間的孤立狀態(tài)，形成協(xié)同效應(yīng)，延展收益鏈。“特種兵小分隊”設(shè)置頻現(xiàn)。以中金公司為例，將境內(nèi)財富管理業(yè)務(wù)（含20家營業(yè)部）劃轉(zhuǎn)給全資子公司“中金財富”，加快“部落制”改革，搭建跨職能、扁平化、靈活化的“三大部落+兩大中心+31個敏捷團隊”架構(gòu)，釋放生產(chǎn)力，組建“首席投資官辦公室”，聚集內(nèi)部宏觀研究、資產(chǎn)配置、財富規(guī)劃、產(chǎn)品企劃等領(lǐng)軍人才，進行大類資產(chǎn)戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)配置研究，從財富管理業(yè)務(wù)鏈起點找準(zhǔn)大方向，確保客戶長期收益，加深服務(wù)關(guān)系。趨勢八：牌照整合頭部化金控升級“組合拳”打法。以中信集團、平安集團、招商集團為代表的金融控股平臺，發(fā)揮金融全牌照優(yōu)勢，加快財富管理轉(zhuǎn)型，由自發(fā)協(xié)同走向機制協(xié)同。以中信集團為例，打造“中信幸福財富”統(tǒng)一財富管理體系，配套宏觀、配置、投研專家團隊，借助“優(yōu)享+”平臺，推動客戶互認(rèn)和權(quán)益共享，全面掌握客戶金融需求及非金融需求，不斷深化旗下中信證券、中信銀行、中信信托、華夏基金、中信保誠保險、中信保誠基金、中信期貨業(yè)務(wù)融合與交叉滲透。跨界合作創(chuàng)新業(yè)態(tài)模式。“券商+BATJ”模式加速深化，中金公司、華泰證券、建投證券等引入戰(zhàn)投或設(shè)立科技子公司，攜手騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，推動金融與科技破圈融合?！般y行理財+外資資管”模式風(fēng)生水起，交銀理財聯(lián)姻施羅德、中銀理財配對東方匯理、招銀理財引入戰(zhàn)投摩根資管、建信理財牽手貝萊德與富登、工銀理財與高盛資管合資共建理財公司，內(nèi)外結(jié)合、強強聯(lián)手，服務(wù)財富管理轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。行業(yè)馬太效應(yīng)日趨顯著。頭部財富管理機構(gòu)在客戶質(zhì)與量、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品服務(wù)、內(nèi)部資源調(diào)配、外部渠道合作、投顧人才、數(shù)字化水平等綜合實力遙遙領(lǐng)先，客戶吸引力與黏性持續(xù)增強。2021年，招商銀行、平安銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的6家私人銀行合計AUM已超13萬億元，約占同業(yè)合計AUM的70%以上；券商代銷金融產(chǎn)品收入前十名集中度近60%，投顧人數(shù)前十名占比約44%，華泰、國君、中信等頭部券商基金投顧規(guī)模均超百億；公募基金公司權(quán)益類基金規(guī)模前十名占比亦超60%。
