華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 張玫 陳鋒 北京報(bào)道

歷時(shí)一年半成功過會(huì)后，信達(dá)證券拿到了IPO發(fā)行批文。12月15日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)信達(dá)證券公開發(fā)行不超過3.243億股新股。

今年以來，包括東莞證券、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券、財(cái)信證券、華寶證券、開源證券、渤海證券等在內(nèi)的多家券商排隊(duì)等待上市。其中，首創(chuàng)證券、信達(dá)證券成為年內(nèi)獲得批文的兩家券商。12月15日，首創(chuàng)證券公布新股申購(gòu)結(jié)果，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.12829522%。

中小券商為何爭(zhēng)相IPO？記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，凈資本系券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)能否符合監(jiān)管要求的重要指標(biāo)，而券商上市則能夠有效補(bǔ)充券商資本金，提高獲得開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的概率。同時(shí)，全面注冊(cè)制進(jìn)入倒計(jì)時(shí)是券商急于上市“補(bǔ)血”的動(dòng)因之一。

信達(dá)證券業(yè)績(jī)微增

官網(wǎng)信息顯示，信達(dá)證券是于2007年9月成立的國(guó)內(nèi)AMC系第一家證券公司，總部位于北京,由中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司（現(xiàn)名中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司）作為主要發(fā)起人，聯(lián)合中海信托投資有限責(zé)任公司（現(xiàn)名中海信托股份有限公司）和中國(guó)材料工業(yè)科工集團(tuán)公司（現(xiàn)名中國(guó)中材集團(tuán)有限公司），在承繼中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司投資銀行業(yè)務(wù)和收購(gòu)遼寧省證券公司、漢唐證券有限責(zé)任公司的證券類資產(chǎn)基礎(chǔ)上成立的證券公司。

信達(dá)證券12月1日更新的招股書顯示，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.92億元，同比增長(zhǎng)4.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.24億元，同比增長(zhǎng)0.29%。

同時(shí)，信達(dá)證券預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35億元至41億元，同比變動(dòng)幅度在-7.97%至7.80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.81億元至12.65億元，同比變動(dòng)幅度在-7.74%至7.96%。

今年6月10日，信達(dá)證券因未完成香港控股平臺(tái)的設(shè)立、返程參股公司建信國(guó)貿(mào)（廈門）私募基金未完成清理、未按照相關(guān)規(guī)定修改境外子公司的公司章程等事項(xiàng)，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正處罰。

中小券商排隊(duì)上市

今年以來，中小券商排隊(duì)上市。東莞證券、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券先后通過了IPO發(fā)審會(huì)。截至目前，首創(chuàng)證券和信達(dá)證券已經(jīng)拿到了發(fā)行批文，而東莞證券于2月24日過會(huì)，至今已等待超9個(gè)月，卻一直沒能拿到上市批文。

目前IPO排隊(duì)的券商還有財(cái)信證券、華寶證券、開源證券、渤海證券等。其中，財(cái)信證券和渤海證券已預(yù)先披露更新；華寶證券、開源證券的狀態(tài)為已反饋。此外，萬聯(lián)證券已經(jīng)終止審查。

中小券商上市難度在什么地方? 獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從復(fù)雜多變的外部環(huán)境來看，考慮到今年國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)加息效應(yīng)外溢造成的市場(chǎng)整體流動(dòng)性不足還將持續(xù)一段時(shí)間，中概股回歸和監(jiān)管日益精準(zhǔn)都將對(duì)整個(gè)行業(yè)上市造成客觀的難度。

陳佳指出，從內(nèi)部上市競(jìng)爭(zhēng)格局來看，包括金融、物管、科技等境內(nèi)許多行業(yè)都在積極謀求上市來解決融資和業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，中小券商謀求上市的內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，且非常依賴于監(jiān)管政策面。對(duì)具體的一家券商而言，上市是目前最為完美的一個(gè)解決長(zhǎng)期發(fā)展和短期瓶頸的途徑，也正是因?yàn)槿绱?，上市的難度和成本也極為高昂。

中小券商上市“甜頭”幾何？

中小券商排隊(duì)上市意味著什么？上市對(duì)中小券商發(fā)展有什么益處?

京師律師事務(wù)所張立文律師對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，中小券商爭(zhēng)相IPO與當(dāng)前監(jiān)管政策的引導(dǎo)密切相關(guān)。凈資本系券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)能否符合監(jiān)管要求的重要指標(biāo)，而券商上市則能夠有效補(bǔ)充券商資本金，提高獲得開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的概率。此外，券商上市也可降低后續(xù)融資成本，通過股權(quán)激勵(lì)回報(bào)股東與管理層。

張立文表示，全面注冊(cè)制進(jìn)入倒計(jì)時(shí)也是券商急于上市“補(bǔ)血”的動(dòng)因之一。在全面注冊(cè)制下，券商無法倚仗某一優(yōu)勢(shì)部門單打獨(dú)斗，而需要通過部門協(xié)同與平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)投資、定價(jià)等多部門隊(duì)伍建設(shè)，打造高效優(yōu)質(zhì)的合規(guī)系統(tǒng)，提高專業(yè)程度，累積項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

同時(shí)，張立文指出，證券行業(yè)收入來源相對(duì)集中，盈利模式趨同，業(yè)務(wù)同質(zhì)化明顯，導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)賽道競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。數(shù)據(jù)顯示，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率大幅降低。2010年，行業(yè)平均傭金率為9.5%，至2020年已降至2.6%，2021年則小幅回升至2.8%。中小券商近年來在享受行業(yè)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也面臨來自頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)壓力，證券行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。所以，在券商普遍謀求財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“靠天吃飯”難改的現(xiàn)狀下，融資融券等重資本業(yè)務(wù)成為券商的發(fā)力重點(diǎn)，對(duì)于增厚資本金的需求也進(jìn)一步激勵(lì)券商尋求上市。

陳佳表示，中小型券商排隊(duì)上市并不僅僅是表面上看見的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)與策略重合，更深層次來說它是目前應(yīng)對(duì)這個(gè)群體在新形勢(shì)下券商板塊競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)的少數(shù)可行抓手之一。

陳佳分析稱，上市的好處一方面能獲取融資便利、促進(jìn)業(yè)務(wù)變革服務(wù)升級(jí)、打造企業(yè)品牌效應(yīng)。另一方面更是其戰(zhàn)略投資者的核心要求。在今年整體券商板塊表現(xiàn)差強(qiáng)人意的大環(huán)境下，如果能及時(shí)爭(zhēng)取到上市機(jī)會(huì)對(duì)券商逆市發(fā)展實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)提升就有最直接的正面作用。但是考慮到今年整個(gè)行業(yè)績(jī)效表現(xiàn)，包括頭部券商在內(nèi)遭遇三大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，包括前三季度業(yè)績(jī)大幅不及預(yù)期，第四季度如何扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，企業(yè)估值波動(dòng)與長(zhǎng)期價(jià)值走向背離等問題。這三大挑戰(zhàn)是近期券商投資者關(guān)系處理中最為核心的議題。在這三大戰(zhàn)略性挑戰(zhàn)之下，投資者更有對(duì)券商板塊目前自營(yíng)業(yè)務(wù)健康度、投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型潮與未來新興增長(zhǎng)點(diǎn)三大核心業(yè)務(wù)板塊的三大質(zhì)詢。

陳佳強(qiáng)調(diào)，歸根結(jié)底，中小型券商必須在嚴(yán)酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下向市場(chǎng)投資者顯示優(yōu)秀的資管能力、卓越的變革前景以及扭虧為盈的決心魄力，這些才是市場(chǎng)廣大投資者最為關(guān)切的問題，也是券商綜合管理能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力的真實(shí)體現(xiàn)。對(duì)于大部分中小型券商企業(yè)，轉(zhuǎn)型和上市是需要兩手抓。客觀上的僧多粥少會(huì)讓一味押寶IPO的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)飆升，需要在堅(jiān)持轉(zhuǎn)型的條件下積極審慎處理加速上市議題。

編輯：嚴(yán)暉 主編：夏申茶