周尚伃

今年是我國資本市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制的第四年，A股上市公司數(shù)量已突破5000家。作為資本市場(chǎng)的重要中介，券商投行迎來了最好的時(shí)代，投行業(yè)務(wù)成為五大主營業(yè)務(wù)中最具成長(zhǎng)性的板塊。

與此同時(shí)，我們也要看到，隨著業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，一系列階段性問題也逐漸顯露，如券商投行內(nèi)部控制不完善、“三道防線”（由業(yè)務(wù)部門、質(zhì)量控制、內(nèi)核合規(guī)構(gòu)成）關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)把關(guān)失效等問題尤為突出，甚至內(nèi)控機(jī)制流于形式并持續(xù)積聚風(fēng)險(xiǎn)。券商投行在執(zhí)業(yè)過程中的疏忽、大意，甚至“蒙眼”“躺平”，最終也會(huì)重創(chuàng)投行業(yè)務(wù)條線乃至拖累證券公司運(yùn)營發(fā)展。

11月25日，證監(jiān)會(huì)表示，組織對(duì)8家證券公司投行內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)情況開展了專項(xiàng)檢查，堅(jiān)持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問責(zé)”和機(jī)構(gòu)、人員“雙罰”的原則，“點(diǎn)名”了7家券商、26名直接責(zé)任人員及負(fù)有管理責(zé)任的人員。

隨著全面注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，全面合規(guī)、有效運(yùn)行的投行內(nèi)控機(jī)制是提高投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量的基礎(chǔ)，監(jiān)管對(duì)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的態(tài)度愈發(fā)明確。筆者認(rèn)為，券商可以從以下三方面進(jìn)一步提升投行執(zhí)業(yè)能力。

首先，投行業(yè)務(wù)需要注重“量質(zhì)齊升”。券商在積極承攬投行項(xiàng)目，保持投行業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步從“拼數(shù)量”變成“比質(zhì)量”，堅(jiān)持推薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)并持續(xù)督促提升公司規(guī)范運(yùn)作水平，對(duì)企業(yè)進(jìn)行“陪伴式”服務(wù)，并不斷加大投后管理投入。

其次，要注重內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同，積極打造“投行+”的業(yè)務(wù)生態(tài)圈。比如，注冊(cè)制下的新股定價(jià)問題尤為值得關(guān)注，新股破發(fā)比例提高帶來的連鎖反應(yīng)是棄購率提升的包銷壓力及跟投業(yè)務(wù)的虧損壓力，券商需要進(jìn)一步平衡投行業(yè)務(wù)與跟投業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，提升定價(jià)的合理性，推動(dòng)業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)性。

第三，嘗試開放合作。同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)在一定程度上制約了投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，想要破局，不妨在券商與券商、券商與銀行等其他機(jī)構(gòu)之間開展合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)取長(zhǎng)補(bǔ)短、實(shí)現(xiàn)資源共享，構(gòu)建綜合金融服務(wù)體系及開放共贏的金融同業(yè)生態(tài)圈。近日，已有銀行與券商攜手，在投行業(yè)務(wù)、存管結(jié)算、債券投資、基金投資等領(lǐng)域開展全面業(yè)務(wù)合作，共同開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)方式，共享研究成果和業(yè)務(wù)信息，進(jìn)一步推進(jìn)雙方的高質(zhì)量發(fā)展。