這是中國創(chuàng)投圈正在發(fā)生的一幕——越來越多的投資人感到困惑：看不懂、找不到、投不進。隨之而來的是，產業(yè)投資機構愈發(fā)如魚得水。

這樣變化背后是一場深刻的產業(yè)變遷。告別互聯網時代，硬科技投資站上了舞臺中央，風險投資人的門檻也被提到前所未有的高度，產業(yè)能力日益成為VC圈最具競爭力的指標之一。站在這樣歷史背景下，一支從“產業(yè)里走出來”的投資機構——華業(yè)天成資本，顯得格外稀缺。

成立于2015年，華業(yè)天成留給外界的印象依然模糊。圈內大致知道這是一家具有深厚產業(yè)基因的VC，但鮮有人知的是，2019年后的疫情三年，這個機構總管理規(guī)模增長10倍，30%的投資企業(yè)成為獨角獸或準獨角獸，其中11家計劃明年內IPO，3期LP復投率超過70%。

當科技投資浪潮席卷而來，這家流傳在LP口中已久的“隱秘狙擊手”，開始浮出水面。

從企業(yè)家精神到投資人格局

作為投資機構，如果我們是投機者，就不會欣賞日進一步的堅定苦行者；如果我們是寒蟬和灰雀，就不會理解鯤鵬水擊三千里，扶搖直上九萬里的豪情壯志。心有所想，目有所見。投資的方法策略很重要，但更重要的是我們自己成為什么格局的人，以及如何到達。

——華業(yè)天成資本創(chuàng)始合伙人孫業(yè)林

華業(yè)天成的兩位掌門人，孫業(yè)林是全球頭部科技企業(yè)前高管，楊華君是成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)家，這兩位華科校友在創(chuàng)業(yè)者公益咨詢活動中結緣，“相較于咨詢的間接性，投資是置身事內的，力出一孔+利出一孔，能最高效地驅動企業(yè)成長”，兩人志向同頻，合力投身于科技投資事業(yè)。

在產業(yè)出身的孫業(yè)林看來，科技投資與科技實業(yè)明顯不同，他用作畫來形容兩者，科技實業(yè)就像油畫，過程中可以改進迭代來完善作品，科技投資更像水墨畫，筆筆花心思，落筆則無悔，從第一筆開始就要考慮到整體布局與節(jié)奏。洞察到這種根本性差異，華業(yè)天成團隊幾年摸索和迭代，通過對技術變革的穿透性認知、對企業(yè)成長的實戰(zhàn)性經驗、對產業(yè)資源的深度鏈接，謀全局而后動，解三觀（宏觀、中觀、微觀）再落子，形成了一套勝率頗高的產業(yè)穿透型投資打法。

“商業(yè)有千行百業(yè)豐富多彩，卓越企業(yè)有大、專、強、久各種特質，共同的本質是持續(xù)為客戶創(chuàng)造卓越價值。沒有純粹堅定的意志、堅韌的毅力、長期主義的精神，用投機的方式，或者簡單外延擴張的方式，都不太可能產生有長期生命力的科技領導企業(yè)”，孫業(yè)林用這樣的價值觀構筑著自己的投資生態(tài)?！捌髽I(yè)家精神是他們身上的基因，華業(yè)天成不是在做生意，是在經營事業(yè)，追求的是長期主義和長效發(fā)展”，某家辦LP說。

孫業(yè)林不建議團隊去投“小而容易”的項目，“我們要創(chuàng)造價值而不僅僅是獲得收益，去做難而正確的事，既能筑起護城河，又對產業(yè)產生更深遠的意義”，孫業(yè)林堅定地升級項目的難度，“投資的方法策略很重要，但更重要的是我們自己成為什么格局的人，以及如何到達”，從企業(yè)家精神里迭代出來的投資人格局，令華業(yè)天成在企業(yè)側得到了更多的尊重和認可?！鞍l(fā)掘、投資并成就科技行業(yè)領導者，為中國科技企業(yè)群體崛起而努力”，這在華業(yè)天成不是口號，而是以行踐言的日常。

All in第三代信息技術

其實人跟樹是一樣的，越是向往高處的陽光，它的根就越要伸向黑暗的地底?！岵?/em>

孫業(yè)林把新一代信息技術直接定義為“第三代信息技術”，2018年就預判第三代信息技術將會在2020年左右啟幕并帶來顛覆性變化，“回顧過去50年歷史，信息技術是全球經濟GDP增長最主要的驅動力。據經濟學家統計，1970年前后第一代信息技術-PC機產生后的25年，和 1995年前后第二代信息技術-數字通信與互聯網出現后25年，所產生的GDP，分別都超過那個年代前的人類GDP的總和，其中1996-2020年的GDP是第1971-1995年GDP的4倍。2020年以來，以云原生、5G、AI、物聯網為特征的第三代信息技術蓬勃發(fā)展，近期ChatGPT的持續(xù)快速迭代，足以窺見對下一個25年帶來的巨大變化”。他認為，每一輪新信息技術的出現，都推動人類文明進入更高的智慧等級，帶來社會與經濟等全方位的飛躍。

“第三代信息技術的未來圖景是，智能物件中的多模態(tài)傳感，將數據通過5G傳到云上，與其他數據融合，調用接近無限大的AI算力，從而實現超越個體人類的自主決策與控制，實體世界和數字世界完全交融，高度智慧化的數字孿生新世界將進一步極大地提升生產力”。孫業(yè)林把第三代信息技術拆成四層結構，從下到上分別為半導體、基礎設施（智能算力+5G）、智能終端、智能應用，沿著時間軸，用這“四層掃描邏輯”來分析關鍵事件的相關性，從而有效挖掘、創(chuàng)造投資機會。

“在第一代信息科技發(fā)展期，英特爾1971年推出4004CPU（半導體層），為現代計算機的發(fā)展鋪平了道路，令終端層誕生了如蘋果等一系列的偉大公司，應用層出現了微軟、甲骨文等一系列偉大的軟件公司；第二代信息技術發(fā)展期，iPhone的誕生（智能終端層），促進了手機芯片（半導體層）的快速迭代，推動FAB制程到5/3nm時代 ，智能手機的出現也加速了基礎設施層3G/4G網絡建設，兩者的普及后誕生了智能應用層的字節(jié)、滴滴、美團等移動互聯網巨頭；最近的第三代信息技術發(fā)展期，ChatGPT出現不僅僅擴大智能應用層的深度變革，還會加速GPU、CPU、DPU 這些大算力高帶寬芯片的迭代，以及基礎設施層智慧算力的快速部署，智能機器人產業(yè)通過AGI解決人機交互這個最大的瓶頸后很有可能會快速上量，從而突破成本瓶頸完成普及。”，孫業(yè)林現場畫出了帶著時間軸的四層掃描結構及其間的輪動效應，清晰可見的投資掃射視角，就像一臺“移動式無死角掃描儀”。

附圖：華業(yè)天成四層掃描圖

2018年初，華業(yè)天成堅定信念——All in第三代信息技術，明確布局半導體、智能算力基礎設施、智能終端、智能應用四個子賽道，既高度聚焦一個巨大的垂直賽道，以專注敏銳洞察變化態(tài)勢捕捉機會，又不過度狹窄地限制自己在一個太小的細分賽道不能對抗產業(yè)波動。彼時，正值中國VC2.0時代鼎盛時期，移動互聯網回報神話不斷在VC圈上演，類似華業(yè)天成這樣的投資方向聽起來不性感，也似乎遙遠，但改變已經悄然發(fā)生。

從2019年起，國內投資機構開始系統看起半導體賽道，到了2020年，更是上演“VC圈無人不投半導體”的盛況。而此時，距離華業(yè)天成All in已經過了近三年，當初出手的芯片初創(chuàng)公司，開始遭到了同行不同程度的爭搶。

“人很難賺到認知以外的錢”，新一代信息科技成就了這支新一代VC機構。

科技企業(yè)發(fā)展是一場越野跑

過去20年我們目睹了一個又一個世界級通訊巨頭的倒下，一個巨頭的業(yè)績巔峰之下，可能正是另一個新銳公司的顛覆性技術萌芽，我們既不能簡單地投技術，也不能簡單地投商業(yè)結果。

“高科技產業(yè)，因為疊加了強技術周期，而顯著性地區(qū)別于其他行業(yè)，就像一場長周期、路線復雜、動態(tài)性高的越野跑，比的是速度、耐力、韌性、領導力和組織力。將這些特征切換到投資視角，投資人就有了極高的門檻，既不能簡單地投技術，也不能簡單地投商業(yè)結果，從技術轉化成商業(yè)，中間要穿越的東西太多”，孫業(yè)林這么認為，在這樣一個漫長的穿越周期，可能有一騎絕塵的領先公司，也可能有后發(fā)先至的超越者，不同投資機構對科技公司的認知分歧極大，許多項目可能在上市之后都未必能達成共識。

華業(yè)天成善用“趨勢+時機”組合法，大多數投資人看趨勢很擅長，但準確把握時機有挑戰(zhàn)。科技企業(yè)發(fā)展的三個拐點，產品拐點、商業(yè)化拐點、業(yè)績增長拐點，“每個拐點背后隱藏的邏輯及需要的能力都有重大區(qū)別，需要抽取出關鍵成功要素，去判斷企業(yè)是否具備穿越拐點實現高斜率突破”，楊華君闡述了拐點邏輯，“我們命中企業(yè)成長拐點的項目占比80%”。

投準很重要，投后更是勝率的保障。團隊內部始終認為，雖然科技企業(yè)的1號位極度重要，但對于成長要素相對復雜的科技企業(yè)，一個英雄人物并不足以成就一家偉大的科技公司，必須依賴于科學管理，打造一個強大的團隊，構建其組織能力，才能讓一家科技公司保持健康和長期的發(fā)展——這是華業(yè)天成的底層信仰。

一支硬科技特種部隊

在華業(yè)天成，人的發(fā)展和成長是目的，而不是手段。

科技投資非常復雜，需要從宏觀微觀人員全方位信息抽象出主要矛盾，“壓根兒不可能出現一個全知全能的神人，可以洞見一切，科技投資特別依賴團隊作戰(zhàn)”，人人善戰(zhàn)、敏銳敏捷、獨當一面，又能群策群力，是華業(yè)天成追求的團隊養(yǎng)成。

華業(yè)天成的投資團隊全員都是來自產業(yè)，人均15年頭部科技企業(yè)工作經驗，被圈內譽為“硬科技投資特種部隊”。盡管每個人都各有所長，但孫業(yè)林始終用“開放和謙遜”要求隊友，“如果把專業(yè)度作縱軸，謙遜程度作橫軸”，孫業(yè)林比畫著“頭腦藍圖”，“一個頂級的科技投資人，既要縱軸上的專業(yè)度很強（對技術、企業(yè)、投資的洞見與經驗），橫軸又做到極度的開放、謙遜和好奇，從而凝聚出集體智慧，來獲得更高的成就”。

“我們期望把個人的職業(yè)生涯和時代的進步融匯到一起”，孫業(yè)林也很慶幸，集結了這樣一群有著一致的使命感的團隊伙伴。而這支團隊還在以終身成長為目的持續(xù)發(fā)展，圍繞“怎樣進行一場高質量對話”課題，華業(yè)天成的團隊就進行了為期2天的專業(yè)訓練。

附圖：華業(yè)天成總結的科技實業(yè)與科技投資的組織特點

危機感與使命感并驅

一個人最好的狀態(tài)，是眼睛里寫滿了故事，但臉上卻不見風霜。

過去的一年，一級市場迎來嚴峻寒冬，LP們捂緊錢包，投資機構出手銳減。華業(yè)天成卻反其道行之，不僅募資金額翻了一倍，還在圈內裁員時，將人員擴充了50%。更重要的是，投資節(jié)奏并沒有放下來。

當問及華業(yè)天成沒有危機感嗎，“我們的危機感無處不在，從宏觀層面，我們面對一次20年長周期的產業(yè)變革機會，是否抓得住其中涌現出來的核心機會？在中觀維度上，是否會錯失一些細分領域的趨勢性賽道？比如來勢洶洶的ChatGPT意味著什么？微觀維度上，機構的團隊成員，是否能持續(xù)保持高水平的同步進化？這種進化包括了我們底層價值觀的確定，是否能長期堅持初心？是否能夠保持極度的開放？認知上是否能不被過去的成功所困？”孫業(yè)林提了一串靈魂拷問。

尋找答案的人，最終會成為書寫答案的人。孫業(yè)林和楊華君除了日常工作，還會騰出精力碰撞和探索解決方案。為此，華業(yè)天成在不斷優(yōu)化組織管理體系和團隊進化體系，除了繼續(xù)夯實VC業(yè)務，華業(yè)天成最近明確劃分出一個更早的投資階段的Seed，策略是專門針對不確定的賽道進行布局，保持探索各種可能性。

面對看似動蕩的一年，華業(yè)天成團隊剖析了所有動態(tài)變量，最終在內部發(fā)出幾個拷問——科技產業(yè)的變革周期消退了嗎？中國發(fā)展科技的決心變了嗎？科技公司生存的土壤沒有了嗎？“都不是?！睂O業(yè)林的答案冷靜而堅定，“舍掉無謂的的悲觀，保持危機感，專注于不確定性里的確定性，我們對投資機會依然保持謹慎的樂觀”。

“作為一位投資人，我們的責任是保持客觀地去辨識機會在哪里？怎么捕捉它？風險是什么？提高確定性的概率?！?/p>

有夢想的人海闊天空。

本文來源投資界，作者：旸與，原文：https://news.pedaily.cn/202303/510613.shtml