民生證券股份有限公司鄧永康,郭彥辰,李佳近期對(duì)金盤科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：盈利能力向上修復(fù)，新業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)》，本報(bào)告對(duì)金盤科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為35.69元。

金盤科技(688676)

事件：2023年3月20日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告。業(yè)績(jī)方面，2022年公司實(shí)現(xiàn)收入47.46億元，同比增長(zhǎng)43.69％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.83億元，同比增長(zhǎng)20.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)16.16%。剔除限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的影響，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.1%。訂單方面，2022年公司全年實(shí)現(xiàn)銷售訂單64.17億元（含稅），同比增長(zhǎng)44.63%。國(guó)內(nèi)新增客戶640家，訂單數(shù)量846個(gè)，訂貨金額27.20億元。行業(yè)方面，公司積極開拓新能源和基礎(chǔ)設(shè)施等市場(chǎng)，其中新能源行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)49.88%，新型基礎(chǔ)設(shè)施銷售收入增長(zhǎng)113.24%，工業(yè)企業(yè)電氣配套銷售收入增長(zhǎng)122.17%。

盈利能力向上修復(fù)。22年公司毛利率為20.29%，同比下滑3.22pcts，主要系2022年上游原材料取向硅鋼片價(jià)格較上年同期上漲28%左右，導(dǎo)致原有已簽訂單材料成本占比有比較大幅度上升所致。22年以來公司通過逐步上調(diào)新承接主要產(chǎn)品訂單售價(jià)以抵消原材料價(jià)格上漲對(duì)公司利潤(rùn)的影響，公司22Q3/22Q4毛利率環(huán)比提升1.4/2pcts，后續(xù)有望進(jìn)一步向上修復(fù)。

輸配電業(yè)務(wù)：全球干變領(lǐng)先地位不斷夯實(shí)。國(guó)內(nèi)方面，截至22年底，公司干式變壓器產(chǎn)品已應(yīng)用于國(guó)內(nèi)累計(jì)85個(gè)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、163個(gè)光伏電站項(xiàng)目以及43個(gè)城市的156個(gè)軌道交通項(xiàng)目。海外方面，截至22年底，公司干式變壓器產(chǎn)品已出口至全球約83個(gè)國(guó)家及地區(qū)，已應(yīng)用于境外累計(jì)500余個(gè)發(fā)電站項(xiàng)目、12個(gè)軌道交通線項(xiàng)目，直接或間接出口至境外風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目1萬余臺(tái)。

儲(chǔ)能：產(chǎn)能釋放在即，在手訂單高速增長(zhǎng)。產(chǎn)能端，桂林基地已于22年7月竣工投產(chǎn)，武漢基地預(yù)計(jì)于23年逐步投產(chǎn)，兩個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)年產(chǎn)能將達(dá)3.9GWh。市場(chǎng)端，22年7月，公司儲(chǔ)能全系列產(chǎn)品順利下線，22年累計(jì)承接儲(chǔ)能訂單近3億元。公司于2023年3月12日披露在手訂單，其中儲(chǔ)能訂單達(dá)3.4億元，已超過22年總額，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

數(shù)字化業(yè)務(wù)：對(duì)內(nèi)賦能增效，對(duì)外打造業(yè)績(jī)新增量。公司通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)內(nèi)賦能增效，其中?？诟勺償?shù)字化工廠年產(chǎn)能由670萬kVA提升至1500萬kVA、桂林干變數(shù)字化工廠年產(chǎn)能由665萬kVA提升至1400萬kVA。截至22年底，公司已累計(jì)承接超3億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單，其中，公司承接的首單數(shù)字化工廠解決方項(xiàng)目順利交付并完成驗(yàn)收，并得到客戶的認(rèn)可。22年公司數(shù)字化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.36億元，隨著訂單落地，后續(xù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為80.69、115.7、160.2億元，對(duì)應(yīng)增速分別為70%、43.4%、38.5%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.19、8.9、13.23億元，對(duì)應(yīng)增速分別為83.1%、71.6%、48.7%，以3月22日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為30X、18X、12X。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券曾朵紅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.38%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.41億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為28.8。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為51.06。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，金盤科技（688676）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由根據(jù)公開信息整理，與本站立場(chǎng)無關(guān)。力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。