A股階段性調(diào)整中，迎來(lái)超預(yù)期降準(zhǔn)的“強(qiáng)心劑”。接下來(lái)，面對(duì)外圍風(fēng)險(xiǎn)一定程度的繼續(xù)擾動(dòng)，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期回升，疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖仍在進(jìn)程中，市場(chǎng)震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，當(dāng)前A股已開(kāi)始醞釀反擊。雖然短期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍存不確定性，但A股中期的表現(xiàn)更多取決于國(guó)內(nèi)自身的增長(zhǎng)與政策周期。

中信證券表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期的低點(diǎn)均已過(guò)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期回升。疊加全球流動(dòng)性收緊預(yù)期的頂點(diǎn)已過(guò)，近期歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)反而有利于提升A股在全球的配置價(jià)值。A股全面修復(fù)行情的第二波雖略有延后，但趨勢(shì)已日益清晰。

中金公司也判斷，雖然短期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍存不確定性，但在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)、政策環(huán)境等有利的背景下，前期市場(chǎng)震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，并有望逐步迎來(lái)布局階段。

“當(dāng)下海內(nèi)外均處在寬松的政策預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖也仍在進(jìn)程中，當(dāng)前A股已開(kāi)始醞釀反擊?！敝行沤ㄍ蹲C券進(jìn)一步指出，“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2008年以來(lái)降準(zhǔn)消息公布后一周內(nèi)，市場(chǎng)各大指數(shù)普遍上漲?！?/p>配置方面，成長(zhǎng)股仍是多家券商看好的方向。

中信證券便建議投資者，繼續(xù)堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地。國(guó)海證券分析稱，經(jīng)濟(jì)全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長(zhǎng)行情的演繹。

中信證券：超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期從底部修復(fù)

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期的低點(diǎn)已過(guò)，數(shù)據(jù)驗(yàn)證下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，而超預(yù)期降準(zhǔn)助力政策預(yù)期回升。疊加全球流動(dòng)性收緊預(yù)期的頂點(diǎn)已過(guò)，近期歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價(jià)值。

展望后市，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)鍵的一次加息落地后，市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)將明確，A股全面修復(fù)行情的第二波雖略有延后，但趨勢(shì)已日益清晰。

具體而言，一方面，1月和2月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證開(kāi)年經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)2個(gè)月經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期也在上修。超預(yù)期降準(zhǔn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心，助力政策預(yù)期從底部修復(fù)。

另一方面，歐美金融風(fēng)險(xiǎn)壓制美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期的頂點(diǎn)已過(guò)，A股在全球的配置價(jià)值有望進(jìn)一步提升。

配置上，建議投資者堅(jiān)守成長(zhǎng)洼地，保持半導(dǎo)體和信創(chuàng)板塊較高的配置優(yōu)先級(jí)，同時(shí)在財(cái)報(bào)季關(guān)注2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的品種。

中金公司：震蕩整理行情或接近尾聲

隨著3月初以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策層面積極因素增多，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)、政策環(huán)境等有利的背景下，前期市場(chǎng)震蕩整理行情可能已經(jīng)接近尾聲，有望逐步迎來(lái)布局階段。

雖然海外的美國(guó)中小銀行危機(jī)事件、瑞信風(fēng)波對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定壓制，且短期內(nèi)海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍存不確定性，但A股中期的表現(xiàn)更多取決于國(guó)內(nèi)自身的增長(zhǎng)與政策周期。

配置方面，近期主題性機(jī)會(huì)表現(xiàn)相對(duì)活躍，國(guó)企改革、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主題板塊在政策和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化下有望繼續(xù)活躍。

策略方面，未來(lái)的3至6個(gè)月建議投資者主要關(guān)注三條投資主線：一是基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；二是關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策支持的成長(zhǎng)領(lǐng)域，如科技軟硬件；三是受益于一帶一路、國(guó)企改革等相關(guān)的主題機(jī)會(huì)。

中信建投證券：A股開(kāi)始醞釀反擊

展望后市，當(dāng)下海內(nèi)外均處在寬松的政策預(yù)期，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖也仍在進(jìn)程中，前期市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整，當(dāng)前A股開(kāi)始醞釀反擊。

具體而言，近期市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，內(nèi)外都處在寬松的政策預(yù)期下。一方面，國(guó)內(nèi)超預(yù)期降準(zhǔn)，對(duì)A股而言預(yù)計(jì)降準(zhǔn)消息宣布后一周市場(chǎng)普漲。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，將為后續(xù)行情提供樂(lè)觀預(yù)期和流動(dòng)性支持。此外，1月和2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好地證實(shí)經(jīng)濟(jì)回暖，短期回升趨勢(shì)并未結(jié)束。

同時(shí)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看預(yù)計(jì)降準(zhǔn)消息宣布后一周市場(chǎng)普漲。統(tǒng)計(jì)2008年以來(lái)歷次降準(zhǔn)消息公布和實(shí)施之后市場(chǎng)表現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，降準(zhǔn)消息公布后一周內(nèi)市場(chǎng)各大指數(shù)普遍上漲，萬(wàn)得全A上漲概率為68%（2008年以來(lái)）或79%（2016年以來(lái)），創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000等中小成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)上漲概率最高。

配置方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)企改革仍是中期方向，預(yù)計(jì)市場(chǎng)回暖后機(jī)會(huì)將有所擴(kuò)散，從中期看科技成長(zhǎng)仍將是占優(yōu)方向。行業(yè)方面，建議投資者關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)、基建鏈、券商、中藥、儲(chǔ)能等。

海通證券：市場(chǎng)仍將春意盎然

過(guò)去兩周海內(nèi)外市場(chǎng)波動(dòng)加大，主要源于美國(guó)硅谷銀行倒閉和瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)投資者情緒的干擾，部分投資者甚至開(kāi)始擔(dān)憂2008年金融危機(jī)再次上演。但就當(dāng)下而言，短期海外局部風(fēng)險(xiǎn)仍然可控，美債利率回落刺激全球股市反彈。

盡管硅谷銀行和瑞士信貸風(fēng)險(xiǎn)事件短期可控，但不排除在歐美繼續(xù)加息并維持高利率的環(huán)境下會(huì)出現(xiàn)更多類似的事件，后續(xù)仍需密切關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息的推動(dòng)下，部分新興市場(chǎng)國(guó)家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；歐元區(qū)部分高杠桿國(guó)家的主權(quán)債務(wù)或存在隱憂；日央行為助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逆勢(shì)選擇政策寬松，日元和日債的風(fēng)險(xiǎn)正在積累。

在資金面和基本面的支撐下，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)“雨后彩虹”。全年而言，“雨季”終將過(guò)去，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期終究會(huì)結(jié)束，國(guó)內(nèi)因素是A股市場(chǎng)的主導(dǎo)變量，2023年A股春意依舊盎然，將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。全年來(lái)看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的TMT依然是第一主線。此外，“中特估值體系”需要重視，新能源和消費(fèi)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券：短期關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大基石

瑞信風(fēng)波實(shí)際是市場(chǎng)情緒演繹的“驚弓之鳥(niǎo)”，實(shí)際來(lái)看，瑞士信貸對(duì)美國(guó)硅谷銀行幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)敞口；當(dāng)前美國(guó)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性壓力不小，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行利率路徑都需審慎。對(duì)于中資股影響，取決于短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率誰(shuí)主導(dǎo)，美元流動(dòng)性危機(jī)的概率不大，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊后或“有驚無(wú)險(xiǎn)”。

統(tǒng)計(jì)局披露的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與3月高頻量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)均顯示復(fù)蘇仍在軌道，且央行降準(zhǔn)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好、MLF超額續(xù)作的背景下，會(huì)對(duì)前期5%增長(zhǎng)目標(biāo)后關(guān)于政策轉(zhuǎn)淡的預(yù)期形成修正，等待“4月決斷”。

“政策反轉(zhuǎn)”的市場(chǎng)共識(shí)在不斷增強(qiáng)?！把雵?guó)企重估”、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”將成為本輪寬信用“再加杠桿”的新抓手。短期關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大基石：數(shù)據(jù)要素關(guān)注三重邏輯共振的通信運(yùn)營(yíng)商，及數(shù)據(jù)采集、存儲(chǔ)、加工等；數(shù)字基建關(guān)注受益于數(shù)據(jù)流量與算力需求爆發(fā)的光模塊、數(shù)據(jù)中心、超算中心。此外，建議關(guān)注“困境反轉(zhuǎn)”，優(yōu)選消費(fèi)建材、自動(dòng)化設(shè)備、創(chuàng)新藥、中藥等。

招商證券：3月A股將會(huì)先抑后揚(yáng)

近期A股市場(chǎng)兩極分化，振幅較大。主要原因在于：一是繼硅谷銀行之后，瑞信也陷入危機(jī)，流動(dòng)性危險(xiǎn)危機(jī)事件繼續(xù)降低市場(chǎng)偏好；二是人工智能進(jìn)入新時(shí)代；三是近期A股交易多為偏主題行情，市場(chǎng)博弈和交易行為對(duì)波動(dòng)影響較大。

1月和2月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)基本面的趨勢(shì)性修復(fù)。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，國(guó)內(nèi)超預(yù)期降準(zhǔn)有望進(jìn)一步引導(dǎo)流動(dòng)性從金融體系傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。本次降準(zhǔn)確認(rèn)當(dāng)前貨幣政策基調(diào)并未顯著變化，有助于緩解短期流動(dòng)性擔(dān)憂并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。在外圍包括硅谷銀行、瑞士信貸銀行等風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，此次降準(zhǔn)有利于提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性有望助力融資逐漸企穩(wěn)回升，支撐A股企穩(wěn)上行。

總體來(lái)看，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)保持復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全球新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方興未艾，3月A股將會(huì)先抑后揚(yáng)，隨著后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，將會(huì)回到上行周期。2023年整體來(lái)看，在新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下挖掘增長(zhǎng)前景明確的中小成長(zhǎng)標(biāo)的的主要思路不會(huì)發(fā)生變化，行業(yè)層面仍關(guān)注AI+、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、自主可控等帶來(lái)的信息科技相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，以及醫(yī)療保健業(yè)績(jī)邊際改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

平安證券：數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革的投資主線更為清晰

近期市場(chǎng)主要在交易兩條主線，海外市場(chǎng)更多是在交易硅谷銀行事件所代表的金融風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則是在更多交易更為溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及更加堅(jiān)定政策方向的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。因此在上周的表現(xiàn)中，海外避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)向好，而原油和權(quán)益市場(chǎng)類的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所調(diào)整；從國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)企改革以及TMT的表現(xiàn)亮眼，而汽車和新能源存在調(diào)整。

國(guó)內(nèi)方面，基本面的修復(fù)相對(duì)緩慢、更為溫和，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期在強(qiáng)化，更在于行穩(wěn)而致遠(yuǎn)。從前兩月的數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管房地產(chǎn)銷售與投資均好于預(yù)期，但后續(xù)地產(chǎn)景氣仍需要進(jìn)一步觀察；消費(fèi)方面，2月的通脹仍相對(duì)低迷，耐用品消費(fèi)偏弱（汽車和通訊器材的零售額同比為負(fù)），出行類的場(chǎng)景消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)較好；出口方面也在延續(xù)回落的態(tài)勢(shì)，前兩月的增速仍然較弱。上周十年期國(guó)債收益率大致在2.86%上下波動(dòng)。

日前市場(chǎng)迎來(lái)了降準(zhǔn)，但政策意圖更多重在流動(dòng)性對(duì)沖，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。展望后市，仍然維持看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)企改革的主線不變。

粵開(kāi)證券：復(fù)蘇成色驗(yàn)證

近期市場(chǎng)分化較大，滬指表現(xiàn)為區(qū)間窄幅震蕩，在硅谷銀行和瑞士信貸事件的發(fā)酵之下表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而創(chuàng)業(yè)板則是繼續(xù)下挫，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，與之相對(duì)的是國(guó)際金價(jià)突破1900美元/盎司。

日前，央行再次超預(yù)期降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。此次降準(zhǔn)意味著給銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步釋放低成本長(zhǎng)期資金，提高銀行放貸的意愿，進(jìn)一步推動(dòng)降低社會(huì)融資成本，改善市場(chǎng)預(yù)期、提振實(shí)體有效融資需求。從歷次降準(zhǔn)之后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)股市有一定的提振作用。

超預(yù)期降準(zhǔn)有助于寬貨幣到寬信用的順利傳導(dǎo)，對(duì)內(nèi)提振信心。隨著硅谷銀行事件帶來(lái)的沖擊逐漸鈍化，外圍帶來(lái)的負(fù)面擾動(dòng)將不再成為流動(dòng)性的掣肘，有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。隨著市場(chǎng)逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)密集披露期，屆時(shí)將更加看重基本面的驗(yàn)證，從庫(kù)存去化、產(chǎn)能利用率修復(fù)和庫(kù)存周期三個(gè)維度對(duì)各行業(yè)拆解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，建議關(guān)注庫(kù)存去化充分、產(chǎn)能利用率修復(fù)、率先進(jìn)入復(fù)蘇期的行業(yè)板塊。

國(guó)海證券：不必?fù)?dān)心深調(diào)

展望后市，雖然本輪高利率環(huán)境下，歐美銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，但A股當(dāng)前或已迎來(lái)行情的分水嶺，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的背景之下，大勢(shì)上不必?fù)?dān)心深調(diào)。

近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振調(diào)整，主要是海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難，未來(lái)大概率將采取加息和擴(kuò)表的方式平衡通脹和增長(zhǎng)。

配置方面，短期市場(chǎng)風(fēng)格或存在高低切換的可能，估值處于相對(duì)低位且盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的核心資產(chǎn)，有望獲得階段性超額收益。

中期維度上，經(jīng)濟(jì)全年“上有頂、下有底”的格局有利于成長(zhǎng)行情的演繹，維持TMT全年主線的判斷。

華西證券：行情走勢(shì)或還有一定波折

年初以來(lái)的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，陸續(xù)驗(yàn)證國(guó)內(nèi)基本面整體復(fù)蘇，上市公司盈利有望逐漸恢復(fù)。同時(shí)，降準(zhǔn)落地表明政策呵護(hù)流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)度，將對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)起到支撐作用。

海外方面，近期美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行出手釋放流動(dòng)性在一定程度上緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，但在高利率環(huán)境下，海外金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延的可能性仍存在，這也將導(dǎo)致投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期“反復(fù)拉鋸”，行情走勢(shì)或有一定波折。

配置上，建議關(guān)注三條主線：一是AI相關(guān)的TMT、數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線；二是受益于美債利率下行，估值存在修復(fù)空間的半導(dǎo)體行業(yè)；三是“中特估值體系”和“一帶一路”催化下優(yōu)質(zhì)央企投資機(jī)會(huì)。