東方證券股份有限公司浦俊懿,項雯倩,陳超,謝忱近期對上海鋼聯(lián)（300226）進行研究并發(fā)布了研究報告《數(shù)據(jù)要素市場方興未艾，大宗商品數(shù)據(jù)服務龍頭蓄勢待發(fā)》，本報告對上海鋼聯(lián)給出增持評級，認為其目標價位為44.18元，當前股價為40.49元，預期上漲幅度為9.11%。

上海鋼聯(lián)

核心觀點

公司是國內(nèi)大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務龍頭，擁有國內(nèi)千億級 B2B 鋼材交易智慧服務電商平臺。公司專注于鋼材交易服務和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務業(yè)務，公司的鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺是國內(nèi)千億級的 B2B 鋼材交易智慧服務電商平臺，創(chuàng)新打造了“平臺+服務”的商業(yè)模式，以寄售交易為核心構建了全鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈智慧生態(tài)服務體系。產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務方面，公司建立起了標準的數(shù)據(jù)流程工作法，已經(jīng)覆蓋了超過 100 條產(chǎn)業(yè)鏈， 900余個商品品種，具備全方位的數(shù)據(jù)采集能力，是國內(nèi)領先的大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務提供商。

數(shù)據(jù)要素市場化進程方興未艾，數(shù)據(jù)資源方有望最先受益。據(jù)國家工信安全中心測算數(shù)據(jù)，2020 年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達到 545 億元，“十四五”期間將突破1749 億元，未來數(shù)據(jù)將成為驅(qū)動社會經(jīng)濟發(fā)展的核心動力。2022 年 12 月 19 日，國務院發(fā)布“數(shù)據(jù)二十條”，是首部從生產(chǎn)要素高度部署數(shù)據(jù)要素價值釋放的國家級專項政策文件，標志著我國數(shù)據(jù)要素市場化進程進入發(fā)展新階段。我國財政部于2022 年 12 月 9 日發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定(征求意見稿)》，明確了數(shù)據(jù)可以作為無形資產(chǎn)入表。公司作為大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)資源方的典型代表，擁有大量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，有望在數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表改革中先行受益。

公司深度參與數(shù)據(jù)要素市場，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務前景廣闊。公司作為產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務商的龍頭企業(yè)，積極參與數(shù)據(jù)要素市場化建設，公司的多款數(shù)據(jù)產(chǎn)品在上海數(shù)據(jù)交易所掛牌交易。公司的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務以數(shù)據(jù)訂閱服務為核心，訂閱服務模式受到市場認可，收入增長潛力高。2021 年公司產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務營業(yè)收入 6.09 億，其中數(shù)據(jù)訂閱收入達到 3.33 億，同比增長 26.99%。公司數(shù)據(jù)服務的付費用戶達到 23.06 萬，同比增長 29.7%，客戶粘性較高，是公司未來的利潤增長的重要驅(qū)動力。公司對標國際能源資訊巨頭普氏能源資訊，與國外領先的大宗商品數(shù)據(jù)服務企業(yè)相比，公司的收入體量仍較小。隨著公司在國內(nèi)和國際的品牌影響力持續(xù)擴張，公司還有很大的成長空間可供挖掘。

盈利預測與投資建議

我們預測公司 2022-2024 年的每股收益分別為 0.78/0.94/1.12 元，根據(jù)可比公司估值，給予公司 2023 年 47 倍市盈率，對應合理股價為 44.18 元，首次給予增持評級。

風險提示

政策落地不及預期；市場競爭加劇風險；鋼鐵行業(yè)波動風險；信用管理風險

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券（601162）張若凡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為42.59%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為53.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機構目標均價為51.1。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，上海鋼聯(lián)（300226）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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