財(cái)聯(lián)社3月26日訊（編輯 宣林）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線擴(kuò)散 季報(bào)行情階段浮現(xiàn)

市場(chǎng)即將步入一季報(bào)的密集披露期以及經(jīng)濟(jì)政策的校準(zhǔn)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)有所分化，政策或有結(jié)構(gòu)性加碼；全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已至，海外風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)凸顯中國資產(chǎn)吸引力；機(jī)構(gòu)密集調(diào)倉和賽道轉(zhuǎn)換告一段落，數(shù)字經(jīng)濟(jì)交易熱度已達(dá)極致，逐步向上下游擴(kuò)散，虹吸效應(yīng)預(yù)計(jì)明顯減弱，季報(bào)業(yè)績(jī)修復(fù)作為階段性主線開始浮現(xiàn)。從配置上看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)邏輯和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)邏輯已演變?yōu)槟甓燃?jí)別主線，季報(bào)行情作為階段性主線開始浮現(xiàn)。

相對(duì)看好的細(xì)分領(lǐng)域包括：制造板塊中與基建和一帶一路出口相關(guān)的機(jī)械設(shè)備，周期板塊中的大煉化、磷化工，大消費(fèi)板塊中的紡織服裝、烘焙零食、職業(yè)教育等，新能源板塊中的硅片、逆變器、電池片等，同時(shí)建議關(guān)注聚焦一帶一路沿線國家的出口型企業(yè)。

華安證券：下行風(fēng)險(xiǎn)解除、上行空間有限 延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)被確認(rèn)，暫時(shí)并沒有觀察到經(jīng)濟(jì)有望加速改善的跡象或市場(chǎng)預(yù)期，國常會(huì)不斷強(qiáng)調(diào)政策以落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國兩會(huì)精神為主，并未釋放強(qiáng)刺激信號(hào)。海外美聯(lián)儲(chǔ)指引中性略偏鷹，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好提振有限，同時(shí)海外銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍未完全散去，風(fēng)險(xiǎn)并不能完全解除。

行業(yè)配置上，從景氣改善和漲幅安全的角度出發(fā)，關(guān)注兩條主線：第一條是“數(shù)字中國”和AI商業(yè)運(yùn)用驅(qū)動(dòng)景氣驗(yàn)證的計(jì)算機(jī)和通信，上游電子中的半導(dǎo)體和光學(xué)光電子也將受益；第二條是受地產(chǎn)成交持續(xù)修復(fù)下有望迎來政策和景氣雙擊的房地產(chǎn)及下游家居家電、輕工制造、裝修裝飾等。

民生證券：人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的機(jī)會(huì)仍會(huì)加速輪動(dòng)

這一輪海外銀行業(yè)的危機(jī)很大程度上是由利率風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)。對(duì)于政府與中央銀行來說，利率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說可妥協(xié)的地方更多。當(dāng)蕭條和滯脹的二選一越來越明顯，那么“反蕭條”的滯脹交易將會(huì)最終開啟。國內(nèi)動(dòng)能匱乏，部分市場(chǎng)大波動(dòng)時(shí)期的平準(zhǔn)力量進(jìn)入的板塊也許是權(quán)益市場(chǎng)內(nèi)部防止海外“黑天鵝”的一種策略。

推薦：第一，仍處于有利的環(huán)境中的貴金屬（金、銀），滯脹與蕭條二選一時(shí)，布局“反蕭條”能源（油、油運(yùn)、煤炭）和工業(yè)金屬的（銅）；第二，平準(zhǔn)力量接入的上證50可以關(guān)注，央企國企和部分重資產(chǎn)行業(yè)同時(shí)契合:煉廠、保險(xiǎn)、建筑、電力；第三，數(shù)據(jù)改善預(yù)期放緩，房地產(chǎn)重新可以布局；第四，“反高景氣”策略的人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的機(jī)會(huì)仍會(huì)加速輪動(dòng)，但不應(yīng)高估為“年內(nèi)主線”。

天風(fēng)證券：總量關(guān)聯(lián)度弱+產(chǎn)業(yè)預(yù)期強(qiáng)的TMT板塊可能貫穿全年

當(dāng)前國內(nèi)正處在由主動(dòng)去庫階段逐步過渡到被動(dòng)去庫的復(fù)蘇前期；但由于海外周期仍處在絕對(duì)高位，消化有待時(shí)日，本輪復(fù)蘇交易的前半段大概率會(huì)受到海外周期的削弱（類似13年、19年）。但由于流動(dòng)性環(huán)境不差、且市場(chǎng)逐步走出最悲觀的宏觀情緒，因此弱復(fù)蘇環(huán)境下市場(chǎng)的掙錢效應(yīng)并不差，結(jié)構(gòu)上則指向與總量關(guān)聯(lián)不高、景氣相對(duì)獨(dú)立、產(chǎn)業(yè)空間較大、估值彈性高的主題賽道。

從全年角度來說，今年會(huì)是比較好的主題投資年份，其中與總量關(guān)聯(lián)度不高，且兼具技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、政策支撐預(yù)期的TMT板塊機(jī)會(huì)可能貫穿全年。除了AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)主題以外，其他一些滲透率仍在低位的技術(shù)方向也值得關(guān)注。

國海證券：業(yè)績(jī)窗口臨近 關(guān)注一季報(bào)景氣線索

高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，根據(jù)全A增速預(yù)測(cè)模型結(jié)果顯示，一季度全A業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)同比增速相比2022年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)同比增速小幅回暖，萬得全A兩非增速改善相對(duì)明顯。

伴隨業(yè)績(jī)窗口期的到來，超額收益的來源將更貼合業(yè)績(jī)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，短期維度下推薦關(guān)注業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的部分消費(fèi)、成長(zhǎng)板塊如金銀珠寶、醫(yī)藥及光伏，中期維度，維持TMT全年主線的判斷。

廣發(fā)證券：TMT估值回歸尚未結(jié)束 中長(zhǎng)期仍以基本面為錨

“港股走牛市、A股修復(fù)市”。A股“估值溝壑”下降但仍有收斂空間，TMT交易擁擠或致使短期波動(dòng)放大，但在整體估值偏低狀態(tài)下受益于“估值填坑”，預(yù)計(jì)交易層面風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)成為主要矛盾，中長(zhǎng)期仍以基本面為錨。

當(dāng)前市場(chǎng)核心邏輯仍是“思?變”的三重奏：1.“政策反轉(zhuǎn)”：“中特估值—央國企重估”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”有望成為信用擴(kuò)張新抓手（電力/運(yùn)營商/交運(yùn)/超算中心/數(shù)據(jù)要素）；2.“困境反轉(zhuǎn)”：優(yōu)選低估值高Δg（消費(fèi)建材/中藥/創(chuàng)新藥/自動(dòng)化設(shè)備）；3.“美債反轉(zhuǎn)”：“港股天亮了，千金難買?；仡^”，配置港股“三支箭”（1）擴(kuò)內(nèi)需“消費(fèi)優(yōu)先”&“消費(fèi)升級(jí)”：醫(yī)療保?。ㄡt(yī)療服務(wù)/器械），消費(fèi)（啤酒/紡織服裝）；（2）海外流動(dòng)性反轉(zhuǎn)“重建”&“發(fā)展”：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)；（3）擴(kuò)大有效需求：地產(chǎn)竣工鏈（家電/家具）。

浙商證券：AI將引領(lǐng)TMT大切換 科創(chuàng)板將是引領(lǐng)板塊

就市場(chǎng)特征而言，2023年和2013年的大勢(shì)和風(fēng)格具備相似性。產(chǎn)業(yè)維度，回溯2013年互聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)的TMT和2023年AI引領(lǐng)的TMT，無論是政策維度還是產(chǎn)業(yè)維度，兩者亦具有高度相似性。板塊維度，2013年的創(chuàng)業(yè)板和2023年的科創(chuàng)板具備相似性。對(duì)創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板歸一化處理后，早期指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)強(qiáng)相似度。這種表觀現(xiàn)象的背后，內(nèi)核在于產(chǎn)業(yè)分布的鮮明時(shí)代感，也即2013年創(chuàng)業(yè)板映射了互聯(lián)網(wǎng)崛起而2023年科創(chuàng)板映射了數(shù)字經(jīng)濟(jì)崛起，與此同時(shí)，次新屬性又強(qiáng)化了兩者估值水平和基金持倉變動(dòng)的規(guī)律性。

本輪TMT不是階段主題，而是大切換的初期。十年一輪回，AI將引領(lǐng)TMT大切換，科創(chuàng)板是引領(lǐng)板塊。數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)關(guān)注AI和數(shù)據(jù)兩大領(lǐng)域。其中，AI關(guān)注芯片算力、深度學(xué)習(xí)框架、深度學(xué)習(xí)大模型、應(yīng)用和通信等。

開源證券：TMT估值短期“恐高” 硬科技或啟動(dòng)承接

雖然認(rèn)同TMT主題投資在產(chǎn)業(yè)周期及風(fēng)險(xiǎn)偏好的驅(qū)動(dòng)下，有望貫穿全年，但同時(shí)，不得不考慮其短期過熱后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，不建議追高；另外，亦期待機(jī)械自動(dòng)化、半導(dǎo)體、電力設(shè)備等“硬科技”能乘借“增速差”擴(kuò)張東風(fēng)，在2023Q2啟動(dòng)一輪階段性反彈行情，甚至對(duì)于機(jī)械自動(dòng)化、半導(dǎo)體或有望在產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)“雙周期”驅(qū)動(dòng)下走出更具持續(xù)性的較大行情。

配置建議：（一）成長(zhǎng)風(fēng)格具備基本面支撐，且受益于流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好彈性或?qū)⑹鞘袌?chǎng)主線，包括：（1）增配硬科技：機(jī)械自動(dòng)化、電力設(shè)備（儲(chǔ)能、光伏）和新能源汽車（電池、整車）、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、軍工；（2）謹(jǐn)慎配置軟科技：計(jì)算機(jī)、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)3.0（數(shù)字經(jīng)濟(jì)）。（二）券商布局正當(dāng)時(shí)：“賠率”受益于流動(dòng)性擴(kuò)張周期，“勝率”靜待基本面“反轉(zhuǎn)”。（三）關(guān)注央國企提估值邏輯，包括：一帶一路、納入永續(xù)增長(zhǎng)及提高分紅等重要投資方向。

太平洋證券：科技趨勢(shì)已成 回調(diào)即是布局點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)周期與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是TMT行情的根本驅(qū)動(dòng)力。2023年與2013年較為相似，更多體現(xiàn)為“殺手級(jí)”應(yīng)用出現(xiàn)后，軟硬科技交替上行。今年TMT行業(yè)業(yè)績(jī)有望迎來困境反轉(zhuǎn)，回歸上行。TMT與市場(chǎng)整體的極限估值差約為35倍PE，當(dāng)前TMT估值仍有較高安全邊際。中觀景氣信號(hào)驗(yàn)證疊加業(yè)績(jī)回暖預(yù)期下，堅(jiān)定看好本輪TMT行情的持續(xù)性與空間，后續(xù)密切關(guān)注中觀信號(hào)與業(yè)績(jī)層面的進(jìn)一步驗(yàn)證。

參考2013年經(jīng)驗(yàn)，關(guān)注可能進(jìn)一步擴(kuò)散的電子板塊，以及建議階段性關(guān)注4月業(yè)績(jī)有望迎來驗(yàn)證的高端制造（高端機(jī)械、國防軍工）和線下消費(fèi)。

中泰證券：新能源反彈或成4月最佳交易機(jī)會(huì)

對(duì)于降準(zhǔn)更多理解為對(duì)沖內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)，而非新一輪寬松周期的開始，而SVB事件或暫時(shí)降低加息的強(qiáng)度，但可能拉長(zhǎng)了整個(gè)加息周期，這一被拉長(zhǎng)了的加息終點(diǎn)預(yù)期將反復(fù)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。央企和核心科技是全年跨年度級(jí)別牛市最重要的主線，但就未來一個(gè)季度而言，這兩個(gè)板塊能否持續(xù)脫離市場(chǎng)整體，相對(duì)謹(jǐn)慎。

新能源反彈或?qū)⑹?月最具絕對(duì)收益的交易機(jī)會(huì)，建議適當(dāng)配置軍工、半導(dǎo)體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫(yī)藥進(jìn)行防御，并關(guān)注短期新能源龍頭的表現(xiàn)。

本文源自財(cái)聯(lián)社 宣林