圖片來源：視覺中國

2022年是被稱為史上最嚴退市新規(guī)落地實施的第二年。今年以來，A股已經(jīng)有46家公司退市，相當于過去三年的總和。其中42家為強制退市，占比超過九成。

A股市場過去常被投資者詬病“退市難”，不僅資產(chǎn)質量較差企業(yè)長期拖累市場整體表現(xiàn)，個別公司亂停牌、長時間停牌等問題也比較突出，例如退市新億（600145.SH）曾停牌長達54個月。

隨著退市新規(guī)的落地，“垃圾股”的快速出清將讓這些“釘子戶”成為歷史。全面注冊制的落地和退市渠道的進一步通暢，將大大提升上市效率和上市公司的整體質量。

2022年A股退市企業(yè)情況（制圖：鈦媒體平臺運營部）

A股強制清退42家，前民營500強企業(yè)從云端跌落

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至發(fā)稿，2022年以來A股市場共有46家企業(yè)退市，較2021年增長130%，是近五年來清退公司數(shù)量最多、增長幅度也最大的一年。其中有42家企業(yè)為強制退市，占比超九成。

近五年A股退市公司數(shù)量變化（制圖：鈦媒體平臺運營部）

這輪退市潮與2020年底出臺的退市新規(guī)有很大關系。退市新規(guī)取消了暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)，對市值退市、面值退市、重大違法財務造假、規(guī)范類指標、組合類財務指標等一系列指標進行了優(yōu)化調整。

其中，財務類退市指標的規(guī)定以2020年作為第一個會計年度，2020年被“*ST”的企業(yè)若2021年再次達到財務類退市指標，2022年就要被強制退市。因此，財務問題也是今年企業(yè)退市的最主要原因。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年強制退市的企業(yè)中，超過8成屬于財務類強制退市情形，規(guī)范類、交易類和重大違法類分別只占到7%、3%和2%。

今年企業(yè)退市的主要原因統(tǒng)計（制圖：鈦媒體平臺運營部）

在退市的企業(yè)中，不少個股都曾有過輝煌的歷史。例如前民營500強企業(yè)騰邦集團（300178.SZ）。機票與商旅服務，以及金融業(yè)務曾是騰邦集團業(yè)績增長的兩大驅動力，2012年-2017年，騰邦集團的營收由2.58億元增長至35.30億元，凈利潤也從0.66億元攀升至2.84億元。

在最炙手可熱的時候，騰邦集團在2015年市值一度被炒至超300億元，股價達到61.75元/股。

然而從2018年起，騰邦集團受到資管新規(guī)及金融去杠桿的影響，金融業(yè)務受挫。隨后，核心業(yè)務機票代銷網(wǎng)絡也出現(xiàn)停擺。

此后經(jīng)歷了連續(xù)三年的業(yè)績下滑，財務造假，以及破產(chǎn)重整申請被駁回后，騰邦集團被強制退市。其退市時股價定格在2毛錢/股，較最高點跌幅達99.7%，市值只剩約1.2億元，是今年退市的企業(yè)中“摔得最疼的”。

老牌藥店同濟堂（600090.SH）也是從云端跌落。同濟堂成立超過20年，曾擁有5000家連鎖藥店，營收一度突破百億。2015年，其股價一度達到28.12元/股，市值接近400億元。

此后，同濟堂深陷財務造假旋渦。證監(jiān)會調查結果顯示，2016-2018年，同濟堂通過子公司虛構銷售及采購業(yè)務、虛增銷售及管理費用等方式，累計虛增收入207.35億元，虛增利潤總額24.3億元。2019年，同濟堂再次虛增營業(yè)收入3.86億元，虛增利潤總額3.86億元，虛增凈利潤2.99億元。

此外，同濟堂還在未經(jīng)審議程序的情況下，多次向控股股東湖北同濟堂投資控股有限公司提供非經(jīng)營性資金和擔保。

證監(jiān)會也因此對同濟堂立案調查，并對公司實控人張美華、李青采取終身市場禁入措施。

今年7月，同濟堂被強制退市，股價定格在0.27元/股，較歷史最高點跌幅達99.0%，市值僅剩3.9億元。

花式保殼效果微，“最強釘子戶”將深交所告上法庭

處在退市邊緣的企業(yè)，也在想盡各種辦法進行保殼，或通過業(yè)務重組實現(xiàn)重新上市，不過均效果甚微。比如今年退市企業(yè)中的“異類”德奧退（002260.SZ），其退市的直接原因是“恢復上市申請未獲同意”。

德奧退被網(wǎng)友戲稱為“A股最強停牌釘子戶”，從“暫停上市”到退市，德奧退苦苦掙扎了三年。

德奧退最初的主營業(yè)務是家用電器，后來又發(fā)展起“燒錢”的通航業(yè)務。2019年5月15日，因2017、2018年度連續(xù)兩年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負值，德奧退被深交所實施“暫停上市”。

十幾天后，公司便制定了恢復上市的計劃，包括采取加強生產(chǎn)經(jīng)營管理，恢復盈利能力等措施，并向法院申請重整。

2020年6月30日，德奧退發(fā)布公告稱，佛山市中級人民法院裁定德奧通航重整計劃執(zhí)行完畢。同年7月，德奧退迫不及待向深交所提交了股票恢復上市的申請。

然而在此期間，因公司業(yè)績不佳，且官司纏身，直接導致了其保薦機構聯(lián)儲證券停止為其恢復上市提供推薦服務。

今年4月德奧退發(fā)布的2021年年報顯示，公司2021年歸母凈虧損6.25億元，上年同期盈利2101.71萬元；扣非凈利潤虧損1.01億元，上年同期虧損2699.45萬元。虧損進一步擴大。

聯(lián)儲證券在宣布終止保薦的通知函中表示，德奧退持續(xù)經(jīng)營能力有較大的不確定性，不符合恢復上市條件。聯(lián)儲證券還認為，德奧退深陷與廣州農商行約25億元的資金糾紛中，該案件尚在審理中，存在重大不確定性風險；此外，公司重整引入的投資人迅圖教育與曹升等已出現(xiàn)不合跡象，對后續(xù)公司經(jīng)營存在較大不利影響。

今年4月22日，德奧退收到了深交所終止公司上市的決定。盡管其后德奧退又向深交所提交了終止上市的復核申請，但深交所最后還是維持終止上市的決定。

最后，山窮水盡的德奧退將深交所告上法庭，要求判令撤銷深交所作出的《關于不同意德奧通用航空股份有限公司股票恢復上市申請的決定》；判令深交所停止對德奧通用航空股份有限公司股票終止上市自律監(jiān)管決定的流程。同時，此前對德奧退終止保薦的聯(lián)儲證券也被德奧退告上了法庭。

許多被終止上市的企業(yè)都希望靠重組等方式恢復上市，但據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近五年來成功恢復上市的只有6家。

近五年恢復上市企業(yè)（圖片來源：wind數(shù)據(jù)）

像德奧退這樣賴著不走的“釘子戶”在A股也并不少見。例如“最久釘子戶”退市新億（600145.SH）曾停牌長達54個月，創(chuàng)下中國證券史上最長停牌期限紀錄，終于在今年退市；ST信威停牌近3年，15萬股民被套，最終在2021年退市……

不過，隨著退市新規(guī)的出臺，以及暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)的取消，A股“釘子戶”有望成為歷史。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，今年又有44家企業(yè)被實施退市風險警示，幾乎都涉及財務類強制退市的情形。

2022年被實施退市風險警示企業(yè)的行業(yè)分布（制圖：鈦媒體平臺運營部）

其中，超過4成的企業(yè)分布在軟件和信息技術服務業(yè)、專用設備制造業(yè)以及計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)。而這三類也是IPO數(shù)量最密集的行業(yè)。

平安證券認為，退市新規(guī)的出臺有助于建立“流水不腐，戶樞不蠹”的有活力的資本市場。同時，分析認為退市新規(guī)也令殼公司進一步貶值，2021年借殼上市失敗6例，僅2例成功，刷新了過去15年的新低。

退市常態(tài)化和注冊制常態(tài)化，共同推動了二級市場進出通暢，有助于在長期提高上市公司質量，真正地扶優(yōu)汰劣，推動資源優(yōu)化配置，更好借助資本市場助力實體經(jīng)濟發(fā)展，也有助整個股市指數(shù)的長期表現(xiàn)。

（本文資料參考wind，東方財富choice，證券市場周刊。）