幾乎所有市場(chǎng)人士過(guò)去幾周都在猜測(cè)，誰(shuí)會(huì)是這場(chǎng)歐美銀行業(yè)危機(jī)中倒下的下一塊多米諾骨牌——有不少人聚焦于其他區(qū)域性銀行、也有不少業(yè)內(nèi)大佬憂心于商業(yè)地產(chǎn)。

但是，眼下真正尤為脆弱，但又看似不怎么起眼的，或許是大把大把的歐美中小型企業(yè)！

與通常發(fā)行固定利率債務(wù)、幾乎不受短期利率波動(dòng)影響的大公司不同，中小企業(yè)嚴(yán)重依賴銀行進(jìn)行直接融資，因此它們對(duì)于本輪銀行業(yè)危機(jī)的沖擊波影響，是能實(shí)時(shí)感受到的……

雖然歐美中小企業(yè)所面臨的更高利率和潛在違約風(fēng)險(xiǎn)，到目前為止可能在很大程度上還沒(méi)有受到投資者的關(guān)注——特別是在大企業(yè)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的情況下，但一些市場(chǎng)參與者已經(jīng)開(kāi)始尋找這一領(lǐng)域所出現(xiàn)的任何緊張跡象。

01、企業(yè)融資愈發(fā)艱難

中小企業(yè)對(duì)大西洋兩岸的經(jīng)濟(jì)都至關(guān)重要。據(jù)歐盟委員會(huì)估計(jì)，中小企業(yè)在歐盟雇用了約1億人，占?xì)W盟經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的一半以上。

但眼下，在央行快速加息和信貸收緊的背景下，歐美中小企業(yè)的日子顯然不好過(guò)。

杰富瑞分析師估計(jì)，2022年美國(guó)小企業(yè)支付的銀行貸款平均利率從5%左右升至了7.6%，到今年年中可能進(jìn)一步達(dá)到9.5%左右。

歐洲央行最新的銀行貸款調(diào)查則顯示，在本月銀行業(yè)面臨壓力之前，歐元區(qū)銀行報(bào)告的2022年第四季度對(duì)企業(yè)的貸款或信貸額度的信貸標(biāo)準(zhǔn)就已大幅收緊。這是該調(diào)查自2011年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以來(lái)的*變化。

Generali Investments高級(jí)信貸策略師Elisa Belgacem表示，“在當(dāng)前不斷惡化的環(huán)境下，‘大就是美’，而小企業(yè)反倒將感受到利息和能源成本、供應(yīng)鏈中斷以及家庭實(shí)際可支配收入下降帶來(lái)的*壓力?！?/p>

蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)(Zurich Insurance Group)首席市場(chǎng)策略師Guy Miller表示，當(dāng)你想到歐洲和美國(guó)所有依賴銀行融資、循環(huán)貸款(Revolvers)，甚至往往依賴于所有權(quán)融資的中小型企業(yè)時(shí)，資金正成為一個(gè)主要問(wèn)題?！?/p>

02、英國(guó)企業(yè)最為危險(xiǎn)？

由于受到疲弱增長(zhǎng)、兩位數(shù)通脹和英國(guó)央行利率上升的影響，英國(guó)中小企業(yè)目前被認(rèn)為特別脆弱。

威嘉律師事務(wù)所(Weil Gotshal & Manges)編制的一項(xiàng)指數(shù)顯示，英國(guó)企業(yè)面臨的困境程度在截至2月的季度進(jìn)一步攀升，達(dá)到了2020年6月疫情初期以來(lái)之最。

Manx Financial Group最近的另一項(xiàng)調(diào)查則指出，在過(guò)去兩年中，22%需要外部融資的英國(guó)中小企業(yè)由于資金成本較高、處理時(shí)間漫長(zhǎng)和缺乏靈活性，而無(wú)法獲得融資。

該機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官Douglas Grant表示，雖然不少中小企業(yè)已經(jīng)鎖定了固定期限的利率，以限制進(jìn)一步加息的風(fēng)險(xiǎn)，但仍有不少中小企業(yè)沒(méi)有這樣做。小企業(yè)如今能指望的，也只剩下押寶如今利率已經(jīng)來(lái)到峰值了。

作為對(duì)英國(guó)央行最近加息的回應(yīng)，英國(guó)小企業(yè)聯(lián)合會(huì)(Federation of Small Businesses)主席Martin McTague表示，”通脹正在給小企業(yè)帶來(lái)巨大損失，它們比大型企業(yè)更容易受到不斷上升的投入成本的影響。政府需要證明它站在小企業(yè)一邊?！?/p>

03、弱勢(shì)群體開(kāi)始顯露

事實(shí)上，早在本輪銀行業(yè)危機(jī)發(fā)酵前，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普在去年年底時(shí)就曾預(yù)計(jì)，到今年9月份，美國(guó)和歐洲的投機(jī)級(jí)企業(yè)違約率可能翻一番，分別達(dá)到3.75%和3.25%。

而針對(duì)小企業(yè)的在線融資平臺(tái)Biz2Credit顯示，2月份美國(guó)大型銀行的小企業(yè)貸款審批率已連續(xù)九個(gè)月下降，小型銀行的企業(yè)貸款審批率也同步下降。最近幾周，美國(guó)小型銀行流出了1190億美元資金，因儲(chǔ)戶在硅谷銀行倒閉后感到恐慌。

Biz2Credit首席執(zhí)行官Rohit Arora表示，他預(yù)計(jì)小企業(yè)現(xiàn)在融資將變得更加困難，*的挑戰(zhàn)是利率可能在一段時(shí)間內(nèi)保持高位。在明年之前利率不太可能下降。

隨著融資成本飆升且越來(lái)越難以獲得，違約率飆升的風(fēng)險(xiǎn)正變得越來(lái)越明顯。

麥格理資產(chǎn)管理公司(Macquarie Asset Management)固定收益全球主管Brett Lewthwaite就表示，“隨著流動(dòng)性枯竭，一些看似特殊的小問(wèn)題將開(kāi)始出現(xiàn)。弱勢(shì)群體正開(kāi)始顯露出來(lái)……”