李文

在注冊制改革有條不紊地推進下，券商投行迎來更多發(fā)展機遇。與此同時，提升券商投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量，強化內(nèi)控管理，尤其是解決IPO項目“帶病申報”“一查就撤”等問題，已成為其業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。

針對這一情況，12月9日，券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果出爐，激勵券商進一步壓實“守門人”責(zé)任。

依據(jù)《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法（試行）》（以下簡稱《評價辦法》），中證協(xié)組織開展2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價并公布結(jié)果，共有12家證券公司獲A評級、50家獲B評級、15家獲C評級。

筆者注意到，券商首次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果的看點之一在于，12家獲得A類評價的券商，并沒有集中在頭部、大型券商，一些中小券商也躋身其中。當(dāng)然也要考慮到，券商投行項目越多，扣分事項增多的概率也就越大的情況。反之，有的券商項目少，暴露問題的概率也相應(yīng)減少。但整體來看，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，中小券商差異化、專業(yè)化、特色化的發(fā)展模式顯現(xiàn)成效，比如不少中小券商正在打造“精品投行”。而隨著投行業(yè)務(wù)集中度持續(xù)提升，以及監(jiān)管對合規(guī)要求的持續(xù)關(guān)注，未來占據(jù)更多市場份額的或許還是專業(yè)服務(wù)能力強、合規(guī)風(fēng)控到位的券商。

其次，得分也是一個看點。此次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量最高得分為94.82分，最低得分為17分。具體指標方面，項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價最高為57.91分、業(yè)務(wù)管理評價最高為18.56分，這兩項評價的最低分均為0分；內(nèi)部控制評價最高19.5分，最低1分。不難發(fā)現(xiàn)，券商之間的投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊。同時，得分的懸殊也暴露出券商投行在執(zhí)業(yè)過程中存在的問題，比如IPO項目撤否較多，在業(yè)務(wù)管理方面立項和內(nèi)核不規(guī)范等等。評分過低，會對投行品牌聲譽產(chǎn)生一定負面影響，乃至影響其后續(xù)項目的承攬。從這個角度來看，低評分也在一定程度上提高了投行執(zhí)業(yè)的違規(guī)成本。實際上，近期監(jiān)管部門加強了對券商投行業(yè)務(wù)線的處罰力度，目的也在于督促其提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

執(zhí)業(yè)質(zhì)量是券商投行的核心競爭力。隨著注冊制改革的穩(wěn)步推進，一級市場愈發(fā)活躍，投行業(yè)務(wù)迎來增量。在各大機構(gòu)2023年證券行業(yè)展望中，投行業(yè)務(wù)會迎來高增長也成為共識。在此背景下，《評價辦法》將促進券商投行業(yè)務(wù)市場化專業(yè)聲譽約束機制的形成，有助于券商進一步壓實執(zhí)業(yè)責(zé)任、推動券商投行執(zhí)業(yè)從“數(shù)量競爭”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競爭”，進而提高資本市場上市公司質(zhì)量。