李文

在注冊(cè)制改革有條不紊地推進(jìn)下，券商投行迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。與此同時(shí)，提升券商投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量，強(qiáng)化內(nèi)控管理，尤其是解決IPO項(xiàng)目“帶病申報(bào)”“一查就撤”等問(wèn)題，已成為其業(yè)務(wù)發(fā)展的重中之重。

針對(duì)這一情況，12月9日，券商投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果出爐，激勵(lì)券商進(jìn)一步壓實(shí)“守門(mén)人”責(zé)任。

依據(jù)《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《評(píng)價(jià)辦法》），中證協(xié)組織開(kāi)展2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)并公布結(jié)果，共有12家證券公司獲A評(píng)級(jí)、50家獲B評(píng)級(jí)、15家獲C評(píng)級(jí)。

筆者注意到，券商首次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果的看點(diǎn)之一在于，12家獲得A類(lèi)評(píng)價(jià)的券商，并沒(méi)有集中在頭部、大型券商，一些中小券商也躋身其中。當(dāng)然也要考慮到，券商投行項(xiàng)目越多，扣分事項(xiàng)增多的概率也就越大的情況。反之，有的券商項(xiàng)目少，暴露問(wèn)題的概率也相應(yīng)減少。但整體來(lái)看，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，中小券商差異化、專(zhuān)業(yè)化、特色化的發(fā)展模式顯現(xiàn)成效，比如不少中小券商正在打造“精品投行”。而隨著投行業(yè)務(wù)集中度持續(xù)提升，以及監(jiān)管對(duì)合規(guī)要求的持續(xù)關(guān)注，未來(lái)占據(jù)更多市場(chǎng)份額的或許還是專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)、合規(guī)風(fēng)控到位的券商。

其次，得分也是一個(gè)看點(diǎn)。此次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量最高得分為94.82分，最低得分為17分。具體指標(biāo)方面，項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)最高為57.91分、業(yè)務(wù)管理評(píng)價(jià)最高為18.56分，這兩項(xiàng)評(píng)價(jià)的最低分均為0分；內(nèi)部控制評(píng)價(jià)最高19.5分，最低1分。不難發(fā)現(xiàn)，券商之間的投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊。同時(shí)，得分的懸殊也暴露出券商投行在執(zhí)業(yè)過(guò)程中存在的問(wèn)題，比如IPO項(xiàng)目撤否較多，在業(yè)務(wù)管理方面立項(xiàng)和內(nèi)核不規(guī)范等等。評(píng)分過(guò)低，會(huì)對(duì)投行品牌聲譽(yù)產(chǎn)生一定負(fù)面影響，乃至影響其后續(xù)項(xiàng)目的承攬。從這個(gè)角度來(lái)看，低評(píng)分也在一定程度上提高了投行執(zhí)業(yè)的違規(guī)成本。實(shí)際上，近期監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了對(duì)券商投行業(yè)務(wù)線(xiàn)的處罰力度，目的也在于督促其提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

執(zhí)業(yè)質(zhì)量是券商投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，一級(jí)市場(chǎng)愈發(fā)活躍，投行業(yè)務(wù)迎來(lái)增量。在各大機(jī)構(gòu)2023年證券行業(yè)展望中，投行業(yè)務(wù)會(huì)迎來(lái)高增長(zhǎng)也成為共識(shí)。在此背景下，《評(píng)價(jià)辦法》將促進(jìn)券商投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制的形成，有助于券商進(jìn)一步壓實(shí)執(zhí)業(yè)責(zé)任、推動(dòng)券商投行執(zhí)業(yè)從“數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”，進(jìn)而提高資本市場(chǎng)上市公司質(zhì)量。