新年伊始，財(cái)富管理市場(chǎng)便陷入了冰火兩重天。

一方面，伴隨著市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)容、產(chǎn)業(yè)格局的發(fā)展壯大，財(cái)富管理市場(chǎng)呈現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。尤其，在資管新規(guī)、房住不炒的大背景，以及實(shí)現(xiàn)「共同富?！沟闹匾繕?biāo)之下，市場(chǎng)對(duì)于「大財(cái)富管理」的發(fā)展預(yù)期愈發(fā)高漲。

而另一方面，受春節(jié)前后行情影響，市場(chǎng)情緒一度低迷，春節(jié)剛過就出現(xiàn)了公募基金發(fā)行失敗的案例。一些財(cái)富管理概念股也受到波及，連有著「券業(yè)茅臺(tái)」之稱的東方財(cái)富也遭遇了股價(jià)的大幅下挫。

盡管短期仍有諸多挑戰(zhàn)，但從長(zhǎng)期來看，大財(cái)富管理的崛起已勢(shì)不可擋。

近日，人民大學(xué)發(fā)布了一份《中國(guó)財(cái)富管理能力報(bào)告（2021）》（下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），以財(cái)富管理保有量為核心指標(biāo)，綜合評(píng)定出了國(guó)內(nèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)，借此亦可一窺中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)格局。

從參與主體來看，包括銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、第三方代銷平臺(tái)等皆有入局。

其中，銀行入榜的數(shù)量最多，平均得分也最高。在前十名中，銀行占據(jù)了九個(gè)席位，其中招行位居第一。此外，第三方代銷平臺(tái)代表螞蟻基金也躋身前十，排到第八名。

《報(bào)告》認(rèn)為，各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)構(gòu)成了財(cái)富管理行業(yè)生態(tài)的主體，不同機(jī)構(gòu)之間雖然在重疊的領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，但在互補(bǔ)的領(lǐng)域存在著合作，這種競(jìng)合關(guān)系會(huì)形成未來一段時(shí)間內(nèi)財(cái)富管理行業(yè)的常態(tài)。

眼下，行業(yè)「質(zhì)變」仍在持續(xù)——在實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)之下，「大財(cái)富管理」將真正進(jìn)入經(jīng)營(yíng)客戶、陪伴客戶財(cái)富成長(zhǎng)的新階段，產(chǎn)業(yè)鏈將破舊立新，形成多元業(yè)態(tài)共舞的時(shí)代。不同市場(chǎng)參與者發(fā)揮自身稟賦，共同做大市場(chǎng)「蛋糕」。

產(chǎn)業(yè)格局：千帆競(jìng)逐

《報(bào)告》統(tǒng)計(jì)了2021年四季度各機(jī)構(gòu)在公募財(cái)富管理產(chǎn)品上的保有量，包含非現(xiàn)金類銀行理財(cái)產(chǎn)品、非貨幣類公募基金兩大類，并對(duì)此進(jìn)行評(píng)分、排名。結(jié)合《報(bào)告》的能力評(píng)價(jià)結(jié)果與不同機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，眼下，商業(yè)銀行是中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)上當(dāng)之無愧的「中流砥柱」。

前述「百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)」中，銀行的數(shù)量占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)——總體占比超過60％，前十席位中占據(jù)九席，前二十名中有18家銀行在列。

其中，不僅包括國(guó)有大行、股份制銀行這樣的全國(guó)性銀行，許多區(qū)域性銀行也榜上有名且排名靠前。比如，江蘇銀行、寧波銀行、上海銀行、北京銀行和南京銀行都進(jìn)入了榜單前二十。

從不同機(jī)構(gòu)的平均得分來看，銀行也以平均得分229.40分排名第一。

在新一輪財(cái)富管理市場(chǎng)「爆發(fā)」的浪潮之中，銀行將大財(cái)富管理上升到更高的戰(zhàn)略維度。多家銀行將大財(cái)富管理寫入了自己下一個(gè)五年計(jì)劃中，并且通過組織架構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)協(xié)同等方式穩(wěn)步構(gòu)建財(cái)富管理業(yè)務(wù)的「護(hù)城河」。

和銀行業(yè)一樣，近兩年券商也在大舉布局財(cái)富管理行業(yè)。從頭部券商到中小券商，多家公司宣布設(shè)立設(shè)或調(diào)整架構(gòu)，成立專門的財(cái)富管理子公司，大財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的勢(shì)頭強(qiáng)勁。典型如東方財(cái)富，也是因?yàn)槠湓谪?cái)富管理業(yè)務(wù)上的卓越表現(xiàn)而備受市場(chǎng)追捧。

在前述「百?gòu)?qiáng)機(jī)構(gòu)」中，券商數(shù)量也達(dá)到了19家。但相比之下，排名和評(píng)分（133.40分）普遍低于銀行。一個(gè)可以參考的細(xì)節(jié)是，券商中排名第一的中信證券在總排名中位列第33。

不過，目前來看，《報(bào)告》認(rèn)為，大部分券商依然無法擺脫對(duì)傳統(tǒng)「?jìng)蚪鹉Ｊ健沟囊蕾嚕瑫r(shí)也存在產(chǎn)品同質(zhì)化、科技賦能能力不足、渠道銷售能力欠缺等現(xiàn)實(shí)困境。

除了銀行、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)之外，「百?gòu)?qiáng)榜單」中還有12家第三方代銷機(jī)構(gòu)。盡管發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，但充分發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)的渠道和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額，平均得分也達(dá)227.81分，僅次于銀行。

但從整個(gè)大盤子來看，銀行仍是財(cái)富管理市場(chǎng)的絕對(duì)主力，第三方平臺(tái)只是輔助角色。

各有所長(zhǎng)：百花齊放

近兩年提及較多的「大財(cái)富管理」，通常被認(rèn)為是指「大客群、全產(chǎn)品、長(zhǎng)周期」，這也意味是它涉及最廣泛的客群、產(chǎn)品，以及較長(zhǎng)的期限。

所以，隨著財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展，參與各方都在試圖從自身優(yōu)勢(shì)出發(fā)，不斷完善財(cái)富管理的生態(tài)圈。其中，以銀行最為突出，他們是深耕財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈的典型代表，這與他們的資源稟賦、歷史沿革密不可分。

《報(bào)告》認(rèn)為，一個(gè)完整的財(cái)富管理鏈條涉及財(cái)富管理業(yè)、資產(chǎn)管理業(yè)、 投資銀行業(yè)。由此可見，銀行的能力最為全面，綜合優(yōu)勢(shì)更為突出。與此同時(shí)，在客戶的服務(wù)和運(yùn)營(yíng)上，銀行的積累也更為深厚。

不僅如此，伴隨著這些年數(shù)字化的發(fā)展，商業(yè)銀行早已一改線上展業(yè)的頹勢(shì)，正在加速?gòu)浐吓c互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的差距。

典型如榜單上排名第一的招商銀行，其在2021年提出「大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈」戰(zhàn)略，將零售、對(duì)公、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，并且通過對(duì)金融科技的深入應(yīng)用和開放融合的發(fā)展模式實(shí)現(xiàn)了在財(cái)富管理賽道上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

從某個(gè)角度來看，券商發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)與銀行有相似之處。

券商在資產(chǎn)、客群等方面已有的積累成為了轉(zhuǎn)向「大財(cái)富管理」的重要基石。但相比銀行，大部分券商的數(shù)字化程度不高，賬戶和服務(wù)體系較弱。也因?yàn)檫@個(gè)背景，有著互聯(lián)網(wǎng)基因的東方財(cái)富才為格外受到市場(chǎng)關(guān)注。

相比之下，以互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)為代表的第三方平臺(tái)與其它財(cái)富管理市場(chǎng)的參與方在客群結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品類型和資源稟賦等多方面都存在著較大差異。

銀行大多是高凈值客戶，而互聯(lián)網(wǎng)的客戶偏長(zhǎng)尾群體。招商銀行2020年零售客戶總數(shù)超1.6億戶，人均持有資產(chǎn)規(guī)模約為6.25萬元，而螞蟻財(cái)富年活躍投資者超過5億，人均持有只有8000元。

科技能力與開放生態(tài)是第三方平臺(tái)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，由此也帶來財(cái)富管理業(yè)務(wù)「普惠」的特征——以年輕人和投資小白為主要服務(wù)對(duì)象，不斷降低投資門檻和服務(wù)成本，幫助他們提升體驗(yàn)和收益。

典型如早期的「余額寶」產(chǎn)品，將公募基金的起投金額從當(dāng)時(shí)普遍的5萬元降低至1元，后來，隨著螞蟻財(cái)富的發(fā)展，其在產(chǎn)品頁(yè)面呈現(xiàn)、AI理財(cái)助理、定投等方向的探索也都帶來了一定效果。

一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，自2020年以來，螞蟻財(cái)富平臺(tái)的AI理財(cái)助理「支小寶」服務(wù)過的用戶，「收益風(fēng)險(xiǎn)比」相較沒有服務(wù)的用戶提升了10％，近一年定投次數(shù)更是提升了72％。

此外，基于在互聯(lián)網(wǎng)客戶服務(wù)和運(yùn)營(yíng)方面的經(jīng)驗(yàn)，以及本身客群結(jié)構(gòu)「下沉」和觸達(dá)門檻較低等原因，類似螞蟻財(cái)富這樣的第三方平臺(tái)普遍在投資者教育方面也投入了更多的精力和資源。

從這個(gè)角度來看，第三方互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)正在對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)拾遺補(bǔ)缺，填補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)富管理市場(chǎng)難覆蓋的領(lǐng)域。而中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)，正在形成一個(gè)多層次的發(fā)展格局。

未來發(fā)展：共生共榮

中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的「爆發(fā)」醞釀已久。

一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，傳統(tǒng)「存款-貸款」的資金融通模式將轉(zhuǎn)變?yōu)椤肛?cái)富-資管-投行」的對(duì)接，為各個(gè)金融機(jī)構(gòu)財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來巨大空間。

另一方面，高凈值人群數(shù)量穩(wěn)步上升，人均可投額在2020年創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到3209萬元，可投資產(chǎn)規(guī)模占全部金額比例也高達(dá)34.8％。居民可投資資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，財(cái)富管理的需求旺盛。

當(dāng)前，居民正從地產(chǎn)低流動(dòng)性、追求理財(cái)無風(fēng)險(xiǎn)等投資偏好中抽離，亟需專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在波動(dòng)的市場(chǎng)中探尋長(zhǎng)期配置帶來的優(yōu)秀收益。

結(jié)合海外的財(cái)富管理行業(yè)來看，隨著機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力提升，根據(jù)差異化的客群定位和資源稟賦優(yōu)勢(shì)，財(cái)富管理行業(yè)終將呈現(xiàn)百花齊放、共榮共生的格局。

一個(gè)成熟的財(cái)富管理市場(chǎng)最終是多層次、多元化的。以美國(guó)市場(chǎng)為例，這個(gè)市場(chǎng)既有摩根大通這樣的銀行系全能財(cái)富管理巨頭，也有嘉信理財(cái)這樣面向長(zhǎng)尾客戶的綜合服務(wù)商，還有先鋒基金這樣以產(chǎn)品取勝的資管公司……

放眼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不管是從發(fā)展階段、整體規(guī)模，還是服務(wù)深度來看，國(guó)內(nèi)還遠(yuǎn)沒有來到「存量競(jìng)爭(zhēng)」的時(shí)代。

這也意味著，眼下，銀行、基金、券商、信托與第三方機(jī)構(gòu)等財(cái)富管理市場(chǎng)的競(jìng)逐者們都手握機(jī)會(huì)。在產(chǎn)業(yè)鏈重塑的關(guān)鍵階段，如果各自發(fā)揮所長(zhǎng)，協(xié)同合作，也勢(shì)必能夠共同分享更大的市場(chǎng)蛋糕。

本文源自馨金融