華金證券股份有限公司凌軍近期對(duì)吉祥航空（603885）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《深度報(bào)告：供求錯(cuò)配周期中的強(qiáng)阿爾法》，本報(bào)告對(duì)吉祥航空給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為18.04元。

吉祥航空

核心觀點(diǎn)

1、國(guó)際市場(chǎng)是本輪航空供求改善關(guān)鍵：A股航空公司大概率已經(jīng)進(jìn)入供求錯(cuò)配大周期的啟動(dòng)過(guò)程，但即使僅考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們判斷供求大幅改善的時(shí)間是在國(guó)際航線好轉(zhuǎn)之后。

2、行業(yè)逆周期吉祥順周期投資時(shí)點(diǎn)來(lái)臨：航空作為周期股，經(jīng)典的是兩種投資周期：逆景氣周期和順產(chǎn)能利用率；雖然判斷景氣進(jìn)度滯后，但2023年是行業(yè)逆周期吉祥順周期投資的時(shí)點(diǎn)。

3、相對(duì)于19年，吉祥航空基本面有諸多積極變化：B787轉(zhuǎn)飛國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)時(shí)刻，預(yù)計(jì)利用率達(dá)到較高水平，2023年兩艙客座率有望達(dá)到50-60%；與東航互持股權(quán)，華東市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有望緩和；疫情期間不斷加密優(yōu)質(zhì)干線。

4、歷史上吉祥是一家優(yōu)質(zhì)航空公司：公司以向三大航靠攏機(jī)票定價(jià)策略，成本管控向廉航看齊，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給予股東超越行業(yè)的ROE回報(bào)。

5、看好2023年航空特殊背景下的吉祥航空，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別位12.2和31.7億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.55和1.43元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為32.6和12.5倍

風(fēng)險(xiǎn)提示：暑運(yùn)低于預(yù)期、國(guó)際航線恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券鄭樹(shù)明研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為34.89%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為虧損35.62億。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，吉祥航空行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差?？赡苡胸?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

以上內(nèi)容由根據(jù)公開(kāi)信息整理，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。