券商行業(yè)的這個(gè)年報(bào)季，注定不尋常。

從3月中下旬開始，招商證券、中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、中金公司等26家主要上市券商紛紛披露年報(bào)，無一例外被“圍觀”，薪酬成為關(guān)注話題。

在大眾印象中，券商、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)都是高薪人群的聚集地，所謂的別人家的公司，令人羨煞的對(duì)象。如今發(fā)生了一些顛覆。

房企可能大家都感受到了，由于巨虧，普遍是凍編減員甚至停薪。券商的日子雖說沒有這么憂傷，但降薪傳聞也不斷流傳，年報(bào)數(shù)據(jù)則顯示，在“降薪”上券商動(dòng)真格了。

1 券商水逆年

中信仍是一哥

券商的降薪壓力，首先可以從業(yè)績(jī)來尋找蛛絲馬跡。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，受多重超預(yù)期因素沖擊，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)短期承壓。全行業(yè)140家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3949.73億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1423.01億元。分別相較2021年下滑21.38％、24.54％。

這意味著證券行業(yè)自2018年后營(yíng)收和凈利連續(xù)三年增長(zhǎng)的順風(fēng)局結(jié)束了，剛剛經(jīng)歷了一個(gè)水逆期。

不過，根據(jù)各家披露的年報(bào)，無論是大型券商還是中小型券商都在分化，再次體現(xiàn)了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。

中信證券以651.09億營(yíng)收和213.17億凈利潤(rùn)規(guī)模，繼續(xù)當(dāng)榜一大哥。在行業(yè)整體降幅超20％的情況下，中信證券算是穩(wěn)住了，與第二名拉開了近一倍的差距。

國(guó)泰君安、華泰證券、中金公司、中信建投等頭部券商沒有驚喜，也沒有驚嚇。海通證券和申萬(wàn)宏源明顯掉隊(duì)，海通凈利潤(rùn)從128.27億下降至65.45億，幾乎腰斬；申萬(wàn)宏源凈利潤(rùn)27.89億，大降7成。

2022 年，海通交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入-17.05 億元，同比減少 126.16 億元，降幅 115.63％。申萬(wàn)宏源機(jī)構(gòu)服務(wù)與交易業(yè)務(wù)收入90.89億元，降幅 53.56％。這也導(dǎo)致兩家公司投資收益驟降數(shù)十億。事實(shí)上，2022年，拖累全行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要便是投資業(yè)務(wù)。

除此外，錦龍股份、紅塔證券、中原證券、東興證券、東方證券、國(guó)投資本（安信證券）也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸行業(yè)平均水平，錦龍股份凈利潤(rùn)大降198.31％，成為唯一虧損的券商。

值得一提的是，方正證券、信達(dá)證券是目前僅有的兩家保持凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的上市券商。2022年，方正證券自營(yíng)投資表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)收益22.33億元，使得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.88％至21.48億元，創(chuàng)6年新高。

與傳統(tǒng)券商不同，東方財(cái)富憑借互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，證券服務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)僅微降了0.51％。一年收入124.86億，有85.09億都轉(zhuǎn)化為了凈利潤(rùn)，賺錢能力著實(shí)驚人。

備受關(guān)注的投行業(yè)務(wù)方面， “三中一華”格局較為穩(wěn)定。中信證券、中金公司投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為86.54億元，70.06億元，牢牢守住兩強(qiáng)位置。2022年，中信證券主承銷 A股IPO規(guī)模排名第一，中金公司則拿下主承銷港股IPO規(guī)模第一。

注冊(cè)制下，得益于投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，中信建投、中信證券和中金公司ROE均超8％，盈利水平處于頭部券商第一梯隊(duì)。

2 行業(yè)普調(diào)

券商一年少發(fā)110億元薪水

除了業(yè)績(jī)沖擊外，早在去年，中證協(xié)、財(cái)政部先后出臺(tái) “限薪令”，范圍從券商擴(kuò)大至金融領(lǐng)域中的國(guó)有金融控股企業(yè)。

自從 “限薪令”以來，控制薪酬“差距”，向一線員工傾斜，建立薪酬追索扣回制度等就成為券商薪酬變動(dòng)的重要方向。深藍(lán)財(cái)經(jīng)根據(jù)最新披露的年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，券商行業(yè)員工薪酬普遍在下調(diào)。

首先是行業(yè)總薪酬降了。以“年度總薪酬=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+期末應(yīng)付職工薪酬-期初應(yīng)付職工薪酬”口徑計(jì)算，26家券商2022年合計(jì)薪酬為1302億元，而2021年為1416億元，單年度縮減約110億元，同比下降8.05％。

其次，人均薪酬降幅更多。以“人均年薪=年度總薪酬/[期初員工總數(shù)+期末員工總數(shù)）/2]”口徑計(jì)算，26家券商2022年人均薪酬為51.49萬(wàn)，而2021年為61.79萬(wàn)，同比降 16.67％。

員工平均薪酬之所以比總薪酬下降更多，主要是由于從業(yè)人員規(guī)模增長(zhǎng)。2020年末、2021年末、2022年末，26家券商的在職員工總數(shù)分別為187697人、210146人、226533人，三年凈涌入3.88萬(wàn)名“打工人”，主要流向了頭部券商。

從各家人均薪酬具體變動(dòng)情況來看，26家券商中有22家都降了，占比超八成。

降幅最大的是招商證券，人均年薪從77.97萬(wàn)元降至47.27萬(wàn)元，人均減少30.7萬(wàn)，降幅近40％。券業(yè)一哥中信也帶頭下降11.68％，最終，中信以人均薪酬83.64萬(wàn)元，成為行業(yè)薪酬水平的“天花板”。而人均降薪數(shù)額最多的中金公司，2022年降到81.96萬(wàn)元，同比降幅29.6％。

有意思的是，方正證券、信達(dá)證券兩家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的券商，人均薪酬也降了。而東方財(cái)富、國(guó)泰君安、紅塔證券、光大證券凈利下滑，薪酬反而漲了。申萬(wàn)宏源在凈利大降70％的情況下，人均薪酬僅下降了6.32％，人均年薪66.71萬(wàn)，業(yè)內(nèi)排第四，這也是令人萬(wàn)萬(wàn)沒想到的。

值得注意的是，一些國(guó)際化業(yè)務(wù)成效顯著的券商，薪酬水平較高。

如中金公司長(zhǎng)期海外布局，國(guó)際化程度較高，2022年末有1081名員工位于中國(guó)香港、新加坡、美國(guó)、英國(guó)、日本及德國(guó)等地，境外員工占比7％；實(shí)現(xiàn)境外收入52.02億元，境外收入占比達(dá)19.94％。盡管中信、華泰等沒有在年報(bào)中單獨(dú)披露境外員工數(shù)量，但不難推測(cè)，海外員工數(shù)量較多，在一定程度上提高了公司的平均薪酬水平。

高管薪酬變化方面，有22家高管年度薪酬總額同比下降。東興證券、中金公司、申萬(wàn)宏源下降最多，分別下降了61.24％、56.3％、54.16％，大幅超過人均薪酬下降比例，表明工資在向一線員工傾斜。

目前，在券商董監(jiān)高層面， “年薪千萬(wàn)”已經(jīng)絕跡。

3 行業(yè)內(nèi)卷+外資逼近

券商薪酬體系何去何從？

整體來看，券商這輪降薪是動(dòng)真格了。

實(shí)際上，金融行業(yè)一直屬于人才密集、智力密集的行業(yè)，相關(guān)公司最核心的資產(chǎn)就是“人”。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)推算，2022年26家券商人均創(chuàng)收97.6萬(wàn)元，人均創(chuàng)利54.85萬(wàn)，這無疑是大多數(shù)行業(yè)所不能企及的。

優(yōu)秀的人才體系為實(shí)現(xiàn)人均高創(chuàng)收打下了基礎(chǔ)。根據(jù)國(guó)內(nèi)知名職場(chǎng)社區(qū)脈脈的調(diào)研數(shù)據(jù)，投行/券商屬于典型的高優(yōu)人才行業(yè)，從業(yè)者中本科及以上學(xué)歷的人才占比超過78.07％，學(xué)歷準(zhǔn)入門檻相對(duì)較高。從年齡分布來看，投行/券商從業(yè)人員以30歲-40歲的社會(huì)中堅(jiān)人才為主，占比超過55.72％。

即便如此，券商機(jī)構(gòu)也未能逃過“內(nèi)卷”的命運(yùn)。有從業(yè)人員表示，券商行業(yè)是“智力+體力”的雙重投入，尤其是在項(xiàng)目最緊張時(shí)期，投行員工會(huì)一直在項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)熬夜奮戰(zhàn)。所以針對(duì)降薪消息，也不乏有人訴苦：多勞多得，收獲應(yīng)當(dāng)與投入成正比。

顯然，券商降薪之后，如何激勵(lì)人才、穩(wěn)定員工隊(duì)伍已成為一個(gè)需要討論的問題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧告訴深藍(lán)財(cái)經(jīng)，以券商為代表的國(guó)有金融控股企業(yè)降薪，跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱、降薪潮蔓延的大環(huán)境息息相關(guān)?！暗敌讲灰馕吨唤稻筒荒軡q了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，業(yè)務(wù)繁榮了，同樣可以提提薪，都是市場(chǎng)化的機(jī)制。”他強(qiáng)調(diào)。

加速開放的背景下，談及薪酬與人才的關(guān)系，中資券商還面臨一個(gè)更大的挑戰(zhàn)：國(guó)際投行 “狼來了”。

1月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，核準(zhǔn)設(shè)立渣打證券（中國(guó)）有限公司，這是首家新設(shè)的外資獨(dú)資券商，業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)、證券承銷、證券資產(chǎn)管理（限于從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）。目前，在中國(guó)證券市場(chǎng)，外資控股券商已達(dá)10家，同時(shí)還存在7家外資獨(dú)資公募基金管理公司，包括貝萊德、泰達(dá)宏利、上投摩根、摩根士丹利華鑫等。

外資金融機(jī)構(gòu)加快布局中國(guó)市場(chǎng)，而高薪搶人無疑是其快速本土化的一大利器。無獨(dú)有偶，正如前文所提，中資券商也在積極“出?！?，不斷壯大國(guó)際化業(yè)務(wù)，贏得更多國(guó)際資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)。

“更直接的競(jìng)爭(zhēng)不可避免”，分析人士指出。為了留住關(guān)鍵人才，中資券商勢(shì)必要保持必要的薪酬吸引力，才能在與國(guó)際投行的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。

脈脈調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸趨穩(wěn)與經(jīng)濟(jì)的回暖，從2023年2月份開始，投行/券商行業(yè)人才的需求側(cè)與供給側(cè)都出現(xiàn)了明顯的回暖趨勢(shì)。

如此看來，一個(gè)合理的券商薪酬體系既離不開監(jiān)管層的指引，也逃不開市場(chǎng)的規(guī)律。

針對(duì)外界對(duì)于券商薪酬的關(guān)注，中信證券董事長(zhǎng)張佑君在日前的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也進(jìn)行了正面回應(yīng)， “薪酬體系是通過董事會(huì)、薪酬委員會(huì)、職工代表大會(huì)共同制定。同時(shí)，也會(huì)考慮、按照主管機(jī)構(gòu)的一些薪酬指引和指導(dǎo)意見，來設(shè)定薪酬管理辦法?！?/p>他表示，中信證券未來的薪酬體系，一定能使股東滿意，使員工滿意，也能夠在社會(huì)上得到廣大投資者（認(rèn)可），起到社會(huì)效果。

某種程度上，這代表了整個(gè)行業(yè)薪酬制度走向理性的聲音。

本文源自深藍(lán)財(cái)經(jīng)