智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上周中證登結(jié)算公司將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例自16%調(diào)降至15%，系2019年(20%→18%)、2021年(18%→16%)后再次調(diào)降，經(jīng)該行測算，預(yù)計(jì)釋放券商流動(dòng)性資金約90億元。全面注冊制下大量企業(yè)等待資本市場融資支持，上市國央企質(zhì)量提升、估值重塑都將對資本市場形成良性帶動(dòng)，同時(shí)也有望為服務(wù)資本市場的證券行業(yè)帶來增量業(yè)績來源，尤其是在2022年低基數(shù)情況下，2023年券商投行、衍生品、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)條線均有望改善，全年業(yè)績有望增長25%，當(dāng)前估值僅1.4XPB。

建議關(guān)注：東方證券(600958.SH)、浙商證券(601878.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、東方財(cái)富(300059.SZ)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

貨銀對付改革推進(jìn)，最低結(jié)算備付金繳納比例下調(diào)，該行預(yù)計(jì)釋放近90億資金。2023年4月7日，中國結(jié)算稱，將正式啟動(dòng)差異化調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例工作，最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

結(jié)算備付金是指市場投資者等結(jié)算參與人資金賬戶中用于證券交易及非交易結(jié)算的資金。其設(shè)立有利于防范和化解證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，確保當(dāng)日交易及時(shí)完成清算結(jié)算。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，最低結(jié)算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例。此次調(diào)整中，股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例由16%降至15%。

該行認(rèn)為，隨著國內(nèi)券商對結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的把控能力逐步提升，下調(diào)結(jié)算備付金比例有助于充分發(fā)揮券商的配置能力，合理調(diào)配公司資金，緩解流動(dòng)性壓力，從而提升股東收益率。從長期來看，結(jié)算備付金比例有望隨著券商經(jīng)營能力的提升持續(xù)調(diào)整，為證券行業(yè)帶來進(jìn)一步的發(fā)展空間。

該行預(yù)計(jì)此次調(diào)整為行業(yè)釋放近90億元流動(dòng)性資金，年初至2023年4月7日，全市場日均成交額為8995.62億元，以此為基數(shù)進(jìn)行估算，降準(zhǔn)之前證券行業(yè)需向中國結(jié)算繳納1439億元備付金，降準(zhǔn)之后僅需繳納1349億元，全行業(yè)預(yù)計(jì)可以釋放90億元的流動(dòng)性資金。截至2022年底，證券行業(yè)總資產(chǎn)為11.06萬億元，凈資產(chǎn)為2.79萬億元，此次受影響的資金占行業(yè)總資產(chǎn)比重為0.08%，占行業(yè)凈資產(chǎn)比重為0.32%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：險(xiǎn)企改革不及預(yù)期，長期利率下行超預(yù)期，金融監(jiān)管政策收緊，代理人脫落壓力，保險(xiǎn)銷售低于預(yù)期，資本市場波動(dòng)對業(yè)績影響的不確定性等。