近年來，中國居民收入水平提升、資產(chǎn)管理需求增加，疊加當前“房住不炒”的政策基調(diào)，居民家庭資產(chǎn)配置逐漸從實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷徙，財富管理風(fēng)口迅速崛起。與此同時，在打破剛兌的政策導(dǎo)向下，中國銀行業(yè)財富管理業(yè)務(wù)也逐漸“回歸本源”，多家銀行逐步清退保本型理財產(chǎn)品，銀行理財也實現(xiàn)了新規(guī)以來的最高增速。

2022年，銀行財富管理新形勢結(jié)束過渡期后，資管新規(guī)正式落地，剛性兌付的保本理財產(chǎn)品也因此正式退出歷史舞臺，銀行理財全面進入凈值化時代。隨著越來越多的高凈值人群步入理財市場，財富管理業(yè)務(wù)鏈縱深發(fā)展。

星展銀行（中國）有限公司副行長、個人銀行及財富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理周邦貴表示，后資管時代的中國財富管理正向著更全球化、規(guī)范化、數(shù)字化、生態(tài)化的方向邁進，但始終不變的是以人為本，以客戶為中心的價值理念。不論是財富的擁有者、財富的管理者還是財富的守護者，當環(huán)境內(nèi)外承壓、行業(yè)百舸爭流，唯有奮楫逐浪才可見天寬地廣。

星展銀行（中國）有限公司副行長

個人銀行及財富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理 周邦貴

財富管理五大新趨勢：全球化、規(guī)范化、專業(yè)化、數(shù)字化、生態(tài)化

自銀行理財產(chǎn)品面世的十余年來，因保本且收益率略高于存款利率，投資者普遍將其看作“零風(fēng)險”存款替代品。2018年4月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）規(guī)定了當產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付，同時，對產(chǎn)品實行“凈值化管理”，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

理財?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2021年末，全市場非保本理財產(chǎn)品規(guī)模同比增長達12.3%，銀行理財凈值化率達到93%，35家上市銀行凈值型產(chǎn)品占比多超過94%。隨著資管新規(guī)的逐步落地，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)展實現(xiàn)提質(zhì)升級，推動了財富管理類業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。

周邦貴表示，后資管時代的財富管理市場呈現(xiàn)出的首要趨勢就是全球化——外資走進來，中資走出去，川流不息。周邦貴表示，一方面看到近幾年一些非常大的外資資管、外資銀行開始通過設(shè)立一些合資以及全資公司，加入中國的財富管理行業(yè)；另一方面，很多中資銀行也開始積極布局全球市場服務(wù)能力，加強全球投研、資產(chǎn)配置、協(xié)同服務(wù)等建設(shè)，尋求更多元的資產(chǎn)以滿足不同客群對全球市場服務(wù)的需求。

“隨著中國金融市場的不斷開放，外資機構(gòu)將以更積極姿態(tài)布局中國財富管理行業(yè)，預(yù)期未來會有更多的外資機構(gòu)以全資或合資等形式設(shè)立銀行理財、公募基金等財富管理機構(gòu)，積極參與中國財富管理行業(yè)競合發(fā)展。”周邦貴稱。

與此同時，行業(yè)更規(guī)范化。“事實上，一個產(chǎn)品同時具備低風(fēng)險、高收益和保本三個要素是極少，甚至不存在的。但以往許多投資者的風(fēng)險識別能力并不夠強，被‘割韭菜’而不自知?！敝馨钯F直言，投資者需要改變對銀行理財保本剛兌的概念，深刻理解理財產(chǎn)品凈值存在波動風(fēng)險，理財收益完全取決于實際投資結(jié)果。

周邦貴認為，近年來中國監(jiān)管優(yōu)化規(guī)則、統(tǒng)一口徑，多措并行之下不僅改善了理財產(chǎn)品亂象，提高了財富管理行業(yè)的規(guī)范度與透明度，也為多元市場參與者提供了更公平的市場環(huán)境。長期來看，不論在治理層、管理層，還是操作層都將會更加標準、透明、趨同及規(guī)范。“除了規(guī)范規(guī)則，中國監(jiān)管方面還非常注重金融消費者教育和消費者權(quán)益保護。不止是監(jiān)管層，我們金融機構(gòu)也一定要對消費者持續(xù)做好風(fēng)險評估和投資教育。”他進一步表示，監(jiān)管及投資者對產(chǎn)品及費率透明化的關(guān)注也將不斷提升，各機構(gòu)在費率設(shè)計及信息披露方面可通過完善相關(guān)內(nèi)部流程、升級財富管理平臺等舉措，幫助投資者更清晰、便捷地獲取產(chǎn)品相關(guān)信息。

“另一大改變，來自數(shù)字化發(fā)展的‘高歌猛進’。隨著中國財富管理客群的不斷演變，千禧一代與X世代在客戶數(shù)量和資產(chǎn)的占比不斷提升，客戶對線上渠道的青睞也在日益增強。特別是近兩年來在疫情催化下，客戶的投資習(xí)慣、交互模式、服務(wù)需求都在發(fā)生根本性變化，對線上服務(wù)的依賴也驅(qū)使著中國財富管理行業(yè)加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型?！?/p>“特別是經(jīng)歷疫情之后，大眾客戶及高凈值客戶對財富管理線上數(shù)字化互動的需求高速提升，我們更加看到一家銀行的數(shù)字平臺建設(shè)的重要性。另一方面，國內(nèi)高凈值的人口快速增長，對客戶經(jīng)理的專業(yè)度要求日益提升?！敝馨钯F直言，只有足夠多的人使用電子平臺才能獲得正向的數(shù)據(jù)回饋，才能不斷優(yōu)化、更迭。借助人口基數(shù)的紅利和科技的發(fā)展，中國財富管理行業(yè)的數(shù)字化進程在國際范圍內(nèi)已然遙遙領(lǐng)先。

“通過電子平臺，一個360度的客戶畫像將非常具象，應(yīng)用大數(shù)據(jù)進行提煉、分析、解構(gòu)，不斷優(yōu)化提升客戶生命周期管理、產(chǎn)品生命周期管理、資產(chǎn)配置、智能投顧、精準營銷、智慧風(fēng)控等應(yīng)用能力，提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的陪伴式服務(wù)?！敝馨钯F如是說道。

客戶需求日益復(fù)雜多元，單一銀行難以也沒有必要在各個領(lǐng)域都達到極致。因而，財富管理的第五大趨勢是生態(tài)化。每一家金融機構(gòu)都是獨立的主體，但不再是單獨的主體。周邦貴表示，應(yīng)對外開放銀行建設(shè)，與市場中的機構(gòu)緊密合作，加快生態(tài)布局；在內(nèi)打通各業(yè)務(wù)條線，調(diào)動各部門力量，在財富管理、資管、投行、零售業(yè)務(wù)等部門和集團內(nèi)其他部門及市場間建立起協(xié)同機制和文化，合作共贏降本增效。

“在此基礎(chǔ)上，銀行還應(yīng)結(jié)合自身的資源稟賦、監(jiān)管定位和發(fā)展階段進行判斷，選擇哪些領(lǐng)域進行深耕，形成差異化的競爭優(yōu)勢，構(gòu)筑護城河，驅(qū)動財富管理集團外、集團內(nèi)、部門間‘三循環(huán)’生態(tài)發(fā)展?！敝馨钯F稱。

多維度平衡發(fā)展、多伙伴并肩同行

從外部形勢看，全球通脹、供應(yīng)鏈受阻、國際地緣政治沖突等問題短期內(nèi)難以得到根本解決；從內(nèi)部形勢看，新冠疫情傳播仍具有較大不確定性，中國經(jīng)濟依然面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等壓力。如何才能在內(nèi)外壓力和不確定風(fēng)險中“逆風(fēng)穩(wěn)步前行”？

早在多年前，星展銀行便深知多元資產(chǎn)配置策略的重要性，在核心資產(chǎn)中引入杠鈴策略（Barbell Strategy），并于2019年8月28日設(shè)立DBS CIO杠鈴指數(shù)。2022年全球市場通脹高企，多個國家紛紛采取緊縮政策，“杠鈴組合”也在此刻發(fā)揮其功效。

周邦貴表示，所謂杠鈴策略，指的是同時持有成長型資產(chǎn)和穩(wěn)定現(xiàn)金派息的收益型資產(chǎn)的策略，持有比例應(yīng)市場的變化而作出相應(yīng)的調(diào)整。杠鈴策略的好處在于，既能以不同的投資主題來捕捉市場機遇，也能獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金派息收益；既能對應(yīng)不同投資者的風(fēng)險偏好，也能分散風(fēng)險以應(yīng)對國際環(huán)境的變化。

考慮到當下市場估值正處于低位，且政府不斷推出有助于推動企業(yè)盈利持續(xù)增長的政策，星展銀行建議在杠鈴策略中增持發(fā)展策略清晰的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)。星展銀行還提出在組合中加入全球盈利穩(wěn)定增長、現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如科技企業(yè)、醫(yī)療企業(yè)；增持朝陽行業(yè)中的企業(yè)，如以內(nèi)容取勝，且市場需求持續(xù)增長的行業(yè)，例如音樂、視頻、電競等通信服務(wù)行業(yè)；增持定價能力強、無懼通脹導(dǎo)致的成本提升、有絕對定價能力的行業(yè)，例如能源、必需消費品等。

“杠鈴”的另一頭是更穩(wěn)定、更高的股息收益型標的。星展銀行認為，包括能源、公用事業(yè)、工業(yè)、中國大型銀行個股，以及新加坡REITs都是可選項。此外，成熟市場國債，特別是具有流動性和價格優(yōu)勢的中等久期的國債也是較好的組合。

為抵御不確定性風(fēng)險而做出轉(zhuǎn)變的除了投資策略，還有金融機構(gòu)經(jīng)營策略。面對空前的時代發(fā)展機遇、日益激烈的同業(yè)競爭，以及全球經(jīng)濟格局和疫情的不確定性，星展銀行也開始對其中國市場的財富管理轉(zhuǎn)型展開更體系化的布局，在多業(yè)務(wù)上平衡發(fā)力。

“2021年，星展中國著手開展消費金融業(yè)務(wù)，由于消費金融業(yè)務(wù)為純線上開展的全國性業(yè)務(wù)，不會受單一城市疫情影響，目前各項業(yè)務(wù)進展順利?！?/strong>周邦貴表示，受到大的經(jīng)濟環(huán)境影響，業(yè)務(wù)開展以來一直實時監(jiān)控并不斷改善，針對不良賬款苗頭星展立刻做出調(diào)整，收緊風(fēng)控標準。6月以來，不僅整體資產(chǎn)向穩(wěn)，新進客戶群體的質(zhì)量也明顯提升。

在周邦貴看來，中國市場消費金融業(yè)務(wù)的發(fā)展非常迅速，業(yè)務(wù)模式也非常成熟，但是在高速發(fā)展中，如何平衡好收益和風(fēng)險的關(guān)系，提高客戶的綜合體驗是難點也是關(guān)鍵。

“監(jiān)管機構(gòu)近期出臺的一系列法規(guī)，清晰地為我們指明了方向。我們也將充分借鑒母行在各個市場的經(jīng)驗，與合資機構(gòu)中郵消費金融一起做出有特色的產(chǎn)品，讓客戶能更放心、更有底氣地消費?！敝馨钯F稱。

星展銀行（中國）有限公司副行長

個人銀行及財富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理 周邦貴

粵港澳大灣區(qū)也是近年來星展銀行的重要發(fā)力點。隨著跨境理財通的正式推出，星展銀行（香港）成為唯一一家在跨境理財通計劃下?lián)碛腥摇澳舷蛲ā焙献骰锇榈你y行（中國郵政儲蓄銀行、深圳農(nóng)商銀行、星展中國），并打造了一系列獨特的產(chǎn)品。

2022年5月，跨境理財通內(nèi)地已報備試點銀行擴增至28家。深圳農(nóng)商銀行入選深圳地區(qū)新增試點銀行名單，成為具有“跨境理財通-南向通”業(yè)務(wù)資格的全國首家農(nóng)商銀行。星展銀行繼續(xù)采用多合作伙伴策略，與深圳農(nóng)商銀行成為最新的“南向通”合作伙伴，雙方在為大灣區(qū)投資者尋找新機遇的道路上迎來了一個重要的里程碑。

“隨著跨境理財通的開通，投資者可以買的產(chǎn)品也會越來越豐富，星展銀行也將持續(xù)為大灣區(qū)內(nèi)不同城市的個人投資者帶來優(yōu)質(zhì)和國際化的財富管理體驗?！敝馨钯F表示。

高凈值人群新動態(tài)：要發(fā)展，更要防御

據(jù)周邦貴介紹，星展銀行將面向中國市場上的財富管理的服務(wù)重點定位于專注高端客戶的豐盛理財貴賓服務(wù)，為客戶配備了包括理財經(jīng)理（RM）、財務(wù)規(guī)劃顧問（TBS)、投資顧問（IC）的“1+2”財富管理團隊。財富管理團隊將圍繞著客戶的家庭財務(wù)目標，比如“家庭保障、子女教育、退休養(yǎng)老、資產(chǎn)傳承和財富增長”等五個方面提供全方位的資產(chǎn)配置。

作為亞洲實力雄厚的金融服務(wù)集團之一，星展銀行利用地區(qū)優(yōu)勢，幫助客戶發(fā)掘亞洲市場的商機與潛力。“無論客戶希望緊抓大中華地區(qū)的經(jīng)濟增長，還是計劃進入東南亞國家發(fā)展，抑或有意掌握其他亞洲市場的投資契機，我們都能夠協(xié)助客戶順利達成目標?！敝馨钯F稱。

隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國的高凈值人群數(shù)量在以驚人的速度增長。第一代傳統(tǒng)家族企業(yè)經(jīng)歷了大浪淘沙，新一代年輕的財富創(chuàng)造者在新興行業(yè)中崛起，譜寫全新的家族篇章。2020年至今，周邦貴從高凈值客戶身上看到了規(guī)劃思路上的變化共性：要發(fā)展，更要防御；要拓“疆土”，也要固“城池”。

事實上，這場席卷全球的疫情讓世界范圍包括中國的高凈值人群意識到一些之前忽略的盲點，從而促使他們開始深究此前被忽視的結(jié)構(gòu)性問題，包括財富保值、遺產(chǎn)規(guī)劃和家族治理，同時也促使他們重新思考他們在社會中的角色與責(zé)任。比如，思考如何對社會進行負責(zé)任的投資，而不是單純捐贈資金；比如思考除了創(chuàng)造財富，還要產(chǎn)生有意義的影響，成為一股永續(xù)的力量等等。

然而根據(jù)星展銀行的研究報告，亞洲大多數(shù)企業(yè)（相當一部分屬于高凈值人群）所有者都聲稱有傳承規(guī)劃，但所謂的規(guī)劃只停留在口頭。到了實際執(zhí)行，傳統(tǒng)和文化才是重要考量。一方面是老一套的傳承準備，另一方面是新一代接受現(xiàn)代規(guī)劃，世代繼承規(guī)劃的沖突亟待解決。

Wealth-X的數(shù)據(jù)顯示，到2030年，亞洲的代際財富轉(zhuǎn)移接近2萬億美元，而全球范圍內(nèi)凈資產(chǎn)超過500萬美元的家族將有15.4萬億美元的巨額代際財富轉(zhuǎn)移，當中包括企業(yè)所有權(quán)、財產(chǎn)和其他資產(chǎn)，以及更廣泛的家族財務(wù)問題，如慈善基金會和藝術(shù)藏品。由于轉(zhuǎn)移過程經(jīng)常出現(xiàn)失誤，70%的富裕家族或?qū)⒃诘诙鷤鞒袝r損失財富，高達90%的家族則有可能在第三代傳承時損失財富。

周邦貴表示，為滿足高凈值人群的財富傳承規(guī)劃、家族治理和企業(yè)繼承方面服務(wù)的需求，會涉及包括境內(nèi)、外財富傳承架構(gòu)設(shè)計，以及境內(nèi)、外復(fù)雜稅法的應(yīng)用。近年來，高凈值人群對“家族辦公室”的概念有所啟蒙，新加坡“家辦式”的理財概念走進中國，和本土理財結(jié)合，更好地服務(wù)本地客戶群。

“新加坡作為全球乃至亞洲家族辦公室中心的優(yōu)勢包括穩(wěn)定的營商和政治環(huán)境，強大的法律監(jiān)管體系，以及眾多的金融、投資和財富管理人才?！?/strong>新加坡立杰律師事務(wù)所稅務(wù)、信托和私人客戶業(yè)務(wù)部主管Vikna Rajah表示，一般來說，家族辦公室顧問具有三個“關(guān)鍵工作職能”，如理解家族的財富管理和繼承需求、提供投資建議和評估財務(wù)資產(chǎn)組合表現(xiàn)，以及就家族辦公室的運營提供建議。此外，家族辦公室顧問及專業(yè)人員應(yīng)能與家族辦公室建立有效的溝通機制，發(fā)展牢固的工作關(guān)系，并確保家族辦公室能夠?qū)崿F(xiàn)最佳目標。

“家族辦公室為家族財富的投資和管理提供了一個高效、透明的結(jié)構(gòu)。在遵循家族章程及創(chuàng)始成員制定的投資管理下，家族辦公室可以確保通過財富的代代相傳實現(xiàn)財富保值增值。這將有助于最大限度地減少家族成員之間的糾紛，并確保家族事業(yè)的持續(xù)繁榮?！?Vikna Rajah表示，與外部服務(wù)提供商相比，家族辦公室沒有銷售特定產(chǎn)品的目標或動機。此外，家族辦公室的投資戰(zhàn)略通常會與深刻的家族文化信念及某些特定投資行為相一致。

世事萬變、模式多變，不變的是以人為本的財富管理理念。周邦貴強調(diào)，不論是面對高凈值個人還是高凈值家族，只有真正以客戶為中心，才能從了解客戶走向理解客戶，成就客戶的美好生活。

“除了具備‘根據(jù)客戶不同人生階段打造不同資產(chǎn)組合’的能力外，我們還應(yīng)始終保持真誠、識得社會冷暖，明白以人為本的道理。財富管理理的是財，處的卻始終是人。”周邦貴稱。