近年來，中國(guó)居民收入水平提升、資產(chǎn)管理需求增加，疊加當(dāng)前“房住不炒”的政策基調(diào)，居民家庭資產(chǎn)配置逐漸從實(shí)物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷徙，財(cái)富管理風(fēng)口迅速崛起。與此同時(shí)，在打破剛兌的政策導(dǎo)向下，中國(guó)銀行業(yè)財(cái)富管理業(yè)務(wù)也逐漸“回歸本源”，多家銀行逐步清退保本型理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)也實(shí)現(xiàn)了新規(guī)以來的最高增速。

2022年，銀行財(cái)富管理新形勢(shì)結(jié)束過渡期后，資管新規(guī)正式落地，剛性兌付的保本理財(cái)產(chǎn)品也因此正式退出歷史舞臺(tái)，銀行理財(cái)全面進(jìn)入凈值化時(shí)代。隨著越來越多的高凈值人群步入理財(cái)市場(chǎng)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)鏈縱深發(fā)展。

星展銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)、個(gè)人銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理周邦貴表示，后資管時(shí)代的中國(guó)財(cái)富管理正向著更全球化、規(guī)范化、數(shù)字化、生態(tài)化的方向邁進(jìn)，但始終不變的是以人為本，以客戶為中心的價(jià)值理念。不論是財(cái)富的擁有者、財(cái)富的管理者還是財(cái)富的守護(hù)者，當(dāng)環(huán)境內(nèi)外承壓、行業(yè)百舸爭(zhēng)流，唯有奮楫逐浪才可見天寬地廣。

星展銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)

個(gè)人銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理 周邦貴

財(cái)富管理五大新趨勢(shì)：全球化、規(guī)范化、專業(yè)化、數(shù)字化、生態(tài)化

自銀行理財(cái)產(chǎn)品面世的十余年來，因保本且收益率略高于存款利率，投資者普遍將其看作“零風(fēng)險(xiǎn)”存款替代品。2018年4月，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外管局聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）規(guī)定了當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付，同時(shí)，對(duì)產(chǎn)品實(shí)行“凈值化管理”，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2021年末，全市場(chǎng)非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模同比增長(zhǎng)達(dá)12.3%，銀行理財(cái)凈值化率達(dá)到93%，35家上市銀行凈值型產(chǎn)品占比多超過94%。隨著資管新規(guī)的逐步落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展實(shí)現(xiàn)提質(zhì)升級(jí)，推動(dòng)了財(cái)富管理類業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。

周邦貴表示，后資管時(shí)代的財(cái)富管理市場(chǎng)呈現(xiàn)出的首要趨勢(shì)就是全球化——外資走進(jìn)來，中資走出去，川流不息。周邦貴表示，一方面看到近幾年一些非常大的外資資管、外資銀行開始通過設(shè)立一些合資以及全資公司，加入中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)；另一方面，很多中資銀行也開始積極布局全球市場(chǎng)服務(wù)能力，加強(qiáng)全球投研、資產(chǎn)配置、協(xié)同服務(wù)等建設(shè)，尋求更多元的資產(chǎn)以滿足不同客群對(duì)全球市場(chǎng)服務(wù)的需求。

“隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放，外資機(jī)構(gòu)將以更積極姿態(tài)布局中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)，預(yù)期未來會(huì)有更多的外資機(jī)構(gòu)以全資或合資等形式設(shè)立銀行理財(cái)、公募基金等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，積極參與中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)競(jìng)合發(fā)展?！敝馨钯F稱。

與此同時(shí)，行業(yè)更規(guī)范化。“事實(shí)上，一個(gè)產(chǎn)品同時(shí)具備低風(fēng)險(xiǎn)、高收益和保本三個(gè)要素是極少，甚至不存在的。但以往許多投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力并不夠強(qiáng)，被‘割韭菜’而不自知?！敝馨钯F直言，投資者需要改變對(duì)銀行理財(cái)保本剛兌的概念，深刻理解理財(cái)產(chǎn)品凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)收益完全取決于實(shí)際投資結(jié)果。

周邦貴認(rèn)為，近年來中國(guó)監(jiān)管優(yōu)化規(guī)則、統(tǒng)一口徑，多措并行之下不僅改善了理財(cái)產(chǎn)品亂象，提高了財(cái)富管理行業(yè)的規(guī)范度與透明度，也為多元市場(chǎng)參與者提供了更公平的市場(chǎng)環(huán)境。長(zhǎng)期來看，不論在治理層、管理層，還是操作層都將會(huì)更加標(biāo)準(zhǔn)、透明、趨同及規(guī)范。“除了規(guī)范規(guī)則，中國(guó)監(jiān)管方面還非常注重金融消費(fèi)者教育和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。不止是監(jiān)管層，我們金融機(jī)構(gòu)也一定要對(duì)消費(fèi)者持續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資教育。”他進(jìn)一步表示，監(jiān)管及投資者對(duì)產(chǎn)品及費(fèi)率透明化的關(guān)注也將不斷提升，各機(jī)構(gòu)在費(fèi)率設(shè)計(jì)及信息披露方面可通過完善相關(guān)內(nèi)部流程、升級(jí)財(cái)富管理平臺(tái)等舉措，幫助投資者更清晰、便捷地獲取產(chǎn)品相關(guān)信息。

“另一大改變，來自數(shù)字化發(fā)展的‘高歌猛進(jìn)’。隨著中國(guó)財(cái)富管理客群的不斷演變，千禧一代與X世代在客戶數(shù)量和資產(chǎn)的占比不斷提升，客戶對(duì)線上渠道的青睞也在日益增強(qiáng)。特別是近兩年來在疫情催化下，客戶的投資習(xí)慣、交互模式、服務(wù)需求都在發(fā)生根本性變化，對(duì)線上服務(wù)的依賴也驅(qū)使著中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型?！?/p>“特別是經(jīng)歷疫情之后，大眾客戶及高凈值客戶對(duì)財(cái)富管理線上數(shù)字化互動(dòng)的需求高速提升，我們更加看到一家銀行的數(shù)字平臺(tái)建設(shè)的重要性。另一方面，國(guó)內(nèi)高凈值的人口快速增長(zhǎng)，對(duì)客戶經(jīng)理的專業(yè)度要求日益提升?！敝馨钯F直言，只有足夠多的人使用電子平臺(tái)才能獲得正向的數(shù)據(jù)回饋，才能不斷優(yōu)化、更迭。借助人口基數(shù)的紅利和科技的發(fā)展，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程在國(guó)際范圍內(nèi)已然遙遙領(lǐng)先。

“通過電子平臺(tái)，一個(gè)360度的客戶畫像將非常具象，應(yīng)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行提煉、分析、解構(gòu)，不斷優(yōu)化提升客戶生命周期管理、產(chǎn)品生命周期管理、資產(chǎn)配置、智能投顧、精準(zhǔn)營(yíng)銷、智慧風(fēng)控等應(yīng)用能力，提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的陪伴式服務(wù)?！敝馨钯F如是說道。

客戶需求日益復(fù)雜多元，單一銀行難以也沒有必要在各個(gè)領(lǐng)域都達(dá)到極致。因而，財(cái)富管理的第五大趨勢(shì)是生態(tài)化。每一家金融機(jī)構(gòu)都是獨(dú)立的主體，但不再是單獨(dú)的主體。周邦貴表示，應(yīng)對(duì)外開放銀行建設(shè)，與市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)緊密合作，加快生態(tài)布局；在內(nèi)打通各業(yè)務(wù)條線，調(diào)動(dòng)各部門力量，在財(cái)富管理、資管、投行、零售業(yè)務(wù)等部門和集團(tuán)內(nèi)其他部門及市場(chǎng)間建立起協(xié)同機(jī)制和文化，合作共贏降本增效。

“在此基礎(chǔ)上，銀行還應(yīng)結(jié)合自身的資源稟賦、監(jiān)管定位和發(fā)展階段進(jìn)行判斷，選擇哪些領(lǐng)域進(jìn)行深耕，形成差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑護(hù)城河，驅(qū)動(dòng)財(cái)富管理集團(tuán)外、集團(tuán)內(nèi)、部門間‘三循環(huán)’生態(tài)發(fā)展?！敝馨钯F稱。

多維度平衡發(fā)展、多伙伴并肩同行

從外部形勢(shì)看，全球通脹、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、?guó)際地緣政治沖突等問題短期內(nèi)難以得到根本解決；從內(nèi)部形勢(shì)看，新冠疫情傳播仍具有較大不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等壓力。如何才能在內(nèi)外壓力和不確定風(fēng)險(xiǎn)中“逆風(fēng)穩(wěn)步前行”？

早在多年前，星展銀行便深知多元資產(chǎn)配置策略的重要性，在核心資產(chǎn)中引入杠鈴策略（Barbell Strategy），并于2019年8月28日設(shè)立DBS CIO杠鈴指數(shù)。2022年全球市場(chǎng)通脹高企，多個(gè)國(guó)家紛紛采取緊縮政策，“杠鈴組合”也在此刻發(fā)揮其功效。

周邦貴表示，所謂杠鈴策略，指的是同時(shí)持有成長(zhǎng)型資產(chǎn)和穩(wěn)定現(xiàn)金派息的收益型資產(chǎn)的策略，持有比例應(yīng)市場(chǎng)的變化而作出相應(yīng)的調(diào)整。杠鈴策略的好處在于，既能以不同的投資主題來捕捉市場(chǎng)機(jī)遇，也能獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金派息收益；既能對(duì)應(yīng)不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也能分散風(fēng)險(xiǎn)以應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境的變化。

考慮到當(dāng)下市場(chǎng)估值正處于低位，且政府不斷推出有助于推動(dòng)企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)的政策，星展銀行建議在杠鈴策略中增持發(fā)展策略清晰的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。星展銀行還提出在組合中加入全球盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)、現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如科技企業(yè)、醫(yī)療企業(yè)；增持朝陽(yáng)行業(yè)中的企業(yè)，如以內(nèi)容取勝，且市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)，例如音樂、視頻、電競(jìng)等通信服務(wù)行業(yè)；增持定價(jià)能力強(qiáng)、無懼通脹導(dǎo)致的成本提升、有絕對(duì)定價(jià)能力的行業(yè)，例如能源、必需消費(fèi)品等。

“杠鈴”的另一頭是更穩(wěn)定、更高的股息收益型標(biāo)的。星展銀行認(rèn)為，包括能源、公用事業(yè)、工業(yè)、中國(guó)大型銀行個(gè)股，以及新加坡REITs都是可選項(xiàng)。此外，成熟市場(chǎng)國(guó)債，特別是具有流動(dòng)性和價(jià)格優(yōu)勢(shì)的中等久期的國(guó)債也是較好的組合。

為抵御不確定性風(fēng)險(xiǎn)而做出轉(zhuǎn)變的除了投資策略，還有金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)策略。面對(duì)空前的時(shí)代發(fā)展機(jī)遇、日益激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及全球經(jīng)濟(jì)格局和疫情的不確定性，星展銀行也開始對(duì)其中國(guó)市場(chǎng)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型展開更體系化的布局，在多業(yè)務(wù)上平衡發(fā)力。

“2021年，星展中國(guó)著手開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，由于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)為純線上開展的全國(guó)性業(yè)務(wù)，不會(huì)受單一城市疫情影響，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利?！?/strong>周邦貴表示，受到大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，業(yè)務(wù)開展以來一直實(shí)時(shí)監(jiān)控并不斷改善，針對(duì)不良賬款苗頭星展立刻做出調(diào)整，收緊風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。6月以來，不僅整體資產(chǎn)向穩(wěn)，新進(jìn)客戶群體的質(zhì)量也明顯提升。

在周邦貴看來，中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展非常迅速，業(yè)務(wù)模式也非常成熟，但是在高速發(fā)展中，如何平衡好收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，提高客戶的綜合體驗(yàn)是難點(diǎn)也是關(guān)鍵。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期出臺(tái)的一系列法規(guī)，清晰地為我們指明了方向。我們也將充分借鑒母行在各個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，與合資機(jī)構(gòu)中郵消費(fèi)金融一起做出有特色的產(chǎn)品，讓客戶能更放心、更有底氣地消費(fèi)。”周邦貴稱。

星展銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)

個(gè)人銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理 周邦貴

粵港澳大灣區(qū)也是近年來星展銀行的重要發(fā)力點(diǎn)。隨著跨境理財(cái)通的正式推出，星展銀行（香港）成為唯一一家在跨境理財(cái)通計(jì)劃下?lián)碛腥摇澳舷蛲ā焙献骰锇榈你y行（中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、深圳農(nóng)商銀行、星展中國(guó)），并打造了一系列獨(dú)特的產(chǎn)品。

2022年5月，跨境理財(cái)通內(nèi)地已報(bào)備試點(diǎn)銀行擴(kuò)增至28家。深圳農(nóng)商銀行入選深圳地區(qū)新增試點(diǎn)銀行名單，成為具有“跨境理財(cái)通-南向通”業(yè)務(wù)資格的全國(guó)首家農(nóng)商銀行。星展銀行繼續(xù)采用多合作伙伴策略，與深圳農(nóng)商銀行成為最新的“南向通”合作伙伴，雙方在為大灣區(qū)投資者尋找新機(jī)遇的道路上迎來了一個(gè)重要的里程碑。

“隨著跨境理財(cái)通的開通，投資者可以買的產(chǎn)品也會(huì)越來越豐富，星展銀行也將持續(xù)為大灣區(qū)內(nèi)不同城市的個(gè)人投資者帶來優(yōu)質(zhì)和國(guó)際化的財(cái)富管理體驗(yàn)。”周邦貴表示。

高凈值人群新動(dòng)態(tài)：要發(fā)展，更要防御

據(jù)周邦貴介紹，星展銀行將面向中國(guó)市場(chǎng)上的財(cái)富管理的服務(wù)重點(diǎn)定位于專注高端客戶的豐盛理財(cái)貴賓服務(wù)，為客戶配備了包括理財(cái)經(jīng)理（RM）、財(cái)務(wù)規(guī)劃顧問（TBS)、投資顧問（IC）的“1+2”財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)。財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)將圍繞著客戶的家庭財(cái)務(wù)目標(biāo)，比如“家庭保障、子女教育、退休養(yǎng)老、資產(chǎn)傳承和財(cái)富增長(zhǎng)”等五個(gè)方面提供全方位的資產(chǎn)配置。

作為亞洲實(shí)力雄厚的金融服務(wù)集團(tuán)之一，星展銀行利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)，幫助客戶發(fā)掘亞洲市場(chǎng)的商機(jī)與潛力。“無論客戶希望緊抓大中華地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是計(jì)劃進(jìn)入東南亞國(guó)家發(fā)展，抑或有意掌握其他亞洲市場(chǎng)的投資契機(jī)，我們都能夠協(xié)助客戶順利達(dá)成目標(biāo)。”周邦貴稱。

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)的高凈值人群數(shù)量在以驚人的速度增長(zhǎng)。第一代傳統(tǒng)家族企業(yè)經(jīng)歷了大浪淘沙，新一代年輕的財(cái)富創(chuàng)造者在新興行業(yè)中崛起，譜寫全新的家族篇章。2020年至今，周邦貴從高凈值客戶身上看到了規(guī)劃思路上的變化共性：要發(fā)展，更要防御；要拓“疆土”，也要固“城池”。

事實(shí)上，這場(chǎng)席卷全球的疫情讓世界范圍包括中國(guó)的高凈值人群意識(shí)到一些之前忽略的盲點(diǎn)，從而促使他們開始深究此前被忽視的結(jié)構(gòu)性問題，包括財(cái)富保值、遺產(chǎn)規(guī)劃和家族治理，同時(shí)也促使他們重新思考他們?cè)谏鐣?huì)中的角色與責(zé)任。比如，思考如何對(duì)社會(huì)進(jìn)行負(fù)責(zé)任的投資，而不是單純捐贈(zèng)資金；比如思考除了創(chuàng)造財(cái)富，還要產(chǎn)生有意義的影響，成為一股永續(xù)的力量等等。

然而根據(jù)星展銀行的研究報(bào)告，亞洲大多數(shù)企業(yè)（相當(dāng)一部分屬于高凈值人群）所有者都聲稱有傳承規(guī)劃，但所謂的規(guī)劃只停留在口頭。到了實(shí)際執(zhí)行，傳統(tǒng)和文化才是重要考量。一方面是老一套的傳承準(zhǔn)備，另一方面是新一代接受現(xiàn)代規(guī)劃，世代繼承規(guī)劃的沖突亟待解決。

Wealth-X的數(shù)據(jù)顯示，到2030年，亞洲的代際財(cái)富轉(zhuǎn)移接近2萬億美元，而全球范圍內(nèi)凈資產(chǎn)超過500萬美元的家族將有15.4萬億美元的巨額代際財(cái)富轉(zhuǎn)移，當(dāng)中包括企業(yè)所有權(quán)、財(cái)產(chǎn)和其他資產(chǎn)，以及更廣泛的家族財(cái)務(wù)問題，如慈善基金會(huì)和藝術(shù)藏品。由于轉(zhuǎn)移過程經(jīng)常出現(xiàn)失誤，70%的富裕家族或?qū)⒃诘诙鷤鞒袝r(shí)損失財(cái)富，高達(dá)90%的家族則有可能在第三代傳承時(shí)損失財(cái)富。

周邦貴表示，為滿足高凈值人群的財(cái)富傳承規(guī)劃、家族治理和企業(yè)繼承方面服務(wù)的需求，會(huì)涉及包括境內(nèi)、外財(cái)富傳承架構(gòu)設(shè)計(jì)，以及境內(nèi)、外復(fù)雜稅法的應(yīng)用。近年來，高凈值人群對(duì)“家族辦公室”的概念有所啟蒙，新加坡“家辦式”的理財(cái)概念走進(jìn)中國(guó)，和本土理財(cái)結(jié)合，更好地服務(wù)本地客戶群。

“新加坡作為全球乃至亞洲家族辦公室中心的優(yōu)勢(shì)包括穩(wěn)定的營(yíng)商和政治環(huán)境，強(qiáng)大的法律監(jiān)管體系，以及眾多的金融、投資和財(cái)富管理人才?！?/strong>新加坡立杰律師事務(wù)所稅務(wù)、信托和私人客戶業(yè)務(wù)部主管Vikna Rajah表示，一般來說，家族辦公室顧問具有三個(gè)“關(guān)鍵工作職能”，如理解家族的財(cái)富管理和繼承需求、提供投資建議和評(píng)估財(cái)務(wù)資產(chǎn)組合表現(xiàn)，以及就家族辦公室的運(yùn)營(yíng)提供建議。此外，家族辦公室顧問及專業(yè)人員應(yīng)能與家族辦公室建立有效的溝通機(jī)制，發(fā)展牢固的工作關(guān)系，并確保家族辦公室能夠?qū)崿F(xiàn)最佳目標(biāo)。

“家族辦公室為家族財(cái)富的投資和管理提供了一個(gè)高效、透明的結(jié)構(gòu)。在遵循家族章程及創(chuàng)始成員制定的投資管理下，家族辦公室可以確保通過財(cái)富的代代相傳實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值。這將有助于最大限度地減少家族成員之間的糾紛，并確保家族事業(yè)的持續(xù)繁榮?！?Vikna Rajah表示，與外部服務(wù)提供商相比，家族辦公室沒有銷售特定產(chǎn)品的目標(biāo)或動(dòng)機(jī)。此外，家族辦公室的投資戰(zhàn)略通常會(huì)與深刻的家族文化信念及某些特定投資行為相一致。

世事萬變、模式多變，不變的是以人為本的財(cái)富管理理念。周邦貴強(qiáng)調(diào)，不論是面對(duì)高凈值個(gè)人還是高凈值家族，只有真正以客戶為中心，才能從了解客戶走向理解客戶，成就客戶的美好生活。

“除了具備‘根據(jù)客戶不同人生階段打造不同資產(chǎn)組合’的能力外，我們還應(yīng)始終保持真誠(chéng)、識(shí)得社會(huì)冷暖，明白以人為本的道理。財(cái)富管理理的是財(cái)，處的卻始終是人。”周邦貴稱。