2023年4月10日華森制藥（002907）（002907）發(fā)布公告稱公司于2023年4月6日召開(kāi)分析師會(huì)議，華安證券（600909）醫(yī)藥首席分析師 譚國(guó)超參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司產(chǎn)品平消片、蒼耳子目前的銷量？

答：公司產(chǎn)品平消片、蒼耳子去年已完成藥品上市許可持有人變更，產(chǎn)品處于市場(chǎng)調(diào)研階段，兩個(gè)產(chǎn)品均已陸續(xù)在全國(guó)各省市掛網(wǎng)銷售。

問(wèn)：公司五大中成藥 2021 年的銷售量？

答：2021 年公司五大獨(dú)家中成藥產(chǎn)品增長(zhǎng)約 20%，銷售額 2-3億,占營(yíng)收比例約 40%。

問(wèn)：公司研發(fā)費(fèi)用投入情況？未來(lái)研發(fā)投入的計(jì)劃？

答：公司不斷加大研發(fā)投入，根據(jù) 2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)，研發(fā)投入較上年同期增長(zhǎng) 62.93%，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng) 24.12%。未來(lái)公司將持續(xù)性的對(duì)研發(fā)進(jìn)行投入，研發(fā)投入費(fèi)用將與目前持平。

問(wèn)：公司特醫(yī)食品何時(shí)能上市？

答：全球特醫(yī)食品的市場(chǎng)規(guī)模約 30億美元，其中中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模約 70億元人民幣，目前持有特醫(yī)食品的批件大多是外企，比如雀巢、雅培等。特醫(yī)食品從研發(fā)到生產(chǎn)線建設(shè)并通過(guò)相關(guān)生產(chǎn)線認(rèn)證，再到特醫(yī)食品注冊(cè)順利審批通過(guò)，期間所消耗的時(shí)間大約為 2-3 年，整個(gè)研發(fā)至上市周期不亞于仿制藥的研發(fā)，這就導(dǎo)致了行業(yè)的政策壁壘、資金壁壘和技術(shù)壁壘都比較高，比如特定全營(yíng)養(yǎng)的特醫(yī)食品研發(fā)是需要做臨床試驗(yàn)、周期較長(zhǎng)、費(fèi)用較高，藥企切入此賽道具有先天優(yōu)勢(shì)。公司已于 2022 年 6月建成西南地區(qū)首條特醫(yī)食品生產(chǎn)線。

公司擁有特醫(yī)食品項(xiàng)目 4 項(xiàng)，其中兩個(gè)項(xiàng)目正在進(jìn)行中試放大。在前期相關(guān)配方已按照特膳營(yíng)養(yǎng)食品的方式在市場(chǎng)上進(jìn)行銷售。目前公司推出了可以用于減重全營(yíng)養(yǎng)的短肽版固體飲料（伴爾美），結(jié)合曲暢奧利司他膠囊進(jìn)行推廣銷售。公司通過(guò)營(yíng)養(yǎng)食品的銷售布局了消化和減重領(lǐng)域的大健康賽道，短期內(nèi)對(duì)補(bǔ)充公司營(yíng)業(yè)收入及現(xiàn)金流有著積極的影響，也為特醫(yī)食品的上市做好市場(chǎng)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)在 3 年內(nèi)拿到首個(gè)特醫(yī)食品的生產(chǎn)批件。

問(wèn)：公司產(chǎn)品奧利司他是否解決？目前的銷售量？未來(lái)的銷售目標(biāo)？

答：此前，奧利司他膠囊為公司合作產(chǎn)品，具體合作模式詳見(jiàn)公司招股說(shuō)明書。2021 年年底，公司通過(guò)與合作伙伴達(dá)成進(jìn)一步約定，以自營(yíng)品牌“曲暢”對(duì)奧利司他膠囊進(jìn)行銷售運(yùn)營(yíng)。自營(yíng)奧利司他膠囊品牌曲暢目前處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，與公司特膳食品進(jìn)行搭配銷售，上量仍需要時(shí)間。

華森制藥（002907）主營(yíng)業(yè)務(wù)：公司是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合型制藥企業(yè),業(yè)態(tài)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)及醫(yī)藥零售。

華森制藥2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入5.62億元，同比下降12.96%；歸母凈利潤(rùn)7284.7萬(wàn)元，同比下降18.55%；扣非凈利潤(rùn)6017.15萬(wàn)元，同比下降28.75%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入1.94億元，同比下降7.42%；單季度歸母凈利潤(rùn)2087.35萬(wàn)元，同比下降37.07%；單季度扣非凈利潤(rùn)1840.32萬(wàn)元，同比下降41.39%；負(fù)債率27.33%，投資收益-323.5萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用666.3萬(wàn)元，毛利率58.85%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華森制藥（002907）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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