財聯(lián)社4月11日訊（記者 肖斐歆）在公募基金托管領(lǐng)域，傳統(tǒng)“以銷定托”模式下，公募基金往往選擇商業(yè)銀行作為托管方，銀行托管占據(jù)主導地位。但隨著券商銷售能力的日漸提升，以及對券商結(jié)算模式認同度的提升，多家券商加深介入，試圖摸索出自己的“特色牌”。

未來將如何改變發(fā)展格局，記者就此采訪招商證券托管部門相關(guān)負責人，在該負責人看來，券商公募托管的市場份額是上升趨勢，會形成多元化的托管生態(tài)。

“券商結(jié)算模式是由券商作為交易所股票債券結(jié)算交收主體，可全程參與基金的交易、托管及結(jié)算過程，再加上券商傳統(tǒng)的‘綜合金融服務(wù)商’角色，在研究支持、做市交易、融資融券、衍生品設(shè)計等方面具有綜合性優(yōu)勢，使得券商和基金公司的綁定更深，基金公司也能獲得券商資源傾斜，對產(chǎn)品銷售、規(guī)模提升、投研支持等方面有重大意義。所以，未來券商在公募基金托管中的份額增長發(fā)展空間巨大?！痹撠撠熑搜a充。

“一超多強”局面形成

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，按托管資產(chǎn)凈值排名，券商未能沖擊進前20名。公募基金托管起步于1998年，銀行憑借著進入市場的先發(fā)優(yōu)勢，仍占據(jù)著公募基金托管 “蛋糕”的大部分份額，尤其以工農(nóng)建交中五大行優(yōu)勢明顯?？傮w而言，券商現(xiàn)在還處于相對弱勢。

國泰君安領(lǐng)跑在前。作為公募托管領(lǐng)域的佼佼者，國泰君安是托管公募基金資產(chǎn)凈值唯一超千億元的券商。截至4月10日，其托管公募基金資產(chǎn)凈值為1843.37億元，托管數(shù)量58只。根據(jù)其年報顯示，國泰君安托管公募基金規(guī)模較上年末增長43.3%，繼續(xù)排名證券行業(yè)第一位。

國泰君安與多家公募基金開展合作，嘗試從客戶需求出發(fā)搭建機構(gòu)業(yè)務(wù)生態(tài)，全面深化客戶、產(chǎn)品、平臺三大體系建設(shè)，將托管外包融入到全產(chǎn)業(yè)鏈中。以滿足公募基金的全方位需求為出發(fā)點，國泰君安為公募基金配置了專屬的基金估值團隊，并開設(shè)專屬清算通道。同時大力推進外資托管與基金服務(wù)合作，增強了海外客戶運營服務(wù)品牌的競爭力。

隨后是招商證券，托管公募基金資產(chǎn)凈值為868.63億元，排名證券行業(yè)第二。托管數(shù)量與國泰君安證券持平，均為58只。招商證券托管外包業(yè)務(wù)于業(yè)內(nèi)首家推出并推廣T0估值、T0 申贖確認模式等創(chuàng)新服務(wù)，成功落地跨境行政管理人服務(wù)、外資公募基金運營外包服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。后續(xù)也將持續(xù)豐富、擴展托管外包業(yè)務(wù)的服務(wù)內(nèi)涵，通過不斷升級服務(wù)平臺、創(chuàng)新服務(wù)手段等方式，強化公司在托管外包領(lǐng)域的差異化競爭優(yōu)勢。

中信建投證券以715.77億元的托管基金資產(chǎn)凈值排名證券行業(yè)第三，托管數(shù)量72只，托管數(shù)量位居券商榜首。

中信建投證券表示，內(nèi)嵌算法平臺將對接更多交易軟件并為客戶提供更多算法交易策略。公司將緊跟市場環(huán)境和監(jiān)管政策變化，進一步建設(shè)多種類、個性化的專業(yè)交易服務(wù)，以進一步滿足各類客戶的交易需求。公司以“運營自動化、客服線上化”為目標，堅持“嚴謹、專業(yè)、高效”的運營服務(wù)理念，打造“泛資管、大托管、全鏈條”的綜合服務(wù)機構(gòu)。

不難發(fā)現(xiàn)，當前券商的公募托管市場呈現(xiàn)出“一超多強”局面，國泰君安目前托管資產(chǎn)凈值遙遙領(lǐng)先，招商證券與中信建投證券持續(xù)發(fā)力。數(shù)據(jù)表明，國泰君安的公募托管基金資產(chǎn)凈值占整個證券市場份額的35%，招商證券占比17%，中信建投證券占比14%。

托管基金資產(chǎn)凈值破百億的券商還包括中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、銀河證券、國信證券、興業(yè)證券。

數(shù)據(jù)來源：Wind基金專題發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計（按托管人），統(tǒng)計日期范圍為截至2023.04.10

券結(jié)模式流行，基金券商雙贏

從2017年，證監(jiān)會發(fā)文開始試點券商結(jié)算模式試點以來，基金采用券商結(jié)算模式逐漸常規(guī)化，當前甚至進入爆發(fā)期。

論券結(jié)模式火熱現(xiàn)象背后的原因，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英此前曾表示，由于券結(jié)模式的結(jié)算效率較以往大幅提升，每個交易日閉市后由券商結(jié)算的基金可以較快算出基金凈值。同時，將交易模式轉(zhuǎn)換為券結(jié)模式后，券商有義務(wù)為基金公司的產(chǎn)品進行推廣，通過這一方式，可以進一步推動基金規(guī)模增長。成本方面，券結(jié)模式涉及最低備付金、結(jié)算保證金的繳納，且券商在大部分基金類型上的托管費率更低，基金公司可以降低交易成本。這使得基金公司，尤其是中小型基金公司對券結(jié)模式青睞有加。

對于券商，券結(jié)模式有望帶動券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升綜合服務(wù)能力，打造財富管理、機構(gòu)業(yè)務(wù)的全鏈條體系，提供銷售、交易、結(jié)算、托管、研究一條龍服務(wù)，優(yōu)化券商收入結(jié)構(gòu)。雖然短期內(nèi)不會改變公募托管市場的總體格局，但在長期上將提高券商公募托管業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢。

作為一種“雙贏模式”，招商證券研報分析，隨著業(yè)務(wù)模式普及和資本市場創(chuàng)新，公募基金在券結(jié)模式上的探索將更為常態(tài)化和多元化，未來券結(jié)模式發(fā)展空間巨大。所以，未來券商更多的參與公募基金托管是大勢所趨。

突破托管業(yè)務(wù)困局，公募ETF券結(jié)成破局新思路

銀行進入托管市場較早，在公募領(lǐng)域深耕了多年，市場占據(jù)度較高，在資本實力、網(wǎng)點布局、代銷能力方面有著得天獨厚的優(yōu)勢。券商想從正面突破并不容易。擠占公募托管市場，券商應以托管業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，與其他業(yè)務(wù)進行聯(lián)動，根據(jù)自身優(yōu)勢提供差異化的增值服務(wù)，如投資服務(wù)、公募投顧、量化系統(tǒng)，為機構(gòu)投資者提供綜合的、高質(zhì)量一站式金融服務(wù)體系。

券商基金托管的優(yōu)勢就在于短期權(quán)益類投資者較多。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類ETF規(guī)模已過萬億，增長速度快。隨著保險、銀行理財?shù)葯C構(gòu)長期資金的入市、市場有效性的不斷增強，機構(gòu)投資者以及被動投資占比不斷提升，ETF產(chǎn)品已成為公募基金的主力軍之一，相關(guān)業(yè)務(wù)有著強勁的發(fā)展空間。截至目前，ETF采用券結(jié)模式的產(chǎn)品數(shù)量較少，部分券商系統(tǒng)仍在建設(shè)中，對金融科技也有了更高的要求。

公募ETF券結(jié)系統(tǒng)的上線是一條破局的新思路。今年3月，平安證券公募ETF券結(jié)系統(tǒng)正式上線，可為基金公司新發(fā)行的ETF產(chǎn)品以及ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品提供專業(yè)的交易結(jié)算服務(wù)。一方面，ETF只有券商可以銷售，在流動性改善等方面可與券商深度綁定合作；另一方面，券商結(jié)算模式在實時補券、結(jié)算備付金占用等方面較托管行結(jié)算模式有全面的制度優(yōu)勢，能帶來運作效率的提升。

公募ETF券結(jié)作為藍海市場，給券商提供了一個新的展業(yè)渠道，后續(xù)對公募托管業(yè)務(wù)的版圖或有撼動作用。

本文源自財聯(lián)社記者 肖斐歆