科技創(chuàng)新的颶風正席卷江海大地。值此高質(zhì)量發(fā)展歷史節(jié)點，由揚州市財政局、揚州市地方金融監(jiān)督管理局、揚州市蜀岡-瘦西湖風景名勝區(qū)管理委員會主辦；清科創(chuàng)業(yè)、投資界聯(lián)合主辦的“中國科創(chuàng)投資峰會”于2023年4月6-7日在揚州舉行。

本場圓桌討論《打造生物醫(yī)藥發(fā)展新引擎》由翰頤資本創(chuàng)始主管合伙人周穎華主持，對話嘉賓為：

程 浩 盛山資本 合伙人

高 航 蒙牛創(chuàng)投 管理合伙人

潘國華 華夏英泰 CEO

王 磊 華大共贏 管理合伙人

楊曉明 仙瞳資本 合伙人、 副總裁

周寶磊 勤浩醫(yī)藥 董事長助理兼副總裁

以下為速記實錄，經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

周穎華：大家下午好！感謝大家還在這里耐心的聆聽，接下來我們開始本場討論。首先請各位嘉賓依次介紹一下自己所來自的機構或者公司。

程浩：我是來自盛山資本的程浩，我們是一家專注于生命科學和醫(yī)療健康的投資機構，在整個生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務都有布局。2014年成立至今，我們投了將近50家生物醫(yī)療企業(yè)。非常感謝組委會的邀請，來到揚州，希望后續(xù)有機會能跟大家有合作。

高航：大家好，我們基金是2021年成立的，主要關注三個方向：生物技術、綠色低碳技術、數(shù)字技術在整個傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級中應用的機會，比如像合成生物、多組學、微生態(tài)技術，還有生命科學服務上下游、CCUS等?；鸬氖姑褪菫榱私o全球的消費者帶來幸福美好的營養(yǎng)健康新生活。

潘國華：我是來自華夏英泰的潘國華，華夏英泰是一家臨床階段的T細胞治療公司，利用創(chuàng)新的核心技術STAR-T設計和開發(fā)新一代T細胞治療產(chǎn)品，解決現(xiàn)有CAR-T技術不能滿足或不能很好滿足的臨床需求，特別在實體瘤領域，希望新型的下一代的細胞治療在實體瘤領域有一個突破。目前的產(chǎn)品管線包括處于臨床1期的雙靶點和高敏感度的淋巴瘤產(chǎn)品，及其他三個處在IIT階段的血液瘤和實體瘤產(chǎn)品。

王磊：我是華大共贏生物產(chǎn)業(yè)基金的王磊，華大共贏基金是華大集團的股權投資平臺。華大集團是國內(nèi)基因科技行業(yè)的龍頭企業(yè)，是由華大生命科學研究院經(jīng)過20多年孵化出來的一個集團體系，目前集團有華大智造和華大基因兩家上市公司。

整個華大集團股權資產(chǎn)在50億規(guī)模左右，其中華大共贏產(chǎn)業(yè)基金20億規(guī)模。我們主要投資的領域主要有三個方向，一個是圍繞著華大集團產(chǎn)業(yè)鏈的做基因科技的方向投資，第二個是生物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)相關的方向，第三個是臨床醫(yī)療器械。

投資階段上，以早期的科技成果轉(zhuǎn)化的項目為主，成長期階段項目為輔，很高興跟大家在這里進行交流

楊曉明：我是來自仙瞳資本的楊曉明，很高興有機會和大家在這里做一個交流，仙瞳成立十幾年來，一直專注于生物醫(yī)藥和醫(yī)療領域投資。我們主要是以全球的創(chuàng)新前沿的標準來評判我們這個投資標的。在國內(nèi)的蘇州、北京，美國的芝加哥都有我們的分支機構。

國家對醫(yī)療包括醫(yī)藥的創(chuàng)新非常重視，我們也希望作為投資機構，進一步貢獻自己的一份力量。謝謝大家！

周寶磊：大家好，我來自勤浩醫(yī)藥，在公司里面主要負責運營以及資本相關的工作。勤浩總部位于蘇州工業(yè)園區(qū)，致力于小分子抗腫瘤新藥的研發(fā)。從2018年開始做創(chuàng)新藥至今，公司已經(jīng)建立了基于結(jié)構生物學的藥效關系研究平臺，基于靶點研究的早期藥物篩選平臺以及涵蓋了藥效、代謝和安全性研究的臨床前評價平臺。公司目前有三款產(chǎn)品已經(jīng)進入到了臨床階段，另有三款產(chǎn)品在準臨床階段。1.0管線聚焦RAS信號通路，目前有兩款產(chǎn)品進入到了臨床二期，還有一款產(chǎn)品在臨床一期。2.0管線主要聚焦合成致死和克服腫瘤耐藥，有三款更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品在IND-Enabling階段，預計在今年年底提交中 美IND申報。

我是從投資行業(yè)又回到了產(chǎn)業(yè)，在加入勤浩之前，一直在上海的盛宇基金做生物醫(yī)藥投資。今天非常有幸跟大家交流。

周穎華：謝謝各位，開始第一個問題，生物醫(yī)藥這個行業(yè)過去十幾年的時間中有很多技術的突破，在高速的發(fā)展。同時又是一個長周期的研發(fā)產(chǎn)業(yè)。下面我想請各位投資機構的代表，跟大家分享一下這個行業(yè)的投資邏輯，大家是怎么看，然后各個機構是怎么樣選擇投資的標的？

程浩：大家都認為，生物醫(yī)藥是一個長坡厚雪的賽道，從整個生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程來看，其實也有自己的小周期?？赡茉谶^去一年到現(xiàn)在，中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都處于一個小周期內(nèi)比較低谷的階段。

對于盛山來講，成立到現(xiàn)在我們在生物醫(yī)藥領域的投資的底層邏輯一直是從臨床需求出發(fā)，尋找未被滿足的臨床需求以及真正的臨床痛點，任何一個新的生物技術，或者新的器械也好，我們一定要從臨床出發(fā)，看它是否在臨床上有很好的應用，這是我們一個基本的邏輯。

最近這兩三年，因為受政策的影響，尤其是醫(yī)保，包括國家集采，整個中國生物醫(yī)藥行業(yè)的壓力都比較大，非常內(nèi)卷。所以我們也在關注未來中國的生物醫(yī)藥企業(yè)是否有可能出海，真正走出國門，打開全球市場，這也是我們投資考量的另一個邏輯點。

高航：剛才講到了政策與法律法規(guī)的驅(qū)動是行業(yè)關鍵點，其中產(chǎn)業(yè)政策還有資本市場政策比如以18A以及上周18C的推出為代表。整個二級市場今年來說，目前熱點不在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，反過來也驅(qū)動了整個一級市場對生物醫(yī)藥投資的布局和投資組合的布置，這個是關鍵。

第二，也不得不提后疫情時代，我們投資的邏輯會把整個大健康鏈條拆分開，大家都在講生物醫(yī)藥，藥是生物領域的塔尖，但是在治療前的預防階段以及康復期我們非常重視，回到我們投資的邏輯，蒙牛創(chuàng)投比較關注營養(yǎng)，尤其是個性化的營養(yǎng)，所謂的預防醫(yī)學。過去國人對營養(yǎng)的認知還是相對比較薄弱的并不是很全面，未來精準營養(yǎng)不光解決老年，慢性病，母嬰等群體當中不同場景下的健康需求，而且可以更精準的服務不同群體，使之更少患病、患病后可以更快的康復，這是我們第二個投資邏輯。

第三個邏輯還是技術的驅(qū)動，今年不管是生成式AI，或者合成生物技術，都是跨學科存在。雖然這是一個生物醫(yī)藥的專場，實際上某種程度跟今天所有專場的嘉賓，在技術上都有共同之處。未來我們看重三個點，第一，退出市場的政策對我們行業(yè)的影響。第二，在一頭一尾，在治療環(huán)節(jié)前和后，我們著重營養(yǎng)布局。第三，我們比較看重跨學科的融合。

王磊：剛才程總和高總提到一個要投資長坡厚雪的領域，還有一個跨學科融合科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的邏輯，非常認同。

我們的投資邏輯有三個核心點，首先第一個就是我們是希望投資的企業(yè)和企業(yè)家有跨境的海外視野。這幾年可以看出來，下一步診斷企業(yè)出海是個大趨勢，華大共贏在診斷行業(yè)也有不少項目的布局。

不管是創(chuàng)新藥也好，還是診斷企業(yè)也好，之前是做國產(chǎn)替代和licensein，現(xiàn)在怎么能夠把這些技術license out，可以從東南亞開始，然后再到歐洲和美國，這個趨勢是中國和境外的生物科技行業(yè)視野的貫通，經(jīng)過近幾年生物藥融資熱潮后的冷靜，值得大家做一些深度思考。

第二，我們作為一個生物科技產(chǎn)業(yè)VC來講，非常注重與華大集團產(chǎn)業(yè)的融合。技術上來講有兩個底層邏輯，一個是從基因組學到細胞組學再到環(huán)境組學的生命中心法則；第二是從預防、診斷做到治療，再到生物智造和材料，這兩個核心邏輯是技術和產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯。我們再去看項目投資的時候，會非常注重在多組學技術層面的互動以及在華大集團測序市場業(yè)務和供應鏈層面的融合。

第三個，今天大會主題是科創(chuàng)，大家會發(fā)現(xiàn)越來越多的項目來自于科研院所和大學。國內(nèi)的科技成果轉(zhuǎn)化的比例是15%左右，全球來看是處于比較低的水平。我們要做科創(chuàng)投資，源頭的技術來源其實就是兩個點，一個是來源于產(chǎn)業(yè)企業(yè)的再創(chuàng)新，一個就是來源于大學和科研院所，投早投新就是要抓源頭的科技成果轉(zhuǎn)化，跟產(chǎn)業(yè)合作伙伴和教授們做朋友。

楊曉明：我想從兩個方面來講這個問題，最近的三年跟前面兩三年，從投資有點偏熱的情況，到冷卻下來，對投資界的從業(yè)人員，不只我們這個行業(yè)，各個行業(yè)的從業(yè)者都是一個煎熬的過程。好的一些方面就是從投資的角度，往往有這樣一個規(guī)律，越是熱的時候，收益并不是那么好。越是冷的時候，如果在這個時候投資，是比較好的一個機會。但是另外一個矛盾的問題是，投資市場冷卻的時期，募資又不是那么容易。

對于仙瞳來講，我們始終是想著力做出一些自己的特色的投資，一方面主要是專注于創(chuàng)新，我們始終認為作為一個風投機構，要鼓勵創(chuàng)新，我們投的這個項目，我們所篩選出來的項目都是在各個細分領域，從全球視野來看，都是排名前幾的頭部公司。無論你在什么時期，無論是在投資的泡沫期也好，到熱門期也好，始終都可以相對的立于一個不敗之地。

周穎華：有兩位是企業(yè)界的代表，我們也很希望從受資方的角度，聽一下他們對于投資人有一些什么樣的希望，先從潘總開始。

潘國華：這個問題是非常深的問題，不同的企業(yè)可能會對投資人有不同的要求，但是我覺得總體來說，我們希望在尋找投資人的時候，投資人愿意做板凳上的一條腿。我覺得對于一個企業(yè)來說，能不能成功，特別是比較早期的企業(yè)，實際上是有三個東西非常重要，或者說板凳的三條腿，一個是你的技術，其次就是你的團隊。

第三，企業(yè)能不能成功，能不能商業(yè)化，實際上你的管線策略和布局也是非常重要的。但是讓三條腿的板凳能夠穩(wěn)定，能夠有一定的時間去完成企業(yè)的目標，實際上很重要的就是第四條腿——投資者。我覺得企業(yè)和投資人是需要雙向選擇的，這個是比較難的。

我還有一點想法，就是每當有一個新的技術出來，剛開始我們并不知道它最合適應用在什么地方，也就是產(chǎn)生最大價值的機會在什么地方，或者會產(chǎn)生一個什么樣的產(chǎn)品。幾十年前，人類獲得了人體基因組序列，基因、蛋白被解碼了，但是利用這些信息去開發(fā)新的產(chǎn)品則需要較長的時間。是企業(yè)和投資人一起去探索怎么去用這個東西，最后有的企業(yè)成功了，有一些藥出來了。一樣的道理，基因編輯十年以前出來了，五年以前出來了，更多的基因編輯的工具還會不斷涌現(xiàn)出來，但實際上我們還沒有一個能夠產(chǎn)生很多價值的基因編輯為基礎的產(chǎn)品，我們?nèi)匀辉谔剿骱烷_發(fā)有價值的產(chǎn)品。這也是我想表達的很重要的一點，任何一個新的技術都需要一定的時間，才能體現(xiàn)出它的應用價值并成為一款產(chǎn)品。希望投資人對一個新的技術有更多的耐心，讓這個技術有一個成熟的過程，讓企業(yè)有一定的時間用這個技術開發(fā)出高價值的產(chǎn)品，這是需要時間的，也是非常重要的。

另外一個希望是投資人能夠為企業(yè)做的或做的更好的是團隊建設。大部分初創(chuàng)團隊都是以技術為核心的團隊，這實際上是不夠的，在現(xiàn)有的條件之下有競爭，要成功，沒有那么多的時間先做三年，然后招一個管理人員，然后再招商業(yè)化人員，我覺得這個過程太慢了。應該說在公司成立的時候，投資人也許可以幫助創(chuàng)始人團隊能夠盡快建立好有產(chǎn)品開發(fā)，有商業(yè)化經(jīng)驗的團隊，早一點建立，這對企業(yè)能否成功，是非常重要的事情。

周寶磊：回答這個問題之前，我們回顧一下剛才大家討論的點，生物醫(yī)藥行業(yè)正處在一個振蕩的過程中，有時候振幅超過我們的預期，尤其是生物醫(yī)藥領域里面的創(chuàng)新藥。從今天整個A股的表現(xiàn)來看，以創(chuàng)新藥為代表的科創(chuàng)板的生物醫(yī)藥板塊，今天的漲幅是非常大的，板塊普漲的情況下，有幾只個股是有10%以上的漲幅，很欣然。主要原因可能有三方面，一是下周將要召開的2023年AACR會議，有超過20家A+H創(chuàng)新藥企業(yè)將披露創(chuàng)新品種的數(shù)據(jù)，不僅是上市公司，還有像我們勤浩醫(yī)藥也會在會議上公布TEAD和KIF18A兩個創(chuàng)新項目的數(shù)據(jù)；二是6月份在美國召開的ASCO會議，預期也會有眾多中國的創(chuàng)新藥公司公布數(shù)據(jù)；三是美聯(lián)儲加息預期逐漸出清有望給創(chuàng)新藥帶來估值提升，因為創(chuàng)新藥的發(fā)展依賴融資，寬松的貨幣環(huán)境利好行業(yè)投融資。

過往一年多時間，生物醫(yī)藥板塊二級市場的下行給一級市場帶來很大的影響，很多投資機構的朋友可能看項目多出手較少，這可能是因為二級市場的股價跌幅較大，一二級倒掛的現(xiàn)象，大家的投資邏輯被沖散了，信心沒了。

過往幾年，國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司和投資機構，都呈現(xiàn)出長尾的行業(yè)特點，數(shù)量特別多且資金較為分散，大家經(jīng)歷了一個投融資的繁榮期。目前這個長尾的效應逐漸向馬太效應去做一個轉(zhuǎn)變，尤其從去年整個結(jié)構調(diào)整的變化來看，資金越來越往頭部的GP去聚集。GP手上的錢也越來越往頭部的創(chuàng)新性或穩(wěn)定性更強的項目公司傾斜。另外，我們可以看到行業(yè)的內(nèi)卷非常嚴重，創(chuàng)業(yè)公司靶點的內(nèi)卷，投資機構搶項目的內(nèi)卷，甚至地方政府招商的內(nèi)卷都異常嚴重。

回答您剛才的問題，從項目方的角度來講，究竟喜歡什么樣的投資人，或者說對于投資人的挑選，我結(jié)合過往投資和現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的經(jīng)歷說一下。幾年之前，項目方大概更喜歡“錢多話少”的投資人。投資進來做甩手掌柜，少管事，不添亂。但是經(jīng)過了這三年，有不少項目方期待著投資方能夠給自己帶來更多的資源和賦能，尤其是一些剛落地的項目更是如此。除了技術以外，在管理方面、商業(yè)方面最好都能有所助力。我對這個問題的觀點，更傾向于覺得企業(yè)不同階段對于投資方的除資金以外的需求是不一樣的。大家也都投過一些天使輪的項目，早期的話，尤其是一些科學家或者是海歸的華人回來創(chuàng)業(yè)，對中國各地的營商環(huán)境和地方政策都不熟悉，從早期辦公室的租賃、人員招聘、產(chǎn)業(yè)政策和人才政策的申報、設立股權激勵平臺等等，都需要快速的搭建并熟悉，如果是熟悉這套全流程的投資人，會受到技術創(chuàng)業(yè)者的青睞。我們可以看到市場上有些基金開始以孵化項目的方式，就是采取這套打法。另外有些基金在2022年加強了投后管理部門，也是希望更好的給被投企業(yè)賦能，幫助企業(yè)渡過難關。但是對于處于中后期的項目公司，對于投資人的期許，可能更多的在臨床資源和商業(yè)渠道資源方面，如果投資人有能力幫上忙，也是再好不過了，但這兩條相對難不少，要看投資人的資源能力范圍。但是需要注意一點，項目方不能完全指望投資人給你擺平所有的事情，否則你就沒有多少價值了。

周穎華：感謝各位的精彩分享，剛才講到地方政府非常內(nèi)卷，昨天我在深圳發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)是從北京拉過來的，到廣州去接受地方政府的路演。

下一個問題，關于生物醫(yī)藥領域的企業(yè)在座的各位關注到有哪些不錯的賽道，有哪些新的創(chuàng)新成果和新的模式值得關注？我想這次大家踴躍發(fā)言，不按照順序了。

我們翰頤是專注在器械和醫(yī)藥早期項目為主的機構，我們目前關注的是用新的技術手段對慢病的患者進行有效的管理，和長時間連續(xù)的監(jiān)測，因為有很多的生理指標，取某一個時間點，其實是沒有臨床意義的，比如說血糖，比如說血壓，或者是心率。隨著現(xiàn)在這種可穿戴的，特別是很多國內(nèi)芯片公司的成長以后，其實是存在這樣的一種可能性，通過長時間連續(xù)的監(jiān)測，可以極早的發(fā)現(xiàn)病人的情況，通知醫(yī)生，或者通知患者自己，采取一些干預的措施。

大家知道我們的醫(yī)保體系是面臨著一個結(jié)構性挑戰(zhàn)，就是花錢的人越來越多，用錢的人越來越少。慢病又占到整個醫(yī)保花銷的80%，如果這一塊能夠有一些突破，支付方會非常歡迎，商業(yè)化也不會有太大的問題。

潘國華：實際上整個世界，很多領域都在向智能化方向發(fā)展，我覺得我們現(xiàn)在如果看得遠一點，實際上我們的藥物方面應該是向智能化方面發(fā)展?，F(xiàn)在我們都知道很多用AI開發(fā)藥物，出現(xiàn)了很多這樣的公司。但是我覺得這是第一步，實際上最終我們需要有一個智能化的藥物，什么藥物是智能化藥物呢？我覺得這個智能化藥物從現(xiàn)在來說，很接近或者最接近這個概念，實際上是一個細胞的產(chǎn)品。為什么這么說呢？因為細胞是活的，它可以根據(jù)環(huán)境去反應，需要的時候可以擴增，達到療效，不需要的時候就不會被激活，我覺得這個情況很有可能實現(xiàn)。

對于我們自己公司來說，我們是做T細胞治療，怎么樣用自體的T細胞去治療腫瘤，也是一樣的道理。我們希望T細胞在消除腫瘤的時候，能夠遵循一個“智能化”的過程。T細胞能治療腫瘤，其他的疾病也是可以用細胞療法去治療，比如說用干細胞去治療神經(jīng)系統(tǒng)疾病，它可以在體內(nèi)生存很長時間，你需要的時候，細胞會被激活和功能化。從長遠來說，目標應該是找到一個“智能化”的治療方法，T細胞是一個很好的方向。

具體怎么做成這個藥物，實際上有很多的方法，大家都比較熟悉的，一個是體外工程化。但是最終來說我覺得可能是一個體內(nèi)的工程化，直接在體內(nèi)去做工程細胞，這個今后5-10年會有成果出來，這是我們的一個愿望，希望我們最終能做成這么一個細胞療法的產(chǎn)品。

王磊：華大集團除了國產(chǎn)第一臺高通量基因測序儀之外，也在圍繞著一些新興的大生物科技方向像基因治療、時空組學、基因編輯與合成和DNA存儲這些技術，也都有一些創(chuàng)新型的研發(fā)。

回到我們的項目投資，我提幾個領域：細胞基因治療產(chǎn)業(yè)鏈上游核心耗材等有不錯的項目；個性化細胞治療往通用型產(chǎn)品轉(zhuǎn)，因為個性化治療太過昂貴，未來通用型是趨勢；基因編輯產(chǎn)品目前海外臨床中，雖然目前只針對遺傳疾病，未來也有可能拓展到慢病，也是值得期待的；國家在2022年發(fā)了十四五生物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，現(xiàn)在投資比較活躍的合成生物科技的行業(yè)底層技術也是來自于基因編輯與合成，在生物化工材料、食品營養(yǎng)以及醫(yī)美等行業(yè)產(chǎn)品應用。

高航：商業(yè)的本質(zhì)是降本增效。過去這個行業(yè)某種程度是一個to資本的行業(yè)，實際上并不是一個很好的生意，是投融資驅(qū)動的行業(yè)。首先我們還是要縮短研發(fā)的周期和時間，還有提高研發(fā)的成功效率。隨著一些底層例如基因編輯的技術，還有生成式AI技術，可以提高整個研發(fā)效率，這很關鍵。比如美國在CDMO環(huán)節(jié)的染菌和細菌逃逸技術上有很好的進步，這是CDMO環(huán)節(jié)上很好的降本邏輯的應用。

生物公司未來可以覆蓋更廣的領域諸如食品和農(nóng)業(yè)，比如新的遞送技術，可以在食品端，甚至在農(nóng)業(yè)端去進行應用，這是一個非常廣的范疇。

我們的投資邏輯圍繞著單病種去做深做透，比如說腫瘤，比如精準營養(yǎng)，我們講的臨床營養(yǎng)，我們看到一些技術比如多糖包裹癌癥細胞技術，或者臨床輔助治療的產(chǎn)品，還有一些工程益生菌，可以配合PD1做一些輔助的診療，還有數(shù)字醫(yī)療的技術，可以做全流程中的管理。單個病種，過去是縱向化的投資，可以在橫向化上的生態(tài)上的打造，把癌細胞在預防、康復的全鏈條的環(huán)節(jié)中來打通。

程浩：現(xiàn)在其實挺害怕說賽道的，感覺一提到賽道，基本上這個賽道是下不去手了，熱得非?？?。盛山目前關注兩個方向，一個方向是藥物研發(fā)領域的遞送系統(tǒng)?，F(xiàn)在的基因細胞治療基本都在用病毒載體做遞送系統(tǒng)，除此之外，小核酸、mRNA藥物研發(fā)領域，大家比較多的是怎么能夠精準的把藥物遞送到各個器官，這一方向還非常早期，而且不斷會有新的方法在突破。我們會持續(xù)關注這一領域。

第二，我們現(xiàn)在也在關注一些沒有那么多創(chuàng)新，但立足于中國本土國情的潛在機會。比如一些制劑上的創(chuàng)新，包括微球、脂質(zhì)體等。全球現(xiàn)在最大的原料藥，包括仿制藥，并不是中國的。中國這些年其實在制藥行業(yè)積累了很多好的技術，但中國在全球制藥工業(yè)的占比卻是非常小的，現(xiàn)在印度是全球最大的原料藥和仿制藥生產(chǎn)的國家，我們也在關注未來在這個領域中國是不是有機會。

楊曉明：投資邏輯這個題目，要說的話也可以簡單說，其實也不是那么好回答的一個問題。從我們仙瞳公司來講，作為VC機構，我們仙瞳的天職是鼓勵創(chuàng)新，并幫助項目方實現(xiàn)商業(yè)化。在投資領域，醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)有很多門類和細分領域。因此，我們注重精準投資方向，例如精準新藥研發(fā)和診斷技術。只要針對特定病患進行基因分析或其他篩選方法，就能提高藥物研發(fā)成功率。當然，這需要相關行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的支持，如現(xiàn)在熱門的AI技術，我們也已經(jīng)在布局AI輔助新藥研發(fā)等相關項目。

總體而言，我們的投資邏輯可歸納為鼓勵創(chuàng)新、輔助企業(yè)實現(xiàn)商業(yè)化，尤其著眼于精準投資方向，如精準新藥研發(fā)和診斷技術。

周寶磊：我最后來補充一點，各位投資大咖都已經(jīng)分析了未來1-3年的主要投資賽道，我就不班門弄斧了。我只結(jié)合產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗，補充一個邏輯點，那就是一定要注重醫(yī)工結(jié)合、醫(yī)研結(jié)合。在過往一年的時間我跟著臨床部門的同事熟悉國內(nèi)腫瘤領域的臨床大PI，發(fā)現(xiàn)這些專家有太多好“點子”。過往做投資時盡職調(diào)查，雖然也對臨床醫(yī)生進行訪談，但確實支離破碎的，信息的連貫性不強，往往是帶著項目去就事論事的咨詢，發(fā)現(xiàn)不了臨床專家思維中寶貴的閃光點。

醫(yī)生在整個生物醫(yī)藥創(chuàng)新領域的作用，其實并沒有被充分挖掘出來。我們行業(yè)中目前醫(yī)工結(jié)合、醫(yī)研結(jié)合的并不緊密，有效的轉(zhuǎn)化數(shù)量也是相對欠缺的。避免醫(yī)不懂工，工不懂醫(yī)的問題。不要混淆科學問題和工程問題，過往的唯論文是命，一定要轉(zhuǎn)化為最終的臨床應用，才能充分發(fā)揮出創(chuàng)新的價值。

所以在這個過程中，建議接下來我們盡量多的時間花在臨床上面，讓醫(yī)懂工、讓工懂醫(yī)，深入交流。臨床的醫(yī)生知道這個產(chǎn)品如何用、如何用好、如何賣好，知道你的這個產(chǎn)品目前存在哪些短板，能夠幫著你去解決目前存在的短板問題。只有從最終的臨床導向，患者導向，市場導向，反過來再去看前面的產(chǎn)品研發(fā)，才能夠順利的把它做好商業(yè)化。

臨床價值和患者需求，以及市場價值才是原始創(chuàng)新的動力，也是生物醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的目標。

周穎華：從各位的角度分享一下你們這個行業(yè)在未來5-10年發(fā)展的新的引擎是什么？

程浩：我認為未來十年我們還是非常堅定的看好生物醫(yī)藥這個行業(yè)，最重要的引擎還是底層的邏輯，一個是老齡化帶來的大量的未被滿足的臨床需求。只要這種底層的需求一直在，生物醫(yī)藥行業(yè)的進步就不會停止。

高航：我覺得要關注全球底層技術的工具是什么？比如說生成式AI、算力、算法，這個是很值得關注的，底層的邏輯驅(qū)動整個大行業(yè)的發(fā)展，所以套用合成生物的三原則，第一個就是選品，選好人群，選好場景，選好病種，甚至選好靶點。第二個是研發(fā)端，找到更多的工具包，而且是可擴展的工具包。第三個是工藝的穩(wěn)定性，還有產(chǎn)業(yè)化放大，還有未來創(chuàng)始團隊，不單單是只懂疾病，一定還要懂商業(yè)，還要懂戰(zhàn)略，未來對整個初創(chuàng)團隊的挑戰(zhàn)是非常大的，這是我們關注的一點。綜合場景覆蓋、綜合能力的公司，可能才有機會成長。

潘國華：從細胞治療行業(yè)來說，今后5-10年，整個市場會很快打開。特別是用細胞治療實體瘤方面能取得顯著的效益。用新一代技術開發(fā)新一代細胞治療產(chǎn)品，治療人類疾病是臨床需求，今后的10年內(nèi)可以看到很大的突破。

王磊：行業(yè)的發(fā)展還是來自于市場的臨床需求，中國腫瘤病人五年生存率在30%甚至以下，還有那么多的慢病以及罕見病的病人，這些需求是生物科技行業(yè)發(fā)展的底層驅(qū)動力。

第二個來講怎么去實現(xiàn)，站在我們做投資，做產(chǎn)業(yè)的角度來講，雖然需求在，總要能夠有技術去實現(xiàn)。要找到符合臨床需求科研人員和老師，發(fā)揮股權投資基金的資金驅(qū)動優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)孵化優(yōu)勢，共同打造出符合臨床需求的產(chǎn)品來落地。總結(jié)一句話生物科技行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力一定是來自于臨床需求和技術的革新。

楊曉明：跟剛才各位大咖的意見差不多，我個人認為三點，一個是國家的政策、大政方針，一個突出的一點，最近中央科技創(chuàng)新委的成立；第二是中國經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)到了一定的階段。第三，中國的老齡化，從這三點來看它的作用，我覺得對我們醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是一個非常大的引導作用，也可以說是一個引擎。

周寶磊：最后做一個總結(jié)，我們這個行業(yè)現(xiàn)在面臨著這樣一個振蕩期，這也是正常的周期發(fā)展變化中的一個階段。我們看一下美國Biotech公司的興衰發(fā)展歷程，可以總結(jié)三個助力因素，第一個是政策的支持，第二個是技術的創(chuàng)新，第三個是資本的助推，這三個方面對于中國生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，也都是必須的。放眼中國接下來十年的生物醫(yī)藥的發(fā)展，我認為最重要的底層邏輯是在于政策。

在經(jīng)濟學里面有個“不可能三角”理論，說的是金融政策方面，資本自由流動、固定匯率和貨幣政策的獨立性三者是不可能兼得的。

我個人感覺在生物醫(yī)藥行業(yè)也存在著一個“不可能三角”。第一個角，政策上想省錢；第二個角，投資機構想賺錢；第三個角，項目公司想融錢。這三者都是圍繞著錢來講的，但是卻很難圍成一個穩(wěn)定的三角形。

目前我們從政策端的集采和醫(yī)保談判，把部分醫(yī)療產(chǎn)品的價格壓得很低，這對創(chuàng)新藥企業(yè)、醫(yī)療器械企業(yè)來說，原來的賺錢邏輯被打散了，也將投資機構原來的投資邏輯打散了。所以項目公司的融錢和投資機構的賺錢都出現(xiàn)了很大變化。

未來，寄希望于政策端有所舒緩，能將另外兩個角的著力點穩(wěn)固下來。所以說，中國生物醫(yī)藥行業(yè)未來十年發(fā)展的底層邏輯還是來自于政策端。作為生物醫(yī)藥領域的從業(yè)者來說，我們還是應該充滿信心。第一，政策對于整個行業(yè)給以更多的包容；第二，投資機構對于整個行業(yè)給以更多的耐心；第三，項目公司自身要不斷提升內(nèi)驅(qū)力和技術創(chuàng)新。只有形成三位一體，我覺得我們國家的生物醫(yī)藥行業(yè)在接下來的時間里面才會有更輝煌的明天。

雖處震蕩，但整個生物醫(yī)藥行業(yè)仍處于向上發(fā)展時期。這個行業(yè)發(fā)展的終點在哪里？可能得是“長生不老、百毒不侵”這八個字。很顯然我們離這個目標還遠得很，大家是要充滿信心，整個生物醫(yī)藥行業(yè)，未來的空間還大有可為。

周穎華：感謝各位嘉賓的精彩分享，也感謝各位聽眾耐心的聆聽。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202304/511804.shtml