巨頭們紛紛拆分自己為哪般？

作者 | 武麗娟、劉欽文

編輯丨武麗娟

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們近日可謂動(dòng)作不斷。

這邊阿里剛剛分拆六大部門(mén)，計(jì)劃“成熟一個(gè)、上市一個(gè)”，另一邊的京東已經(jīng)付諸行動(dòng)，3月30日晚上，京東集團(tuán)發(fā)公告表示，計(jì)劃分拆旗下京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)上市。隨后便火速向港交所遞交了《招股書(shū)》。

消息一出，京東美股大漲近8%。港股市場(chǎng)上，3月31日，京東集團(tuán)收漲5.49%。

目前“京東系”實(shí)控的上市公司共有5家，分別為：京東集團(tuán)（9618.HK）、京東健康（6618.HK）、京東物流（2618.HK）、達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA.US），和收購(gòu)來(lái)的德邦股份（603056.SH）。再加上在A(yíng)股排隊(duì)的京東數(shù)科，和此次的京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)，“京東系”有望拓展至8家上市公司。

兩家公司估值695億元，

收入規(guī)模占比京東1%左右

目前，京東集團(tuán)分別間接持有京東產(chǎn)發(fā)約74.96%股權(quán)，京東工業(yè)約77.95%的股權(quán)。兩家公司均來(lái)頭不小。

圖源：罐頭圖庫(kù)

京東產(chǎn)發(fā)始于2007年，是京東集團(tuán)旗下唯一倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)管理子集團(tuán)，主要負(fù)責(zé)為合作伙伴提供現(xiàn)代化高標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)庫(kù)、一體化智能產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心等綜合解決方案。

根據(jù)“仲量聯(lián)行”報(bào)告，截至2022年12月31日，京東產(chǎn)發(fā)資產(chǎn)管理規(guī)模總額人民幣937億元，按建筑面積計(jì)，在亞洲排名第三，在中國(guó)排名第二。

京東產(chǎn)發(fā)雖2018年才開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，但發(fā)展迅速。2021年3月11日，京東產(chǎn)發(fā)與高瓴資本、華平投資以及其他投資人，簽訂了不可贖回A輪優(yōu)先股融資的最終協(xié)議。融資金額約為7億美元（約合人民幣45億元）。2022年3月，華平、高瓴和漢能投資繼續(xù)對(duì)京東產(chǎn)發(fā)進(jìn)行了8億美元（約合人民幣58億元）的B輪投資，兩輪投資共計(jì)15億美元。

這邊獲得投資，另一邊2022年9月，京東產(chǎn)發(fā)對(duì)中國(guó)物流資產(chǎn)（CNLP）的收購(gòu)及私有化完成。

圖源：京東產(chǎn)發(fā)官網(wǎng)

靠基礎(chǔ)設(shè)施解決方案、基金管理服務(wù)及開(kāi)發(fā)服務(wù)，京東產(chǎn)發(fā)2020年至2022年，營(yíng)收分別為5.82億元、7.99億元、23億元。且受每年已完工與在建投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益影響，京東產(chǎn)發(fā)的利潤(rùn)高于營(yíng)收，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為28.8億元、22.4億元和31.1億元，合計(jì)82.3億元。

另外一家擬上市公司京東工業(yè)的前稱(chēng)為京東工業(yè)品，是一個(gè)一站式工業(yè)品采購(gòu)平臺(tái)。主要做MRO（Maintenance維護(hù)、Repair維修、Operation運(yùn)行）采購(gòu)服務(wù)。所謂MRO是指，工廠(chǎng)或企業(yè)對(duì)其生產(chǎn)和工作設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行保養(yǎng)、維修，保證其運(yùn)行所需要的非生產(chǎn)性物料。

《招股書(shū)》顯示，京東工業(yè)的客戶(hù)為汽車(chē)、機(jī)械設(shè)備、電子產(chǎn)品組裝等領(lǐng)域在內(nèi)的企業(yè)，服務(wù)了近40%的世界500強(qiáng)企業(yè)，近50%的中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)。

就在遞交《招股書(shū)》前七天，京東工業(yè)剛剛完成一輪融資。3月22日，由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala、阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，M&G、霸菱亞洲和老股東紅杉中國(guó)跟投。融資金額3億美元（折合人民幣約20.6億元）。

圖源：愛(ài)企查

京東工業(yè)同樣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，2020年至2022年，營(yíng)收分別為68億元、103億元和141億元，合計(jì)312億元。經(jīng)調(diào)整凈盈利分別為4.37億元、5億元及7.14億元，合計(jì)16.51億元。

據(jù)“胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜”顯示，京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)兩家企業(yè)均榜上有名。京東產(chǎn)發(fā)為第83名，估值515億元。京東工業(yè)為第364名，估值180億元。兩者合計(jì)為695億元。

圖源：胡潤(rùn)百富官網(wǎng)

不過(guò)，從收入來(lái)看，這兩家公司的規(guī)模在京東集團(tuán)并不算出彩。

京東產(chǎn)發(fā)2022年收入（23.2億元），約占京東集團(tuán)去年10462.39億元總收入的0.22%。京東工業(yè)2022年收入（141億元），約占京東集團(tuán)總收入的1.3%。

經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易是重點(diǎn)？

提及分拆京東工業(yè)的影響，《招股書(shū)》中表示，與京東集團(tuán)的相對(duì)更多元化的業(yè)務(wù)模式不同，京東工業(yè)的業(yè)務(wù)將吸引重視工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的投資者群體。

對(duì)于京東產(chǎn)發(fā)，分拆將有利于提升其獨(dú)立形象，加快業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；還可以提高其獲取銀行信貸融資的能力。

IPG首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，分拆企業(yè)上市，除了能夠促進(jìn)旗下被分拆業(yè)務(wù)板塊的獨(dú)立發(fā)展和做大做強(qiáng)之外，通過(guò)合并報(bào)表也能促進(jìn)自身業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，另外被分拆業(yè)務(wù)上市之后所構(gòu)建的新的資本平臺(tái)也能夠與京東形成相互策應(yīng)之勢(shì)，從邏輯上而言，通過(guò)分拆上市促進(jìn)企業(yè)流動(dòng)性的提升，對(duì)于京東本身的股價(jià)和市值也是十分利好的。

值得注意的是，京東工業(yè)《招股書(shū)》披露了與關(guān)聯(lián)方——京東集團(tuán)及京東科技的一些關(guān)聯(lián)交易：

圖源：《招股書(shū)》

其中京東工業(yè)主要向京東集團(tuán)提供營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)，2021年-2022年，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)金額分別為4372萬(wàn)元、3.5億元；技術(shù)服務(wù)金額分別為362萬(wàn)元、1300萬(wàn)元，占比營(yíng)收相對(duì)較小。

而在關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款向中，顯示2020-2022年的金額分別為10.73億元、18.59億元、63.15億元。

圖源：《招股書(shū)》

京東工業(yè)稱(chēng)，與關(guān)聯(lián)方的交易是按公平基準(zhǔn)進(jìn)行，不會(huì)使其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)失真或使過(guò)往業(yè)績(jī)不能反映未來(lái)表現(xiàn)。

柏文喜也指出，這2家公司應(yīng)該是基本達(dá)到上市要求了，如果分拆上市，可能主要會(huì)面臨經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性、與京東的關(guān)聯(lián)交易，以及可持續(xù)發(fā)展等問(wèn)題。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易不是上市障礙，只要規(guī)范履行程序、公允定價(jià)即可。

“京東系”投資34家上市公司

京東的資本版圖，除了上面的“親兒子”之外，京東還通過(guò)自身及子公司布局了多個(gè)領(lǐng)域。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，京東系共投資333家企業(yè)，涉及371起投資事件。其中涉及上市公司的投資有34起。從行業(yè)來(lái)看，京東的投資十分分散，從電商零售到房地產(chǎn)、汽車(chē)交通到傳統(tǒng)制造，金融到文娛、游戲到社交網(wǎng)絡(luò)均有涉及。

圖源：IT桔子

2020年4月24日，京東集團(tuán)通過(guò)宿遷涵邦成為凱撒旅游（000796.SZ）持股5%以上的股東。截止2023年3月31日，凱撒旅業(yè)的市值已達(dá)43.68億元。

2020年5月28日晚間，京東集團(tuán)宣布以1億美元戰(zhàn)略投資國(guó)美零售（0493.HK），持股2.8%。截止3月31日，國(guó)美零售的市值已達(dá)41.77億港元。

2020年12月27日，中國(guó)地利（1387.HK）與京東集團(tuán)簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，京東集團(tuán)持股5.37%。截止3月31日，地利集團(tuán)的市值已達(dá)58.72億港元元。

2021年3月，知乎（ZH.US、2390.HK）向美國(guó)證券交易委員會(huì)更新《招股書(shū)》，確認(rèn)京東集團(tuán)參與知乎的私募配售，認(rèn)購(gòu)1億美元。截止3月31日，知乎總市值為63.22億港元。

此外，京東還投資了上市公司迪信通（6188.HK）、彩生活（01778.HK）、新寧物流（300013.SZ）、科大智能（300222.SZ）、寺庫(kù)（SECO.O）、唯品會(huì)（VIPS.N）、步步高（002251.SZ）、萬(wàn)達(dá)商業(yè)（3699.HK）、中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）、中國(guó)移動(dòng)（600941.SH）、永輝超市（601933.SH）、途牛（TOUR.O）等34家企業(yè)。

圖源：IT桔子官網(wǎng)

除上市公司外，“京東系”投資的部分企業(yè)還曾在新三板掛牌，包括推特網(wǎng)絡(luò)（836511.NQ）、諦聽(tīng)科技（836554.OC）和星推網(wǎng)絡(luò)（836511.OC）。

其中，2019年12月，諦聽(tīng)科技因未能按照規(guī)定時(shí)間披露2018年半年度報(bào)告，被終止新三板掛牌，京東也早已不在股東列表當(dāng)中；星推網(wǎng)絡(luò)作為京東東家首個(gè)登陸新三板項(xiàng)目，目前也已退市。

不過(guò)，京東系投資的公司中數(shù)量占比較大的仍是未上市企業(yè)，而未上市企業(yè)中有多家企業(yè)已處于上市進(jìn)程中。例如擁有天梭、美度、CK、漢米爾頓、雪鐵納、GUCCI等在中國(guó)市場(chǎng)總經(jīng)銷(xiāo)權(quán)的盛時(shí)鐘表正在A(yíng)股排隊(duì)，京東持股3.8%；2018年4月，京東投資的中國(guó)機(jī)器人制造商智行者科技也有IPO的打算……

你還知道京東投資過(guò)哪些公司嗎？歡迎評(píng)論區(qū)留言交流。