巨頭們紛紛拆分自己為哪般？

作者 | 武麗娟、劉欽文

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經(jīng)

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們近日可謂動作不斷。

這邊阿里剛剛分拆六大部門，計劃“成熟一個、上市一個”，另一邊的京東已經(jīng)付諸行動，3月30日晚上，京東集團發(fā)公告表示，計劃分拆旗下京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)上市。隨后便火速向港交所遞交了《招股書》。

消息一出，京東美股大漲近8%。港股市場上，3月31日，京東集團收漲5.49%。

目前“京東系”實控的上市公司共有5家，分別為：京東集團（9618.HK）、京東健康（6618.HK）、京東物流（2618.HK）、達(dá)達(dá)集團（DADA.US），和收購來的德邦股份（603056.SH）。再加上在A股排隊的京東數(shù)科，和此次的京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)，“京東系”有望拓展至8家上市公司。

兩家公司估值695億元，

收入規(guī)模占比京東1%左右

目前，京東集團分別間接持有京東產(chǎn)發(fā)約74.96%股權(quán)，京東工業(yè)約77.95%的股權(quán)。兩家公司均來頭不小。

圖源：罐頭圖庫

京東產(chǎn)發(fā)始于2007年，是京東集團旗下唯一倉儲物流設(shè)施開發(fā)運營管理子集團，主要負(fù)責(zé)為合作伙伴提供現(xiàn)代化高標(biāo)準(zhǔn)倉庫、一體化智能產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心等綜合解決方案。

根據(jù)“仲量聯(lián)行”報告，截至2022年12月31日，京東產(chǎn)發(fā)資產(chǎn)管理規(guī)?？傤~人民幣937億元，按建筑面積計，在亞洲排名第三，在中國排名第二。

京東產(chǎn)發(fā)雖2018年才開始獨立運營，但發(fā)展迅速。2021年3月11日，京東產(chǎn)發(fā)與高瓴資本、華平投資以及其他投資人，簽訂了不可贖回A輪優(yōu)先股融資的最終協(xié)議。融資金額約為7億美元（約合人民幣45億元）。2022年3月，華平、高瓴和漢能投資繼續(xù)對京東產(chǎn)發(fā)進(jìn)行了8億美元（約合人民幣58億元）的B輪投資，兩輪投資共計15億美元。

這邊獲得投資，另一邊2022年9月，京東產(chǎn)發(fā)對中國物流資產(chǎn)（CNLP）的收購及私有化完成。

圖源：京東產(chǎn)發(fā)官網(wǎng)

靠基礎(chǔ)設(shè)施解決方案、基金管理服務(wù)及開發(fā)服務(wù)，京東產(chǎn)發(fā)2020年至2022年，營收分別為5.82億元、7.99億元、23億元。且受每年已完工與在建投資性房地產(chǎn)公允價值變動收益影響，京東產(chǎn)發(fā)的利潤高于營收，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為28.8億元、22.4億元和31.1億元，合計82.3億元。

另外一家擬上市公司京東工業(yè)的前稱為京東工業(yè)品，是一個一站式工業(yè)品采購平臺。主要做MRO（Maintenance維護(hù)、Repair維修、Operation運行）采購服務(wù)。所謂MRO是指，工廠或企業(yè)對其生產(chǎn)和工作設(shè)施、設(shè)備進(jìn)行保養(yǎng)、維修，保證其運行所需要的非生產(chǎn)性物料。

《招股書》顯示，京東工業(yè)的客戶為汽車、機械設(shè)備、電子產(chǎn)品組裝等領(lǐng)域在內(nèi)的企業(yè)，服務(wù)了近40%的世界500強企業(yè)，近50%的中國500強企業(yè)。

就在遞交《招股書》前七天，京東工業(yè)剛剛完成一輪融資。3月22日，由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala、阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，M&G、霸菱亞洲和老股東紅杉中國跟投。融資金額3億美元（折合人民幣約20.6億元）。

圖源：愛企查

京東工業(yè)同樣已經(jīng)實現(xiàn)盈利，2020年至2022年，營收分別為68億元、103億元和141億元，合計312億元。經(jīng)調(diào)整凈盈利分別為4.37億元、5億元及7.14億元，合計16.51億元。

據(jù)“胡潤全球獨角獸榜”顯示，京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)兩家企業(yè)均榜上有名。京東產(chǎn)發(fā)為第83名，估值515億元。京東工業(yè)為第364名，估值180億元。兩者合計為695億元。

圖源：胡潤百富官網(wǎng)

不過，從收入來看，這兩家公司的規(guī)模在京東集團并不算出彩。

京東產(chǎn)發(fā)2022年收入（23.2億元），約占京東集團去年10462.39億元總收入的0.22%。京東工業(yè)2022年收入（141億元），約占京東集團總收入的1.3%。

經(jīng)營獨立性、關(guān)聯(lián)交易是重點？

提及分拆京東工業(yè)的影響，《招股書》中表示，與京東集團的相對更多元化的業(yè)務(wù)模式不同，京東工業(yè)的業(yè)務(wù)將吸引重視工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)高增長機會的投資者群體。

對于京東產(chǎn)發(fā)，分拆將有利于提升其獨立形象，加快業(yè)務(wù)增長；還可以提高其獲取銀行信貸融資的能力。

IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，分拆企業(yè)上市，除了能夠促進(jìn)旗下被分拆業(yè)務(wù)板塊的獨立發(fā)展和做大做強之外，通過合并報表也能促進(jìn)自身業(yè)績的成長，另外被分拆業(yè)務(wù)上市之后所構(gòu)建的新的資本平臺也能夠與京東形成相互策應(yīng)之勢，從邏輯上而言，通過分拆上市促進(jìn)企業(yè)流動性的提升，對于京東本身的股價和市值也是十分利好的。

值得注意的是，京東工業(yè)《招股書》披露了與關(guān)聯(lián)方——京東集團及京東科技的一些關(guān)聯(lián)交易：

圖源：《招股書》

其中京東工業(yè)主要向京東集團提供營銷服務(wù)、技術(shù)服務(wù)，2021年-2022年，營銷服務(wù)金額分別為4372萬元、3.5億元；技術(shù)服務(wù)金額分別為362萬元、1300萬元，占比營收相對較小。

而在關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款向中，顯示2020-2022年的金額分別為10.73億元、18.59億元、63.15億元。

圖源：《招股書》

京東工業(yè)稱，與關(guān)聯(lián)方的交易是按公平基準(zhǔn)進(jìn)行，不會使其經(jīng)營業(yè)績失真或使過往業(yè)績不能反映未來表現(xiàn)。

柏文喜也指出，這2家公司應(yīng)該是基本達(dá)到上市要求了，如果分拆上市，可能主要會面臨經(jīng)營獨立性、與京東的關(guān)聯(lián)交易，以及可持續(xù)發(fā)展等問題。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易不是上市障礙，只要規(guī)范履行程序、公允定價即可。

“京東系”投資34家上市公司

京東的資本版圖，除了上面的“親兒子”之外，京東還通過自身及子公司布局了多個領(lǐng)域。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，京東系共投資333家企業(yè)，涉及371起投資事件。其中涉及上市公司的投資有34起。從行業(yè)來看，京東的投資十分分散，從電商零售到房地產(chǎn)、汽車交通到傳統(tǒng)制造，金融到文娛、游戲到社交網(wǎng)絡(luò)均有涉及。

圖源：IT桔子

2020年4月24日，京東集團通過宿遷涵邦成為凱撒旅游（000796.SZ）持股5%以上的股東。截止2023年3月31日，凱撒旅業(yè)的市值已達(dá)43.68億元。

2020年5月28日晚間，京東集團宣布以1億美元戰(zhàn)略投資國美零售（0493.HK），持股2.8%。截止3月31日，國美零售的市值已達(dá)41.77億港元。

2020年12月27日，中國地利（1387.HK）與京東集團簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，京東集團持股5.37%。截止3月31日，地利集團的市值已達(dá)58.72億港元元。

2021年3月，知乎（ZH.US、2390.HK）向美國證券交易委員會更新《招股書》，確認(rèn)京東集團參與知乎的私募配售，認(rèn)購1億美元。截止3月31日，知乎總市值為63.22億港元。

此外，京東還投資了上市公司迪信通（6188.HK）、彩生活（01778.HK）、新寧物流（300013.SZ）、科大智能（300222.SZ）、寺庫（SECO.O）、唯品會（VIPS.N）、步步高（002251.SZ）、萬達(dá)商業(yè)（3699.HK）、中國聯(lián)通（600050.SH）、中國移動（600941.SH）、永輝超市（601933.SH）、途牛（TOUR.O）等34家企業(yè)。

圖源：IT桔子官網(wǎng)

除上市公司外，“京東系”投資的部分企業(yè)還曾在新三板掛牌，包括推特網(wǎng)絡(luò)（836511.NQ）、諦聽科技（836554.OC）和星推網(wǎng)絡(luò)（836511.OC）。

其中，2019年12月，諦聽科技因未能按照規(guī)定時間披露2018年半年度報告，被終止新三板掛牌，京東也早已不在股東列表當(dāng)中；星推網(wǎng)絡(luò)作為京東東家首個登陸新三板項目，目前也已退市。

不過，京東系投資的公司中數(shù)量占比較大的仍是未上市企業(yè)，而未上市企業(yè)中有多家企業(yè)已處于上市進(jìn)程中。例如擁有天梭、美度、CK、漢米爾頓、雪鐵納、GUCCI等在中國市場總經(jīng)銷權(quán)的盛時鐘表正在A股排隊，京東持股3.8%；2018年4月，京東投資的中國機器人制造商智行者科技也有IPO的打算……

你還知道京東投資過哪些公司嗎？歡迎評論區(qū)留言交流。