一個(gè)月凈值大漲30%？

沒(méi)有看錯(cuò)，這就是11月部分私募機(jī)構(gòu)的“戰(zhàn)績(jī)”。

在市場(chǎng)整體反彈的激勵(lì)下，諸多百億私募“打破沉悶”，凈值大幅上漲。并與市場(chǎng)情緒相呼應(yīng)。

與此同時(shí)，前期秉承不同投資策略的私募機(jī)構(gòu)在這輪反彈中也表現(xiàn)不一。

堅(jiān)守倉(cāng)位不動(dòng)搖的漲幅較大、有所均衡的亦有所反抽，而在底部大手筆減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)則錯(cuò)失這輪反彈。

福之禍之所依，禍之福之所伏。

經(jīng)歷了11月份，私募行業(yè)的參與者們對(duì)這句古話(huà)的理解會(huì)更深刻了。

景林擔(dān)綱“反彈先鋒”

在諸多百億機(jī)構(gòu)里，景林資產(chǎn)堪稱(chēng)11月份的“反彈先鋒”。

這家千億級(jí)老牌私募，在今年經(jīng)歷了極大的凈值壓力，正忍受成立近二十年以來(lái)最大凈值回撤。

但出人意料的是，這家機(jī)構(gòu)的代表人物高云程，旗下產(chǎn)品在11月獲得30.83%的凈值反彈，上漲相當(dāng)“暴力”。

上述情況或許與它們?cè)谇捌诨爻分校廊粓?jiān)守消費(fèi)、中概互聯(lián)等板塊有關(guān)。

今年11月中旬，高云程在路演中透露導(dǎo)致產(chǎn)品凈值回撤的三大因素：外國(guó)投資者在持續(xù)地拋售相關(guān)資產(chǎn)；港股指數(shù)下跌；國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)受影響等。

高云程的產(chǎn)品布局可提煉為三個(gè)方向：美股中概股、港股互聯(lián)網(wǎng)股票、大消費(fèi)股票，上述亦是這位基金經(jīng)理長(zhǎng)期重倉(cāng)的三類(lèi)資產(chǎn)。

實(shí)際上，中國(guó)離岸資產(chǎn)出現(xiàn)了顯著反彈，其中納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)（中概股指數(shù)）在11月漲幅超40%，恒生指數(shù)同期漲幅達(dá)到25%。

另?yè)?jù)了解，高云程的持倉(cāng)組合以港股和美股為主，這也是景林資產(chǎn)比國(guó)內(nèi)同行更重視海外投資的體現(xiàn)。

換言之，高云程實(shí)現(xiàn)的“大幅反彈”背后，部分海外資產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)貢獻(xiàn)很大。

千億私募董事長(zhǎng)“一騎絕塵”

另一個(gè)大幅若反彈的產(chǎn)品是，高毅資產(chǎn)的董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺管理的產(chǎn)品。

與其他機(jī)構(gòu)不同，邱國(guó)鷺管理的產(chǎn)品的波動(dòng)幅度一直不大，這或許導(dǎo)致他在2021年之前的牛市里落后同業(yè)，但在2022年以來(lái)則表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

今年前10個(gè)月，邱國(guó)鷺的代表產(chǎn)品凈值漲幅為-15.52%，跑贏同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)（跌幅近30個(gè)點(diǎn)）15個(gè)百分點(diǎn)。

而至11月份，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品凈值瞬間“爆發(fā)”——單月錄得25.22%的漲幅（下圖）。

綜合來(lái)看，這或許與11月份部分強(qiáng)周期（低估值）板塊上演絕地反攻有關(guān)。

11月份，A股表現(xiàn)居前的板塊依次為房地產(chǎn)（+27.8%）、建筑材料（+20.5%）、食品飲料（+16.6%）、非銀金融（+15.0%）、傳媒（+14.5%）。

這其中 ，房地產(chǎn)、建筑建材都屬于低估值板塊。

官方路演資料顯示，邱國(guó)鷺的投資策略為：深度價(jià)值，優(yōu)選低估值，堅(jiān)信“便宜是硬道理”。

過(guò)去幾年，邱國(guó)鷺一直“拒絕”追逐熱點(diǎn)的高估值品種，這成為其過(guò)去表現(xiàn)特立獨(dú)行的主要原因。

綜合上述因素，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品或因繼續(xù)集中于低估值品種而受益。

價(jià)值派私募“驗(yàn)正身”

以?xún)r(jià)值投資自居的機(jī)構(gòu)，在私募圈眾多，但11月份是一個(gè)很好的檢驗(yàn)契機(jī)。

重陽(yáng)投資就是一例。

私募排排網(wǎng)顯示：該機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品11月凈值上漲8.53%，而今年前10個(gè)月凈值漲幅為-19.05%。

這家老牌百億私募曾在10月末對(duì)持有人透露，持倉(cāng)主要配置三個(gè)方向：1)深度挖掘尚未被市場(chǎng)充分定價(jià)的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)；2)“茅指數(shù)”中已經(jīng)回調(diào)較多、估值與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)匹配度較好的公司；3)短期受疫情影響較大但中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力并未受損的行業(yè)龍頭。

另?yè)?jù)重陽(yáng)投資的月報(bào)（截至10月末），重倉(cāng)行業(yè)依次為電子、醫(yī)藥、食品飲料、輕工制造和計(jì)算機(jī)。

據(jù)東財(cái)Choice,“茅指數(shù)”在11月份上漲幅度超過(guò)9%。

綜合來(lái)看，重陽(yáng)投資凈值反彈來(lái)源或來(lái)自于大消費(fèi)板塊，以及低估值的藍(lán)籌白馬股。

北京百億私募仁橋資產(chǎn)也是一例。

11月份，仁橋資產(chǎn)的代表產(chǎn)品凈值漲幅達(dá)到9.19%，與上述的重陽(yáng)投資旗鼓相當(dāng)。

仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人是夏俊杰，此前曾是諾安基金骨干基金經(jīng)理，自“奔私”以來(lái)他多次指出投資重點(diǎn)是低估值品種，凈值回撤控制得較好。

以10月月報(bào)為例，仁橋資產(chǎn)股票行業(yè)配置依次為非銀金融（占比14.67%）、汽車(chē)（占比11.57%）、建筑裝飾（占比10.56%）、有色金屬（占比10.33%）、房地產(chǎn)（占比5.86%）。

顯而易見(jiàn)，夏俊杰的核心持倉(cāng)多以低估值資產(chǎn)為主，近期趕上了這輪大反彈。

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