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“從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置。”面對新的經(jīng)濟(jì)周期和市場環(huán)境，如何做好資產(chǎn)配置也成為眾人聚焦的重要命題。
日前，在以“蓄勢、復(fù)蘇、躍升”為主題的2023嘉實(shí)基金投資策略峰會(huì)，嘉實(shí)基金機(jī)構(gòu)聯(lián)席CIO張敏揭曉了《嘉實(shí)基金2023年資產(chǎn)配置報(bào)告——孕育長期主義的起點(diǎn)》，為投資者解鎖了2023年財(cái)富管理和資產(chǎn)配置的“密碼”。
在會(huì)上，張敏形象地將資產(chǎn)配置工作比喻成搭樂高?！跋喈?dāng)于我們挑了我們認(rèn)為合適的積木，搭出了積木的原型，投資者可以根據(jù)自己的需求來做拼接；可以將嘉實(shí)搭出來的收益和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，與投資者自身的投資期限匹配，直接來用；也可以根據(jù)自身的收益目標(biāo)做相應(yīng)的拆解。還有一些投資者本身的投資能力認(rèn)知更強(qiáng)，可能對于底層的積木到底帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益的認(rèn)知也要做一些修改，所以我們希望不僅看到資產(chǎn)配置給的結(jié)果，更多的是在思考這些問題背后的邏輯和啟發(fā)。”
回顧2022年，全球資本市場普遍承壓，A股也一波三折。展望2023年，美國目前處于從滯脹走向衰退的過程；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的韌性超出了大家的預(yù)期，但還需要警惕衰退的可能性。當(dāng)前A股不管從估值水平、盈利水平，還是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的水平，都處于相對有利區(qū)間。雖然年初以來市場搶跑比較嚴(yán)重，短期存在一定的震蕩可能性，但是張敏認(rèn)為隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，以及新技術(shù)周期的開啟，仍看多中國A股市場。機(jī)遇方面，張敏指出，短期看多順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期下涌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)是在2021年和2022年受損比較嚴(yán)重的一類資產(chǎn)，在整個(gè)估值修復(fù)和盈利修復(fù)的帶動(dòng)下，可能有更大的投資收益。中期聚焦能夠走出獨(dú)立的超預(yù)期盈利發(fā)展，包括估值重估的一些機(jī)會(huì)，圍繞著中期國家的發(fā)展和安全的線索，包括軍工、制造、信息，能源安全、科技安全等主線均有望找到不錯(cuò)的、有持續(xù)性的投資機(jī)會(huì)。長期3~5年的維度，看好中國高質(zhì)量發(fā)展的前景，在主要的科技和制造行業(yè)上，能看到長周期的產(chǎn)業(yè)生命周期開啟的投資機(jī)會(huì)。
對于固定收益類的債券類資產(chǎn)，張敏表示，相對更看好美債。美國的經(jīng)濟(jì)衰退大概率會(huì)發(fā)生在今年四季度，所以美債上行的周期已經(jīng)接近尾聲。因此后續(xù)美債配置的良機(jī)在漸行漸近。
對于商品來說，全球周期下整個(gè)信用在收縮，尤其以歐美為代表的貨幣政策信用在收縮。一般這種周期下，大宗商品的價(jià)格會(huì)承壓，但是張敏指出，嘉實(shí)看好的是在后面美聯(lián)儲(chǔ)從貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻倪^程里，金融屬性比較強(qiáng)的商品預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。在大宗商品上推薦關(guān)注黃金和銅的機(jī)會(huì)。黃金一方面是受益于弱美元的機(jī)會(huì)，同時(shí)在目前整個(gè)國際形勢相對比較嚴(yán)峻，逆全球化持續(xù)加強(qiáng)，中樞也在不斷抬升的情況下，黃金既具有投資價(jià)值，也具有一定避險(xiǎn)的屬性。銅除了具備金融屬性之外，本身長期的資本開支不足導(dǎo)致低庫存，以及受益于中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來需求的提升，即供需之間不匹配帶來盈利持續(xù)地提升，在銅上會(huì)有比較強(qiáng)的反應(yīng)。
*風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。
日前，在以“蓄勢、復(fù)蘇、躍升”為主題的2023嘉實(shí)基金投資策略峰會(huì)，嘉實(shí)基金機(jī)構(gòu)聯(lián)席CIO張敏揭曉了《嘉實(shí)基金2023年資產(chǎn)配置報(bào)告——孕育長期主義的起點(diǎn)》，為投資者解鎖了2023年財(cái)富管理和資產(chǎn)配置的“密碼”。
在會(huì)上，張敏形象地將資產(chǎn)配置工作比喻成搭樂高?！跋喈?dāng)于我們挑了我們認(rèn)為合適的積木，搭出了積木的原型，投資者可以根據(jù)自己的需求來做拼接；可以將嘉實(shí)搭出來的收益和風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，與投資者自身的投資期限匹配，直接來用；也可以根據(jù)自身的收益目標(biāo)做相應(yīng)的拆解。還有一些投資者本身的投資能力認(rèn)知更強(qiáng)，可能對于底層的積木到底帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益的認(rèn)知也要做一些修改，所以我們希望不僅看到資產(chǎn)配置給的結(jié)果，更多的是在思考這些問題背后的邏輯和啟發(fā)。”
回顧2022年，全球資本市場普遍承壓，A股也一波三折。展望2023年，美國目前處于從滯脹走向衰退的過程；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的韌性超出了大家的預(yù)期，但還需要警惕衰退的可能性。當(dāng)前A股不管從估值水平、盈利水平，還是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的水平，都處于相對有利區(qū)間。雖然年初以來市場搶跑比較嚴(yán)重，短期存在一定的震蕩可能性，但是張敏認(rèn)為隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，以及新技術(shù)周期的開啟，仍看多中國A股市場。機(jī)遇方面，張敏指出，短期看多順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期下涌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)是在2021年和2022年受損比較嚴(yán)重的一類資產(chǎn)，在整個(gè)估值修復(fù)和盈利修復(fù)的帶動(dòng)下，可能有更大的投資收益。中期聚焦能夠走出獨(dú)立的超預(yù)期盈利發(fā)展，包括估值重估的一些機(jī)會(huì)，圍繞著中期國家的發(fā)展和安全的線索，包括軍工、制造、信息，能源安全、科技安全等主線均有望找到不錯(cuò)的、有持續(xù)性的投資機(jī)會(huì)。長期3~5年的維度，看好中國高質(zhì)量發(fā)展的前景，在主要的科技和制造行業(yè)上，能看到長周期的產(chǎn)業(yè)生命周期開啟的投資機(jī)會(huì)。
對于固定收益類的債券類資產(chǎn)，張敏表示，相對更看好美債。美國的經(jīng)濟(jì)衰退大概率會(huì)發(fā)生在今年四季度，所以美債上行的周期已經(jīng)接近尾聲。因此后續(xù)美債配置的良機(jī)在漸行漸近。
對于商品來說，全球周期下整個(gè)信用在收縮，尤其以歐美為代表的貨幣政策信用在收縮。一般這種周期下，大宗商品的價(jià)格會(huì)承壓，但是張敏指出，嘉實(shí)看好的是在后面美聯(lián)儲(chǔ)從貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻倪^程里，金融屬性比較強(qiáng)的商品預(yù)計(jì)會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。在大宗商品上推薦關(guān)注黃金和銅的機(jī)會(huì)。黃金一方面是受益于弱美元的機(jī)會(huì)，同時(shí)在目前整個(gè)國際形勢相對比較嚴(yán)峻，逆全球化持續(xù)加強(qiáng)，中樞也在不斷抬升的情況下，黃金既具有投資價(jià)值，也具有一定避險(xiǎn)的屬性。銅除了具備金融屬性之外，本身長期的資本開支不足導(dǎo)致低庫存，以及受益于中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來需求的提升，即供需之間不匹配帶來盈利持續(xù)地提升，在銅上會(huì)有比較強(qiáng)的反應(yīng)。
*風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實(shí)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。
