今日滬深主板首批10只新股集體上市。這標(biāo)志著股票發(fā)行注冊(cè)制改革全面落地，這是中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展進(jìn)程中的又一個(gè)重要里程碑。

市場(chǎng)熱情瞬間被引爆，開(kāi)盤前7股競(jìng)價(jià)高開(kāi)超40％，10只新股9只觸發(fā)臨時(shí)停牌，N陜西能源甚至觸發(fā)了二次臨停，盤中4只新股漲幅至少翻一番，N中電港盤中漲幅高達(dá)218％。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在滬深交易所主板注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上表示，注冊(cè)制改革帶來(lái)的變化是全方位的、根本性的，給市場(chǎng)參與各方帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的獲得感。注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束，提高投融資的便利性。

在注冊(cè)制下的企業(yè)發(fā)行上市方面，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，自科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)截至目前，已有513家企業(yè)上市且暫無(wú)退市股，中信證券“一騎絕塵”保薦了73家企業(yè)，占比14％，海通證券（47家）、中信建投證券（46家）、中金公司（45家）、華泰聯(lián)合證券（42家）均位居行業(yè)前五。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，已有430家企業(yè)上市，中信證券、中信建投證券、華泰聯(lián)合證券、國(guó)金證券、海通證券的保薦項(xiàng)目數(shù)位居行業(yè)前五。

注冊(cè)制10只新股9只觸發(fā)臨停

A股迎來(lái)歷史性時(shí)刻。注冊(cè)制下，滬深主板首批10只新股（下同）于4月10日集體上市，引爆了市場(chǎng)熱情。據(jù)悉，10只新股的首發(fā)募集資金規(guī)模累計(jì)為22.57億元，超過(guò)一半是制造業(yè)企業(yè)。

開(kāi)盤前，7股競(jìng)價(jià)高開(kāi)超40％，無(wú)一只新股破發(fā)。其中，N中電港競(jìng)價(jià)高開(kāi)160.94％居首，N登康高開(kāi)98.26％次之，N柏誠(chéng)競(jìng)價(jià)高開(kāi)79.16％，N常青競(jìng)價(jià)高開(kāi)62.97％，N南礦、N中重競(jìng)價(jià)高開(kāi)超45％。

開(kāi)盤僅3分鐘內(nèi)，N中信金股價(jià)較開(kāi)盤價(jià)大漲30％，率先觸發(fā)臨時(shí)停牌，N陜西能源、N中重、N江鹽、N柏誠(chéng)、N南礦集團(tuán)、N海森藥業(yè)、N登康口腔、N中電港緊隨其后也相繼觸發(fā)臨時(shí)停牌。根據(jù)全面注冊(cè)制的交易制度，盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30％、60％的，單次停牌10分鐘。

值得注意的是，開(kāi)盤僅十分鐘，就有3只注冊(cè)制新股觸及臨時(shí)停牌，全天9只新股觸發(fā)臨時(shí)停牌。N陜西能源甚至觸發(fā)了二次臨停。

截至發(fā)稿前，已有4只新股盤中漲幅至少翻一番，分別是N中電港、N柏誠(chéng)、N南礦集團(tuán)、N登康口腔。其中，N中電港的漲幅盤中高達(dá)218％。

隨著注冊(cè)制改革的落地，滬深主板的交易制度也發(fā)生了變化。

一是，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，自新股上市第6個(gè)交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10％不變。

二是前述停牌規(guī)定。

三是主板股票及主板存托憑證連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)范圍適用“2％價(jià)格籠子”或“10個(gè)價(jià)格最小變動(dòng)單位”機(jī)制安排。申報(bào)時(shí)超過(guò)有效報(bào)價(jià)范圍的申報(bào)為無(wú)效申報(bào)，深交所將直接拒單。

國(guó)金證券表示，滬深主板和創(chuàng)業(yè)板價(jià)格籠子規(guī)則統(tǒng)一，需特別注意的是，科創(chuàng)板未增設(shè)“10個(gè)價(jià)格最小變動(dòng)單位”，依然按照原“2％價(jià)格籠子”執(zhí)行。

注冊(cè)制下投行戰(zhàn)績(jī)PK

注冊(cè)制首批10只新股的主承銷商共有9家，包括中信證券、光大證券、中信建投證券、申港證券、國(guó)信證券、西部證券、中金公司、中航證券、國(guó)泰君安證券。

其中，僅中信證券就包攬四家IPO企業(yè)，獨(dú)立承銷柏誠(chéng)股份和海森藥業(yè)，聯(lián)合承銷陜西能源和中信金屬。

在全面注冊(cè)制實(shí)施之前，A股已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊進(jìn)行過(guò)注冊(cè)制試點(diǎn)改革，積累了大量的發(fā)行上市經(jīng)驗(yàn)。

在注冊(cè)制下的企業(yè)發(fā)行上市方面，自科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)， 累計(jì)有513家企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，有53家投行參與了科創(chuàng)板保薦工作，其中6家投行的保薦項(xiàng)目數(shù)超過(guò)30家，15家投行的保薦項(xiàng)目數(shù)超過(guò)10家。

其中尤以中信證券的戰(zhàn)果顯赫，累計(jì)保薦了73家企業(yè)登陸科創(chuàng)板并排名第一，比第二名多出26家。海通證券、中信建投證券、中金公司、華泰聯(lián)合的保薦項(xiàng)目數(shù)均超過(guò)40家，先后位居行業(yè)第2至5名。國(guó)泰君安證券、民生證券分別保薦30家、26家科創(chuàng)板上市企業(yè)。

僅以科創(chuàng)板保薦項(xiàng)目數(shù)來(lái)看，中信證券投行業(yè)務(wù)“一騎絕塵”，海通證券的保薦家數(shù)也相當(dāng)突出。而從科創(chuàng)板首發(fā)募資情況來(lái)看，中金公司則持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，科創(chuàng)板首發(fā)募資規(guī)模超過(guò)100億的6個(gè)項(xiàng)目（多項(xiàng)目屬于聯(lián)合保薦），中金公司占了4家，包括中芯國(guó)際、百濟(jì)神州-U、聯(lián)影醫(yī)療、中國(guó)通號(hào)，中信證券占了2家。

值得注意的是，科創(chuàng)板迄今為止暫無(wú)退市股。中信建投證券保薦的*ST紫晶已多次發(fā)布終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，有可能成為科創(chuàng)板退市第一股。

2020年4月27日，中央深改委會(huì)議審議通過(guò)創(chuàng)業(yè)板改革方案。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)截至目前（下同），已有430家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。

從保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，共有57家投行參與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)保薦工作，其中7家投行的保薦項(xiàng)目數(shù)超過(guò)20家，16家投行的保薦項(xiàng)目數(shù)超過(guò)10家。

具體來(lái)看，自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，中信證券以41家創(chuàng)業(yè)板保薦項(xiàng)目數(shù)穩(wěn)坐第一；其次是中信建投證券，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下保薦項(xiàng)目達(dá)37家；華泰聯(lián)合證券和民生證券則以26家保薦企業(yè)家數(shù)共同位居第三。保薦項(xiàng)目數(shù)前十的券商還包括國(guó)金證券、海通證券、國(guó)泰君安、長(zhǎng)江證券、中金公司。

從結(jié)果來(lái)看，民生證券、國(guó)金證券保持了在創(chuàng)業(yè)板IPO方面的優(yōu)勢(shì)，而這也是中金公司的弱勢(shì)。

全面注冊(cè)制下，對(duì)投行的資產(chǎn)價(jià)值甄別和發(fā)現(xiàn)能力、發(fā)行定價(jià)能力、承銷能力等提出更高的挑戰(zhàn)。

華泰聯(lián)合證券方面表示，“注冊(cè)制下包容性大幅提升，上市標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行人形態(tài)的多元化，必然帶來(lái)價(jià)值判斷的多維度和估值的多樣性，現(xiàn)有盈利狀況不再是甄別資產(chǎn)優(yōu)劣的唯一標(biāo)準(zhǔn)，慣常的PE估值方法也未必仍然適用，這必然要求投行更深刻地理解發(fā)行人的業(yè)務(wù)和所處行業(yè)，準(zhǔn)確甄別并盡早發(fā)現(xiàn)好的資產(chǎn)、挖掘出其價(jià)值?！?/p>本文源自財(cái)聯(lián)社