2023年4月13日北路智控（301195）（301195）發(fā)布公告稱公司于2023年4月11日接受機構調研，海通證券、景順長城、國信證券、招商證券、中信證券、中金證券、廣發(fā)證券、方正證券、南方基金、泰康資產(chǎn)參與。

具體內(nèi)容如下：

問：2022年公司的毛利率較上年略有下降，其中智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)毛利率降幅高于平均水平，請如何看待公司毛利率下降的情況？

答：整體毛利率的下降一方面是年初電子料采購成本的上升對公司毛利率造成了一定影響；另一方面是銷量增加的同時，個別項目競爭激烈造成對毛利率的一定影響。本報告期智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)毛利率降幅高于平均水平主要系本報告期內(nèi)個別區(qū)域政策因素帶來的銷量上升的同時，個別項目競爭較為激烈。

問：請 2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額及凈現(xiàn)比下降的原因？

答：本報告期經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額及凈現(xiàn)比下降的原因主要系公司從事的礦山行業(yè)付款習慣以銀行承兌為主，該部分未納入現(xiàn)金流量計算所致。

問：請簡單說下目前公司在礦井下融合通訊市場占有率的情況。

答：因為市場比較分散，市場占有率的情況無法量化。我們是 22 年第四季度新推出 5G本安型融合通訊系統(tǒng)，在本安這類占有率還可以。

問：智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)、智能礦山通訊系統(tǒng)的業(yè)務增速明顯快一些，實際銷售的時候這 4塊業(yè)務的配比關系是什么？哪個業(yè)務增長比較快？

答：我們每一類的系統(tǒng)里面都包含了多個應用場景下的產(chǎn)品，配比關系主要是和客戶本身的需求密切相關的，增速主要取決于目標客戶在智能化建設階段的采購需求，我們判斷未來是一個正常的增長。

問：從公司披露情況來看，研發(fā)投入這塊的增速超過收入增長，研發(fā)投入的重點是哪些產(chǎn)品？今年是否會看到新產(chǎn)品落地？

答：在原先應用場景下，技術有新的迭代，主要是 4G到 5G的迭代。在新的應用場景下，比如煤礦用輪式機器人及系統(tǒng)、基于新一代無線通信技術的煤礦單軌吊車的遠程駕駛技術平臺、化工廠立體融合定位系統(tǒng)等都在研發(fā)中。基于目前的研發(fā)進度我們判斷今年可能會有新產(chǎn)品的訂單落地。

問：智能礦山通信系統(tǒng)，從單個客戶單個礦來看，價值量多少?

答：受限于礦井的規(guī)模、地質條件、巷道條件等，差異比較大。

問：公司在中大型煤礦企業(yè)的覆蓋情況 22年是否有新的增加？23年的目標如何？

答：22年有所增加，我們判斷 23年仍會保持一定的增速。

問：從披露來看，產(chǎn)品的銷量增速比收入慢，這塊是什么原因？

答：主要系本年度新建系統(tǒng)的單價較上一年度高。

問：從披露數(shù)據(jù)來看，直銷的占比略有下降，請是什么原因？

答：這個主要是看每一年的業(yè)務拓展和市場的情況，根據(jù)每一單的情況去定的，從公司的策略上來說適合哪種方式我們會去選擇哪種方式。

問：目前公司的產(chǎn)能情況怎么樣，遇到的瓶頸是什么？

答：公司目前產(chǎn)能正常，我們募投項目新蓋了一個生產(chǎn)樓，生產(chǎn)樓后期的交付也可以幫助改善生產(chǎn)能力?，F(xiàn)在的瓶頸主要是因為礦井比較分散，所以現(xiàn)場調試的工作需要有一定的人員，公司也在積極招聘相關人員。

Q11：目前煤礦整個行業(yè)的景氣度很好，請問 70個示范礦驗收之后，是不是智能化礦山建設的高潮就結束了？如何看待煤礦企業(yè)未來的資本開支情況？

煤炭能源仍將在較長時期內(nèi)作為我國能源結構中的主導性能源和基礎性能源，2022年，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤總額達到 1.02萬億，綜合來看，整個行業(yè)的景氣度很好。驗收通過的標準得分有高有低，即便得分高也是概念引領性的，驗收達標并不代表后續(xù)穩(wěn)定長期運行，智能化建設是一個長期的過程，在不斷發(fā)展中會衍生出新的需求，驗收完成的礦井后面出于煤炭安全和無人化的考慮也會有信息化的需求；驗收未達標的礦井也會持續(xù)進行智能化的投入，總的來說客戶本身的需求還是會持續(xù)存在。煤礦智能化的建設已經(jīng)形成了行業(yè)共識，一直有新的政策在出臺和落地，我們判斷未來煤礦企業(yè)對于煤礦信息化、智能化的建設還是會維持一個比較高的資本開支。

問：20年下半年國家發(fā)布政策之后，明顯的看到行業(yè)內(nèi)的相關企業(yè)應勢而起，離政策中描述的十四五規(guī)劃還剩 2年，想請下礦山智能化建設目前是到了什么樣的階段？目前政策落地的節(jié)奏情況是怎樣的？

答：國家發(fā)布的礦山智能化建設的指南是一個政策指導性文件，對于智能礦山的標準每個人的理解都是不同的，目前我國煤礦信息化的發(fā)展趨勢將向煤礦智慧化方向演化，智能礦山的政策是逐步持續(xù)加碼的一個過程，國家在建設的不同的階段會下發(fā)不一樣的政策，各省級也會根據(jù)國家的指導性政策進行落地，各省的節(jié)奏也不一樣，我國尚處于煤礦智能化建設的初級階段，僅有少量煤礦實現(xiàn)了局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)的智能分析及決策控制，距智慧礦山建設目標甚遠，未來發(fā)展空間廣闊。即便是按照指南的要求安裝了相關系統(tǒng)，后續(xù)仍然需要通過一段時間去實現(xiàn)礦山無人化智能化長期的穩(wěn)定運作，所以我們判斷未來幾年還是會保持比較好的行業(yè)需求。

問：2022年智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)、智能礦山通訊系統(tǒng)收入增速比較高，這2 個產(chǎn)品大類哪些產(chǎn)品需求比較好？展望 23 年，這 2 個大類哪些產(chǎn)品需求會比較旺盛？

答：智能礦山通信系統(tǒng)相對占比較大的是融合通訊系統(tǒng)和應急廣播系統(tǒng)；智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)里相對占比較大的是人員定位系統(tǒng)和全礦井圖像監(jiān)控系統(tǒng)。因為目前屬于 4G 到 5G 的一個大迭代，且政策的持續(xù)加持，23 年這幾個產(chǎn)品我們判斷依然會保持較好的需求。

問：23年目前的在手訂單能見度如何？23年分四大類業(yè)務來看，是否有細分的量化目標？

答：23 年的在手訂單較上年維持一定的增速，四大類業(yè)務也會保持一定的增速。

問：22 年受到經(jīng)濟下行的影響，目前公司 23 年第一季度的行業(yè)需求是什么態(tài)勢？是否已經(jīng)恢復正常？

答：23 年 2 月國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《煤礦安全改造中央預算內(nèi)投資專項管理辦法》，是否在一季度訂單上有所體現(xiàn)？ 目前公司已經(jīng)恢復到正常水平，23年第一季度行業(yè)需求穩(wěn)定增長?！睹旱V安全改造中央預算內(nèi)投資專項管理辦法》還未實際落地，目前尚未看到受此政策影響訂單有明顯增長。

問：2022年人效沒有非常顯著的升，展望 23年有什么指引嗎？

答：公司會一直致力于人效的提升，從同行來看我們的人效還是比較高的。未來我們判斷還會有一定的提升，不排除有特定的技術和管理導致比例上的突破。

問：請簡單說下 23年整體人員規(guī)劃展望。

答：23 年人員在 22 年的基礎上會增長 20%-30%，主要是研發(fā)人員、銷售人員和現(xiàn)場調試人員。

北路智控（301195）主營業(yè)務：智能礦山相關信息系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

北路智控2022年報顯示，公司主營收入7.56億元，同比上升30.7%；歸母凈利潤1.98億元，同比上升34.43%；扣非凈利潤1.86億元，同比上升33.42%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入2.13億元，同比上升21.01%；單季度歸母凈利潤5882.0萬元，同比上升25.94%；單季度扣非凈利潤5358.05萬元，同比上升22.6%；負債率13.72%，投資收益221.32萬元，財務費用-482.8萬元，毛利率49.66%。

該股最近90天內(nèi)共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為109.65。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入3909.87萬，融資余額增加；融券凈流入272.39萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，北路智控（301195）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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