2023年4月13日北路智控（301195）（301195）發(fā)布公告稱公司于2023年4月11日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，海通證券、景順長(zhǎng)城、國(guó)信證券、招商證券、中信證券、中金證券、廣發(fā)證券、方正證券、南方基金、泰康資產(chǎn)參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：2022年公司的毛利率較上年略有下降，其中智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)毛利率降幅高于平均水平，請(qǐng)如何看待公司毛利率下降的情況？

答：整體毛利率的下降一方面是年初電子料采購(gòu)成本的上升對(duì)公司毛利率造成了一定影響；另一方面是銷量增加的同時(shí)，個(gè)別項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈造成對(duì)毛利率的一定影響。本報(bào)告期智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)毛利率降幅高于平均水平主要系本報(bào)告期內(nèi)個(gè)別區(qū)域政策因素帶來(lái)的銷量上升的同時(shí)，個(gè)別項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

問(wèn)：請(qǐng) 2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~及凈現(xiàn)比下降的原因？

答：本報(bào)告期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~及凈現(xiàn)比下降的原因主要系公司從事的礦山行業(yè)付款習(xí)慣以銀行承兌為主，該部分未納入現(xiàn)金流量計(jì)算所致。

問(wèn)：請(qǐng)簡(jiǎn)單說(shuō)下目前公司在礦井下融合通訊市場(chǎng)占有率的情況。

答：因?yàn)槭袌?chǎng)比較分散，市場(chǎng)占有率的情況無(wú)法量化。我們是 22 年第四季度新推出 5G本安型融合通訊系統(tǒng)，在本安這類占有率還可以。

問(wèn)：智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)、智能礦山通訊系統(tǒng)的業(yè)務(wù)增速明顯快一些，實(shí)際銷售的時(shí)候這 4塊業(yè)務(wù)的配比關(guān)系是什么？哪個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比較快？

答：我們每一類的系統(tǒng)里面都包含了多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景下的產(chǎn)品，配比關(guān)系主要是和客戶本身的需求密切相關(guān)的，增速主要取決于目標(biāo)客戶在智能化建設(shè)階段的采購(gòu)需求，我們判斷未來(lái)是一個(gè)正常的增長(zhǎng)。

問(wèn)：從公司披露情況來(lái)看，研發(fā)投入這塊的增速超過(guò)收入增長(zhǎng)，研發(fā)投入的重點(diǎn)是哪些產(chǎn)品？今年是否會(huì)看到新產(chǎn)品落地？

答：在原先應(yīng)用場(chǎng)景下，技術(shù)有新的迭代，主要是 4G到 5G的迭代。在新的應(yīng)用場(chǎng)景下，比如煤礦用輪式機(jī)器人及系統(tǒng)、基于新一代無(wú)線通信技術(shù)的煤礦單軌吊車的遠(yuǎn)程駕駛技術(shù)平臺(tái)、化工廠立體融合定位系統(tǒng)等都在研發(fā)中?；谀壳暗难邪l(fā)進(jìn)度我們判斷今年可能會(huì)有新產(chǎn)品的訂單落地。

問(wèn)：智能礦山通信系統(tǒng)，從單個(gè)客戶單個(gè)礦來(lái)看，價(jià)值量多少?

答：受限于礦井的規(guī)模、地質(zhì)條件、巷道條件等，差異比較大。

問(wèn)：公司在中大型煤礦企業(yè)的覆蓋情況 22年是否有新的增加？23年的目標(biāo)如何？

答：22年有所增加，我們判斷 23年仍會(huì)保持一定的增速。

問(wèn)：從披露來(lái)看，產(chǎn)品的銷量增速比收入慢，這塊是什么原因？

答：主要系本年度新建系統(tǒng)的單價(jià)較上一年度高。

問(wèn)：從披露數(shù)據(jù)來(lái)看，直銷的占比略有下降，請(qǐng)是什么原因？

答：這個(gè)主要是看每一年的業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)的情況，根據(jù)每一單的情況去定的，從公司的策略上來(lái)說(shuō)適合哪種方式我們會(huì)去選擇哪種方式。

問(wèn)：目前公司的產(chǎn)能情況怎么樣，遇到的瓶頸是什么？

答：公司目前產(chǎn)能正常，我們募投項(xiàng)目新蓋了一個(gè)生產(chǎn)樓，生產(chǎn)樓后期的交付也可以幫助改善生產(chǎn)能力?，F(xiàn)在的瓶頸主要是因?yàn)榈V井比較分散，所以現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試的工作需要有一定的人員，公司也在積極招聘相關(guān)人員。

Q11：目前煤礦整個(gè)行業(yè)的景氣度很好，請(qǐng)問(wèn) 70個(gè)示范礦驗(yàn)收之后，是不是智能化礦山建設(shè)的高潮就結(jié)束了？如何看待煤礦企業(yè)未來(lái)的資本開支情況？

煤炭能源仍將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)作為我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)性能源和基礎(chǔ)性能源，2022年，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)到 1.02萬(wàn)億，綜合來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的景氣度很好。驗(yàn)收通過(guò)的標(biāo)準(zhǔn)得分有高有低，即便得分高也是概念引領(lǐng)性的，驗(yàn)收達(dá)標(biāo)并不代表后續(xù)穩(wěn)定長(zhǎng)期運(yùn)行，智能化建設(shè)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，在不斷發(fā)展中會(huì)衍生出新的需求，驗(yàn)收完成的礦井后面出于煤炭安全和無(wú)人化的考慮也會(huì)有信息化的需求；驗(yàn)收未達(dá)標(biāo)的礦井也會(huì)持續(xù)進(jìn)行智能化的投入，總的來(lái)說(shuō)客戶本身的需求還是會(huì)持續(xù)存在。煤礦智能化的建設(shè)已經(jīng)形成了行業(yè)共識(shí)，一直有新的政策在出臺(tái)和落地，我們判斷未來(lái)煤礦企業(yè)對(duì)于煤礦信息化、智能化的建設(shè)還是會(huì)維持一個(gè)比較高的資本開支。

問(wèn)：20年下半年國(guó)家發(fā)布政策之后，明顯的看到行業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)應(yīng)勢(shì)而起，離政策中描述的十四五規(guī)劃還剩 2年，想請(qǐng)下礦山智能化建設(shè)目前是到了什么樣的階段？目前政策落地的節(jié)奏情況是怎樣的？

答：國(guó)家發(fā)布的礦山智能化建設(shè)的指南是一個(gè)政策指導(dǎo)性文件，對(duì)于智能礦山的標(biāo)準(zhǔn)每個(gè)人的理解都是不同的，目前我國(guó)煤礦信息化的發(fā)展趨勢(shì)將向煤礦智慧化方向演化，智能礦山的政策是逐步持續(xù)加碼的一個(gè)過(guò)程，國(guó)家在建設(shè)的不同的階段會(huì)下發(fā)不一樣的政策，各省級(jí)也會(huì)根據(jù)國(guó)家的指導(dǎo)性政策進(jìn)行落地，各省的節(jié)奏也不一樣，我國(guó)尚處于煤礦智能化建設(shè)的初級(jí)階段，僅有少量煤礦實(shí)現(xiàn)了局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)的智能分析及決策控制，距智慧礦山建設(shè)目標(biāo)甚遠(yuǎn)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。即便是按照指南的要求安裝了相關(guān)系統(tǒng)，后續(xù)仍然需要通過(guò)一段時(shí)間去實(shí)現(xiàn)礦山無(wú)人化智能化長(zhǎng)期的穩(wěn)定運(yùn)作，所以我們判斷未來(lái)幾年還是會(huì)保持比較好的行業(yè)需求。

問(wèn)：2022年智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)、智能礦山通訊系統(tǒng)收入增速比較高，這2 個(gè)產(chǎn)品大類哪些產(chǎn)品需求比較好？展望 23 年，這 2 個(gè)大類哪些產(chǎn)品需求會(huì)比較旺盛？

答：智能礦山通信系統(tǒng)相對(duì)占比較大的是融合通訊系統(tǒng)和應(yīng)急廣播系統(tǒng)；智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)里相對(duì)占比較大的是人員定位系統(tǒng)和全礦井圖像監(jiān)控系統(tǒng)。因?yàn)槟壳皩儆?4G 到 5G 的一個(gè)大迭代，且政策的持續(xù)加持，23 年這幾個(gè)產(chǎn)品我們判斷依然會(huì)保持較好的需求。

問(wèn)：23年目前的在手訂單能見度如何？23年分四大類業(yè)務(wù)來(lái)看，是否有細(xì)分的量化目標(biāo)？

答：23 年的在手訂單較上年維持一定的增速，四大類業(yè)務(wù)也會(huì)保持一定的增速。

問(wèn)：22 年受到經(jīng)濟(jì)下行的影響，目前公司 23 年第一季度的行業(yè)需求是什么態(tài)勢(shì)？是否已經(jīng)恢復(fù)正常？

答：23 年 2 月國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項(xiàng)管理辦法》，是否在一季度訂單上有所體現(xiàn)？ 目前公司已經(jīng)恢復(fù)到正常水平，23年第一季度行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)?！睹旱V安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專項(xiàng)管理辦法》還未實(shí)際落地，目前尚未看到受此政策影響訂單有明顯增長(zhǎng)。

問(wèn)：2022年人效沒(méi)有非常顯著的升，展望 23年有什么指引嗎？

答：公司會(huì)一直致力于人效的提升，從同行來(lái)看我們的人效還是比較高的。未來(lái)我們判斷還會(huì)有一定的提升，不排除有特定的技術(shù)和管理導(dǎo)致比例上的突破。

問(wèn)：請(qǐng)簡(jiǎn)單說(shuō)下 23年整體人員規(guī)劃展望。

答：23 年人員在 22 年的基礎(chǔ)上會(huì)增長(zhǎng) 20%-30%，主要是研發(fā)人員、銷售人員和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試人員。

北路智控（301195）主營(yíng)業(yè)務(wù)：智能礦山相關(guān)信息系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

北路智控2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入7.56億元，同比上升30.7%；歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比上升34.43%；扣非凈利潤(rùn)1.86億元，同比上升33.42%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入2.13億元，同比上升21.01%；單季度歸母凈利潤(rùn)5882.0萬(wàn)元，同比上升25.94%；單季度扣非凈利潤(rùn)5358.05萬(wàn)元，同比上升22.6%；負(fù)債率13.72%，投資收益221.32萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-482.8萬(wàn)元，毛利率49.66%。

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為109.65。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入3909.87萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入272.39萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，北路智控（301195）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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