4月13日晚間燕京啤酒（000729）“一季度凈利同比預(yù)增7077%-7540%”消息一出，市場直呼“業(yè)績炸裂”。

財報披露進入高峰期，上市公司業(yè)績時刻牽動著投資者的敏感神經(jīng)。因為財報業(yè)績發(fā)布前后，股價往往會出現(xiàn)脈沖式行情，即A股市場經(jīng)常聽到的“財報行情”。財報行情一般要持續(xù)到4月30日，在這期間上市公司的年報和一季報，成為公司股價的主要影響因素。

相關(guān)機構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，全部A股2022年年報及2023年一季報業(yè)績增速分別為3.4%和4.5%；若提出金融和石油石化外業(yè)績增速同比分別達5.2%和13.3%，出現(xiàn)明顯改善。具體板塊方面，相關(guān)機構(gòu)認(rèn)為，TMT、數(shù)字經(jīng)濟、“中特估”等活躍的主題有望成為貫穿全年的投資機會，在擁擠度階段性消化后或?qū)⒂楷F(xiàn)新的布局機遇。

A股“一季報效應(yīng)”明顯

“從過往情況來看，A股存在明顯的‘一季報效應(yīng)’；即4月披露的一季報業(yè)績對市場的主導(dǎo)力量將會增強，相較于一季度‘炒預(yù)期’階段的風(fēng)格混亂，此時景氣投資的有效性顯著回升，A股業(yè)績將成為市場的核心主導(dǎo)因素?！比A夏基金從國泰君安證券復(fù)盤2010年至今的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，A股在財報、業(yè)績預(yù)告密集公布月份（1月、4月、7月以及10月），個股超額收益與盈利的正相關(guān)性，出現(xiàn)顯著提升。其中，一季報作為全年第一份盈利線索對4月個股的超額收益有著最強的指示意義，即4月個股漲跌幅與一季報業(yè)績增速相關(guān)性最強（4月>1月>7月>10月），此階段“看業(yè)績”可有效提升投資勝率。

（截圖來源：華夏基金）

此外華夏基金還表示，A股向來有“四月決斷”一說，即4月前后的市場表現(xiàn)和風(fēng)格特征時常決定了全年的市場走向。從歷史數(shù)據(jù)來看，2009年以來有8次全年的市場主線都出現(xiàn)在3-4月，如2009年的煤炭、2016-2017年的白酒、2020年的新能源和白酒、2021年的新能源和煤炭等主線都是在4月前后突圍，隨后領(lǐng)漲全年?！霸蚓褪窃谟冢S著上市公司的年報與一季報開始逐步披露，投資者可以開始基于基本面與政策研判作出更明確的方向性選擇?！?/p>

博時基金也持有類似觀點。博時基金認(rèn)為，A股盈利有望在一季度筑底并從二季度開始逐季向上。經(jīng)過2-3月份連續(xù)的極致演繹后，4月隨著財報業(yè)績披露，年初以來市場極致的預(yù)期驅(qū)動與想象力審美模式將逐步收斂，市場有望階段性逐步重回景氣驅(qū)動、基本面審美模式。

年報和一季報盈利出現(xiàn)明顯改善

那么從截至目前情況來看，2023年A股一季報整體情況如何？

據(jù)華夏基金表示，A股盈利具有較為明確的周期特征，一般持續(xù)時間為三年半左右，上行周期大約為1年，下行周期為2年到2年半左右。華夏基金從國海證券的全A增速預(yù)測模型結(jié)果中獲悉：全部A股2022年年報及2023年一季報業(yè)績增速分別是3.4%和4.5%，均小幅回暖；全A（除金融、石油石化）的業(yè)績增速同比分別為5.2%和13.3%，改善相對明顯。

（截圖來源：華夏基金）

“A股公司盈利增速有望出現(xiàn)尋底。”中加基金在最新發(fā)布的二季度權(quán)益投資策略中指出，從2021年二季度起全A盈利增速較上年大幅回落，此趨勢在2023年有望扭轉(zhuǎn)。具體節(jié)奏上，今年上半年A股盈利料將繼續(xù)回落，二季度開始或成功尋底。結(jié)合一季度券商預(yù)期調(diào)整情況，中加基金發(fā)現(xiàn)，今年一季度期間凈利潤預(yù)期上修個股中超預(yù)期的比例明顯高于一季度期間凈利潤預(yù)期下修個股中超預(yù)期占比。當(dāng)前萬得全APE-TTM僅為17.94倍，低于歷史均值，股債收益差仍然處于-1X至-2X標(biāo)準(zhǔn)差之間，預(yù)期剛剛從底部回升，A股指數(shù)級下行空間不大。

“由此可見，接下來A股業(yè)績將成為市場的核心主導(dǎo)因素，板塊和個股將圍繞業(yè)績出現(xiàn)明顯分化。業(yè)績符合預(yù)期或者超預(yù)期的有望強者恒強，而低于預(yù)期的也不排除殺業(yè)績、殺估值，甚至股價‘打回原形’的可能。因此，投資者當(dāng)下更應(yīng)重視一季報的盈利線索，尋找業(yè)績有望超預(yù)期的方向擇優(yōu)布局。”華夏基金稱。

中加基金認(rèn)為，A股目前呈現(xiàn)極致化交易格局，之前一些“強復(fù)蘇”預(yù)期已經(jīng)被證偽，經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇趨勢中；以季度視角看，市場對經(jīng)濟繼續(xù)回升的預(yù)期仍高；從流動性看，降準(zhǔn)呵護下，總體資金面“平衡偏寬松”局面未變?？傊?，A股交易熱度穩(wěn)中有升，市場總體交易量、換手率等交易指標(biāo)基本穩(wěn)定，北向資金、兩融資金等維持凈流入。

基金經(jīng)理：計算機板塊后續(xù)有增長空間

既然財報業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)明顯改善，財報行情該以哪些板塊為布局重點呢？

華夏基金認(rèn)為，經(jīng)過前期較為充分的調(diào)整，新能源和醫(yī)藥生物等方向目前已出現(xiàn)了大量具有較高估值性價比的品種。而TMT、數(shù)字經(jīng)濟、“中特估”等活躍的主題有望成為貫穿全年的投資機會，在擁擠度階段性消化后或?qū)⒂楷F(xiàn)新的布局機遇。此外，經(jīng)濟重啟復(fù)蘇是2023年的關(guān)鍵詞，基本面面臨拐點并逐漸觸底回升的經(jīng)濟復(fù)蘇主線，如泛消費行業(yè)和地產(chǎn)鏈，仍有望持續(xù)受益。不妨結(jié)合一季報超預(yù)期的可能性，把握板塊與主題的行情。

博時基金認(rèn)為，傳統(tǒng)板塊方面建議關(guān)注三個領(lǐng)域：一是近期盈利預(yù)期視角下占優(yōu)的消費鏈；二是基本面預(yù)期逐步向上、估值性價比較高的醫(yī)藥/電子行業(yè)；三是周期中關(guān)注建材等性價比較高的行業(yè)，以及受益“一帶一路”等利好的領(lǐng)域。

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理結(jié)合財報業(yè)績情況對半導(dǎo)體、醫(yī)藥、TMT等重點板塊給出具體分析。

如銀華基金的基金經(jīng)理方建表示，從近期披露的業(yè)績預(yù)告或年報來看，半導(dǎo)體周期仍沒有見底，但國產(chǎn)化正如火如荼地推進。與全球半導(dǎo)體周期相關(guān)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，景氣度仍較為低迷。而與國產(chǎn)化相關(guān)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，雖受美國政策擾動，景氣度仍較高，甚至有加速可能。

針對計算機行業(yè)，華商計算機行業(yè)量化股票基金的基金經(jīng)理艾定飛表示，整個計算機行業(yè)在經(jīng)歷了接近兩年半的熊市行情之后，今年或?qū)⒃诶麧櫤褪杖胗休^明顯的改善和提升空間，而映射到投資市場上，該行業(yè)的底部區(qū)域特征較為明顯，相應(yīng)的計算機行業(yè)標(biāo)的基金表現(xiàn)不俗，配置吸引力較大，后續(xù)增長空間較為充足。

針對TMT板塊，泰達宏利基金認(rèn)為，短期來看TMT板塊熱度大幅攀升，交易集中度過高、交易結(jié)構(gòu)不健康會加劇后續(xù)板塊波動。但從長期來看，TMT行情能否持續(xù)，是否會從主題轉(zhuǎn)為主線，和當(dāng)前交易熱度關(guān)系不大，更重要的是后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的明朗，國家政策的支持，以及機構(gòu)持續(xù)增加相關(guān)倉位，對此持相對樂觀態(tài)度。

“目前TMT及電子行業(yè)交投高度活躍，合計成交額占比續(xù)超40%，但已有下降趨勢。在經(jīng)濟基本面變化不大的情況下，短期市場預(yù)計仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，后續(xù)市場風(fēng)格是否扭轉(zhuǎn)和主線是否變化取決于政府對經(jīng)濟發(fā)展和擴大內(nèi)需給予的新支持政策。行業(yè)上，短期建議繼續(xù)關(guān)注并積極配置政策預(yù)期較強，業(yè)績壓力較小的‘政策發(fā)力’標(biāo)的，包括數(shù)字經(jīng)濟、中國特色估值、自主可控概念等?！敝屑踊鸱Q。