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2023年2月25至26日，2023中國母基金開年大會在北京圓滿落幕。本次大會，由中國國際科技促進會母基金分會主辦，母基金研究中心（www.china-fof.com）承辦，來自政府部門、行業(yè)協會、國內主流母基金、一流投資機構代表，以及新聞媒體等方面的代表300余人齊聚一堂，為中國母基金行業(yè)建言獻策。
“股權財政專場”圓桌論壇由亦莊產投總經理唐雪峰主持，對話善達投資董事長伍長春、青島科創(chuàng)母基金董事長王偉、蘇州天使母基金總經理朱巍、相城基金總經理蔣銀華、軒元資本創(chuàng)始合伙人王榮進。嘉賓們對股權財政、資本招商的發(fā)展趨勢等問題展開了深度的討論。
01 股權財政，如何推進？
財政部2月2日公布的財政收支數據顯示，2022年國有土地使用權出讓收入66854億元，比上年下降 23.3%；與此同時，全國國有資本經營預算收入5689億元，比上年增長10%。近年來，隨著融資結構的優(yōu)化直接融資特別是股權融資更加能夠促進科技、資本和產業(yè)的高水平循環(huán)，“股權財政”的模式在國內快速發(fā)展?！肮蓹嘭斦北举|上是以國資為引導，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產業(yè)。各位嘉賓對股權財政在國內的發(fā)展趨勢進行了探討，分享了各自機構對資本招商、基金招商的成功經驗實踐。
伍長春表示，稅收從產業(yè)中產生，所以地方一定要有新的和大的支柱產業(yè)才能夠帶來稅收。而在推動這些產業(yè)去三四線城市的過程中，政府引導基金應該起到抓手的作用，應該作為本土企業(yè)做大做強的基礎與本土招商引資的抓手，兩手必須都要硬，才能夠推動區(qū)域經濟轉型升級和高質量發(fā)展。
伍長春以在善達投資設立在鹽城的中韓產業(yè)園基金為例進一步說明：“中韓產業(yè)園基金通過20億的母基金帶動了當地100億基金的設立，到鹽城地區(qū)落地的產業(yè)超過800億，基本實現了我們當初設立這個基金時的目標。鹽城是中國東部沿海的一個汽車城，但其主要生產的是韓系車，而近幾年韓系車在中國的銷售大幅下滑。善達投資著力為鹽城打造了第二大支柱產業(yè)——新能源產業(yè)，尤其是光伏和新能源汽車。在中韓產業(yè)園基金落地之前，2017年當地的整個光伏裝備制造業(yè)開票收入不過200億，而這幾年善達投資招募了大量的龍頭企業(yè)到鹽城，2022年收入超過1400億；同時還設立了新能源汽車產業(yè)鏈，包括電池、汽車電子、電控項目、新儲能項目，在這個領域我們是完全通過政府引導基金母子基金聯動一起來撬動?！?/p>
王偉認為近年股權財政熱度的提升與土地財政有關系。其表示，近年來，土地出讓收入出現了萎縮，地方政府的資金來源因此受到一定制約。與此同時，三年來地方政府的債務大多已到天花板。在缺少其他融資手段的情況下，股權財政成為了解決當下政府融資問題的重要手段。
在王偉看來，股權財政本身非常契合社會主義市場經濟的模式?！笆袌鼋洕鞘袌鰲l件，股權財政無論是國企還是民營，無論什么樣的資金都要按照市場規(guī)則去投資、賺取收益、循環(huán)發(fā)展，這是一件非常值得肯定的事情”。
朱巍表示，當前無論是政府還是財政，對于股權投資行業(yè)都比較重視，這是因為從財富分配的角度來看，只要地方的財富總量能夠實現增長，其財政和股權投入就會形成一個良性循環(huán)，例如美國的底特律、波士頓和硅谷。
對于股權財政的期望成效，朱巍認為，招引項目落地、稅收分配等只是短期目標，更長期的目標應該是對一個城市未來財富的重新分配。因此，股權財政應該堅持“投早、投小、投科技”，堅持把股權投資的力量做大，從而為城市和國家更多地積累財富，并形成良性循環(huán)。
蔣銀華認為土地財政與股權財政并非是完全割裂的。如果股權財政發(fā)展得好，較大地促進了地方經濟的發(fā)展，土地價值肯定也會相應有所提升。而反過來講，股權財政也不是一蹴而就的，其發(fā)展必然是依托于早前財政的股權投資與其帶來的收入和隱性招商引資，從而促進地方經濟的發(fā)展。
對于如何利用股權財政推動經濟發(fā)展，蔣銀華以相城基金為例從三個方面進行了分享，“首先是投資與招商相結合，使產業(yè)集聚更加快速。相城基金通過基金主導，目前已經推動累計超過100多個項目落在相城，而這些企業(yè)來之后扎根在本土，投資相城，慢慢也成為地方經濟的一個重要支撐。第二，相城基金注重深耕本土，助力本土企業(yè)的提升。我們一方面投早、投小，本區(qū)內企業(yè)的天使輪投資我們積極參與，幫助他們更好地發(fā)展；另外一方面圍繞本土企業(yè)投優(yōu)、投強，在成長階段和擬上市階段提供必要的股權投資與投后賦能，幫助企業(yè)對接資本市場，通過引導子基金直接投向本地的金額超過20億。第三，相城基金在制度層面加強監(jiān)管，建立了包括基金篩選體系、盡調體系、分級風控體系在內的完善體系，共同為基金保駕護航?！?/p>
王榮進認為，股權財政相對于土地財政是更可持續(xù)的，因為土地財政的本質還是對資源的依賴，而在當前房地產的大周期下，土地財政的作用可能會階段性減弱。因此，當前很多地方政府在向產業(yè)孵化、引導優(yōu)質項目落地的方式轉型?！疤K州我們也去了很多次，政府對產業(yè)落地很關注。我們搭建了一個新能源電動汽車的產業(yè)平臺，這個平臺里有大大小小一兩千家新能源汽車相關公司。我們是產業(yè)資本加產業(yè)平臺的模式，這起到了很大的幫助——我們跟地方政府聊的時候，地方政府首先關注的不是你的基金怎么樣，而是你有什么項目。我們把產業(yè)平臺拿出來跟政府交流，發(fā)現政府對產業(yè)落地、打造產業(yè)鏈非常積極?！蓖鯓s進表示，股權財政的發(fā)展是未來的一個必然趨勢，是中國特色背景下一個可持續(xù)的趨勢。
02 如何看待“基金矩陣”的興起
朱巍介紹了蘇州在基金組建過程中形成的兩個特色。
第一，是市、區(qū)兩級合作共同推進項目或者子基金團隊的落地：由于蘇州每個區(qū)都很強，也都有各自活躍的產業(yè)投資方向和合作投資機構，因此在發(fā)展過程中，市級和區(qū)級的基金就構成了一個相對密集的合作網絡，從而形成了市、區(qū)兩級的基金矩陣。此外，由于蘇州的基金布局占了江蘇省的半壁江山，因此也有很多跟省級聯合的案例，形成了省市區(qū)三級基金矩陣。
第二，蘇州模式比較強調全生命周期。蘇州是開展創(chuàng)投業(yè)務和母基金業(yè)務比較早的城市，從這兩個領域開始延伸，目前形成了從天使到創(chuàng)投、科創(chuàng)并購基金等一系列相對比較全面的生命周期。從一個項目開始到落地，不管是天使債、人才債還是全牌照金融機構的支持蘇州都能提供，從而推動項目落地蘇州，并形成吸引人才的一個良性循環(huán)。
蘇州市級平臺蘇創(chuàng)投成立以后，進一步完善了蘇州的全生命周期?！霸谠缙诘碾A段，最早我們叫產業(yè)技術研究院，服務科學家、服務早期項目、服務科技成果轉化項目，除了天使基金以外，還可以通過研究院的方式來給予這些科學項目成果轉化與引導的幫助，這也是一個比較創(chuàng)新的模式”,朱巍介紹道。
在中間的階段，蘇州市去年底出臺了16個產業(yè)細分領域，圍繞產業(yè)細分領域正在打造“一產業(yè)一基金”的模式。
“此外還有跟國家隊的合作，我們也希望有很多高精尖的細分領域的冠軍項目能得到國家隊的親睞，最后能獲得市場和政策的支持，這塊也是我們在補足的全生命周期的第三個環(huán)節(jié)” 朱巍表示，“這三個環(huán)節(jié)會在這一兩年內補足，從而進一步完善蘇州全生命周期的產業(yè)鏈，最終在每個環(huán)節(jié)每一個階段具體到每一個項目都會有不同層面的基金合作，形成市區(qū)兩級的基金矩陣和全生命周期的基金矩陣”。
王偉指出，基金集群的出現有利于更好落實地方政府的產業(yè)導向，通過資本手段把整個產業(yè)做大，做得更有機融合而且更加全面，能夠有針對性地補短板。
（以上內容根據2023中國母基金開年大會圓桌論壇嘉賓發(fā)言錄音整理而成，未經嘉賓本人審閱）
“股權財政專場”圓桌論壇由亦莊產投總經理唐雪峰主持，對話善達投資董事長伍長春、青島科創(chuàng)母基金董事長王偉、蘇州天使母基金總經理朱巍、相城基金總經理蔣銀華、軒元資本創(chuàng)始合伙人王榮進。嘉賓們對股權財政、資本招商的發(fā)展趨勢等問題展開了深度的討論。
01 股權財政，如何推進？
財政部2月2日公布的財政收支數據顯示，2022年國有土地使用權出讓收入66854億元，比上年下降 23.3%；與此同時，全國國有資本經營預算收入5689億元，比上年增長10%。近年來，隨著融資結構的優(yōu)化直接融資特別是股權融資更加能夠促進科技、資本和產業(yè)的高水平循環(huán)，“股權財政”的模式在國內快速發(fā)展?！肮蓹嘭斦北举|上是以國資為引導，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產業(yè)。各位嘉賓對股權財政在國內的發(fā)展趨勢進行了探討，分享了各自機構對資本招商、基金招商的成功經驗實踐。
伍長春表示，稅收從產業(yè)中產生，所以地方一定要有新的和大的支柱產業(yè)才能夠帶來稅收。而在推動這些產業(yè)去三四線城市的過程中，政府引導基金應該起到抓手的作用，應該作為本土企業(yè)做大做強的基礎與本土招商引資的抓手，兩手必須都要硬，才能夠推動區(qū)域經濟轉型升級和高質量發(fā)展。
伍長春以在善達投資設立在鹽城的中韓產業(yè)園基金為例進一步說明：“中韓產業(yè)園基金通過20億的母基金帶動了當地100億基金的設立，到鹽城地區(qū)落地的產業(yè)超過800億，基本實現了我們當初設立這個基金時的目標。鹽城是中國東部沿海的一個汽車城，但其主要生產的是韓系車，而近幾年韓系車在中國的銷售大幅下滑。善達投資著力為鹽城打造了第二大支柱產業(yè)——新能源產業(yè)，尤其是光伏和新能源汽車。在中韓產業(yè)園基金落地之前，2017年當地的整個光伏裝備制造業(yè)開票收入不過200億，而這幾年善達投資招募了大量的龍頭企業(yè)到鹽城，2022年收入超過1400億；同時還設立了新能源汽車產業(yè)鏈，包括電池、汽車電子、電控項目、新儲能項目，在這個領域我們是完全通過政府引導基金母子基金聯動一起來撬動?！?/p>
王偉認為近年股權財政熱度的提升與土地財政有關系。其表示，近年來，土地出讓收入出現了萎縮，地方政府的資金來源因此受到一定制約。與此同時，三年來地方政府的債務大多已到天花板。在缺少其他融資手段的情況下，股權財政成為了解決當下政府融資問題的重要手段。
在王偉看來，股權財政本身非常契合社會主義市場經濟的模式?！笆袌鼋洕鞘袌鰲l件，股權財政無論是國企還是民營，無論什么樣的資金都要按照市場規(guī)則去投資、賺取收益、循環(huán)發(fā)展，這是一件非常值得肯定的事情”。
朱巍表示，當前無論是政府還是財政，對于股權投資行業(yè)都比較重視，這是因為從財富分配的角度來看，只要地方的財富總量能夠實現增長，其財政和股權投入就會形成一個良性循環(huán)，例如美國的底特律、波士頓和硅谷。
對于股權財政的期望成效，朱巍認為，招引項目落地、稅收分配等只是短期目標，更長期的目標應該是對一個城市未來財富的重新分配。因此，股權財政應該堅持“投早、投小、投科技”，堅持把股權投資的力量做大，從而為城市和國家更多地積累財富，并形成良性循環(huán)。
蔣銀華認為土地財政與股權財政并非是完全割裂的。如果股權財政發(fā)展得好，較大地促進了地方經濟的發(fā)展，土地價值肯定也會相應有所提升。而反過來講，股權財政也不是一蹴而就的，其發(fā)展必然是依托于早前財政的股權投資與其帶來的收入和隱性招商引資，從而促進地方經濟的發(fā)展。
對于如何利用股權財政推動經濟發(fā)展，蔣銀華以相城基金為例從三個方面進行了分享，“首先是投資與招商相結合，使產業(yè)集聚更加快速。相城基金通過基金主導，目前已經推動累計超過100多個項目落在相城，而這些企業(yè)來之后扎根在本土，投資相城，慢慢也成為地方經濟的一個重要支撐。第二，相城基金注重深耕本土，助力本土企業(yè)的提升。我們一方面投早、投小，本區(qū)內企業(yè)的天使輪投資我們積極參與，幫助他們更好地發(fā)展；另外一方面圍繞本土企業(yè)投優(yōu)、投強，在成長階段和擬上市階段提供必要的股權投資與投后賦能，幫助企業(yè)對接資本市場，通過引導子基金直接投向本地的金額超過20億。第三，相城基金在制度層面加強監(jiān)管，建立了包括基金篩選體系、盡調體系、分級風控體系在內的完善體系，共同為基金保駕護航?！?/p>
王榮進認為，股權財政相對于土地財政是更可持續(xù)的，因為土地財政的本質還是對資源的依賴，而在當前房地產的大周期下，土地財政的作用可能會階段性減弱。因此，當前很多地方政府在向產業(yè)孵化、引導優(yōu)質項目落地的方式轉型?！疤K州我們也去了很多次，政府對產業(yè)落地很關注。我們搭建了一個新能源電動汽車的產業(yè)平臺，這個平臺里有大大小小一兩千家新能源汽車相關公司。我們是產業(yè)資本加產業(yè)平臺的模式，這起到了很大的幫助——我們跟地方政府聊的時候，地方政府首先關注的不是你的基金怎么樣，而是你有什么項目。我們把產業(yè)平臺拿出來跟政府交流，發(fā)現政府對產業(yè)落地、打造產業(yè)鏈非常積極?！蓖鯓s進表示，股權財政的發(fā)展是未來的一個必然趨勢，是中國特色背景下一個可持續(xù)的趨勢。
02 如何看待“基金矩陣”的興起
朱巍介紹了蘇州在基金組建過程中形成的兩個特色。
第一，是市、區(qū)兩級合作共同推進項目或者子基金團隊的落地：由于蘇州每個區(qū)都很強，也都有各自活躍的產業(yè)投資方向和合作投資機構，因此在發(fā)展過程中，市級和區(qū)級的基金就構成了一個相對密集的合作網絡，從而形成了市、區(qū)兩級的基金矩陣。此外，由于蘇州的基金布局占了江蘇省的半壁江山，因此也有很多跟省級聯合的案例，形成了省市區(qū)三級基金矩陣。
第二，蘇州模式比較強調全生命周期。蘇州是開展創(chuàng)投業(yè)務和母基金業(yè)務比較早的城市，從這兩個領域開始延伸，目前形成了從天使到創(chuàng)投、科創(chuàng)并購基金等一系列相對比較全面的生命周期。從一個項目開始到落地，不管是天使債、人才債還是全牌照金融機構的支持蘇州都能提供，從而推動項目落地蘇州，并形成吸引人才的一個良性循環(huán)。
蘇州市級平臺蘇創(chuàng)投成立以后，進一步完善了蘇州的全生命周期?！霸谠缙诘碾A段，最早我們叫產業(yè)技術研究院，服務科學家、服務早期項目、服務科技成果轉化項目，除了天使基金以外，還可以通過研究院的方式來給予這些科學項目成果轉化與引導的幫助，這也是一個比較創(chuàng)新的模式”,朱巍介紹道。
在中間的階段，蘇州市去年底出臺了16個產業(yè)細分領域，圍繞產業(yè)細分領域正在打造“一產業(yè)一基金”的模式。
“此外還有跟國家隊的合作，我們也希望有很多高精尖的細分領域的冠軍項目能得到國家隊的親睞，最后能獲得市場和政策的支持，這塊也是我們在補足的全生命周期的第三個環(huán)節(jié)” 朱巍表示，“這三個環(huán)節(jié)會在這一兩年內補足，從而進一步完善蘇州全生命周期的產業(yè)鏈，最終在每個環(huán)節(jié)每一個階段具體到每一個項目都會有不同層面的基金合作，形成市區(qū)兩級的基金矩陣和全生命周期的基金矩陣”。
王偉指出，基金集群的出現有利于更好落實地方政府的產業(yè)導向，通過資本手段把整個產業(yè)做大，做得更有機融合而且更加全面，能夠有針對性地補短板。
（以上內容根據2023中國母基金開年大會圓桌論壇嘉賓發(fā)言錄音整理而成，未經嘉賓本人審閱）
