全球性管理咨詢公司貝恩公司今日發(fā)布《2023年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》，預(yù)計(jì)未來(lái)5年內(nèi)中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，收購(gòu)類(lèi)投資增速有望超越其他資產(chǎn)類(lèi)別。

在嚴(yán)峻的宏觀阻力下，私募股權(quán)投資活動(dòng)跌至8年*點(diǎn)。2022年，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資交易額為620億美元，同比下降53%，投資交易量也同比下滑38%，平均投資交易額為8200萬(wàn)美元，是2013年以來(lái)的*值。

根據(jù)貝恩公司上個(gè)月發(fā)布的《2023年亞太地區(qū)私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》，中國(guó)和東南亞地區(qū)的投資交易額下降幅度*，分別達(dá)到53%和52%。澳大利亞/新西蘭、韓國(guó)和日本的投資交易額分別下降了48%、39%和28%，印度則下降了25%。

對(duì)此，貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權(quán)和兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)主席周浩表示：“雖然目前僅占中國(guó)市場(chǎng)交易總額的9%，但我們預(yù)計(jì)收購(gòu)類(lèi)投資在未來(lái)5年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)加速增長(zhǎng)。多重因素推動(dòng)其增長(zhǎng)，包括越來(lái)越多的私募持有企業(yè)進(jìn)入退出窗口期，更多跨國(guó)公司可能在當(dāng)前地緣政治形勢(shì)下考慮分拆業(yè)務(wù)；與此同時(shí)，大量民營(yíng)企業(yè)逐步開(kāi)始進(jìn)入交接班，在一定程度上助推了這一趨勢(shì)。”

整體趨勢(shì)：中期收購(gòu)類(lèi)投資增多的趨勢(shì)已初步顯現(xiàn)

報(bào)告顯示，盡管成長(zhǎng)類(lèi)投資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，占到2022年中國(guó)市場(chǎng)交易總額的74%，但在多方面因素影響下，中期收購(gòu)類(lèi)投資增多的趨勢(shì)已經(jīng)確立并凸顯，包括：在華跨國(guó)公司出于地緣政治考量，分拆業(yè)務(wù)增多；2012至2021年期間，私募股權(quán)持有的企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)13倍，催生大量二級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售機(jī)會(huì)；2017至2021年期間，企業(yè)家/家族收購(gòu)案數(shù)量較2012至2016年間增長(zhǎng)了2.5倍。

周浩表示：“現(xiàn)在正是中國(guó)企業(yè)*代創(chuàng)始人將企業(yè)交給第二代的過(guò)渡窗口期，這可能產(chǎn)生更多的收購(gòu)機(jī)會(huì)。此外，如果股票價(jià)格沒(méi)有按照預(yù)期恢復(fù)，可能會(huì)出現(xiàn)更多的私有化交易。”

報(bào)告指出，因商業(yè)前景不明朗以及上市公司評(píng)級(jí)較低，導(dǎo)致交易倍數(shù)從一年前的17.9倍（企業(yè)價(jià)值倍數(shù)中值）下降到16.7倍。同業(yè)買(mǎi)賣(mài)不夠活躍，導(dǎo)致2022年退出交易進(jìn)一步暴跌，專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)的基金的募資額在2022年同比下降68%，跌至新低。

“中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)一直都是由國(guó)內(nèi)GP（普通合伙人）主導(dǎo)投資活動(dòng)。2022年宏觀經(jīng)濟(jì)情況充滿不確定性，在此情況下國(guó)內(nèi)GP的投資活躍度最高，尤其是人民幣基金。”貝恩公司全球合伙人李承歡表示。

報(bào)告顯示，2022年，國(guó)內(nèi)GP貢獻(xiàn)了中國(guó)市場(chǎng)37%的投資交易額，比2016至2021年間的平均水平高出4個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)GP中，人民幣基金是去年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)上最活躍的參與者，占投資交易總額的比例提高了6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到24%。相比之下，美元基金則主要持觀望態(tài)度。

“全球和區(qū)域GP不約而同地采取了更謹(jǐn)慎的策略，相比2016至2021年，2022年兩者的投資交易額占比分別下降了7個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)?！?b>李承歡補(bǔ)充說(shuō)。

細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)：科技行業(yè)占*份額，電動(dòng)汽車(chē)推動(dòng)先進(jìn)制造交易增長(zhǎng)

據(jù)報(bào)告，科技行業(yè)依然占據(jù)著中國(guó)私募股權(quán)資本的*份額，但行業(yè)投資交易額卻同比下降了62%，其中云服務(wù)（下降88%）和軟件（下降59%）是跌幅*的子行業(yè)。中國(guó)、印度和東南亞一直都是科技交易的主戰(zhàn)場(chǎng)，2022年三大市場(chǎng)都經(jīng)歷了大幅下滑。不過(guò)，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈交易崛起，為市場(chǎng)帶來(lái)了一定活力。

和亞太地區(qū)趨勢(shì)一致，2022年，中國(guó)先進(jìn)制造業(yè)和醫(yī)療健康行業(yè)占投資交易額的比例有所提升。借“可持續(xù)發(fā)展”的東風(fēng)，電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)迅猛發(fā)展，推動(dòng)了先進(jìn)制造業(yè)投資交易的增長(zhǎng)。此外，醫(yī)藥和生物科技仍然是醫(yī)療健康行業(yè)*吸引力的賽道，并獲得了私募股權(quán)投資者更多的青睞。

未來(lái)市場(chǎng)展望：取決于消費(fèi)復(fù)蘇，投資邏輯從收入增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向更廣泛主題

貝恩公司在2022年12月進(jìn)行的GP和LP（有限合伙人）調(diào)研顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟成為市場(chǎng)最主要的擔(dān)憂。展望未來(lái)，2023年中國(guó)宏觀前景主要取決于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇。目前中國(guó)市場(chǎng)已出現(xiàn)初步復(fù)蘇跡象，消費(fèi)者信心指數(shù)（CCI）和采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在2023年一季度雙雙回升，但何時(shí)能夠完全恢復(fù)到疫情前水平仍存在不確定性。

盡管宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗，貝恩分析表明，即使在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，企業(yè)也能加速增長(zhǎng)并產(chǎn)生*的回報(bào)。貝恩建議，中國(guó)私募股權(quán)基金應(yīng)遵循以下策略：

l首先，在短期內(nèi)關(guān)注現(xiàn)有投資組合，通過(guò)多種方式保持健康的現(xiàn)金流，并致力于項(xiàng)目退出、為L(zhǎng)P帶來(lái)項(xiàng)目回報(bào)分紅。

l其次，投資主題從原有的單一押注賽道增長(zhǎng)/營(yíng)收增長(zhǎng)，逐步將視野拓展到更多元化的投資主題（如本土企業(yè)國(guó)際化、挖掘跨國(guó)公司的業(yè)務(wù)分拆機(jī)會(huì)等）。

l最后，積淀深厚的行業(yè)專(zhuān)知，著力形成企業(yè)層面的深入洞察，真正地為被投企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，將成為私募基金制勝新時(shí)代的關(guān)鍵能力。