曾經(jīng)是沒有短板的明星創(chuàng)始團隊配置，啟明、維梧資本一眾知名創(chuàng)投追捧，全球屈指可數(shù)的血小板治療明星公司Platelet Bio于近日被曝出可能停止運營了。征兆來自幾方面信息：CEO離任、官網(wǎng)關(guān)閉、社交媒體無法查看。

從2022下半年來，Rubius、Codiak、Pear、Platelet Bio等生物技術(shù)各領(lǐng)域先驅(qū)接連倒下，向外界傳遞了怎樣的信號？

與此同時，產(chǎn)業(yè)界并未觀察到國內(nèi)披露出“倒下”的Biotech。從美國過往的經(jīng)歷來看，大浪淘沙、行業(yè)洗牌、擠出泡沫、“不合格”企業(yè)接連出清，但這會是中國Biotech的必經(jīng)之路嗎？

有投資人爆料，事實上中國已經(jīng)不再繼續(xù)運營的Biotech有很多，但為什么鮮有披露？是“中國的VC們不允許嗎？”

隕落早有端倪，

融資3輪，啟明創(chuàng)投、維梧資本投了

Platelet Bio從創(chuàng)業(yè)之初就帶著明星光環(huán)。成立于2014年，Platelet Bio由連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、哈佛醫(yī)學(xué)院教授Jonathan Thon和哈佛醫(yī)學(xué)院副教授Joseph Italiano共同創(chuàng)立，致力于開發(fā)血小板遞藥系統(tǒng)。

此前，Platelet Bio吸引了一眾明星VC，完成3輪融資近1.2億美元。企查查數(shù)據(jù)顯示，2017年6月，Platelet Bio完成A輪1000萬美元融資，資方包括啟明創(chuàng)投、維梧資本、The eCoast Angel Network、Viventures、Nest.Bio Ventures。

兩年后，Platelet Bio又完成2600萬美元的A+輪融資，投資方包括啟明創(chuàng)投、Ziff Capital Partners、Nest.Bio Ventures。

時間來到2021月4日，Platelet Bio完成7550萬美元B輪融資，投資陣容包括SymBiosis、K2 HealthVentures和Oxford Finance以及現(xiàn)有投資者啟明創(chuàng)投、Ziff Capital Partners。

可以看到，投資方中有啟明創(chuàng)投、弘勵創(chuàng)投、維梧資本等多家亦在中國布局投資的知名VC。值得注意的是，啟明創(chuàng)投連投三輪，是Platelet Bio堅定的擁躉者。

Platelet Bio為何備受資方青睞？Joseph Italiano教授曾指出，血小板除了止血以外，還具有多種功能。它的自然功能包括運輸多種必需生長因子，血小板就像海綿一樣，可以吸收特定蛋白和抗體。Platelet Bio公司的目標是利用血小板的天然運輸功能，對它們進行工程化改造，作為遞送藥物的載體。

Platelet Bio的技術(shù)平臺通過基因工程對誘導(dǎo)多能干細胞進行改造，讓它們成為可持續(xù)產(chǎn)生特異性血小板樣細胞（PLC）的再生性來源?；蚬こ谈脑爝^的PLC能夠遞送多種有效治療載荷，包括單克隆抗體、細胞因子、治療性蛋白質(zhì)和核酸。

據(jù)悉，在此基礎(chǔ)上，Platelet Bio正在開發(fā)PLC載藥系統(tǒng)應(yīng)用于自身免疫疾病、肝纖維化、骨關(guān)節(jié)炎等疾病的治療方案，還計劃把ePLC療法擴展到腫瘤、腎病、血液疾病等疾病。

放眼全球，將血小板作為新型細胞療法核心研發(fā)產(chǎn)品的企業(yè)并不多。除了Platelet Bio，還有日本的Megakaryon和我國的血霽生物?？梢哉f，Platelet Bio站在行業(yè)技術(shù)的最前端。

本來一切向好發(fā)展、被業(yè)內(nèi)人士給予厚望。但目前Platelet Bio官網(wǎng)無法正常運行，Twitter官方賬號也處于保護狀態(tài)無法查看公司的資料和產(chǎn)品研發(fā)進展。雖未官宣公司真正狀態(tài)，但一些受訪投資人認為，基本可以判定，公司已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣。不過也有投資人覺得，Platelet Bio也可能換名字了。目前，Platelet Bio仍在Qiming US的投資組合中。

圖源：Qiming US官網(wǎng)

事實上，去年1月底，Platelet Bio就陷入欺詐糾紛。公司B輪投資方Symbiosis在特拉華州對Platelet Bio提起訴訟，聲稱該公司被Platelet Bio關(guān)于治療關(guān)節(jié)炎和自身免疫性疾病的潛在突破性平臺的欺詐性炒作所欺騙。Symbiosis要求銷涉及對Platelet Bio B輪融資出資1000萬美元的交易，以及后續(xù)如果達成細胞療法研發(fā)里程碑后可能追加的1000萬美元投資。

除此之外，公司的高層似乎也動蕩不安。從linkedIn處獲悉，Platelet Bio前CEO、總裁兼董事Sam Rasty在Platelet Bio的任期截止到2022年3月；Sam的接班人Derek Adams CEO兼總裁也于11月離任，并于今年3月開始擔(dān)任 AlloVir 董事。

但不可否認的是，Platelet Bio曾走在行業(yè)的前列。此前，血霽生物創(chuàng)始人朱芳芳曾表示，血小板領(lǐng)域存在一定技術(shù)壁壘，學(xué)術(shù)上研究血小板的人少，因此懂得如何實現(xiàn)血小板產(chǎn)業(yè)化的人更少。對于如今Platelet Bio面臨的境地，只能說創(chuàng)新本就是未知的旅途，失敗乃兵家常事。

中國的VC們不允許Biotech倒下？

從去年開始，關(guān)于美國Biotech企業(yè)關(guān)停的新聞屢屢傳來。藥審改革后，中國Biotech發(fā)展步入新階段，公司數(shù)量也從數(shù)量寥寥變成覆蓋包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械以及前沿醫(yī)療技術(shù)等多個細分賽道的超千家創(chuàng)新型企業(yè)。

與此同時，Biotech在快速發(fā)展中也暴露出來諸多問題，比如產(chǎn)品同質(zhì)化、產(chǎn)品上市后盈利很難達到預(yù)期，且疊加之前企業(yè)估值過高，引發(fā)二級市場大規(guī)模破發(fā)、一二級市場估值倒掛等現(xiàn)象。參考美國biotech發(fā)展過程，從行業(yè)發(fā)展的規(guī)律和路徑來看，加上疫情、國際形勢等因素的催化，中國的Biotech遲早或者已經(jīng)開始行業(yè)洗牌。

最直觀的一幕是——投資節(jié)奏放緩。和前兩年投資人一窩蜂的扎進創(chuàng)新藥賽道不一樣。歷經(jīng)行業(yè)泡沫后，投資人開始回歸理性。在第七屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上，啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇指出，近兩年醫(yī)藥健康領(lǐng)域整體投資節(jié)奏放緩的主要原因，并非是“市場沒錢”，更多是投資決策的逐步謹慎導(dǎo)致市場呈現(xiàn)“持幣觀望”狀態(tài)。

把目光聚焦到今年3月港股發(fā)布的財報上，一組數(shù)據(jù)表示——從各家賬上現(xiàn)金與研發(fā)支出、行政支出的情況看，按照2022年底的賬上現(xiàn)金以及全年的研發(fā)費用支出算，假設(shè)研發(fā)強度不變，二者之比代表Biotech手上的現(xiàn)金還可以支持多長時間的研發(fā)。按照此算法，至少有15家公司賬上現(xiàn)金不足以支撐2年的研發(fā)費用，令人唏噓。

要知道全國有近1000家Biotech企業(yè)，究竟有多少面臨資金枯竭的Biotech初創(chuàng)企業(yè)？“倒下的Biotech很多”，資深醫(yī)療VC張強向E藥經(jīng)理人表示，“但還沒有聽說比較知名的Biotech倒下”。

中國Biotech們的實際運轉(zhuǎn)情況如何？是苦苦維持、死而不僵，還是屏息斂跡，隱而不宣？

亦或是中國的VC們不允許它們倒下？

高特佳執(zhí)行合伙人于建林向E藥經(jīng)理人表達了自己的看法，“不是不允許。Biotech是否倒下其實不能說由VC說了算，歸根結(jié)底還是要看企業(yè)管線的推進情況、產(chǎn)品商業(yè)化是不是真正滿足臨床需求、市場是否和原來預(yù)期的一樣大等多種因素決定，VC只能起到延續(xù)它生命周期或者推遲Biotech倒下的作用”。

這其實不難理解，Biotech創(chuàng)業(yè)的特點是周期長風(fēng)險大投入大，對于VC來說亦是。一直以來，頭部VC爭搶科學(xué)家、院士創(chuàng)業(yè)的新聞屢見不鮮，由于他們在創(chuàng)業(yè)時的管線、商業(yè)化邏輯比較清晰，VC不斷加持，讓這類企業(yè)的估值高很多，這對于VC來說成本也就較高，所以在這類Biotech出現(xiàn)資金等問題時，VC不愿意讓它們倒下，反而會不斷助推其成長——缺錢融錢，轉(zhuǎn)換管線等。

“中國還在鼓勵創(chuàng)新，資本其實對生物醫(yī)藥賽道還是比較偏好?，F(xiàn)在來看，大家都還在苦苦堅持。一個管線不行可能迅速發(fā)展另外一個管線，所以還沒有比較知名的Biotech倒下?！庇诮直硎尽?/p>

活下去，對于Biotech們來說是*要義。關(guān)于時下大家關(guān)注的創(chuàng)新藥寒冬是否過去的問題，這對于Biotech來說，要防患于未然。

首先，要特別關(guān)心自己的現(xiàn)金流，這可能要聚焦一些核心管線，甚至要砍掉一些管線，來及時應(yīng)對市場變化。比如2022年，諸如百奧泰、東曜等很多Biotech都暫停不重要的管線，科望、基石等關(guān)停工廠；其次，要靈活變通，該權(quán)益變現(xiàn)的時候要變現(xiàn)，可以出讓或者合作開發(fā)的時候要及時做出選擇；第三，如果能拿融資，就給自己多儲備一些糧草。

而當下的技術(shù)迭代速度，也對投Biotech的VC們提出了更高的要求，即便大家所說的真正的First- in -class技術(shù)也是動態(tài)的?！安粌H創(chuàng)業(yè)者們在一開始創(chuàng)業(yè)時就著眼于全球競爭，投資人也要站在全球的視角去研判技術(shù)”，于建林感慨道。

“Biotech項目對團隊要求很高，我們之前給VC推了一個哈佛教授創(chuàng)業(yè)的項目，投資團隊聊完后覺得項目不太行，原因是他們沒有拿下某個I期臨床證明。但對于后期的項目，估值又很高”，做FA的沈玲玲對E藥經(jīng)理人無奈的表示，“現(xiàn)在他們的要求越來越高了”。

而Biotech創(chuàng)業(yè)者們要有高空起跳的勇氣，他們一遍一遍的在證偽，想要平安落地，中途需要嚴謹前沿、經(jīng)得起推敲的技術(shù)和試驗結(jié)果，有可以真正商業(yè)化的產(chǎn)品管線，重要的是要有充沛的現(xiàn)金流保駕護航。

事物的發(fā)展總是曲折螺旋上升的，愛迪生發(fā)明電燈還先后用了6000多種材料，試驗了7000多次，才研制成功。就算Platelet Bio倒下，下一波藥物遞送也會來臨，重要的是后來者可以站在前人的肩膀上前行，這才是創(chuàng)業(yè)者、科學(xué)家在追求下一個更好的Biotech技術(shù)的勇氣來源。

（文中張強、沈玲玲均為化名）