亟須提升盈利能力的康希諾再度聯(lián)手外部投資機構進行對外投資，以完善公司產業(yè)布局，提升公司整體盈利能力?？迪ＶZ4月21日晚間披露的公告顯示，公司擬斥資1.4億元作為有限合伙人（LP）參與設立私募基金，重點投資疫苗等生物醫(yī)藥領域的上游產業(yè)鏈和創(chuàng)新技術平臺的天使輪之后的投資標的。

“康希諾的營收結構正遭遇嚴峻挑戰(zhàn)，已經上市的疫苗產品銷售收入有限，公司迫切需要增加新的收入來源?！币晃会t(yī)藥行業(yè)資深人士告訴《經濟參考報》記者，康希諾此次對外參與設立私募基金，或許對其盈利能力改善能夠起到一定作用。

重點投資兩大方向

依據(jù)公告，康希諾此次參與設立的基金名稱為“元希海河（天津）生物醫(yī)藥產業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）”（簡稱“元希海河基金”），成立于2023年4月20日，基金規(guī)模5億元，共有8名投資人（如下圖）。

圖：元希海河基金投資人及投資比例情況 資料來源：康希諾公告

上述投資人中，康希諾、天津千汐投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“天津千汐”）、博邁（天津）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡稱“博邁創(chuàng)投”）存在關聯(lián)關系?？迪ＶZ是天津千汐的有限合伙人，持有后者20%出資份額，康希諾實際控制人之一、董事及高級管理人員朱濤是天津千汐有限合伙人，持有天津千汐49%出資份額，而博邁創(chuàng)投是康希諾的子公司，并作為有限合伙人持有天津千汐12.5%出資份額。

依據(jù)協(xié)議，元希海河基金的執(zhí)行事務合伙人為天津千汐。天津千汐成立于2022年12月6日，由康希諾、博邁創(chuàng)投與朱濤、蘇州金沙湖創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（簡稱“金沙湖創(chuàng)投”）、天津市海河產業(yè)基金管理有限公司出資設立。天津千汐普通合伙人、執(zhí)行事務合伙人均為金沙湖創(chuàng)投。

而元希海河基金的管理人同樣為金沙湖創(chuàng)投。天眼查顯示，金沙湖創(chuàng)投100%股權由北京金沙江聯(lián)合管理咨詢有限公司（簡稱“金沙江聯(lián)合資本”）持有。金沙江聯(lián)合資本于2009年創(chuàng)立，股東為潘曉峰（持股99%）、陳思宇（持股1%）。潘曉峰曾在北電網絡和東風汽車（600006）工作，也是創(chuàng)業(yè)公司亞洲無線的創(chuàng)始人之一，在電信、汽車和光電等領域積累了豐富的行業(yè)經驗和產業(yè)資源。金沙江聯(lián)合資本則專注于高科技產業(yè)股權投資，重點關注泛人工智能、產業(yè)互聯(lián)網、智慧交通以及環(huán)保等領域的投資與并購機會。

按照約定，元希海河基金存續(xù)期為5年（可延長），投資期限為自基金備案完成日起三年內，管理費費率為2%/年，有限合伙人的門檻收益水平為6%/年（單利），重點關注疫苗等生物醫(yī)藥領域的上游產業(yè)鏈和創(chuàng)新技術平臺的天使輪之后的投資標的。

旨在賦能主營業(yè)務

康希諾為何加大與金沙江聯(lián)合資本合作？

在前述醫(yī)藥行業(yè)資深人士看來，康希諾此舉有其內在需要。該人士指出，盡管康希諾具備一定的研發(fā)能力，但從近幾年的發(fā)展情況來看，公司非新冠疫苗收入較低，市場開拓情況并不理想，后續(xù)要支撐公司二級市場的估值存在一定的業(yè)績壓力。

年報顯示，2022年，康希諾實現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，同比減少75.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.09億元，同比減少147.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-10.33億元，同比減少157.49%。2016年至今，康希諾僅在2021年實現(xiàn)盈利，其余年度均為虧損（如下圖）。

圖：康希諾2016年至2022年凈利情況 資料來源：公司年報

2022年，康希諾的收入結構中，約85%為新冠疫苗相關收入，15%為流腦結合疫苗相關收入，其中以四價流腦結合疫苗曼海欣 為主。從其后續(xù)產品線來看，其在研的13家肺炎結合疫苗（PCV13i）已完成臨床Ⅲ期試驗，商業(yè)化在即，但能否快速提升康希諾的盈利能力還有待觀察。

或許康希諾也意識到了這一問題，近年來加大了對外投資的力度，試圖在完善其產業(yè)布局的同時提升公司盈利能力。

2020年8月8日，康希諾從江蘇毅達成果創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）、江蘇人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資四期基金（有限合伙）等公司手中受讓澳斯康生物制藥（南通）有限公司（簡稱“澳斯康有限”）48.1749萬元注冊資本，受讓金額2000萬元，康希諾持有澳斯康有限1.43%股權。

澳斯康有限為澳斯康生物（南通）股份有限公司（簡稱“澳斯康”）前身，澳斯康科創(chuàng)板IPO申請于2022年6月29日獲上交所受理。不過，2019年度、2020年度及2021年度，澳斯康對前五大客戶銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為57.09%、66.44%、81.83%。其中，對康希諾銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為0.00%、35.22%、63.73%。

由于康希諾是澳斯康原始股東，對澳斯康營收貢獻較大，澳斯康與康希諾之間的合作細節(jié)、交易公允性等受到監(jiān)管問詢。截至2022年12月31日，康希諾對澳斯康的持股比例為0.98%。

“這一玩法比較普遍，像京東方、寧德時代（300750）、小米等公司都通過各種方式加大其產業(yè)鏈、供應鏈的投資，入股相關IPO公司?！?月22日，上海某資深PE人士告訴《經濟參考報》記者，康希諾早期親自下場直接投資，后期則傾向于與外部投資機構合作，一方面可能是基于自身對產業(yè)鏈、供應鏈把控程度的綜合考慮，借助外部投資機構的研究、投資、管理、服務等能力擴大產業(yè)布局，提升綜合盈利能力；另一方面也可為公司后期的資本運作提前打基礎。

康希諾稱，金沙湖創(chuàng)投具備多年資本市場從業(yè)經歷，本次公司與專業(yè)投資機構共同投資，有利于優(yōu)化公司的產業(yè)布局。通過借鑒合作方的投資經驗及資源優(yōu)勢，把握相關領域投資機會，促使公司產業(yè)經營和資本運營達到良性互補，逐漸積累在生物醫(yī)藥行業(yè)經驗和投資能力，獲取良好的投資收益。同時為主營業(yè)務發(fā)展賦能，進一步提升公司整體盈利能力，實現(xiàn)公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，為公司及股東創(chuàng)造更多價值。本次投資的基金不納入上市公司合并報表范圍。