本周一（4月17日），在一季度業(yè)績(jī)“起跳”預(yù)期下，券商股集體大漲，然而行情僅持續(xù)了一天，隨后幾日，券商板塊旋即回歸震蕩。

券商行情緣何難以持續(xù)，板塊何時(shí)企穩(wěn)，機(jī)構(gòu)給出解讀。

光大證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于券商板塊的認(rèn)知主要還是短期的交易價(jià)值，證券行業(yè)的配置價(jià)值尚未得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可，券商投資正處于從交易價(jià)值到配置價(jià)值的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。但券商目前較低位置的估值，充分體現(xiàn)了證券板塊有限的向下空間和可預(yù)期的向上彈性。

國(guó)泰君安則認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)非銀板塊業(yè)績(jī)有超預(yù)期表現(xiàn)的關(guān)注度并不高，這反映市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性不強(qiáng)的悲觀預(yù)期。保險(xiǎn)和券商板塊自身的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，但因?yàn)?strong>市場(chǎng)風(fēng)格的原因并未被市場(chǎng)給予充分的關(guān)注。

2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好、交投活躍度提升，截至4月20日，滬深兩市成交額已連續(xù)13個(gè)交易日破萬(wàn)億，券商的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望直接受益，投行業(yè)務(wù)也在全面注冊(cè)制主線下具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

券商基本面“否極泰來(lái)”或在已披露的5家券商一季度業(yè)績(jī)中有鮮明體現(xiàn)，整體口徑計(jì)算，5家券商一季度歸母凈利潤(rùn)整體上漲了218％，其中東方證券同比高增超5倍，中泰證券、東北證券也分別大增424％、245％，表現(xiàn)亮眼。

（來(lái)源：上市公司公告，截至2023.4.20） 興業(yè)證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下券商板塊的高貝塔效應(yīng)有望持續(xù)兌現(xiàn)。當(dāng)前券商板塊已進(jìn)入左側(cè)配置時(shí)點(diǎn)，但短期股價(jià)向上催化還需要市場(chǎng)環(huán)境配合。

東興證券表示，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2023年資本市場(chǎng)大發(fā)展趨勢(shì)已現(xiàn)，以注冊(cè)制為代表的資本市場(chǎng)改革提速有望成為券商行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長(zhǎng)開(kāi)啟想象空間，行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景向好。考慮到2022年的較低基數(shù)，2023年券商業(yè)績(jī)有望深蹲起跳，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值在低位的個(gè)股，此外，證券行業(yè)ETF為板塊投資提供了更多選擇。

值得注意的是，伴隨行情震蕩，資金已借道ETF逢低積極布局。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）最新單日獲資金凈申購(gòu)7831萬(wàn)元，連續(xù)2日合計(jì)申購(gòu)1.68億元。兩融方面，根據(jù)上交所最新公布數(shù)據(jù)，券商ETF（512000）最新單日融資買(mǎi)入額1.29億元，最新融資余額達(dá)14.5億元。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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