隨著公募基金的一季報悉數(shù)披露，主動型基金對非銀板塊的最新持倉也浮出水面。

整體來看，開源證券數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，主動型基金重倉股中，券商板塊的占比為1.09％，環(huán)比下降0.13pct，相對A股低配2.1％；保險板塊占比0.42％，環(huán)比下降0.13pct，相對A股低配1.6％；券商、保險持倉占比均遭主動型基金減倉。

同期，申萬二級證券指數(shù)一季度漲幅僅4.13％，申萬二級保險指數(shù)則是微跌2.66％。但減持的背后，不乏被逆勢加倉的個股。在機構(gòu)人士看來，市場上漲、股市成交量改善或是券商板塊被減持的原因，同時，保險板塊方面，市場對開門紅預期減弱。展望后期，有機構(gòu)認為，當下券商板塊估值仍在低位，看好板塊機會，而大金融未來有望貢獻穩(wěn)健的絕對收益。

券商、保險板塊均遭減持

具體來看，開源證券研報稱，個股層面，2023Q1持倉占比及環(huán)比為：東方財富0.42％/-0.19pct、中信證券0.13％/-0.07pct、廣發(fā)證券0.02％/-0.04pct、華泰證券0.08％/-0.02pct、東方證券0.01％/-0.02pct、指南針0.01％/-0.01pct、同花順0.34％/+0.23％；中國平安0.28％/-0.05pct、中國太保0.09％/-0.01pct、中國人壽持倉0.03％/-0.07pct。

具體來看，作為公募基金持有市值最大的券商股，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，所有公募基金產(chǎn)品持有東方財富總市值為3.2億元，較2022年末減少了8562.42萬元。具體到每只產(chǎn)品對該股的持股數(shù)量變化，剔除被動指數(shù)型基金，有8只主動型基金在一季度減持東方財富超200萬股。

其中，鄢耀管理的工銀金融地產(chǎn)減持該股數(shù)量最多，達493.32萬股，截至一季度末的持股數(shù)為1600萬股。同期，該基金還減持了中信證券、中國人壽等非銀個股。另外，秦毅管理的泓德睿澤、泓德睿源三年持有也選擇減持該股。

而作為持有該股市值最大的主動型基金，富國興遠優(yōu)選12個月持有在今年一季度新進了東方財富，截至一季度末持有股數(shù)為1992.47萬股。作為該基金經(jīng)理，林慶在一季報談到，在面對單邊強力且快速的行情時候，有點不太適應。不過，他認為，當市場“教會”你一種投資風格時，差不多很快就要變另外一種風格。這是結(jié)構(gòu)行情與存量博弈的特征。

朱少醒管理的富國天惠精選成長對該股持股數(shù)量不變，曲揚管理的前海開源中國稀缺資產(chǎn)則是小幅增持東方財富。

同花順被逆勢增持

在一眾被減持的券商股中，同花順得到了逆勢增持。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公募基金合計持有該股3966.14萬股，較2022年末增持了164.63萬股，最新持股市值為81.03億元。

截至一季度末，該股前十大流通股東包含了3只公募基金。其中，東方紅睿璽三年新進為該股流通股東的第9位，持股數(shù)為422.91萬股，這也是一季度增持該股數(shù)量最多的產(chǎn)品。該基金的一季報提到，擁有使用場景和高用戶粘性的公司，能夠享受到技術(shù)進步帶來的機會，業(yè)務價值可能會進行重估。

不過，其余2位前十大流通股東——廣發(fā)多因子和天弘永利債券則在一季度減持了同花順。早在2021年三季末，廣發(fā)多因子即新進該股的前十大流通股東行列，隨后該基金曾連續(xù)三個季度增持同花順，直至去年第三季度，首次減持該股。

今年一季度，該基金再度減持同花順457.6萬股，減持幅度超五成，這也是一季度減持該股數(shù)量最多的公募基金。截至季末，該基金仍持有同花順432.55萬股。此外，廣發(fā)多因子還在今年一季度減持了中信證券，產(chǎn)品季報提到，一季度適當減少了部分強β的權(quán)益資產(chǎn)，并增加了部分高股息國企股。

整體來看，開源證券研報顯示，增減幅來看，券商板塊中，主動權(quán)益基金對同花順增持204％、東方財富減持32％、中信證券減持35％、指南針減持38％、東方證券減持68％；保險板塊新華保險+98％（低基數(shù)）、中國太保-12％、中國平安-15％、中國人壽-67％。

減倉原因何在？

對于公募基金一季度減持非銀板塊，開源證券認為，2023Q1非銀基本面改善，流動性風險擔憂及等待數(shù)據(jù)驗證或是減倉原因。

具體來看，滬深300一季度上漲4.6％，市場日均股票成交額8789億，環(huán)比增長5％，同比減少13％，市場上漲、股市交易量改善利好券商基本面。權(quán)益市場弱復蘇，海外金融風險增加，或是機構(gòu)減倉券商原因。

而部分個股的逆勢增持，開源證券提到，一季度AI投資主線催化，機構(gòu)明顯加倉同花順，同時，一季報業(yè)績高彈性的興業(yè)證券得到明顯加倉（2022Q4遭減持）。而隨著全面注冊制落地，機構(gòu)加倉中信建投、中金公司、招商證券；一季度東方財富、中信證券、東方證券、廣發(fā)證券遭減倉。

其中，東方財富、中信證券基金重倉股持倉占比處于近5年以來分位數(shù)35％/10％，東方證券、廣發(fā)證券處于60％/50％，同花順、指南針處于100％/94％，東方財富、中信證券機構(gòu)持倉水平相對較低，同花順、指南針構(gòu)持倉水平較高。

至于保險板塊個股，中國人壽遭減倉幅度最大，環(huán)比下降0.07pct至0.03％。開源證券認為，預計系2023年開門紅前期預期同比增速領跑同業(yè)，但后期預期減弱導致，當前持倉水平為近5年55％分位數(shù)。

展望后期，開源證券認為，一季報進入密集披露期，傳統(tǒng)券商受益于低基數(shù)下的自營改善，業(yè)績同比高增可期；互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)績主要受證券和基金市場活躍度影響，一季度市場復蘇偏弱，疊加高基數(shù)，業(yè)績同比仍有壓力。

“當下券商板塊估值仍在低位，看好板塊機會。盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領跑?！痹摍C構(gòu)表示，在此情況下的受益標的包括興業(yè)證券，東方證券，財通證券，東方財富，同花順，指南針，廣發(fā)證券，中信證券。但需要關注經(jīng)濟復蘇不及預期、疫情超預期抑制線下活動等風險事項。

保險板塊個股方面，儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在二季度延續(xù)，看好保險負債端超預期；經(jīng)濟復蘇超預期或驅(qū)動保險資產(chǎn)端改善，首推估值空間仍較大且NBV預期邊際改善明顯的中國太保，推薦中國平安和中國人壽，港股推薦友邦保險和眾安在線。

本文源自財聯(lián)社