2022年，消費大幅走弱對中國經濟產生了較大拖累，全年社會消費品零售總額將繼2020年后再度萎縮。受此影響，2022年GDP增速大概率降至3%以下。近期中央經濟工作會議釋放擴大消費積極信號，但各界對2023年消費復蘇前景仍存在較大分歧。

在筆者看來，2023年消費有望回暖，但復蘇程度還面臨較多不確定性，需要政策進一步加力。建議加大中央財政對消費的支持力度，如支持各地發(fā)放消費券、加大綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新補貼、發(fā)揮平臺企業(yè)消費放大器作用、加強財政支持與金融服務聯(lián)動等。

2022年，中國經濟經歷了內需不振和外需回落的共振沖擊，其中消費大幅走弱對經濟增長產生了較大拖累。結合最新數(shù)據，去年社會消費品零售總額將繼2020年后再度萎縮，受此影響，全年GDP增速大概率降至3%以下。中央經濟工作會議后政策層不斷釋放積極信號，但各界對2023年消費復蘇情況仍存在較大分歧。

在筆者看來，2023年消費有望回暖，但復蘇程度還面臨較多不確定性，需要政策進一步加力。建議加大中央財政對消費的支持力度，通過支持各地發(fā)放消費券、加大綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新補貼、發(fā)揮平臺企業(yè)消費放大器作用、加強財政支持與金融服務聯(lián)動等方式，推動消費復蘇。

2022年回顧：四大因素導致消費負增長

2022年1-11月，社會零售總額累計同比下降0.1%，顯著低于2021年同期的4.0%（2020-21兩年復合增速）和2019年同期的8.0%，全年大概率負增長。其中，各品類增速全面回落，可選消費和接觸性聚集性消費尤為疲軟。正如筆者在之前指出的，疫情反復不斷、就業(yè)收入承壓、消費信心不足、收入分化擴大日益成為制約消費復蘇的四大因素。

一是疫情持續(xù)限制消費場景，阻礙人員流動。2022年4月上海和長三角地區(qū)疫情爆發(fā)期間、10月以來各地疫情持續(xù)高發(fā)期間，社零增速均大幅下滑至負區(qū)間。2023年元旦假期，國內旅游人次和收入分別只恢復至2019年元旦假期的43%和35%。這意味著，前期嚴格的防控措施、近期放開后感染人數(shù)增加阻礙人員和貨物正常流動，導致可選消費、接觸性服務消費大幅走弱，拖累整體消費表現(xiàn)。

二是企業(yè)經營承壓、結構性失業(yè)突出，收入增長放緩。一方面，2022年以來，中小企業(yè)經營壓力加大，民營工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)負增長，導致企業(yè)進一步壓縮各類開支。據國研中心研究機構的測算，2022年前三季度社會集團消費增速持續(xù)為負。另一方面，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率高企，16-24歲失業(yè)率維持在17%以上的高位，居民收入增長明顯放緩，極大限制了消費能力。前三季度居民收入累計同比為5.3%，低于2021年同期的7.1%（兩年復合增速）。其中，由于結構性失業(yè)高企，工資性收入同比從7.0%降至5.1%；受房市、股市等表現(xiàn)低迷影響，居民財產性收入同比從9.3%大幅降至5.8%。

三是消費信心明顯轉弱，居民部門主動“去杠桿”。抗疫三年持續(xù)消耗疊加就業(yè)收入預期轉弱，導致居民資產負債表受損，表現(xiàn)為儲蓄意愿大幅增加、消費意愿大幅降低。央行調查數(shù)據顯示，2022年四季度傾向于“更多消費”的居民占比僅為22.8%，而傾向于“更多儲蓄”的占比大幅攀升至61.8%，兩者分化創(chuàng)有統(tǒng)計以來新高。此外，西南財經大學調查顯示，疫后高收入群體的儲蓄意愿更強、且呈上升趨勢，與低收入群體形成鮮明對比，或表明高收入人群是超額儲蓄的主要來源。

四是不同群體的收入分化拉大，制約消費回暖。一般而言，低收入人群的邊際消費傾向更高，因此收入分化擴大不利于消費潛力釋放。而疫情以來，城鎮(zhèn)和農村高、低收入人群的收入差距均有擴大。根據收入五等分劃分，城鎮(zhèn)前20%高收入戶與后20%低收入戶的可支配收入之比從2019年的5.9提升至2021年的6.1，農村前20%高收入戶與后20%低收入戶的可支配收入之比從2019年的8.5提升至2021年的8.9。

此外，2022年前11個月，金銀珠寶類零售三年復合增速達8.1%，明顯超過整體限額以上商品零售增速（4.6%），或反映疫后高收入人群受沖擊相對更小，奢侈品消費總體呈現(xiàn)較快增長。

2023年展望：積極政策支持下全年社零有望復蘇

展望2023年，防疫政策放開、宏觀政策穩(wěn)增長、產業(yè)政策重發(fā)展對消費增長形成正向支撐，但疫情演變、政策力度、房地產修復還存在不確定性，疊加一系列中長期因素的制約，筆者對2023年消費保持謹慎樂觀：預計低基數(shù)下全年社零增速將回升至6%左右，兩年復合增速在3%，回到疫情前趨勢水平的難度較大。

首先，防疫政策全面放松，消費場景限制減少。11月以來，疫情防控政策加快調整，12月26日國家衛(wèi)健委印發(fā)對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案，包括對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者，不再劃定高低風險區(qū)、取消入境后全員核酸檢測和集中隔離等，標志著防疫政策開啟全面放松，節(jié)奏明顯快于市場預期。

防疫政策放松初期，消費面臨暫時性沖擊。目前正處在防疫政策明顯放松的“陣痛期”（海外經驗在2-4個月），全國感染人數(shù)激增，居民出行減少、消費場景受限。預計直到一季度，消費都會面臨較大沖擊，增速可能延續(xù)弱勢。

在經歷短期的陣痛后，伴隨消費場景恢復、生活回歸常態(tài)，預計2023年二季度消費將出現(xiàn)明顯反彈。從疫后亞洲各國消費復蘇經驗來看，疫情防控明顯放松后商品和服務消費均有回升，前期下滑幅度較大的服務消費修復彈性更高，預計接觸性服務消費（如餐飲、住宿、交通等）將有明顯改善。

其次，政策重心轉向“穩(wěn)增長”，就業(yè)收入逐步改善。中央經濟工作會議釋放了諸多積極信號，包括政策重心聚焦穩(wěn)增長和促發(fā)展、擴大內需成為穩(wěn)增長的重點、將提振消費擺在優(yōu)先位置等。會議強調“增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費”。

不過，促消費政策的力度和效果仍待觀察。疫情爆發(fā)以來，宏觀政策對消費的支持較為有限。盡管近期中央經濟工作會議要求把恢復和擴大消費擺在擴大國內需求的優(yōu)先位置、積極的財政政策要加力提效，但2023年大規(guī)模消費刺激政策（比如中央財政通過轉移支付、發(fā)行特別國債等方式，支持地方政府加大消費券發(fā)放）是否在政策考慮范疇內，還有待觀察。此外，購置稅減免政策刺激效果不斷遞減，加上燃油車購置稅減免政策面臨退出，2023年汽車消費不容樂觀。

綜上所述，伴隨防疫政策全面放開和穩(wěn)增長政策落地見效，中國經濟有望在2023年二季度迎來反彈，進而帶動居民就業(yè)、收入逐步改善。但消費能否持續(xù)恢復還要看消費刺激政策的力度和實施效果，以及居民消費信心的恢復情況。

再次，房地產、平臺等產業(yè)政策強調發(fā)展，市場信心有所提振。房地產方面，在近期房地產金融支持“三箭齊發(fā)”的基礎上，此次中央經濟工作會議要求從供給、需求、轉型三方面發(fā)力扭轉房地產市場形勢，劉鶴副總理和人民銀行劉國強副行長重新強調房地產的支柱產業(yè)地位；民營企業(yè)和平臺經濟方面，中央經濟工作會議明確了支持民營企業(yè)發(fā)展的具體要求，同時大幅調整平臺企業(yè)政策。上述政策基調的積極變化對于提振企業(yè)和居民信心意義重大。

對于房地產消費，在“保交樓”和房地產融資“三支箭”支持下，預計2023年商品房交付加快將推動家電、家具等房地產相關消費逐步回暖?？紤]到本輪房地產市場調整出現(xiàn)三大結構性變化——“實物量”跌幅超過“價值量”、開發(fā)端跌幅超過銷售端、拿地開工跌幅超過資金端，供需兩端困難重重，市場企穩(wěn)回升的進程不會太快。預計到2023年下半年房地產消費恢復才能有所加快。

消費率偏低、消費傾向下降、人口老齡化、城鎮(zhèn)化放緩等中長期因素，將一定程度制約消費復蘇。首先，中國居民消費占GDP比重依然偏低，經濟增長由投資驅動轉向消費驅動仍需時間。2020年，中國居民最終消費率為38.2%，明顯低于全球主要經濟體（包括主要新興經濟體）；其次，近10年來全國居民平均消費傾向近10年來一直呈現(xiàn)長期下滑態(tài)勢，不利于消費回暖；再次，老齡化速度明顯加快。2021年我國出生人口1062萬人、創(chuàng)1949年來新低，凈增人口48萬人、創(chuàng)1961年來新低。由于老年人勞動參與率低、收入下降，人口老齡化會對消費水平增長形成制約；最后，2021年我國新增城鎮(zhèn)人口僅為1205萬人，創(chuàng)26年來新低。城鎮(zhèn)化通過收入效應、示范效應、集聚效應和結構效應對居民消費率起到正向推動，城鎮(zhèn)化放緩也將阻礙消費改善。

2023年政策建議：加大中央財政對消費恢復的支持力度

如上所述，此次中央經濟工作會議將穩(wěn)增長的重點放在擴大內需和提振消費上；12月15日，黨中央和國務院聯(lián)合發(fā)布《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，擴大內需也成為未來10多年中國經濟發(fā)展的中長期戰(zhàn)略。

筆者在前期提出，鑒于基建投資的帶動作用有限、消費對經濟增長的貢獻更大，2023年政策支持重點需要從投資主導轉向消費主導，即在退稅減稅紓困中小企業(yè)、政策性工具支持基建投資的基礎上，加大中央財政對消費的支持力度。具體來看，有四方面政策建議：

一是通過中央財政或發(fā)行特別國債加大對地方的轉移支付，支持地方政府加大消費券發(fā)放。借助“中央財政+地方補貼+企業(yè)折扣”組合模式，放大消費券杠桿效應；同時，考慮到企業(yè)經營承壓下不斷壓縮開支，可以對零售企業(yè)和物流企業(yè)延長此前扶持政策，如減免和推遲企業(yè)稅費和社保的繳納，以及出臺針對企業(yè)采購端的消費券。近期，成都已經針對科技型中小企業(yè)、高新技術企業(yè)等發(fā)放了“科技創(chuàng)新券”。

二是對于綠色智能家電手機電腦下鄉(xiāng)和以舊換新加大財政補貼。2022年7月促進綠色智能家電手機等消費若干措施出臺，在改善家電消費方面取得了一定效果。建議借鑒乘用車購置稅減免政策，將財政“真金白銀”支持與刺激家電手機電腦消費有效結合，加大綠色智能電器下鄉(xiāng)和以舊換新財政補貼，同步推進這些主流消費產品增長與升級。

三是高度重視平臺企業(yè)的消費放大器作用，充分釋放線上和新型消費活力。出臺支持平臺企業(yè)、民營經濟發(fā)展的具體舉措，發(fā)揮平臺企業(yè)特別是兼具實體性、科技性、平臺性和產業(yè)生態(tài)性的新型實體企業(yè)在消費和服務方面的作用，加快線上線下消費有機融合，推動傳統(tǒng)消費與新型消費共同發(fā)力。

四是加強財政支持與金融服務的聯(lián)動，鼓勵消費信貸創(chuàng)新發(fā)展。銀保監(jiān)會在學習落實中央經濟工作會議部署時明確提出，“優(yōu)化消費金融產品服務……為新型消費和服務消費提供信貸支持和保險保障”。建議在財政發(fā)力的同時，鼓勵金融機構與平臺企業(yè)、科技企業(yè)開展消費信貸業(yè)務合作，發(fā)揮金融科技創(chuàng)新、信用賒購服務在促消費和防風險方面的積極作用。

（作者系京東集團首席經濟學家）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“沈建光博士宏觀研究”，有刪節(jié)。