合肥，在投資圈的人氣越來越熱。

有投資人感嘆“半個(gè)高鐵車廂都是去合肥的VC”，此言非虛，合肥已成為投資機(jī)構(gòu)的熱門打卡地。

為什么又是合肥？

對(duì)GP的吸引力，母基金是關(guān)鍵——合肥，正在落地越來越多的母基金。

4月25日，安徽省空天信息產(chǎn)業(yè)基金簽約儀式在合肥舉行。安徽省空天信息產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模50億元，首期12億元，由安徽省、合肥市、高新區(qū)共同出資設(shè)立，合肥產(chǎn)投擔(dān)任基金管理人，基金出資方還包括安徽省國金公司、合肥市高質(zhì)量母基金、合肥高新建投集團(tuán)。

該基金將以母子基金架構(gòu)運(yùn)作，重點(diǎn)關(guān)注空天信息產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括但不限于上游的光學(xué)遙感、SAR、通信、導(dǎo)航衛(wèi)星整體制造和零件配套，地面終端產(chǎn)品配套，軟件或系統(tǒng)配套，下游智慧城市、智慧交通、智慧港口應(yīng)用等相關(guān)企業(yè)?；饘⒊浞职l(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，撬動(dòng)各類社會(huì)資本助推安徽星座集群建設(shè)，推進(jìn)安徽空天信息產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)，搶占空天信息產(chǎn)業(yè)新高地，打造產(chǎn)業(yè)新地標(biāo)。

4月26日上午，由安徽省人民政府、科學(xué)技術(shù)部、中國科學(xué)院主辦的第二屆中國（安徽）科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化交易會(huì)開幕式在合肥濱湖國際會(huì)展中心舉行。開幕式現(xiàn)場發(fā)布《合肥科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)方案》，進(jìn)行十大新興產(chǎn)業(yè)主題母基金啟動(dòng)運(yùn)營儀式暨子基金集中簽約。

在十大新興產(chǎn)業(yè)主題母基金啟動(dòng)運(yùn)營環(huán)節(jié)，合肥產(chǎn)投集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理，合肥產(chǎn)投資本公司董事長江鑫，合肥產(chǎn)投集團(tuán)副總經(jīng)理丁增長出席活動(dòng)，作為安徽省新材料產(chǎn)業(yè)主題母基金和安徽省生命健康產(chǎn)業(yè)主題母基金兩支基金管理人代表登臺(tái)亮相，參與母基金啟動(dòng)運(yùn)營儀式。

兩天內(nèi)，三支母基金啟動(dòng)。至此，合肥產(chǎn)投資本公司管理的安徽省空天信息產(chǎn)業(yè)基金、安徽省新材料產(chǎn)業(yè)主題母基金、安徽省生命健康產(chǎn)業(yè)主題母基金已全部啟動(dòng)運(yùn)營。

在天使母基金方面，合肥本月也新落地了一支條件對(duì)GP十分有吸引力的母基金：日前，安徽省新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金合伙企業(yè)（有限合伙）在合肥高新區(qū)設(shè)立并正式運(yùn)營。這是由安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金出資設(shè)立的一支天使母基金，基金總規(guī)模18億元?；鸸芾砣藶楹戏矢咝陆ㄔO(shè)投資集團(tuán)有限公司及旗下投資平臺(tái)合肥高新創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

母基金將以市場化的方式運(yùn)作。據(jù)新型研發(fā)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)基金發(fā)布的子基金管理機(jī)構(gòu)招募令，新型研發(fā)機(jī)構(gòu)母基金在子基金中出資比例一般不超過40%，最高不超過70%。(具體根據(jù)子基金管理機(jī)構(gòu)引入資金、導(dǎo)入項(xiàng)目、管理能力等確定）；子基金投資于安徽省內(nèi)注冊(cè)企業(yè)、高等院校、科研院所、新型研發(fā)機(jī)構(gòu)的資金不低于引導(dǎo)基金出資額的1.0倍。

最高可以出資70%、返投比例僅1倍，這對(duì)GP可謂是天花板級(jí)別的友好度，如此高的出資比例實(shí)屬全國首創(chuàng)。

合肥儼然已成為安徽省-市-縣多層級(jí)投資矩陣的匯聚中心。除省級(jí)母基金外，合肥在2022年設(shè)立總規(guī)模200億元的市政府引導(dǎo)母基金，力爭5年內(nèi)培育5-10家領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，引進(jìn)不少于50家行業(yè)領(lǐng)先的知名基金管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)備案基金管理規(guī)模不少于5000億元的股權(quán)投資基金體系。

在區(qū)縣級(jí)母基金方面，據(jù)母基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，合肥各區(qū)縣近兩年頻頻設(shè)立大型母基金：

2023年3月31日，第二屆中國(安徽)科交會(huì)合肥市系列活動(dòng)合肥市創(chuàng)投城市計(jì)劃系列--長豐百億母基金發(fā)布會(huì)成功舉辦。長豐百億母基金正式發(fā)布。母基金由合肥北城資本管理有限公司發(fā)起設(shè)立，基金采用公司制，通過以母基金為紐帶，母子基金聯(lián)動(dòng)運(yùn)營的模式，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)基金集群。

2023年，《合肥高新區(qū)打造科創(chuàng)金融改革創(chuàng)新示范區(qū)若干政策措施》提出，分五年建立總規(guī)模不少于100億元的政府引導(dǎo)基金，聯(lián)合省、市國有平臺(tái)設(shè)立專項(xiàng)基金，聚焦支持“雙招雙引”。

2022年，合肥肥西縣決定設(shè)立總額100億元的政府投資母基金，從頂層設(shè)計(jì)上進(jìn)一步完善股權(quán)投資基金體系，推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。

我們關(guān)注到，2021年6月，安徽省十三屆人大常委會(huì)第二十七次會(huì)議表決通過了《安徽創(chuàng)新型省份建設(shè)促進(jìn)條例》，特別提到縣級(jí)以上人民政府可以依法發(fā)起設(shè)立或者參與設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化等創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和科技融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)社會(huì)資金扶持初創(chuàng)期和中小微科技型企業(yè)。合肥的各區(qū)縣紛紛設(shè)立大規(guī)模母基金正是踐行落實(shí)上述條例之舉。

合肥各區(qū)縣在母基金和股權(quán)投資方面發(fā)力，正是其高水平資本招商、基金招商體現(xiàn)，而此舉出現(xiàn)在合肥，并不令人意外。合肥在資本招商方面已經(jīng)形成了頗具地方特色的運(yùn)作模式，業(yè)內(nèi)總結(jié)為“合肥模式”：通過政府投資帶動(dòng)更多社會(huì)資本共同進(jìn)行產(chǎn)業(yè)培育，政府通過財(cái)政資金增資或國企戰(zhàn)略重組整合打造國資平臺(tái)，再推動(dòng)國資平臺(tái)探索以管資本為主的改革，通過直接投資，或組建和參與各類投資基金帶動(dòng)社會(huì)資本服務(wù)于地方招商引資。

國資出手，用股權(quán)投資帶動(dòng)杠桿效益的布局，已成為合肥邁入GDP萬億俱樂部城市的關(guān)鍵助力。有業(yè)界人士把“合肥模式”總結(jié)為“地方政府公司主義”：政府不單單是社會(huì)的“守夜人”，還是市場的參與者，強(qiáng)有力地主導(dǎo)本土產(chǎn)業(yè)政策。政府引導(dǎo)與市場化并舉，才成就了合肥的“最佳政府投行”。

當(dāng)全國競相前來學(xué)習(xí)基金招商“合肥模式”，合肥也在悄然升級(jí)，在全市范圍內(nèi)縱深推進(jìn)“創(chuàng)投城市計(jì)劃”。

兔年新年伊始，合肥市召開“創(chuàng)投城市計(jì)劃”2023年工作推進(jìn)會(huì)，強(qiáng)調(diào)全市要統(tǒng)一思想、上下聯(lián)動(dòng)，將“創(chuàng)投城市計(jì)劃”工作常態(tài)化、系統(tǒng)化、品牌化，全年將開展各類項(xiàng)目資本對(duì)接活動(dòng)不少于50場，完成項(xiàng)目與資本有效對(duì)接不低于300次。

什么是“創(chuàng)投城市計(jì)劃”？作為“合肥模式”升級(jí)版，以基金為抓手，聚集資本、挖掘項(xiàng)目、判研項(xiàng)目、匹配項(xiàng)目與資本。自2022年6月18日正式啟動(dòng)以來，通過“線上+線下”等方式， “創(chuàng)投城市計(jì)劃”累計(jì)推介產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目70余個(gè)，吸引84家投資機(jī)構(gòu)參與，成功為北京茗澤、科力北斗、正弦空間等企業(yè)爭取到融資支持，簽約項(xiàng)目總投資近40億元。

合肥的“創(chuàng)投城市計(jì)劃”，關(guān)鍵核心是母基金。上文提到的合肥市政府引導(dǎo)母基金——合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司設(shè)立首年，就與100余家國內(nèi)風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行了密集式洽談，對(duì)接項(xiàng)目兩百余次，如果扣除雙休和法定節(jié)假日，這意味著每天都有數(shù)場對(duì)接活動(dòng)同時(shí)“上演”……紅杉資本、毅達(dá)資本、華潤資本、中金資本、中信建投等頭部VC/PE悉數(shù)在列。

LP端的活躍與VC/PE的熱度堪稱“雙向奔赴”。回望2022，面對(duì)疫情的輪番沖擊，大批投資人在為數(shù)不多的出差中，不約而同將目的地“選中”合肥。

3月底，一周歲的合肥市政府引導(dǎo)母基金相繼招引設(shè)立47支參股母子基金，與社會(huì)資本合作設(shè)立參股基金超1500億。

在篩選GP方面，合肥市政府引導(dǎo)母基金重點(diǎn)關(guān)注三方面：一是GP的管理能力，包括機(jī)構(gòu)資質(zhì)、管理團(tuán)隊(duì)信譽(yù)、投資業(yè)績和投資優(yōu)勢(shì)等，或在某一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域有更為透徹的研判能力；二是GP的儲(chǔ)備項(xiàng)目情況，比如基金過往的投資項(xiàng)目數(shù)量，以及它自身對(duì)于項(xiàng)目招引的話語權(quán)；三是GP的募資能力，比如對(duì)于主要投資于成長期、成熟期企業(yè)的，合肥市政府引導(dǎo)母基金出資比例原則上不超過20%。

按照參股基金投資企業(yè)的發(fā)展階段和投資領(lǐng)域，合肥市政府引導(dǎo)母基金將實(shí)行產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)、天使三個(gè)類別分類管理參股基金，分階段分行業(yè)引導(dǎo)各類社會(huì)資本設(shè)立各類專項(xiàng)資金，放大資金規(guī)模，服務(wù)合肥“芯屏汽合”“急終生智”等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)及科技創(chuàng)新發(fā)展。

著力做優(yōu)“雙招雙引”，用四鏈融合澆灌創(chuàng)新叢林，這是“投行型政府”——合肥市賦予其政府引導(dǎo)母基金的雄心。

此外，《合肥市促進(jìn)股權(quán)投資發(fā)展加快打造科創(chuàng)資本中心若干政策》《合肥市政府引導(dǎo)母基金投資管理實(shí)施細(xì)則》的相繼出臺(tái)，不僅為投資機(jī)構(gòu)來合肥配套了一攬子獎(jiǎng)補(bǔ)政策，還明確市政府引導(dǎo)母基金參股基金注冊(cè)將由注冊(cè)地財(cái)政部門協(xié)調(diào)免費(fèi)提供辦公場所或給予房租減免、補(bǔ)貼，并為基金設(shè)立提供“一站式”代辦服務(wù)。

母基金研究中心認(rèn)為，“基金招商”已經(jīng)成為當(dāng)前地方政府招商引資的“殺手锏”。投資與招商同步的“基金招商”新模式，將發(fā)揮“四兩撥千斤”的放大效應(yīng)，讓更多資金精準(zhǔn)投向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、撬動(dòng)雙招雙引。目前，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)基本成為地方招商引資的標(biāo)準(zhǔn)配置和產(chǎn)業(yè)升級(jí)“核武器”?！昂戏誓Ｊ健钡某晒Σ粌H僅體現(xiàn)出地方政府要善于做母基金、甘于做純LP，更值得借鑒學(xué)習(xí)的是領(lǐng)導(dǎo)勇于擔(dān)責(zé)、政府引導(dǎo)與市場化并舉。

可以預(yù)見的是，各地政府勢(shì)必會(huì)越來越看好與重視母基金的作用，出于政府國資的公信力和影響力，政府扶持下的母基金也將更易帶動(dòng)各路資本一路緊跟，在戰(zhàn)略引領(lǐng)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)中起到“風(fēng)向標(biāo)”和“滾雪球”效應(yīng)。