曾擁有“券茅”稱(chēng)號(hào)的東方財(cái)富最近異常惹人關(guān)注，甚至一度登上微博熱搜。

2023年4月3日，沉寂已久的東方財(cái)富信息股份有限公司（下稱(chēng)“東方財(cái)富”）股價(jià)突然飆升，漲幅達(dá)14.28%，創(chuàng)近兩年新高，成交9.34億股，市值逼近傳統(tǒng)券商龍頭老大中信證券。

這與彭博社此前發(fā)布的“大型語(yǔ)言模型Bloomberg GPT可以更好地處理金融領(lǐng)域的數(shù)據(jù)和任務(wù)”有關(guān)。此消息打開(kāi)了市場(chǎng)對(duì)超級(jí)AI在金融數(shù)據(jù)領(lǐng)域應(yīng)用的想象空間，東方財(cái)富則因其多年的金融數(shù)據(jù)積累和互聯(lián)網(wǎng)屬性而得益。

而在今年二級(jí)市場(chǎng)AI爆熱的情勢(shì)下，曾頭頂互聯(lián)網(wǎng)金融光環(huán)的東方財(cái)富在一季度卻一直落入“傳統(tǒng)券商”的市場(chǎng)判定。

3月21日的安全事件更加重了這種市場(chǎng)判定。當(dāng)天，東方財(cái)富因其子公司東方財(cái)富證券股份有限公司（下稱(chēng)“東財(cái)證券”）的證券交易軟件無(wú)法正常登錄而登上微博熱搜。

隨后，西藏證監(jiān)局于2023年3月31日發(fā)布了對(duì)東財(cái)證券責(zé)令改正措施的決定，指明其存在信息系統(tǒng)升級(jí)論證測(cè)試不充分及未及時(shí)報(bào)告網(wǎng)絡(luò)安全事件的問(wèn)題，并要求3個(gè)月內(nèi)完成整改工作和報(bào)送整改報(bào)告。

值得注意的是，一周之前的2023年3月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已要求東財(cái)證券說(shuō)明此次安全事故原因和公司是否符合“最近1年信息系統(tǒng)未發(fā)生重大及以上級(jí)別信息安全事件”條件。若此次事件被判定為重大信息安全事件，東財(cái)證券將無(wú)法獲得上市證券做市交易的業(yè)務(wù)資格。

截至2023年3月31日，東方財(cái)富對(duì)此事件一共進(jìn)行了兩次回應(yīng)，均沒(méi)有提及出現(xiàn)軟件故障問(wèn)題的具體原因和對(duì)受影響用戶(hù)的賠償方案。

與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于《證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展證券業(yè)務(wù)活動(dòng)管理規(guī)定（試行）》（下稱(chēng)“三方導(dǎo)流新規(guī)”）或?qū)⒅貑⒌南⒘鱾?。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尤其是傳統(tǒng)券商將獲得超強(qiáng)引流的預(yù)期再起。

在AI持續(xù)大熱的市況中，AI+金融的同花順們是否將取代互聯(lián)網(wǎng)券商?hào)|方財(cái)富的地位？在不斷加大技術(shù)投入的同時(shí)，傳統(tǒng)頭部券商們?nèi)裟塬@得超級(jí)引流，東方財(cái)富是否將危機(jī)四伏，抑或仍舊挾持各種優(yōu)勢(shì)穩(wěn)坐如舊？

通過(guò)縱向和橫向交叉比較、查詢(xún)求證和實(shí)測(cè)式研究等各種研究方法，南方周末新金融研究中心特約研究員發(fā)現(xiàn)，AI時(shí)代，東方財(cái)富將面臨更大挑戰(zhàn)和更多的競(jìng)爭(zhēng)者，亟需加大技術(shù)研發(fā)和提升金融附加值服務(wù)的質(zhì)量。

“一天兩崩”原因未明

作為互聯(lián)網(wǎng)券商，東方財(cái)富的交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性至關(guān)重要。但2023年3月21日，一個(gè)交易日內(nèi)東方財(cái)富交易系統(tǒng)出現(xiàn)兩次“宕機(jī)”。

當(dāng)天A股開(kāi)盤(pán)不久，大量股民在社交平臺(tái)爆料，東方財(cái)富APP與PC端均無(wú)法登錄，無(wú)法正常交易，造成投資者損失。另有投資者反映，當(dāng)天午后東方財(cái)富軟件再次“崩了”，此次故障時(shí)間超過(guò)4個(gè)小時(shí)。截至當(dāng)天收盤(pán)，部分投資者仍然無(wú)法登錄賬號(hào)。

東方財(cái)富已不止一次出現(xiàn)交易系統(tǒng)事故，上一次發(fā)生在2022年11月9日。但根據(jù)當(dāng)天上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司發(fā)布的消息，該故障主要原因是上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司Level-2行情主用系統(tǒng)報(bào)警。

客觀(guān)而言，東方財(cái)富并非唯一出現(xiàn)此類(lèi)事故的券商。招商證券、國(guó)元證券和首創(chuàng)證券等券商也曾出現(xiàn)過(guò)交易系統(tǒng)故障?；ヂ?lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商同花順也不例外。但較之傳統(tǒng)券商和信息服務(wù)提供商們的交易系統(tǒng)故障事故，東方財(cái)富更受關(guān)注。這是因?yàn)闁|方財(cái)富是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)中唯二持有券商牌照的公司。

因其獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)券商概念，東方財(cái)富曾在二級(jí)市場(chǎng)上享有“券茅”稱(chēng)號(hào)。2021年6月11日，東方財(cái)富市值高達(dá)3242億元，超越中信證券3223億元的市值，成就券業(yè)市值第一地位。盡管其市值在第二個(gè)交易日即6月16日即被中信證券反超，但“券茅”稱(chēng)號(hào)一直流傳。

定位于互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商的同花順們因絕大多數(shù)沒(méi)有券商牌照，技術(shù)故障受關(guān)注的深度和廣度較小，而傳統(tǒng)券商偶爾一次的安全事故雖受關(guān)注卻易被“理解”。

在一季度持續(xù)的AI熱潮中，東方財(cái)富近一年多股價(jià)的沉寂被反襯，安全事故更備受關(guān)注。東方財(cái)富此次對(duì)事故的處理也加深了市場(chǎng)的失望情緒。

在東方財(cái)富董秘回復(fù)的評(píng)論區(qū)下方，眾多投資者表達(dá)了不滿(mǎn)，希望公司給出相應(yīng)的整改措施并彌補(bǔ)投資者損失。

東方財(cái)富董秘回應(yīng)下的評(píng)論區(qū)。

南方周末新金融研究中心特約研究員在2023年3月30日致電東方財(cái)富董事會(huì)秘書(shū)，得到回復(fù)內(nèi)容大致為：目前東方財(cái)富正在積極整改，故障出現(xiàn)的具體原因涉及技術(shù)方面的細(xì)節(jié)，暫時(shí)沒(méi)有公開(kāi)披露。東方財(cái)富證券目前也還在組織對(duì)證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)進(jìn)行回復(fù)。

針對(duì)投資者向券商平臺(tái)進(jìn)行索賠的問(wèn)題，南方周末新金融研究中心特約研究員咨詢(xún)了兩位律師，并梳理了另外三位律師公開(kāi)對(duì)此事件的回應(yīng)。得出的結(jié)論為：投資者若因券商軟件故障而造成損失，可以向軟件平臺(tái)進(jìn)行索賠，但舉證軟件故障和投資者損失的因果關(guān)系會(huì)有一定難度。過(guò)往的類(lèi)似案件中，舉證成功的投資者較少。

南方周末新金融研究中心特約研究員認(rèn)為，作為一家互聯(lián)網(wǎng)券商，確保交易系統(tǒng)安全是東方財(cái)富應(yīng)堅(jiān)守的底線(xiàn)。否則，投資者對(duì)它的基本信任將被極大程度摧毀。

備受挑戰(zhàn)的證券業(yè)務(wù)

2023年一季度，可以用“落寞”二字形容東方財(cái)富的市場(chǎng)待遇。2023年3月27日，同花順盤(pán)中漲幅一度高達(dá)19%，創(chuàng)歷史新高，靜態(tài)市盈率54.85。同天，東方財(cái)富靜態(tài)市盈率31.86。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)東方財(cái)富的估值滑向傳統(tǒng)券商。

2022年全年?yáng)|方財(cái)富、中信證券、同花順股價(jià)圖（等比、前復(fù)權(quán)）。 （南方周末新金融研究中心/圖）

2023年1月3日-2023年4月6日東方財(cái)富、中信證券、同花順股價(jià)圖（等比、前復(fù)權(quán)）。 （南方周末新金融研究中心/圖）

東方財(cái)富此前的“券茅”之路如何呢？2004年3月，東方財(cái)富網(wǎng)正式上線(xiàn)。此后，東方財(cái)富構(gòu)建了以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理生態(tài)圈，與當(dāng)時(shí)以線(xiàn)下服務(wù)為主體的金融機(jī)構(gòu)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。更為關(guān)鍵的是，東方財(cái)富通過(guò)并購(gòu)等方式持續(xù)申請(qǐng)并獲得了各種金融牌照，擴(kuò)大了東方財(cái)富生態(tài)圈的金融業(yè)務(wù)版圖。截至2023年3月31日，東方財(cái)富已獲得證券、基金、期貨和保險(xiǎn)等多個(gè)金融牌照，其中券商牌照為非常難得的綜合類(lèi)業(yè)務(wù)牌照。

（南方周末新金融研究中心/圖）

證券業(yè)務(wù)確實(shí)為東方財(cái)富貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收。2022年年報(bào)顯示，東方財(cái)富97.57%的營(yíng)收來(lái)自于證券服務(wù)和金融電子商務(wù)服務(wù)，而這兩項(xiàng)服務(wù)主要與證券、期貨和基金有關(guān)。其中，證券服務(wù)營(yíng)收占比達(dá)62.93%。

較之傳統(tǒng)券商，東方財(cái)富證券業(yè)務(wù)2022年表現(xiàn)并不遜色。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全行業(yè)140家證券公司營(yíng)收同比下降21.38%，而東方財(cái)富同年證券服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.21%。其中，東財(cái)證券2022年?duì)I業(yè)收入為81.44億元，逆勢(shì)同比增長(zhǎng)11.56%。

既然如此，為何東方財(cái)富的估值向傳統(tǒng)券商靠攏了？

南方周末新金融研究中心特約研究員為此解剖了東方財(cái)富證券類(lèi)業(yè)務(wù)盈利模式。東方財(cái)富2022年財(cái)報(bào)顯示，其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入占手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入88.4%。而東方財(cái)富證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于其較大的垂直互聯(lián)網(wǎng)流量入口和較強(qiáng)的用戶(hù)黏性。

根據(jù)已為數(shù)百家金融機(jī)構(gòu)提供分析服務(wù)的中國(guó)數(shù)智化領(lǐng)域市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)易觀(guān)千帆2022年6月證券服務(wù)軟件月活數(shù)統(tǒng)計(jì)，東方財(cái)富App的MAU（月活躍人數(shù)）約1700萬(wàn)，在證券服務(wù)類(lèi)應(yīng)用中僅次于同花順，幾乎為華泰證券、國(guó)泰君安和中信證券等傳統(tǒng)券商App的兩倍及以上。

東方財(cái)富較高的用戶(hù)活躍度降低了東方財(cái)富互聯(lián)網(wǎng)渠道的獲客成本，使其凈利潤(rùn)率在券商同行中已連續(xù)三年保持冠軍之位。2022年?yáng)|方財(cái)富凈利潤(rùn)率達(dá)68.5%，而證券行業(yè)中凈利潤(rùn)總額最高的中信證券凈利潤(rùn)率僅32.7%。

東方財(cái)富的社交屬性和資訊功能是其兩大優(yōu)勢(shì)。但這些優(yōu)勢(shì)正面臨著傳統(tǒng)券商App升級(jí)和三方導(dǎo)流政策的挑戰(zhàn)。

社交方面，東方財(cái)富以“股吧”高垂直社區(qū)平臺(tái)積累了大量投資者，還設(shè)置了專(zhuān)業(yè)財(cái)經(jīng)自媒體“財(cái)富號(hào)”，豐富了參與者的參與方式。

南方周末新金融研究中心特約研究員3月下旬至4月上旬連續(xù)實(shí)測(cè)各類(lèi)傳統(tǒng)券商的應(yīng)用發(fā)現(xiàn)，目前大部分券商的應(yīng)用軟件都增加了互動(dòng)區(qū)域，并在不斷升級(jí)。其中，中信證券和華泰證券更分別設(shè)置了“財(cái)富號(hào)”和“漲樂(lè)達(dá)人”直接對(duì)標(biāo)東方財(cái)富的“財(cái)富號(hào)”。目前東方財(cái)富的股吧活躍度較高，但是大量傳統(tǒng)券商在社區(qū)運(yùn)營(yíng)方向的入局無(wú)疑會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響。

資訊方面，無(wú)論是信息來(lái)源還是資訊形式，傳統(tǒng)券商與東方財(cái)富的差距越來(lái)越小。以華泰證券為例，信息來(lái)源已覆蓋了證券日?qǐng)?bào)、證券時(shí)報(bào)和上海證券報(bào)等主流媒體，而短視頻、直播和路演等功能均已在華泰證券的App（漲樂(lè)財(cái)富通）上線(xiàn)。

若“三方導(dǎo)流政策”未來(lái)正式重啟，傳統(tǒng)券商與騰訊、螞蟻和京東等以社交和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)著稱(chēng)的企業(yè)的合作將更加密切，東方財(cái)富的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)將大打折扣。以螞蟻旗下的支付寶“股票”板塊為例，其討論區(qū)熱度和資訊功能的全面程度均較高。

截至2023年4月2日下午五點(diǎn)，在螞蟻的“#理財(cái)靠實(shí)力還是運(yùn)氣？”話(huà)題的討論中，有1505萬(wàn)瀏覽量和6.9萬(wàn)人的表態(tài)。而同一時(shí)間段，東方財(cái)富話(huà)題榜榜首“意大利宣布‘封殺’ChatGPT”的閱讀量為1751萬(wàn)，討論人數(shù)為43.4萬(wàn)。

雖然其與東方財(cái)富尤其是討論人數(shù)方面仍有相當(dāng)差距，但若未來(lái)與券商的合作更加頻繁，話(huà)題垂直度和討論熱度將挑戰(zhàn)東方財(cái)富。

左圖：支付寶，右圖：東方財(cái)富

除了C端證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨眾多正加速數(shù)字化線(xiàn)上化的傳統(tǒng)券商外，東方財(cái)富的投行業(yè)務(wù)無(wú)論在收入占比還是實(shí)際效益上遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)券商。

2022年財(cái)報(bào)顯示，東方財(cái)富投行業(yè)務(wù)凈收入僅占手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的0.39%。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)公布的2022年地方政府債券實(shí)際中標(biāo)金額可知，東方財(cái)富排名第51，中標(biāo)金額為0.1億元。

除直面?zhèn)鹘y(tǒng)券商競(jìng)爭(zhēng)外，東方財(cái)富還失去了“中國(guó)唯一擁有券商全牌照的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”的地位。2022年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于核準(zhǔn)網(wǎng)信證券有限責(zé)任公司變更主要股東的批復(fù)》。該批復(fù)主要內(nèi)容為核準(zhǔn)北京指南針科技發(fā)展股份有限公司（下稱(chēng)“指南針”）成為網(wǎng)信證券（現(xiàn)更名為“麥高證券”）主要股東。

金融信息服務(wù)商指南針更在2022年3月31日回復(fù)深交所核查意見(jiàn)的公告中提到，東方財(cái)富收購(gòu)東方財(cái)富證券并為東方財(cái)富證券實(shí)現(xiàn)了客戶(hù)導(dǎo)入服務(wù)，與東方財(cái)富證券共同打造了互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)平臺(tái)。而該公司此次重整網(wǎng)信證券的方案也可以在戰(zhàn)略協(xié)同和業(yè)務(wù)導(dǎo)流等方面發(fā)掘相同的價(jià)值。

另一家金融信息服務(wù)領(lǐng)域的上市公司大智慧也曾嘗試通過(guò)收購(gòu)湘財(cái)證券來(lái)獲得券商牌照。由此可見(jiàn)，眾多金融信息服務(wù)企業(yè)可能都有獲得證券牌照的想法，“互聯(lián)網(wǎng)券商”的潛在競(jìng)爭(zhēng)者可能越來(lái)越多。

總保有量第三 但非貨基規(guī)模落后

如果說(shuō)證券業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)還處于“開(kāi)始或未來(lái)”階段，東方財(cái)富旗下上海天天基金銷(xiāo)售有限公司（下稱(chēng)“天天基金”）已在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中突圍而出。

東方財(cái)富2022財(cái)報(bào)顯示，以基金為主的金融電子商務(wù)服務(wù)年?duì)I收占比達(dá)34.64%，僅次于證券業(yè)務(wù)。在100家基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)中，天天基金表現(xiàn)不俗。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的2021年和2022年數(shù)據(jù)顯示，天天基金在100個(gè)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模排行榜中一直排名前五，特別是2021年第四季度開(kāi)始到2022年第四季度，天天基金一直排名第三，僅次于招商銀行股份有限公司（下稱(chēng)“招商銀行”）和螞蟻（杭州）基金銷(xiāo)售有限公司（下稱(chēng)“螞蟻基金”）。

然而，天天基金的“股票+混合公募基金保有規(guī)?！焙汀胺秦泿攀袌?chǎng)公募基金保有規(guī)?！钡臄?shù)據(jù)與前兩名相差較大。2022年第四季度，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)與前兩家公司的數(shù)據(jù)均相差兩千億元左右，而螞蟻基金的非貨基保有規(guī)模更是天天基金的兩倍左右。而非貨基才是對(duì)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)最有價(jià)值的基金類(lèi)別。

南方周末新金融研究中心特約研究員分析認(rèn)為，與螞蟻基金在規(guī)模上的差距因天天基金的基因決定，天天基金的客群里資深基民較多。較之基金“小白”，資深基民持有期限更長(zhǎng)，對(duì)專(zhuān)業(yè)軟件的需求更大，天天基金提供的基金各項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)功能更為豐富。因此，天天基金的客戶(hù)可能更為穩(wěn)定。

兩家機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告也印證了上述觀(guān)點(diǎn)。中國(guó)人民大學(xué)金融科技研究所2020年9月發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)與消費(fèi)升級(jí)研究報(bào)告》顯示，螞蟻活躍理財(cái)客戶(hù)的年齡段集中于21至30歲之間，占53%，職業(yè)以白領(lǐng)（51%）和學(xué)生（27%）為主。而全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)智能科技平臺(tái)Mob研究院發(fā)布的《2020中國(guó)基民圖鑒》顯示，天天基金35至44歲之間的客戶(hù)占44.7%，職業(yè)以企業(yè)白領(lǐng)為主（68.9%），學(xué)生只占4.9%。因此，相較于螞蟻，天天基金客戶(hù)群體更多為較年長(zhǎng)的企業(yè)白領(lǐng)。這類(lèi)人群一般有資金量大、投資經(jīng)驗(yàn)豐富和投資期限較長(zhǎng)的資深基民特點(diǎn)。

功能方面，較之螞蟻和招行，天天基金的功能更豐富。南方周末新金融研究中心特約研究員于2023年4月3日對(duì)天天基金、螞蟻基金和招行App“基金”板塊的實(shí)測(cè)結(jié)果證明，天天基金的“條件選基”提供的篩選指標(biāo)有41個(gè)，高于螞蟻基金（37個(gè)指標(biāo)）和招行（16個(gè)指標(biāo)，招行App里“基金類(lèi)型”“風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”“成立時(shí)長(zhǎng)”“基金規(guī)?！焙汀颁N(xiāo)售狀況”下有多個(gè)細(xì)項(xiàng)。為統(tǒng)一與其他兩個(gè)軟件的統(tǒng)計(jì)口徑，這些指標(biāo)下方的細(xì)分選項(xiàng)不算入指標(biāo)統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)）。另外，在可篩選基金的數(shù)量上，天天基金（18362只基金）遠(yuǎn)高于螞蟻基金（12600只基金）和招行（9636只基金）。

圖1：天天基金，圖2：支付寶“基金”板塊，圖3：招商銀行“基金”板塊

但招行擁有龐大的中高端零售客群，也是其拓展基民客群的更快目標(biāo)人群。螞蟻則借助AI智能逐步實(shí)現(xiàn)個(gè)性化服務(wù)，下沉客群拓展較快。

南方周末新金融研究中心特約研究員在2023年4月3日對(duì)這兩個(gè)軟件的人工智能里的基金診斷服務(wù)進(jìn)行實(shí)測(cè)發(fā)現(xiàn)，螞蟻基金的“支小寶”會(huì)先以口語(yǔ)化的描述簡(jiǎn)單概括分析結(jié)果，再顯示詳細(xì)報(bào)告，而天天基金則會(huì)直接彈出基金的詳細(xì)報(bào)告。雖然螞蟻基金和天天基金的詳細(xì)報(bào)告對(duì)同一基金的分析維度和分析結(jié)果相差不大，但螞蟻基金里的人性化回復(fù)無(wú)疑能幫助“小白”們快速了解基金的狀況。

左圖：天天基金，右圖：支付寶“基金”板塊

凈利高 研發(fā)投入少

在AI變革時(shí)代，東方財(cái)富是否仍能引領(lǐng)行業(yè)，這是市場(chǎng)較為憂(yōu)慮之處。在東方財(cái)富官網(wǎng)的“問(wèn)董秘”欄目里就有股民詢(xún)問(wèn)東方財(cái)富在AI融合方面的發(fā)展計(jì)劃。

東方財(cái)富“問(wèn)董秘”欄目。

綜上可見(jiàn)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和基金業(yè)務(wù)的傭金和手續(xù)費(fèi)收入幾乎貢獻(xiàn)了98%營(yíng)收。作為金融信息服務(wù)企業(yè)，東方財(cái)富的金融數(shù)據(jù)服務(wù)營(yíng)收幾乎可以忽略不計(jì)。2022年金融數(shù)據(jù)營(yíng)收只有2.28億元，僅占營(yíng)收的1.83%，遠(yuǎn)低于同花順的增值電信服務(wù)營(yíng)業(yè)收入（15.38億元）。根據(jù)易觀(guān)千帆官網(wǎng)數(shù)據(jù)，從2015年1月開(kāi)始到2022年12月，同花順的MAU（月活躍用戶(hù)數(shù)）一直遠(yuǎn)高于東方財(cái)富。

（南方周末新金融研究中心/圖）

與此同時(shí)，同花順在AI上的技術(shù)壁壘也較高。同花順重點(diǎn)打造的“i問(wèn)財(cái)”已實(shí)現(xiàn)了在財(cái)經(jīng)領(lǐng)域較為成功的自然語(yǔ)言和語(yǔ)音對(duì)話(huà)交互問(wèn)答系統(tǒng)。2023年3月20日下午，同花順2022年度股東大會(huì)全程由虛擬人主持完成，這是國(guó)內(nèi)首場(chǎng)由虛擬人主持完成的上市公司股東大會(huì)。

同花順（2009年12月25日上市）與東方財(cái)富（2010年3月19日上市）上市時(shí)間相近，東方財(cái)富在AI技術(shù)和金融數(shù)據(jù)營(yíng)收上為何遠(yuǎn)落后于同花順？

南方周末新金融研究中心特約研究員對(duì)比發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)東方財(cái)富在此領(lǐng)域研發(fā)投入較低。從2015年至截至2022年末，東方財(cái)富凈利潤(rùn)一直高于同花順。僅以2022年為例，東方財(cái)富凈利潤(rùn)為85.09億元，遠(yuǎn)高于同花順的16.91億元。但兩者同年的研發(fā)投入費(fèi)用則分別為9.36億元和10.67億元。

面對(duì)投資者的擔(dān)憂(yōu)和質(zhì)疑，東方財(cái)富在2022年財(cái)報(bào)中承諾要進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)科技投入。在 “問(wèn)董秘”欄目下，東方財(cái)富也回應(yīng)投資者稱(chēng)，公司已經(jīng)陸續(xù)研發(fā)了東方財(cái)富金融數(shù)據(jù)AI智能化生產(chǎn)平臺(tái)、多媒體智能資訊及互動(dòng)平臺(tái)系統(tǒng)等多個(gè)人工智能相關(guān)項(xiàng)目，并在公司部分產(chǎn)品及服務(wù)中進(jìn)行了具體應(yīng)用。東方財(cái)富將繼續(xù)緊跟AI技術(shù)發(fā)展前沿，持續(xù)加大研發(fā)技術(shù)投入。

（南方周末新金融研究中心/圖）

應(yīng)著眼未來(lái) 鑄就技術(shù)壁壘

利潤(rùn)率行業(yè)第一、凈利潤(rùn)豐厚，東方財(cái)富無(wú)疑是券商界和金融信息服務(wù)商羨慕的現(xiàn)金奶牛。但眼下安穩(wěn)并不意味著未來(lái)美好。二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)即反映了這種憂(yōu)慮。

在AI變革時(shí)代，東方財(cái)富的對(duì)手來(lái)自更多陣營(yíng)。如何把危機(jī)四伏化為鑄就高墻的現(xiàn)實(shí)行動(dòng)力，是東方財(cái)富不宜遲疑的當(dāng)務(wù)之急。

南方周末新金融研究中心特約研究員認(rèn)為，東方財(cái)富首要的行動(dòng)應(yīng)是維護(hù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性。雖然此次事件并沒(méi)有大幅降低東方財(cái)富的估值，但是若再次出現(xiàn)類(lèi)似故障將會(huì)極大打擊投資者的信任。研發(fā)和升級(jí)軟件固然刻不容緩，但保證交易系統(tǒng)安全才是首要任務(wù)。

其次，加大AI技術(shù)在證券業(yè)務(wù)上的協(xié)同程度應(yīng)是東方財(cái)富需要重視的方向。近期火熱的彭博社Bloomberg GPT語(yǔ)言模型就是基于彭博社的金融數(shù)據(jù)源，并以開(kāi)源的GPT-3框架為基礎(chǔ)，構(gòu)建了一個(gè)3630億個(gè)標(biāo)簽的數(shù)據(jù)集，從而可以支持金融行業(yè)的各類(lèi)任務(wù)。而東方財(cái)富擁有Choice金融終端和股吧兩大金融信息服務(wù)產(chǎn)品，在金融數(shù)據(jù)和客戶(hù)需求數(shù)據(jù)上都有多年的積累。東方財(cái)富可通過(guò)上述積累金融數(shù)據(jù)構(gòu)建語(yǔ)言模型，進(jìn)而開(kāi)展各項(xiàng)更貼近中國(guó)投資者的金融業(yè)務(wù)，以AI賦能證券業(yè)務(wù)，鑄就互聯(lián)網(wǎng)券商的技術(shù)高墻。

同時(shí)，隨著股票發(fā)行注冊(cè)制的全面推進(jìn)，券商投行業(yè)務(wù)迎來(lái)更多機(jī)會(huì)。目前東方財(cái)富投行業(yè)務(wù)的占比幾可忽略，若未來(lái)能加大發(fā)展投行業(yè)務(wù)的力度，或許可以抓住這個(gè)市場(chǎng)改革的機(jī)遇，鞏固“券茅”地位。

另外，在加大科技研發(fā)的前提下，鞏固天天基金的領(lǐng)先地位，充分運(yùn)用AI技術(shù)拓展基金“小白”客群也是東方財(cái)富不容忽視的任務(wù)。目前，東財(cái)證券的公募基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)已正式展業(yè)。東方財(cái)富可基于東財(cái)證券在基金投顧方面積累的客戶(hù)需求數(shù)據(jù)構(gòu)建基金領(lǐng)域的語(yǔ)言模型，并賦能到天天基金的智能客服當(dāng)中。這樣可以完善天天基金智能客服的回復(fù)，從而讓基金“小白”能快速地了解到基金的特點(diǎn)，幫助天天基金拓展基金“小白”方向的客戶(hù)群體。

如何在AI變革下，利用AI鞏固?hào)|方財(cái)富在券商界和金融信息服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位是東方財(cái)富目前應(yīng)該思考的問(wèn)題。

（注：本文所有制圖：南方周末新金融研究中心）

南方周末新金融研究中心特約研究員 廖浩倫